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周日夜里，美联储紧急推出了一整套宽松政策： 1. 直接降息4档100bp，实行零利率，现在美国的利率已经降到最低的0-0.25%档。这个单次降息幅度，是美国历史上最大的，之前从来没有过一次降100bp。 2. 将银行的存款准备金比例降至0，鼓励银行信贷投放。 3. 推出至少7000亿美元的新一期量化宽松（QE）计划。 这个政策无论是力度还是时间上，都大超市场预期，连还有3天就要到了的议席会议都等不及了，不开会了直接宣布。 但市场对新政策的反应却是更恐慌了，美国联储宣布之后，美股期指再次大跌-5%触发交易限制，今晚美股开盘，标普500指数直接跌-10%再次熔断，目前回升了一些，还得看后半夜走势。 有人问为什么刺激政策大超预期，市场反而跌更多了？我找了个15秒的视频可以很好的解释： 我认为美联储这次行动过于冒进了，政治和市场上虽然都有压力，但抗住压力正是美联储的职责所在。之前咱们讲过，美联储手里的政策牌，也只有4次降息和QE可用，现在竟然破天荒的一把都打出去了，市场就两个理解：1. 这得是出天大的事儿了吧？2. 再恶化没人能救我了。你说这时候换谁谁不跑？ 大跌之下，我还是那句话，不要去猜点位看到哪，而是根据现状来决策。我对美股的想法有一些变化：目前估值已完全回到正常水平，计划在标普500指数2300-2400点间，逐步退出做空仓位。但目前市场还没有跌出价值坑，也不知道下跌的惯性还有多大，并不急于快速建仓。 昨天有小伙伴问说看新闻巴菲特已经开始抄底了，是不是也该买了。巴菲特手里有上千亿美元的现金，才开始买了3亿多，人家也只是看到泡沫去掉了开始买一点而已。没有泡沫了可以结束做空，但左侧抄底的时候，要有耐心，慢慢来，把时间拉长了，别怕买不到低点，谁也不知道市场的恐慌会发展到什么程度。 A股今天也大幅调整了，这个算是预料之中，过去一个礼拜我差不多每天都在念叨说不要信A股是避风港，一季度数据可能会差于之前预期，吧啦吧啦…… 今天都应验了，下跌两方面因素，第一是受外盘持续下跌的情绪影响，第二更主要的就是公布的经济数据比预期差得太多了：1-2月全国规模以上工业增加值同比-13.5%，市场预期+0.9%；固定资产投资同比-24.5%，市场预期+1%；社会消费品零售总额同比-20.5%，市场预期+0.9%。 可能很多读者对这些指标没啥概念，我换个更通俗易懂的说法吧。在一季度GDP里，1-2月份一般占60%的权重，我们去年GDP增速是6.1%，之前市场预测一季度GDP可能会下滑，但还能增长个2%-3%，但现在一看各项指标不仅没增长，甚至是-20%的下降。今统计局解读的时候说得很委婉，讲一季度GDP能不能为正还不知道，得看3月份数据，但实际情况是，按照3月份上半月看到的复工进度，几乎无可能把1-2月这么差的数据给拉回来，一季度GDP为负几成定局。 之前讲过，今年要完成GDP比2010年翻番的任务，全年需要5.5%左右的GDP增速，如果一季度为负，后面三个季度想补回来的可能性也非常小了，这可能会导致我们全年经济目标的调整。 此外还有失业率，2月失业率6.2%，比1月的5.3%大幅上升，失业率上升意味着居民可支配的收入减少，消费也会受到抑制，休克疗法对经济的影响开始显现。 所以今天A股的下跌，是对之前市场预期的一次修正，复工进度比预想的慢，一季度的情况比预想的坏，上市公司的一季报，可能也比预想的难看。不过今天咱们央行做MLF，维持利率与之前不变，并没有如市场预期一样降息，说明央行认为情况还可控，希望把弹药留到后面用，这招比美联储聪明，可以稳定军心。 对A股看法变化不大，认为情况好于美股，估值低、政策空间大、疫情情况好。但风险仍然存在，在海外风险有可能进一步扩散的情况下，A股基本面走弱，也不能说安全，继续保持半仓等待，继续跌的话会逐步把仓位买回来。 港股打新，周二两只新股上市，生兴控股，一手中签60%，无绿鞋，暗盘涨60%。九尊数字互娱，一手中签率60%，暗盘跌-6%。不过九尊数字互娱在其他券商的暗盘有红的，明天开盘可以再看一下。还有一只港股新股开放申购，MBV INTL，我计划申购。 A股股债利差5.54%，整体估值分位0%。估值分位0%的含义，是从股债利差的角度来看，A股的吸引力远强于债券。现在十年国债利率已经2.6%了，加上通胀又高，所以即便股票点位还没有到前低，它相对于债券也是更有吸引力的资产。市场处在恐慌中，没人知道下面还有什么，但恐慌其实是好东西，利用市场出现的恐慌，而不是被恐慌所左右，该有价值的东西总会有价值