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之前老虎采访的时候提了一嘴，说跟谁学的东西没上来，这次就同步过来。 这篇内容写于5月19日，然而当时MuddyWater（MW）刚发了做空报告，为了“死”的慢点为了没有立刻发出来。这周五我想着可以发了，结果，MW又发报告，这么巧？ 算了算了，我一介草民计较不过你。 先说下MW的报告吧： 第一份报告，关于Precise Joiners和 Burst Joiners，我相信跟谁学的解释。但是吧，第二份报告MW说统计数据中排除上课前后5分钟的登录，我就有点慌了。 关于IP Joiners，跟谁学的解释有点说不太清。英文菜+不懂技术，我选择简单相信，不然太累。相信没有作假，为啥？因为Larry没必要啊（天天喊Larry拉总的，有一个算一个，都是XX），除非O2O那几年的失败改变了他。 对跟谁学感兴趣的朋友，欢迎看我之前的文章：跟谁学万字长文 说回到这次调研，调研完了当天，我就建仓$跟谁学(GSX)$ 了，现在成本约29，不多。之后会在我的仓位中占多少，还要慢慢看。 ---------以下为正文--------- 今天跟“内部人士”聊了聊跟谁学的近况，得到的信息让人惊喜。 结论很简单：续班高，奇高。（正价课续班，非体验课非0元课） 这说明， 1.最重要的，教学质量得到验证。高续班是在高价格的前提下达成的，教学质量得到认可。 2.这种质量做到续班近乎“来了就别想走”，“来了就别想走”换来低营销成本，商业模式可持续。 3.名师路线得到验证，名师溢价能力可持续。 4.几近垄断头部名师资源，名师开始聚集，跟谁学先发优势得到确认。 5.高续班的达成需要辅导老师的深度介入，说明辅导老师工作模式已成形。 6.高续班意味着辅导老师的收入可以保证， 主讲+辅导老师的教学模式可持续。 7.高续班意味着辅导老师的销售职能不仅未影响身份定位，甚至还在发挥正向作用。 8.如万字长文中所述，教育机构的护城河需要在时间中积累，此观点正在被验证。 9.提出新观点：教育机构教学质量的号召力大于品牌影响力，用脚投票在教育产品中格外突出，品牌存在的意义可能在于抢夺入口年级。 其他一些信息： 1.名师数量越来越多，内部竞争激烈。19年这时候，名师数量稀少少，名师之间的格局是“一超多强”，现在大有齐头并进之势，这样积攒出来的势能可能恐怖； 2.一些精细化运营正在开展：现在名师进入团队之后，先去体验销售流程；招生课有专门的团队磨课； 3.个人感觉高途这边团队leader的工作权重中，挖名师的能力大于销售能力。挖老师挖的很猛； 4.小科目有垄断市场的可能； 另外，相比较跟谁学的名师模式，作业帮的教学质量已经出局，低价无法成为教育的归宿。 不乐观的地方： 1.虽然续班很高，有助于降低销售成本，但是总营销支出今年绝对下不来，抢夺流量仍然是今年的主题。 2.高途课堂冠名了新一季极限挑战，但是就现在看效果平平。流量红利期可能已过，花钱买流量没以前那么灵了。 3.之前在万字长文中我比较关注技术，就现在能知道的消息，短期在技术上可能看不出啥来。 回头看“万字长文”： 文章引言中， 第一个问题：一家教育公司被销售过多驱动会怎么样。 现在回答这个问题：这次的信息让我们很开心的看到，跟谁学现在开始更多被教学质量驱动，甚至销售开始眼红辅导老师，好兆头。一家教育公司被销售过多驱动会怎么样，或许可以看看VIPKID的状况。之前VP起诉的事儿这次也聊了下，确实是“连锅端”的挖，但是你说带走客户信息，有点bullshit，大销售能被挖走，能被大面积挖走，也确实说明VP这边问题不小了。 文章正文中， “团队”板块，a.主讲老师的斗志依旧，而且随着主讲老师团队扩大，内部竞争越来越激烈，或是被利益驱动，或是神仙斗法，总之名师聚集在内部促进了竞争。b.辅导老师团队我一直比较担心辅导老师的角色定位，销售职能如果侵占教学职能，教学质量一定会出问题。但是还好，从现在的续班看，辅导老师定位已明确，工作流程已跑通，教学职能驱动销售职能，辅导老师作为公司的竞争优势存在。 “护城河”板块，a.成本部分。“来了就别想走”让商业模式可持续，但是今年的竞争形势依然激烈，当行业看到了这个模式的“利”，蜂拥而至是必然，所以总营销支出绝对下不来，但是或许成本占比可能下来，拭目以待。b.价格和名师部分。价格非常硬气，虽然没涨，但是也没下来，就这样高于行业水平的价格，让跟谁学在接下来的激烈竞争中有了底气，也从一开始就绕开了价格战的恶性竞争。关于名师流失的问题，现在看是不用担心的，在线直播大班课夸张的回报让老师们趋之若鹜，跟谁学是在聚集名师，并且正在形成垄断优势。 从风险角度， 教学质量的风险已被排除。 这是如何做到的？源头上，名师是教学质量的前提，其次，辅导老师模式跑通后，积极助力。教研能力还未凸显，但是让名师聚集，避免了对个别老师教学质量和风格的依赖，教学教研虽未能体系化，暂时靠老师数量堆积。长期看，教学和教研还是需要变成公司的能力，而不是老师个人能力。比较好的是，周帅老师现在负责整体的教学和教师团队。 ---------正文完--------- 写在后面， 特别提示，投资的一切前提是这是一个“干净”的主体，如果你有任何怀疑，离开就是了，别羡慕别人赚钱。股市最曹丹的地方就是会奖励错误，想想当年靠乐视发财的人，再想想离得最近的瑞幸。要知道自己自己的圈子在哪。 跟谁学的争议很大，不同方面的信息出发点完全不同，像MW这种做空机构，里外的挣钱，咱玩不了这种，干不干净最后还是自己判断吧。但是，对于小股民，有任何疑惑，不碰就是了，别给自己添堵。 跟谁学的事儿我觉得很有意思，各路神仙，丑恶嘴脸。我要说，当初跟谁学IPO是被逼的，Larry并不乐意，有人信吗？ $跟谁学(GSX)$$蔚来(NIO)$