财报前瞻:航空复苏遇阻,波音何时走出‘至暗时刻’?

周三(7月29日)美股盘前,波音将发布2020财年Q2财务报告。年初至今,波音跌幅超46%,大幅跑输大盘指数。同期,道琼斯工业指数跌7.25%,纳指涨15.5%,标普500跌0.47%。$波音(BA)$

一方面,波音737Max复飞之路曲折;加之,疫情航空业复苏缓慢,一些航空公司延缓交付甚至取消订单。在多重不利因素下,波音何时能走出‘至暗时刻’成为市场关注的焦点。

一季度业绩回顾

  • 今年一季度波音业务受到新冠疫情和737 MAX停飞的重大影响。财报数据显示,一季度波音营收好于预期,但每股收益不及预期。
  • 波音一季度营收169.08亿美元,同比下降26.22%;
  • 一季度净亏损6.28亿美元,同比下降129.22%。
  • 摊薄后每股亏损1.11美元,去年同期每股盈利3.75美元;
  • 核心每股亏损(非美国通用会计准则下Non-GAAP)为1.70美元,上年同期每股收益3.16美元。

波音何时能走出‘至暗时刻’?

首先,波音面临的首要问题,还是最畅销的机型——737Max何时复飞。在狮航和埃航的737 Max客机相继失事后,737Max全球停飞。截至当前,该机型停飞时间已经超过15个月。在此期间,波音时不时会释放一些复飞的消息,但每次都被美国联邦航空管理局浇下一盆冷水,截止当前,复飞尚无准确时间表。

除了复飞无望,波音最近又遇到了新的麻烦。7月24日,美国联邦航空管理局发布紧急指令,要求对在美注册的大约2000架波音737NG和737经典型客机紧急检查,缘由是相关型号客机的空气止回阀遭腐蚀后可能导致发动机故障。最近监管机构收到四起因空气止回阀问题而导致此类飞机发生单引擎故障的报告。

虽然,波音方面的声明称,主要原因是新冠疫情期间飞机使用频率较低造成的,该阀门问题与停飞的波音737Max无关。但无疑给737Max复飞以及公司的未来再次蒙上阴影。

此外,在航空业艰难复苏的背景下,一些航空公司已经延缓甚至取消了订单。波音于7月14日公布的6月和上半年的商用飞机订单与交付数据显示,遭遇全球停飞的737 MAX在6月录得60架订单取消,而且没有包含挪威航空计划取消订购的97架飞机。同时,因客户财务状况欠佳将被定期取消的订单,以及客户打算修改合同的“危险订单”共增加了123架。

还有一个不容忽视的事实是,波音交付量骤减。数据显示,波音在今年6月一共交付了10架客机,加上4月和5月的6架和4架飞机,整个二季度波音一共交付了20架客机。2020年上半年公司总共交付70架客机,较去年同期大幅下降71%。

交付数量骤减最显著影响的是公司现金流,尤其是经营性现金流入。一季度数据显示,波音经营性现金流入为-43.02亿美元,这已经是波音连续第四个季度经营性现金流为负。虽然,由于一季度102.80亿美元融资使得公司暂时尚无现金流断裂的危机。但从资产负债表上看,波音已经是一家资不抵债的公司了。资产负债表显示,波音一季度总资产为1430.75亿美元,总负债却高达1524.35亿美元。值得注意的是,总负债的流动负债为945.02亿美元,占比高达62%,短期公司现金流面临一定的压力。

总体而言,波音的‘至暗时刻’尚未过去。多重利空下,波音二季度的业绩大概率不太理想。根据彭博的一致预期,二季度的营收会在一季度的基础上,继续萎缩。但同比会好于一季度。主要是因为去年二季度,公司业绩已出现大幅下滑,较低的‘基数’效应造成的。

分析师预测

彭博社一致预期的数据显示,波音二季度营收预计为181.87亿美元,同比下滑16.28%;净亏损预计为12.58亿美元,同比下滑9.54%;预计每股亏损2.37美元,同比增长60.72%。

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