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风清扬297
2020-07-30

开启新的熔断

美股还能坚挺多久？巴菲特与弗里德曼青睐的指标已亮起红灯

美国股市当前这轮由大型科技股拉动的涨势还能持续多久？“股神”巴菲特(Warren Buffett)和已故美国知名经济学家弗里德曼(Milton Friedman)喜爱的估值指标正在向投资者发出警告。不

美股还能坚挺多久？巴菲特与弗里德曼青睐的指标已亮起红灯

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·2020-07-30
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Tully分析了标普500指数每股收益(EPS)与美国GDP之比的表现，以衡量当前股市估值是否过高。只有当投资者确信未来12或24个月有利可图时，他们才有勇往直前的动力。</p><p>Tully以标普500指数上周四(7月23日)的收盘位3236点为基础，该点位只比2月19日的历史收盘高位3386点低4.4%。</p><p>美国国会预算办公室(CBO)预计，今年第二季度美国国民收入将从2019年第四季度的年化21.729万亿美元下滑至19.246万亿美元，第三季度料为20.361万亿美元，分别较去年四季度缩水11.4%和6.3%。根据CBO的预测，经济产出要到2021年四季度末才会恢复到2019年底的水平。</p><p>Tully<b>保守假设，如果投资者希望在这一年半里获得10%的收益，</b>或者年化6.5%的收益，<b>标普500指数则要在18个月里上涨至3560点</b>。</p><p>Tully认为，<b>一旦美国经济回到正轨，标普500指数的合理市盈率为20倍</b>。这低于过去20年的水平，但远高于不到17的60年均值。</p><p>按20倍的市盈率计算，EPS需要达到178美元，标普500指数才有望在未来18个月触及3560点，从而实现10%的回报。这比2019年底创纪录的139.47美元EPS高出28%。</p><p>然而，标普500指数成分股公司的利润已出现大幅下降，接受标普调查的华尔街分析师预测，2020年全年，标普500 EPS为93美元，较2019年底下滑33%。分析师还预计，到2021年底，即CBO预期国民收入恢复到2019年底水平的时候，EPS将达到147美元，仅略高于2019年末。</p><p>标普500指数要在18个月内触及3560点，EPS要比知名乐观分析师的预测高出21%，标普500整体收益与GDP之比必须要达到6.7%。</p><p>2019年末，5.3%的EPS与GDP之比按历史标准来看已然相当高。在2007年7月金融危机爆发之前，这一比率为5.5%，2000年中科技泡沫时期则为4.3%。有人认为，到2022年，企业利润要比2019年底的繁荣时期高出近30%，也将远超以往狂热时期，但在Tully看来，这只是幻想。</p><p><b>如果标普500 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Tully分析了标普500指数每股收益(EPS)与美国GDP之比的表现，以衡量当前股市估值是否过高。只有当投资者确信未来12或24个月有利可图时，他们才有勇往直前的动力。</p><p>Tully以标普500指数上周四(7月23日)的收盘位3236点为基础，该点位只比2月19日的历史收盘高位3386点低4.4%。</p><p>美国国会预算办公室(CBO)预计，今年第二季度美国国民收入将从2019年第四季度的年化21.729万亿美元下滑至19.246万亿美元，第三季度料为20.361万亿美元，分别较去年四季度缩水11.4%和6.3%。根据CBO的预测，经济产出要到2021年四季度末才会恢复到2019年底的水平。</p><p>Tully<b>保守假设，如果投资者希望在这一年半里获得10%的收益，</b>或者年化6.5%的收益，<b>标普500指数则要在18个月里上涨至3560点</b>。</p><p>Tully认为，<b>一旦美国经济回到正轨，标普500指数的合理市盈率为20倍</b>。这低于过去20年的水平，但远高于不到17的60年均值。</p><p>按20倍的市盈率计算，EPS需要达到178美元，标普500指数才有望在未来18个月触及3560点，从而实现10%的回报。这比2019年底创纪录的139.47美元EPS高出28%。</p><p>然而，标普500指数成分股公司的利润已出现大幅下降，接受标普调查的华尔街分析师预测，2020年全年，标普500 EPS为93美元，较2019年底下滑33%。分析师还预计，到2021年底，即CBO预期国民收入恢复到2019年底水平的时候，EPS将达到147美元，仅略高于2019年末。</p><p>标普500指数要在18个月内触及3560点，EPS要比知名乐观分析师的预测高出21%，标普500整体收益与GDP之比必须要达到6.7%。</p><p>2019年末，5.3%的EPS与GDP之比按历史标准来看已然相当高。在2007年7月金融危机爆发之前，这一比率为5.5%，2000年中科技泡沫时期则为4.3%。有人认为，到2022年，企业利润要比2019年底的繁荣时期高出近30%，也将远超以往狂热时期，但在Tully看来，这只是幻想。</p><p><b>如果标普500 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EPS达到2019年末的约140美元，而指数触及3560点，那么市盈率将达到25.4倍，届时市场将会拉响警报。因为该市盈率比Tully所认为的合理水平高出27%，何况，在过去十年里，单季市盈率从未有过如此之高，且期间21倍的市盈率均值也已高于历史正常水平。当然，从理论上讲，EPS跳升至178美元或者市盈率攀升至25以上的情况都有可能发生，抑或某种高EPS和高市盈率的组合亦能在未来18个月产生10%的收益。但从“巴菲特指标”来看，这种情况发生的概率极低。股市总市值与GDP之比是巴菲特钟爱的指标，他曾在2001年对《财富》说，“这可能是衡量任何时刻估值水平的最佳单一指标”。Tully指出，若具有代表性的标普500指数达到3560点，市值与GDP之比就将达到135%，这与过去几乎所有的先例都极不相符。2007年中期，标普市值与GDP之比为97%。近几十年来该比率的最高纪录为123%，曾出现过两次，一次是在2000年6月科技股崩盘前的高位，另一次是在2019年底。自1975年以来，该比率的平均水平约为90%。综上所述，基于巴菲特和弗里德曼青睐的指标，Tully认为，标普500指数自当前水平上涨的空间并不大。更有可能的情况是，EPS在未来18个月回到2019年末139美元左右的水平，市盈率为20倍。这种情形下，标普500指数将位于2780点，较上周四收盘和3560点的水平分别低14%和22%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1653,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":12,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":2700211,"commentId":"2700211","gmtCreate":1596115108137,"gmtModify":1596115108137,"authorId":3527667803686145,"author":{"id":3527667803686145,"idStr":"3527667803686145","authorId":3527667803686145,"name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":942143610,"objectIdStr":"942143610","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看<a 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