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牛市真的来了吗，下半年调仓指向何处？来打开这份最具资金话语权的公募大调研……

07-06 07:55  上海证券报

　　上证指数攻上3100点，连续几个交易日指数明显加速上行，牛市真的来了吗？

　　对此，上海证券报做了一份“含金量”超高的调研，邀请了全行业权益类基金规模排名前50的公募机构的绩优基金经理，参与了2020年下半年投资展望问卷调查，并独家采访了业内多位资深投资总监，对几个直击投资者灵魂的问题做出了回答。

　　牛市真的来了吗？

　　在基金经理们看来，“结构性行情”仍然是对于下半年行情的基本定调，73.17%的基金经理勾选了这一选项；而选择“看多”的基金经理占到了21.95%，另有4.88%的基金经理持中性看法。

谁是下半年A股最亮的星？

　　三季度乃至下半年哪些行业板块还能贡献超额收益？具体到调仓方向上，基金经理们又将作何选择？

　　问卷调查显示，在基金经理们下半年最为看好的行业中，电子、食品饮料、医药生物排名前三甲，均获得了近六成的支持率。此外，计算机、传媒、家用电器、通信等行业的受认可度也相对较高。

　　几位投资总监也给出了他们的答案。

　　翁启森认为，三季度科技股有望延续6月以来的走势，如苹果产业链业绩确定性相对较高，同时考虑到智能手机在疫情趋缓后需求复苏，5G换机潮、苹果产品创新等因素都有望驱动产业链部分零部件公司业绩趋好，更看好护城河较深的品种。在半导体领域，他看好国产替代的长期趋势，不过半导体领域整体估值已经偏高，偏好材料、设备中的一些估值相对合理的品种。除了科技以外，消费个别品种大概率还是会持续上行态势，低估值的产业龙头也可能会在三季度有所表现。

　　莫海波则较为看好新能源汽车的投资机会。在他看来，随着汽车电动化、智能化浪潮的兴起，新能源汽车将是未来五年较具确定性的行业，具有广阔的市场空间。“数据可以说明一切。去年全球电动车渗透率仅为2.5%左右，在未来的20年到30年之内，一旦汽油车全部转换成电动车，整个行业将会出现约40倍的增长空间。”

　　程洲表示，下半年将更多是自下而上的个股机会。三季度的布局主要将围绕中报来进行，超额收益的来源将主要来自于中报的预期差。一季报上市公司普遍受到疫情的影响，但二季报个股之间的业绩分化会比较大。近期减持了部分涨幅较大的医药标的，保留了部分估值仍属合理的品种。同时加仓了一些消费电子、电子元器件等景气度向好的标的。

　　余广也表示，其比较重视公司的长期价值与估值合理性之间的匹配，会让组合的行业配置均衡一些。这也是调仓的主要逻辑，根据估值与市场状况进行调整。消费、医药、科技代表了国内经济未来发展的方向，依然是组合的重配行业。相较于挑选行业，会更加重视精选个股。总的来说，会在行业中选择估值相对合理、公司盈利增长性较强的优质公司。

　　除了看好银行股外，徐荔蓉看好的另一个板块仍然是大消费。对于消费品估值偏贵的争议，他倾向于认为，板块目前整体估值合理，短期估值的回撤很正常，以三年以上投资周期看估值不算贵，部分股票甚至还比较便宜。此外，在疫情期间大家的消费习惯发生了改变，可选消费品的一些公司，如能顺应这种消费习惯，就能够继续扩大市场占有优势，估值有望持续提升。

　　监制：浦泓毅