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公司简介

中国太平控股有限公司（原中保国际）$(00966)$是中国保险业最早在境外上市的公司。1929年11月20日始创于上海，1956年移师海外，2001年重回中国内地市场，是四大国有金融保险集团之一，2012年列入中央管理，总部设在香港。

其公司架构如下：

历经88年风雨，中国太平现成为一家拥有35万名员工、25家子公司和1700余家各级营业机构、4000亿总资产、总保费突破1000亿元、管理资产突破6000亿元的大型跨国金融保险集团域。

发展历程

• 解放前的创办和发展

中国太平保险集团的起源可以追溯到二十世纪二三十年代。这一时期，伴随中国民族保险业的兴起，太平保险、中国保险和民安保险等三大品牌先后创立，并取得了初步发展。

太平水火保险：

1929年11月，太平水火保险公司由当时有名的”北四行”之一的金城银行独资在上海创建。

1934年，交通银行、大陆银行、中南银行、国华商业银行、东莱银行、四行储蓄会先后入股太平，与金城银行共同成为太平保险的七大股东，太平保险总资本扩充为500万元。随后太平水火公司开始集团化经营，并逐渐发展为解放前我国规模最大的华商保险企业之一。

中国保险：

1931年11月，中国保险公司由中国银行拨资于上海成立，背靠旧官僚资本。到新中国诞生前夕，它已发展成为当时规模最大、实力最强的保险公司，机构遍及国内主要大中城市，以及香港、新加坡、越南、马来西亚、印尼、泰国、缅甸和英国等地。

民安保险：

1943年11月，由广大华行和民生实业公司共同投资设立的民安产物保险股份有限公司在重庆正式开业，它背后的倚仗是红色资本。

1949年10月，由民安产物保险香港分公司改制成立的香港民安保险有限公司正式开业。

• 改组和海外专营

新中国成立后，开展了对旧中国保险业的公私合营改造。

1951年，中国保险和太平保险完成公私合营改造。

1956年，太平保险与新丰保险合并。同年，”中国保险"和"太平保险"相继由上海迁册北京，成为原中国人民保险公司的附属公司。随后根据国家统一安排，"中国保险"和"太平保险"停办国内业务，和"香港民安"一起，专门经营境外业务，继续为港澳同胞和海外侨胞服务，为国家积累外汇资金。

• 国内复业

1998年10月，经国务院批准，中国人民保险（集团）公司撤销，海外机构划归中国保险股份有限公司，该公司与香港中国保险（集团）有限公司（合称中国保险集团）实行”两块牌子，一套班子”的管理模式。成为境外机构的最终控股公司和直属国务院的金融保险集团。

2000年将中国保险香港分公司、太平保险香港分公司的业务并入香港民安保险有限公司，组成一家更具规模的保险公司，同年10月三间公司正式完成重组，组成新的香港民安保险有限公司。

2001年12月，太平保险和太平人寿在国内相继恢复业务经营。

2002年8月22日，中国保险股份有限公司更名为中国保险（控股）有限公司。

2004年，民安保险（中国）有限公司开业。

2005年，太平养老保险股份有限公司成立。

2006年，太平资产管理有限公司开业。

2006年，香港民安及香港中保集团分别与长江集团、中保国际签订了股权转让协议，随后民安控股有限公司于开曼群岛注册成立，香港民安全部股权按现有股东持股比例注入民安控股，并以民安控股为上市主体。

2006年12月22日民安控股在香港联合交易所上市挂牌。

2013年，中国太平保险集团正式启用后，将民安控股股权私有化、在香港证券交易所摘牌退市。

主要管理人

王滨：男，1958年出生，中国太平保险集团董事长。

• 1983年07月—1985年07月，先后在黑龙江省人民政府商业厅、体改委员会工作；
• 1985年07月—1990年09月，历任黑龙江省人民政府办公厅副科长、正科级秘书、副处级秘书；
• 1990年09月—1991年06月，担任中国人民银行黑龙江分行办公室副主任；
• 1991年06月—1993年12月，担任中国人民银行办公厅秘书处正处级秘书、处长；
• 1993年12月—2000年01月，历任中国农业发展银行筹备组办公室负责人、办公室副主任、办公室主任、江西分行副行长、江西分行行长；
• 2000年01月—2002年12月，历任交通银行北京分行副行长，天津分行行长、党委书记；
• 2002年12月—2005年05月，担任交通银行北京分行行长、党委书记；
• 2005年05月—2010年06月，交通银行股份有限公司副行长、北京管理部总裁；
• 2010年06月—2012年03月，担任交通银行股份有限公司执行董事、副行长、北京管理部总裁；
• 2012年3月至今，担任中国太平保险集团董事长、党委书记。
• 2017年十九大代表

业务数据

公司的业务构架如下：

1.保险业务

• 2017 年上半年，公司净承保保费收入占公司总营业收入的 93.1%。

其主营业务主要包括6类：人寿保险、养老及团体保险、境内财产保险、境外财产保险、再保险以及资产管理业务。

最核心的是寿险，是营收和经营利润的主力：

寿险业务由太平人寿和太平人寿香港两家子公司组成，前者中国太平持股75.1%，后者是2015年新注册的公司，由太平全资拥有。

目前太平的寿险业绩主要来源于太平人寿。

• 据2017年中报，寿险业务保费收入增加23.4%至892.67亿，市场份额维持在4.4%。
• 得益于近年扩大个人代理队伍，2017年上半年个人代理队伍分销的保费上升49.8%，同时每月人均保费也从去年同期的1.9万上升到2.8万。
• 银行渠道分销的保费下跌4.8%至323.71亿元，其中银保首年期缴保费上升至43.77亿港元，增长60.5%，趸缴保费同比下降21.3%。
• 续保率仍然稳居行业前列，个人代理及银行保险渠道第13个月保费继续率分别为96.6%及95.9%，第25个月保费复合继续率则分别为92.4%及91.2%。
• 但退保额及赔偿净额大幅增加22.8倍至231.18亿港元，这也整体成本上升、利润下降的主要因素。
• 公司提出的理由为太平人寿的财务再保险合约于去年同期终止，导致去年同期摊回赔偿净额增加。

总的来说中国太平核心业务发展健康。

此外产险及再保险业务综合成本率保持稳定，承保持续盈利。

2.投资表现：

• 2017年上半年中国太平投资资产的总投资收益为83.60亿，同比减少10.6%。
• 年化投资收益率由4.69%下降至4.02%。
• 净投资收益增长18.0%至96.85 亿港元，。但已实现及未实现资本利得在2017年上半年的亏损13.25亿（去年同期是+11.45亿）。
• 亏损主要原因是公司主动进行股本证劵和投资基金持仓结构优化，减少风险较高的资产，兑现较多浮亏。

具体来说，中国太平降低了现金持有，增加了其他资产配置，配置中份额最大的仍然是债务证券（占比44.8%）、债券产品（占比17.9%）

财务指标

公司偿付能力充足，财务杠杆比率下降，整体保持稳定。

股价展望

作为保险业巨头，中国太平大半年来也比较受到南下资金喜爱，是二季度港股通基金披露的十大重仓港股之一。8月由于最新财报显示净利润大幅下滑而出现下跌，目前低于历史平均市净率。

但值得注意的是，偿二代下整体新业务价值率为 27.7%，同比上升4.7%；其中个险新业务价值率为 34.6%，同比上升3.9%；净资产增加9%，中国太平内含价值增11.8%。

若从内含价值和新增业务价值角度来看，中国太平表现依然良好，中长期投资者可以保持关注，等待市场看跌情绪解除。

风险：

• 资本市场波动，包括资金南下动力减弱，或者资金偏好发生改变。
• 保费增速不及预期。
• 资金长端利率下行，影响投资收益。

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