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今天我想跟大家分享一下我的投资经验和有关A股和美股预测。我是从19年4月25日开始投资美股的，当时入金1175$(扣除所有成本后)。顺便说一下我的背景今年25岁，算是年轻的投资者，之前有过A股投资经历，最早是15年年初A股牛市开始时小赚了一笔，但之后没跑路，赚的钱也基本打水漂了，最后也就赚了一点。从那以后，只要碰A股就亏钱，原因很简单，大盘基本从15年后就一路下跌除了19年年初那一段短牛行情。学历本科就是金融在加拿大读的top10公立学校，24岁考过CFA 2级别同时过FRM（风控）2级，目前正在考CFA3级，本人从大学开始接触金融类证书，所以理论知识还是挺丰富的。工作经历在国内二线券商研究所工作过一段时间，之后因为疫情辞职，也是从那之后就窝在家里开始专研炒股，A股开始盈利。这里我想说下，如果作为80、90、00后想炒A股建议你一定要去券商研究所干一段时间在入手，我也是在研究所干了之后才知道A股的奥妙。不然像我之前一样没经验，只能被割韭菜，不过看了我今天的解读，我相信你应该会有所领悟。写这篇文章的目的是希望广大的80、90、00后们能通过被动收入实现财务自由，尤其是那些还在念书的学生，你们真的需要尽早树立正确的投资观。 4月25日我买入了第一支股票微软，我在很久以前在西雅图参观过微软总部所以对这个公司很有感情。可以说如果让我硬要选一只股票全仓而且长期持有，我只会选微软。 为什么呢？首先你去看21世纪初的互联网泡沫、08年金融危机、18年贸易战和2020年疫情，几乎所有科技公司股价都跌的比纳斯达克还低，微软与其他科技大盘股表现还不错，可见比尔盖茨领导下的公司还是底子很厚实的。你用复合增长率算下微软股价回报，基本可以得到15%的回报率，也就是说你只要投微软，每年都啥也不干就有15%的回报。 2000年互联玩泡沫纳指和亚马逊还没出生，最白色那根线是所有公司的平均线，超过线以上是优等生，当时只有微软一枝独秀 08年金融危机看出苹果跑赢纳指，而微软几乎与纳指不相上下，亚马逊还没出生，那根最白的线不是FB而是中位线。浅白的线是FB，在危机中谷歌和脸书表现最差，但纳指反转后谷歌和脸书却胜出。 2018年贸易战中，大家都表现比纳指好，但微软拿了状元。 2020年图中看出微软和苹果明显跑过纳指 还有一个方面值得大家关注那就是$微软(MSFT)$ 不光卖硬件而且卖软件。像你所熟知的microsoft办公软件和Windows系统都是微软研发的，这也不难看出为什么微软可以在互联网泡沫和2018年贸易战中脱颖而出，软硬实力都很牛叉，不像IBM只卖大型机或者苹果只卖iPhone，这些靠卖硬件的厂家长期持有是风险很大的。在经济危机尤其是疫情发生时尤为明显，比如苹果店大量关门导致收入严重下滑。微软看到亚马逊在云计算服务领域吃香的喝辣的，于是微软在2010年开设自己的云计算部门Azure，我个人是比较看好的这一云计算服务领域的，未来我们的工作以及存储都可以以虚拟的形式存在而不是像现在用U盘或移动硬盘拷贝资料保存。这方面已经有很多科技公司在做了比如最近比较火的Datadog。所以我认为一个好的公司一定要软硬实力都很强。还有一个我们不可忽视的一点就是公司与政府的关系，微软作为老东家，在美国政治中扮演不可忽视的角色，就像19年10月底，微软与亚马逊竞争美国国防云端服务最终微软中标。其实亚马逊的AWS比微软的Azure面世还要早4年，市场占有率更高一些，同时AWS的服务也会比Azure更好，但偏偏为什么微软胜出？这主要归功于微软在美国政府这么多年来投入。从我开始入美股后直到3月20日前我一直都是重仓微软，持仓基本最高到100%，因为刚开始玩美股不是很了解需要一段时间熟悉。我会把感兴趣的股票放在自选，默默观察，然后用模拟盘买入实操一遍，看表现如何。其实我很推崇新手这样做，一上来先买机构重仓的大盘股比如微软苹果脸书亚马逊Costco等，不然你一旦大量资金买入风险高的股票，一上来很容易由于经验不足亏钱。但在这个过程中我发现自己的回报率总是不能超过标普500，更不用说纳斯达克指数了。我开始感到自卑，作为一个考过CFA和FRM的人怎么能连大盘都跑不过，这有悖于我日后当基金经理的理想啊，CFA就是为培养主动投资的基金经理而诞生的。于是半年后我开始反思，开始冒一些风险买一些中概股，比如前段时间被浑水做空的跟谁学。在前半年磨练过程中我发现，自己始终跑不过大盘的原因是我持有的股票都FAMGA类的大盘科技股或者像可口可乐Costco这样的老实本分的价值股票。 其实FAMGA的总市值已经接近纳斯达克成分股市值总和的50%了，总权重占45.84%。 3月20日我买入第一支期权是微软的call。这次买call就像武昌起义打响了武装革命的第一枪，我的收益一发不可收拾，简直都是几何倍数上升。图中可以看出我收益最高的top4都是期权，第五名才是正股跟谁学，之前买的微软等正股年回报率其实不高。在此我想对80、90、00后说，赚钱千万别心急，一步一步稳稳来，先摸着石头过河不要想着一口吃个大胖子上来就期权期货满仓搞，我也是摸索了一整年才开始碰期权的。顺便说一下，CFA、CPA、FRM的理论知识对你炒股没有太多帮助，但有助于你理解和预测市场反应，不过这点帮助其实还不如你对市场的嗅觉，或者准确来说你的经验。不过如果你不是金融本科或是没有一点金融基础知识，我强烈建议你还是考个CFA 1级，这对你的理论知识储备绝对够了，剩下的全靠经验。要是你硬来，没金融理论知识我估计你也就只能玩玩正股，而且是长期持有，期权期货等衍生品你最好别碰，否则你去看看那些老虎上发帖自己玩期权期货亏得血本无归的人就知道自己的下场了。 了图以后很多人会问，为什么我的亏损栏里特斯拉怎么上了榜眼？原因是是我在疫情爆发前就买了特斯拉，当时股价快900$了，但3月份我眼睁睁地看着股价跌到300$，人家是抄底买入，我是抄底卖出，一看见特斯拉回调我就卖，这样就造成了巨大亏损。所有不论你是玩正股还是期权，耐心永远最重要，你一定在下单前想好自己的最糟糕的情况，做好止损，不能等到事情已经发展到不可救药了，你才行动。 正股我不太想将什么策略，因为我自己对正股的态度是不要投机，要长期持有FAMGA，看到有好机会买入一些中概股比如拼多多我觉得就行了，年回报率大约80%，这对于那些被动投资者来说是个不错的选择，至少你不用怎么努力就跑赢了大盘和科技股ETF，但这对于我这种风险偏好投资者来说太少了，我给自己定的年回报率是12倍。下面我将重点讲如何用期权做到年回报率12倍。 首先玩期权要学会平衡自己的贪婪和怯懦，正如巴菲特所说别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。其实做任何生意都是买低卖高赚差价，你首先要把这个道理弄明白。就像香港地产商四大家族是如何让自己的财富越滚越大，其实就是在房地产不景气的时候买入地皮，然后经济恢复后卖出。就像97年香港回归和2000年Sars病毒，都对房地产市场有极大的冲击，这时四大家族疯狂买地，在他们眼里这些别人不要的地皮就是黄金，等经济繁荣时他们再把地皮连同盖的楼一起卖掉就能赚的盆满钵满。我在投资期权时犯过最大的错误就是卖掉了最不应该卖的科技股call，而买了像波音这样制造业的call。其实我自己都承认我在赌博，因为我一直对波音抱有幻想，现在亏损top 5里还没出现我买的波音call，但实际上这个波音期权在7月2日到期了，我亏了600多$，这是我亏损最严重的一只期权。其实像波音这种负债极高和拿不到订单的公司我应该提早平仓call。我买入波音call当天就赚了300$但我相信波音一定会拿到订单的，于是第二天股价直接暴跌，期权亏了200多，这时我应该止损的，但我没有，于是为下面期权变得一分不值埋下伏笔。还有一个反面教材是我在6月底买入的Paypal的call，这个期权我是应该第二天提前止盈的，但我相信这股票股价这么稳应该会继续上涨，可事实证明我只对了一半，股价第三天就开始跌，因为劳工部发布声明说自己统计错误，实际失业人数应该更多，这对市场造成恐慌，我心理一慌就卖了Paypal的call，但随后特朗普声明说自己正准备实施财政刺激计划，股市一夜之间回到正轨。其实买波音那天我的总资产已经到4880$，那是我的一个人生巅峰，如果按照那时收益率，我的年化收益率在18倍左右。我来总结以下以上那两个典型的错误。第一个波音call，这个错误完全是我看错了公司，准确来讲应该是我看错了行业，在经济危机时应该买入那种轻资产公司，比如科技股，因为轻资产有利于它们在市场恢复情况下迅速扩张，你对比制造业的可口可乐和波音就明白了为什么就算他们复盘后也跑不过大盘。 最要命是波音这个公司现金流出现断裂，虽然它的流动比率是1.1，但流动资产大部分都是存货不能拿来抵债，总资产143075百万美元，总负债152435百万美元，所有者权益负9360百万美元，天啊，这是不仅是负债经营，而且贴本生产飞机，卖一架还倒贴钱。我虽然知道这些，但感性战胜了理性，让我自己迷失在波音的豪华787飞机中。所以大家记住了危机时千万别总资产行业尤其是传统制造业，像波音这种资不抵债的制造公司你都别碰。 第二个错误Paypal就是误判市场，低估了美联储和政府救市的决心。这次危机与以前不同，但与1929年大萧条很像，鲍威尔在这次危机中表现的非常好，如果他像前几任美联储主席一样放任市场不管，那这次危机很可能重蹈1929年大萧条。这玩期权前你一定要对历史有了解，我下面来讲讲为什么这次危机跟大萧条很像。08年次贷危机只是造成经济衰退，但1929年大萧条比历史上任何一次金融危机都严重。 1. 这两个十年都是美国历史上罕见的长经济繁荣期，特别诡异的是直到周期的尾巴，两者经济基本面都非常好。这么漂亮的数据莫名其妙的都遭遇了股灾，直接进入ICU。 2. 1918-1919年西班牙大流感和这次危机的Cov-19 3. 美股道琼斯指数从1920年109点到1929年末244点，涨幅225%，如果是崩盘前的最高点涨幅达到350%。2010年道指从10584起步到2019年末28869，涨幅273%。两者都已史诗级股灾为标志然后经济就跟变脸一样转头面目全非。 4. 两次下跌都堪称美股之最，那一次美股从最高点到第一阶段回撤花了58天跌48%，这一次更狠，只用了28天跌了37%。 5. 20年代贷款消费风气第一次流向，两代人都喜欢汽车，一个喜欢福特的model T使用当时最新的内燃机技术，另一个是特斯拉的model 3使用全新锂电池技术。 6. 两个时期都已全球化开篇，到中后期，孤立主义抬头，贸易保护和关税壁垒成为主旋律。 7. 两个时期末尾，贫富差距严重。1929年，最富有的0.1%美国家庭拥有全美25%的财富。 8. 到达股市峰值4-5个月前，资本市场到处闹钱荒，利率飙升。 如果美联储不救市后果肯定不是你我能想象的那种情况。但救市不代表危机就没有了，危机一直都有，只要疫情没消失，大选没结果。美联储QE只是为了给市场争取时间，大家下半年要谨慎做多，但千万别做空，实在不行就观望，不要低估美联储救市决心。投资美股的人一定要关注美国货币和财政政策还有政府对股市的态度以及大选。我在这里说一下为什么不能做空包括买put，当然一些财务造假的中概股你可以买put。特朗普是一个重商主义的人，他基本视股市为他的政绩表现，所以他不可能让股市出现熊市，除非连他自己都无能为力。鲍威尔之前一直时颗定时炸弹，因为他不像想让政府插手央行的事情，维持央行独立性。央行2个最重要职能保就业和物价，但疫情导致美国大面积失业，鲍威尔还要兼顾维持通胀率2%的水平，不能像大萧条那样发生通缩，他只能跟特朗普站一条线。所以你放心，就算拜登赢得选举，也不会改变鲍威尔的救市决心。 我其实是建议大家碰中概股的，但你自己一定要小心，有些被做空公司盯上了的比如跟谁学你就别碰了，我估计迟早跟瑞幸一样。有些中概股行业比如电商，你是应该去玩一把的，拼多多和唯品会就是很好的例子，它无法被浑水做空因为客户数据对于互联网企业来说是核心资产，浑水无法拿到证据证明其销售数据造假。其次做空机构大多做空制造业和传统服务业，因为这些公司数据非常容易找到，就像雪湖资本暗地里在全国收集瑞幸的小票做统计，这是很容易被抓住把柄的。大型电商比如阿里巴巴、京东等不适合玩期权，因为比他们波动率高的科技股期权多的是，微软苹果都是很容易赚钱的。但有一个公司让我栽了大跟头那便是B站，我很早以前买了B站那时B站一路上涨，可到我买的时候股突然急转直下，我这时明白我被套牢。不过我对B站的未来增值潜力还是很有信心的，但我没想到一等就等了一个多月，B站股价一上扬我就抛了，结果我买的call居然翻了3倍多。其实这个错误对新手来说是经常错误原因是经验不足，我对B站股价走势没有研究到位，我虽然把它放到自选股里但没有天天去看它，所以新手玩期权一定要先观察标的正股的股价走势至少1个月再下单，我建议每隔一小时看一次，重点关注它与纳指或标普的走势是否相近，还有它盘前和开盘头3小时的股价走势。我失手B站是因为我不知道B站每两个月必然大涨一次的规律，而我第一次买B站call就是赶在第一次大涨末尾买入，随后在第二次大涨开始卖出。 还有一些错误，但相比前两个还是轻了的。我就不用实例举证了，直接上结论。比如我建议大家重仓还是大盘科技股尤其是微软 和苹果，这两个股票在历史危机中永远是最好的，还有$英伟达(NVDA)$ ，这股在纳指权重里也是top 8，近几年芯片崛起，NVDA起到重要作用。FB我建议如果你很了解其套路可以买但我自己对FB的股价没什么信心，不仅社交媒体跟总统犯冲日子不会太好过。Google感觉就是个半吊子，每次危机中表现永远是那个中等生，说他差也不差说他优秀也不优秀。大盘科技股比小盘股更有趋势和动能，上涨时间更长下跌也比较平缓。小盘股一般大涨后次日就跌，因为前面赚钱的人害怕股价下跌和之前亏钱的人都想解套，所以你买小盘股call一定要买长期，千万别贪买末日期权。你可参考beyond、维珍银河等高风险中盘股也算在我刚说的小盘类。还有一个窍门就是中概股一般不要拿太久，最多3天，比如你周一买入，最迟周三卖出。像之前B站，其实最好的策略不是等一个多月再卖而是只要有下跌趋势就要卖掉，持有中概股是有时间成本的，你当时不能解套，那之后就要等上一个月，你这一个月可以拿钱买其他call赚钱。还有开盘后3小时对你赚钱至关重要，大部分机构交易都会在开盘后3小时内完成，而这开盘3小时基本决定了之后的走势。如果你实在不放心3小时后的情况，大可先平仓。但微软苹果NVDA的call不要谁便卖，那怕那时候是亏钱的，这都是强势股，市场上有很多机构和散户追这些票，所以他们迟早会涨的。盯盘时一方面要看纳指，如果你买的大部分是科技股call，因为纳指走势基本决定你今天总资产走势，市场风险比个股风险重要。其次盯盘要看标的正股股价，比如你买微软call，你要盯着微软股价。在市场震荡期（震荡时长超过3天以上），你最好买入价不要持有超过第二天。买大型科技股，提前买入价可以设定一开盘就买，一般情况下大盘科技股call不会低于昨日收盘价，但开盘头30分钟肯定有短期回调，尤其是头10分钟，你在回调时一定要抓住机会，不然你之后买就会很贵，还可能亏钱。比如你买微软call，昨日收盘价3.4，然后你看盘前微软股价上涨0.3%，你设买价就设3.5。非科技大盘股，提前买入价设定可以低过昨日收盘价，比如beyond meat ，昨日call价格3$，今天买入家就设2.5$。一般这类股票日内波动极高，很容易价格出现比昨天还低的情况。所以盘前价格对设定提前购买价格很重要。还有一点就是毛票期权平时可以适当买一点，尤其是大型科技股的call，一定要多买，如果时高风险股票的call比如假肉这一类，你买长期至少超过1个月到期的call。还有期权的价格一定要提前计算，你不能说为了买长期call结果买了一个压根不可能行权的call，比如你买了一个未来3个月到期的微软行权价300$，这行权价高的太离谱了，微软这种票股价增长很稳定，年增长才15%，你想3个月股价都从200到300，那是很不现实的。其实call的价格很容易估算，我大致把call分为两类，一类是像微软，PayPal，XLK，苹果之类的，他们的通过股价图很容易辨别这类股票，他们的股价日K很平滑。 这类增长稳定的股票，call是很容易股价的，你算一算最近2个月的股价增长复利率，举个例子微软5月1日收盘价175$，7月1日收盘价204$，你用开盘价或者7月2日收盘价也行，反差不多就行，对增长复利没有太大影响，那么这样算出增长率为204/174=1.166。这就是说微软2个月的股价增长基本在16.6%左右，但你绝对假设未来2个月微软股价都是以16.6%增长，因为2个月太长谁也不知道未来会发生什么，你尽量缩减时间。把16.6%这2个月的增长率换算到日增长，2个月是60天，你就（16.6%+1）^1/60=1.00256，也就说换算日增长率是0.256%，7月2日股价是206$，那么如果你买7月17日call，那时微软股价应该就是206*1.00256^15=214.06$。现在对应7月17日行权价202.5$的微软call价格是6.7$，也就是市场投资者相信微软价格会冲破6.7+202.5=209.2$，这明显call被低估，你大概也可以算出自己现在买入7月17日的call到期日估计可以增长到214.06-202.5=11.56，那么你买一手call，就可以盈利（11.56-6.7）*100=486$。很多人会问我为什么不把期权费算进去，我想告诉你期权费实际上就是实时反映的期权价格，这笔费用随着时间与股价同步波动，玩期权的投资者基本不会拿call去行权，都是快到期马上平仓盈利，所以在CFA理论知识中投资者买期权是为了投资组合对冲，他们是真的要行权call，所以这些对冲投资者会把期权费用考虑进去。而在现实中，90%以上的call投资者都是投机者，事实上大家都在赌到期日或之前股价会不会突破自己心中价格从而使得call的价格大幅上涨，自己提前平仓盈利。有些投资者还会在国外网站下载BSM模型预测期权波动率从而计算期权价格，我可以负责任的告你，我在纽约高盛实习的同学说他们基本不会用BSM预测期权，只作参考，况且老虎证券里有显示隐含波动率和历史波动率，只要隐含波动率大于历史波动率，你的call基本都是赚钱的，所以你不必大费周章下载BSM模型算期权价格。再说了市场千变万化，模型也不能实时反应期权价格。如果你非要让自己的call价格计算准确一点，那在算股价增长率的时候，你可以把近一两个月的非交易日排除，在5-7月中把非交易日剔除，只计交易日，假设这两个月有40天交易，那么增长率就是1.166^1/40=1.00385，日增长率为0.385%，假设从7月2日开始计算距离7月17日还有10个交易日，那么7月17日微软股价对应应该是206*1.00385^10=214.06，其实最终价格都差不多。还有就是虽然call大部分都是投机者在玩，但put不是。市场上尤其是机构投资者还是有一部分买put对冲自己手头上的组合，所以他们是会行权的，也就是说他们会把期权价格计算在内。投资者一定要注意财报日期，这也就是我为什么要买微软7月17日call，那天是微软财报发布日，就像我之前说的微软有很多非实体收入，不像苹果大部分都是靠卖实体产品赚钱的，微软有自己的云计算和Windows已经Microsoft软件服务收入，而且这部分收入占总收入比重越来越大，所以像微软这类科技公司是非常有可能在危机时期财报超过预期的。另一方面买这类期权也要注意日内波动，一般开盘后30分钟尤其是前10分钟，微软等大盘股股价很容易出现波动，你要在开盘后30分钟以内逢低入手，不然之后你再买都很贵了。 还有一类股票的call是容易出现大涨大跌的，因为对应的股价图就是这样上下起伏，比如假肉，zoom，中概股拼多多，NVDA之类的。 这类股票的call日内会出现极大波动，所以买入后要仔细盯盘，纳指和股票股价都需要看。他们的call价格不能按之前我说的方法去做，因为他们的股价很不稳，市场一旦出现有关他们的负面消息call就会跌成毛票，所以预测的期权价格基本都是白搭。我建议对这样的call，你最好实行捡便宜策略，就是一旦逮到大跌机会，你就买入，尤其是跌超过60%的时候，NVDA一般不会低于1$，因为这几年它已经被纳入纳指top 10权重了，所以基本NVDA低于3$就是买入时机，当然我指的是平常就是8-12$一手的NVDA call。买这种的call的投资者基本都是抱有赌博心态的。下篇文章我将讲述我对A股和美股下半年预期