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作为SaaS领域大热赛道，$Zoom(ZM)$ 股价的大放异彩，让人们押注主打云办公的$Slack Technologies(WORK)$ 有了理由。而财报结果暂时出乎市场意料，Q1财报Slack盘后大跌15%。目前来看Q1当季公司核心数据表现强劲，超出预期；管理层撤回年度业绩指引，称其业务存在不确定性，是引发市场情绪动荡的主因。具体来看：

核心数据超预期，“计算账单”增速施压营收

本季度，Slack报告营收为2.017亿美元，比去年同期增长50％，大超公司指引范围1.85亿美元至1.88亿美元。华尔街普遍预期为1.881亿美元。Slack公布的Non-GAAP每股亏损为2美分，低于预期的6至7美分的亏损范围。华尔街预计亏损6美分。

从用户侧来看，季度新增净付费客户达到创纪录的12000，总付费客户超过12.2万家，同比增长28%；经常性收入超过10万美元的付费客户963家，同比增长49%。

之前几个季度，Slack的营收和用户增长有减速趋势。疫情带动在家办公，我们看到营收和用户增速均较上季度有所反弹，营收增幅50%大于上季49%，付费用户增速28%高于上季25%。用户侧的增长放缓可能是由于Microsoft Teams的增长所致，微软采用与Microsoft 365捆绑提供免费软件。

而谈到营收侧增速，我们要说很可能本次给股票施加压力数据指标，“计算账单”。该指标将营收与递延收入的变化相结合。Q1而言这一数字达到2.06亿美元，增长38％，而营收增长50％。账单增长低于收入增长的事实，近来一直被讨论，也表明收入将在未来继续减速。

整体而言，Slack的客户增长势头依然强劲，这主要得益于远程工作的增加和多年期交易的加速，推动了公司21财年第一季度剩余业绩增长至97%。不过，免费客户向付费客户的转换可能放缓，因一季度的提前，再加上旅游和零售行业的企业抑制IT支出，这些因素可能是Slack对全年销售的保守预期背后的原因。

与Microsoft Teams竞争，与亚马逊合作

本季度值得关注的是，Slack宣布和$亚马逊(AMZN)$ 的合作，

Slack与亚马逊达成了一项多年协议，这意味着所有Amazon员工都将开始使用Slack。达成此交易之际，Slack面临着来自Microsoft Teams的日益激烈的竞争。还将看到Slack将其语音和视频通话功能迁移到Amazon的Chime平台上，同时更广泛地采用Amazon Web Services（AWS）。

得益于整个企业范围的协议，亚马逊将Slack推广给所有员工是这笔合作的重要部分。目前尚不清楚亚马逊的840,000名员工中有多少将使用Slack，当前Slack的最大客户是IBM，IBM公司正在将Slack推广到其350,000名员工。

在今年4月底，Microsoft Teams的日活跃用户数量达到了7500万，这一数字相较于上个月的4400万有了不小幅度的增长，大大高于Slack的用户规模。尽管增幅主要还是归功于本次疫情对远程办公的需求。以及我们看到，近几个季度以来Slack保留率上强势之余数据下降的表现，从138%来到132%。

与微软的竞争，是Slack当前面临的局势。Slack还集成了许多软件提供商，例如Zoom和$Box Inc(BOX)$ ，它们提供了远程协作工具。这些工具的组合可能会吸引那些不想将自己局限于Microsoft功能的公司。

最后

在我们看来，Slack撤销全年营业收入指导似乎有些保守，这可能表明，由于远程工作新客户获取速度更快，因此营收提前。虽然我们认为公司在基于云的协作软件市场上仍有很长的路要走，Microsoft Teams降低价格可能会增加公司流失率降低净留存率，净留存率从一年前的138%降至132%。

Slack的前景得益于要求员工在家工作，这将有助于推动其企业客户群的大规模部署。我们认为，公司通过共享频道以及与其他云服务提供商(如Atlassian、Dropbox和Zoom)的整合所取得的吸引力，是抵御来自微软威胁的关键。微软正在将其团队与Office 365捆绑在一起，以推动应用。在订单规模扩大、销售和市场相关招聘步伐放缓的情况下，公司营业利润率应会改善。