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美国突然就零利率 ，上周我说不要抄底，抄底大军仍然蜂拥而至。今天跟你们说说巴菲特的老师，格雷厄姆的抄底故事。

那是1932年的寒冬，格雷厄姆破产了。😂

他广为人知的是巴菲特的老师，名著《证券分析》的创作者。被称为证券分析之父、价值投资之父。但他在大萧条的第三年破产了。1926年，32岁的格雷厄姆成立了一个新的投资公司本杰明•格雷厄姆。在1926~1928年间，格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，远远高于同期道琼斯工业指数的上涨速度。由于格雷厄姆的业绩非常好，他的公司的资金规模也越来越大。3年以后，到了1929年年初，公司资金规模已从最初的40万美元上升到250万美元，上涨了6倍多，大部分资金规模增长都是投资收益，踌躇满志的格雷厄姆也在准备着把公司做得更大，赚更多的钱。在大牛市期间，格雷厄姆税前收入超过60万，在当年！在纽约81街和中央公园西边一幢金碧辉煌的30层公寓大厦里，租了18层和19层两层复式的公寓套房，外加阳台。

人人都知道繁荣之后必定是萧条，但是人人都无比乐观。

1929年10月22日，最负盛名的经济学家、耶鲁大学经济学教授欧文·费雪在 《纽约时报》 头条保证：“我认为股票价格还很低。”……两天后世纪大股灾降临美国。1929年10月24日，历史上最惨烈的股灾降临了，史称“黑色星期四”。这是大萧条的起点。

五天之后，10月29日，星期二，道琼斯指数单日跌幅达11.5%。又被称为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，华尔街股市彻底崩溃。道琼斯指数于1921年从75点开始上升，1929年达到牛市最高峰381点，随后在“黑色星期二”之后的几周之内就跌到了200点以下，并于1932年达到了最低点: 41点。

从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道琼斯工业指数大约缩水了90%！众多美国富裕家庭一夜之间变成赤贫！

1929年1月，格雷厄姆的投资公司自豪地拥有250万美元的资金规模，但在1929~1932年间（经济复苏之前），公司损失了70%。到了1932年年末只剩55万美元了，公司濒临破产，格雷厄姆成了穷光蛋。

1930年损失了20%以后，格雷厄姆以为股票市场没事了， 急于翻本的他加了杠杆抄底股市。然后的事情，用格雷厄姆的话就是“所谓的底部一再被跌破，那次大危机的唯一特点是一个噩耗接着一个噩耗，情况越来越糟”，1932年联合账户跌掉了70%之多，格雷厄姆实质上已经破产了。

据格雷厄姆回忆录中说：

1930年共同账户最糟糕的财务年度，亏损50%。持续5年没有从共同账户上得到收益，靠教书、写作和审计维生。与海兹尔的婚姻出现问题。1931年共同账户又亏损16%。1932年共同账户再亏损3%(250万美元已经损失70%)。

再牛逼的大师在市场先生面前也要充满敬畏，格雷厄姆这一次重大失败不单单是由股灾造成的， 压死骆驼的最后一根稻草是带杠杆的抄底。对“热门”股票过于乐观的牛市心态导致它一再抄底，亏损后急于翻身上了杠杆抄底

市场往往是非理性的 ，投资者的主要敌人很可能就是自己的心魔。$道琼斯(.DJI)$$标普500ETF(SPY)$$纳斯达克(.IXIC)$