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一家公司在正式上市之前要提交招股书，今天借$京东集团-SW(09618)$在港股正式招股跟大家谈谈招股书怎么读。首先，招股书是什么？ 招股书，又称招股说明书或公开说明书，定义上是股份有限公司在发行股票时，就发行中的有关事项向公众作出披露，并向非特定投资人提出购买或销售其股票的要约邀请性文件。 招股书可以算是一家公司最全的说明材料。说白了，招股书就是公司用来告诉大家我要上市啦！快来买我的股票！ 作为投资者，我们很有必要去了解招股书，看看它在给投资者讲一个什么故事，值不值得打新。 招股书哪里找？ 如果在老虎证券可以从新股申购页面找到，也可以从个股页和公告中找到： 当然也可以通过港交所的披露易查询：https://www1.hkexnews.hk/search/titlesearch.xhtml 公司官网的IR页面也会有：http://ir.netease.com/HKEX-filings招股书有哪些重要项目？ 一份正式的招股书通常有400-700页，厚厚一叠对于大多数非专业投资者有点难以下手，都读完是不太现实，也挺浪费时间，比如京东这次港股招股书有711页，对于知识打新的朋友而言似乎也没必要读那么细。 在招股书封面之后是"重要提示"！不是目录。如下图所示，通常准上市公司会将本次招股最重要、最基本的信息放在重要提示中，包括上市代码、发行数量、发行价格区间、招股日期、保荐人等等。保荐人是港股上市专有的角色，类似上市推荐人，从公司计划上市全程陪伴至公司上市，帮助拟上市公司撰写招股书，向港交所提交申请版本招股书，答复港交所的问询，是决定公司能否顺利上市的关键。 如果公司不是特别知名，那么看保荐人过往保荐的业绩就很重要。因为保荐人还有一大任务就是”护盘“，即所谓的绿鞋机制的执行人，在上市后，进入股票市场购买（或者出售）股票以稳定价格，使其股价在上市初期处于正常水平。 由于京东、网易都是二次上市，只设置发行价格上限，不设置价格区间。 港股申购采用的是阶梯制，在招股书中会将阶梯制公布出来，投资者只能按照每阶梯数量认购，比如，京东一手50股，则按照50股的倍数设置阶梯，第一档位就是50股，第二档位100股。并非每递增50股就是一档，比如1000股的下一档就是1500股，中间不设档。 此外，京东网易都是走全电子申购流程，传统香港新股申购还有很大一部分是线下簿记的，这就是为什么香港的新股截至申购到公布中签中间要很多天，主要是线下簿记的流程繁琐耗费人力。 接下来是"预期时间表"，这里大多数是给予下线认购的时间表，作为从互联网平台认购的投资者，只需要知道：开始申购和截止申购的时间（需关注申购通道时间安排，通常各家券商都有微弱的时间点出入，不会完全根据港交所的时间）；定价日期、分配日期和上市日期。了解完新股的基本招股信息，接下来正式开始看招股书了，来到"目录"页，内容较多，将重点给你们画出来了： 要全面了解一家公司，当然要从阅读"概要"开始，这也是必读项目，即便人人都了解的京东，也建议大家认真读概要。 概要就是是缩略版的公司业务发展、财务数据、风险因素、股东和募资用途的介绍。对于打新的投资者，如果不想看全部的招股书，把概要看完就差不多了，了解的一下公司是干什么的？提供什么样的产品和服务，有多大的行业空间，大股东是谁？有没有知名投资机构背书。 比如京东的概要长达16页，讲述了京东的电商业务、供应链物流、竞争优势和战略规划、募资金额及用途等等。还有三张财报表和收入拆分项目。 可以看出，截止2019年底，京东57%的收入来源于电子产品和电器、31.5%的收入来自日用百货商品，商品总收入占比达88.5%，此外还有平台广告收入和物流、服务收入等其他收入。看完概要，你将多公司有一个全面的了解。这时候一定会觉得这公司真好哎。招股书作为一家公司上市的门脸，通常都是尽力写好的一面，但由于监管要求，准上市公司应尽义务披露所哟偶可能存在的风险因素，因此有一个长达几十页的"风险提示"。但从客观情况看来，风险提示中写的都是常规性的风险、市场风险、政策风险、不确定因素等，如果真的公司造假，风险提示中也不会披露的。 风险提示又多又长，实用不足，但也能给你的投资热情降降温。真正的风险必须是自己去理解判断的 如果你还想了解更多公司业务和潜力，请阅读行业概览、业务和财务资料。 行业概览，公司上市前需要花几十万元找一家第三方咨询服务公司，帮它分析一下这个行业的格局和前景，以及上市公司在行业中所处的一个地位。同时还会介绍这个行业的主要成本及其走势情况，这些内容有一定参考意义，但既然公司花了这么多钱，当然不会写负面的咯。 公司业务和财务资料是招股书中最为核心的一部分，也是概要的扩展，内容非常详尽。财务数据是业务运行的结果，利用业务数据可以判断公司的增长前景。业务模式、业务构成、经营范围及相关数据，通过这些了解公司的经营情况。 财务数据，包括利润表、资产负债表和现金流量表，先看看3年内的营收和利润增速，如果增速高且属于稳定增长，会让市场安心不少，如果属于一年不如一年，或者3年内没什么增长，这类公司你就小心了。 之后就是股东。控股股东的实力如果很强，会给上市公司背书，比如京东的第一大股东是腾讯的全资投资公司（黄河投资）。但京东的董事长刘强东仍然拥有控股权，这是由于AB股的关系。 这个页面上，会展示实际持股占比和投票权的占比，因为京东的A类普通股和B类股所代表的的投票权为1:20，而刘强东持有的大多数是B类普通股，因此投票权更高。接下来要看股本和募资用途。公司上市募资如果是为了发展主营业务，且主营业务正处于高速发展期，这类公司市场更为看好，如果大部分的募资是为了还债，那就要注意了。 另外，很多港股上市公司在招股时候都会引入基石投资者，包括参与基石投资者名称，认购数量等。基石投资者有6个月的锁定期，也相当于给公司上市做一个背书，但是网易和京东都足够知名，就没有这个类别。 最后，再认真对一遍承销和全球发售框架，承销部分主要指明国际配售和公开发售的细节。当然还有一些大股东的承诺，比如京东的大股东黄河投资（腾讯子公司）披露于定价日起至定价日后的90日不会出售股份。 大家也可以通过发行股本计算公司的募资规模，再用发行价格*总股本计算一下市值是否合理。 以京东为例，发行1.33亿股（超额配售权之前），按照最高236港元价格计算，京东市值达7293.28亿港元（941亿美元），募资约（不计费用）313.88亿港元（折合40.5亿美元），如计算超额配售部分则募资约360.96亿港元（约46.6亿美元）。 香港上市分为国际发售和公开发售两部分，通常国际配售占比超过90%，但如果公开发售部分超额认购倍数很高会启动回拨机制，将国际配售的部分调整一些到公开发售，这些具体信息将在全球发售框架中列出，比如京东公开发售如果超过15倍，则会启动回拨机制：关于如何简明扼要读招股书就讲完了，打新选股还是要读一度招股书，对公司有个深刻了解。当然招股书也可以丰富你的商业认知，对行业的了解更加清晰明了。 最后，最后，理论要与实践相结合，招股书写的再好，打新还是要开招股的情况，招股期间获得热捧（即公开发售超额认购多的）公司往往表现更好。$京东(JD)$ $网易-S(09999)$$京东集团-SW(09618)$