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Palantir选择直接亮相美股

知情人士说，Palantir Technologies Inc.计划于9月下旬直接通过其股票上市（DPO）。亿万富翁彼得·泰尔（Peter Thiel）于2003年与包括合伙人阿历克斯·卡普（Alex Karp）在内的一系列商业伙伴共同创立了Palantir。Palantir的出资方包括由Thiel创立的风险投资公司Founders Fund。其他投资者包括摩根士丹利，贝莱德公司和老虎全球管理公司。$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

早在2015年，Palantir的估值就达到200亿美元，尽管近年来股东出售的股票价格要低得多。该公司今年告诉投资者，预计到2020年公司将实现收支平衡，营收约为10亿美元。

与IPO不同，通过直接上市，公司的现有投资者可以在交易的第一天出售其股票，而不必像传统的首次公开发行那样等待锁定期结束。但是，与首次公开募股不同，该公司不会直接上市筹集资金。

全球数十个执法机构和政府机构都使用Palantir来编辑和搜索有关公民的数据，目的是打击犯罪，狩猎恐怖分子，并在最近几个月中跟踪Covid-19的扩散。由于公司使用其产品来帮助确定重新开放的方式，因此这种大流行促进了业务的发展。

Palantir对于某些人使用其工具以实现监视并破坏隐私的方式而引起争议。特别是警察和移民官员对它的使用引发了无数**。

知情人士说，这家总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的公司长期以来一直拒绝公开发行股票，以免受到咨询公司的重视，并且保持公众视野，同时减少了对每个客户定制软件的工程师的依赖，并致力于实现盈利。

根据美国证券交易委员会7月份的文件，Palantir正在筹集9.61亿美元，其中已经获得了5.5亿美元。其中包括日本Sompo Nipponkoa Holdings Inc.的5亿美元投资和Fujitsu Ltd.的5,000万美元投资。

对于Palantir来说，直接上市是一条更加容易的道路，此前Spotify Technology SA和Slack Technologies Inc.也曾这样做过。

什么是直接上市?

DPO于1994年最先出现在美国，当年有28家小企业通过DPO发行股票上市筹资。DPO(Direct Public Offering)，又称直接上市，是指一个公司的流通股无需首次或二次承销发行即可在证券交易所挂牌，该公司现有的股东(如员工或早期的投资者等)可以自由地在证券交易所出售其所持有的股份。

因为少了承销发行这一环节，因此在直接上市中无需承销商的参与。这也就意味着传统IPO的几个典型特点如股份锁定(lock-up agreements)、价格稳定机制(price stabilization activities)等在直接上市中都看不到。

2018年，音乐流媒体企业Spotify在纽交所上市，成为第一家直接上市的大型公司。随后在2019年，商业通信平台Slack Technologies Inc.也采用了这种模式上市。$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 、$Slack Technologies(WORK)$

为何通过 DPO 上市的公司这么少?

尽管Spotify和Slack的成功证明了直接上市是一条可以实现的路径，但这并不意味所有的公司都适合这种方式。Spotify和Slack能够成功有部分原因是：

第一，资金充裕，并不需要立马融资;

第二，股东基础庞大且多样，能够为其开盘首日的交易提供足够的供给流动性(supply-side liquidity);

第三，品牌的知名度和其容易理解的商业模式

如前文所述，DPO 不发行新股，也就是不涉及筹集资金。但以绿专资本多年来辅导企业上市经历来看，大部分的企业上市主要有两大目的， 一是筹措资金发展;另一个就是流动性，当然还有前期投资人退出等其他不一的目标。单就筹资来看，直接上市显然不能满足这部分企业的需求。

总结而言，直接上市的优势是可以让公开市场在定价方面发挥更大的作用，不足之处是让公司无法筹集到任何现金，因此这样的上市方式较为少见。Palantir与Spotify、Slack相似的是公司本就知名度很高，且资金相对充裕，不需要发行新股募资，而一般企业不具备这些特点。因此，一般都是不缺钱的上市企业选择这种方式上市。

散户如何参与DPO？

对于散户来说，DPO其实是比IPO更公平的上市方式，股票在市场挂牌，任何人都可以交易公司股票。可供交易的股份取决于早期投资者，而开盘价将完全取决于市场的需求并受潜在市场波动的影响。这使DPO可能比IPO更具风险，因为波动性和市场起落可能更大。