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目录：

◉ 美联储FOMC政策声明、特朗普及机构点评

◉ 降息一波三折，未来美联储还降息吗？

◉ 美联储降息对美股及消费者有哪些影响？

◉ 全球宽松来袭，30国宣布降息，中国跟不跟？

◉ 对各类资产配置、国内宏观及市场影响几何？

北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至1.75%-2.00%，这是今年以来的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。

美联储声明发布后，美股上演过山车行情，黄金跳水，美元冲高，短期美债收益率大涨。

美股三大指数短线跳水。截至发稿，道指跌幅扩大至200点；纳指跌1.1%，标普500指数跌0.8%。

美元指数短线飙升，略微震荡后继续上涨，目前报98.47，日内上涨0.27%；

现货黄金跳水逾10美元，跌破1500美元整数关口，最低触及1498.08美元/盎司。

2年期美债收益率上涨逾3个基点，短线最高触及1.7087%。

机构点评：美联储声明比预期更加鹰派

渣打银行新兴市场宏观策略师Ilya Gofshteyn：一些市场参与者本来预计在本次会议之后美联储有更明显的进一步放松政策的信号。美联储缺乏紧迫性，这可能使得新兴市场投资者认为收益率利差将使得美元继续受到支撑并使新兴市场货币进一步承压。美联储主席鲍威尔总体的基调与货币政策声明相似，即使出现下行风险，美联储也不准备承诺更多的宽松政策。

三菱日联首席金融经济学家Chris Rupkey：只要美国经济稳固的情况继续维持，美联储进行今年第三次降息的可能性就会开始大幅下降。美联储将止步于此，除非贸易摩擦方面的不确定性使得美国经济再度恶化。

贝莱德表示，美联储主席鲍威尔回避了“我们都在问的主要问题，那就是给我们一些有关是否还会再降息的指引”。

纽约梅隆银行市场策略师Lale Akoner：市场呼吁美联储进行更大幅度降息，美联储降息25个基点之后美指走强，给新兴市场带来了压力。美指可能会因美联储在降息上的谨慎行动继续显示出走强倾向，任何进一步走高都将使得新兴市场承压。

富国银行外汇策略师Brendan Mckenna：本周许多新兴市场货币的走强与市场对更加激进的美联储宽松政策的期待有关。但点阵图显示美联储委员认为今明两年都不会再降息，这比市场预期的要更加鹰派。新兴市场货币回吐一些涨幅将不会令人意外。

鲍威尔：如果条件允许，美联储将采取一系列降息举措

在美联储宣布降息25个基点后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，在会上他承诺，如果条件允许，美联储将采取一系列降息举措，但他认为现在没有必要。

鲍威尔表示，数据将决定未来的行动，他和他的同事们已准备好采取行动，让10年的经济扩张继续下去。如果经济确实下滑，那么更广泛的降息举措将是适当的。但现在我们没有看到这种情况。这不是我们所期望的。

此次决议，美联储批准降息25个基点，尽管其经济评估几乎没有变化。声明中宣布的降息措辞与7月份降息后的措辞几乎相同，并将降息作为对全球经济疲软和低通胀的回应。

鲍威尔还称， 将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题，扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早。

鲍威尔表示，特朗普政府的贸易政策正在拖累美国的经济前景。本周货币市场融资压力增加，融资压力不影响货币政策，长期内我们将提供充足的储备供应。

美联储降息对美股及消费者有哪些影响？

LPL Financial资深市场分析师Ryan Detrick指出，在过去40年中，当宽松周期的前两次降息幅度仅有25个基点时，标普500指数在其后六个月和12个月均呈现上涨。而当其中一次的降息幅度达到50个基点时，股市的表现就更加不确定。

“历史经验告诉多头应该支持本周降息25个基点，因为25个基点的降息被视为‘预防性降息’，而降息50个基点则意味着，美联储认为未来会出现大麻烦，”Detrick称。

而对消费者的影响有以下几个:

1按揭贷款

受美联储和投资者对经济预期的间接影响，抵押贷款利率已经在下降。美联储再次降息，可能会使其进一步下滑。

较低的利率也为购房者提供更多的购买力。对于那些在预算内难以找到房屋的人来说，这可能是一个好消息。但当可负担房屋供不应求时，利率下降也可能推高房价。

2储蓄账户

美联储继续降息，网上银行可能减少储蓄利息支付。DepositAccounts.com创办人Ken Tumin担心消费者会将部分储蓄放在一年期定存，利率最高可达2.5%。但其实一些储户也并不想锁定存款超过一年，因为如果美国经济避开了衰退，那时利率将再度上升。

3信用卡

Bankrate.com首席财务分析师Greg McBride表示，随着信用卡利率接近历史高位，下跌0.25%可能不会给一身卡债的人带来太大的缓解。信用比较网站CompareCards.com首席行业分析师Matt Schulz表示，好消息是较低的利率意味着信用评分较高的消费者仍然可以享受信用卡余额转账零利息的好处。将信用卡债务转移到不收利息的账户上，可以帮助一些借款人很快降低透支额度。

4汽车贷款

美联储降息不太可能对汽车的成本产生巨大影响。比如，一个25,000美元五年期汽车贷款，降息0.25%，只使得购车人每月少还贷约3美元。但Kapfidze表示，无论是购车还是贷款，较低的利率应该会让消费者有更多的筹码来要求划算的交易。这是因为汽车制造商在向消费者收取利率方面存在灵活空间，一些汽车制造商利用较低的利率来吸引买家去抢购需求较低的汽车。

5股市

美联储从去年收紧货币政策到今年夏季180度转向降息，推动今年股市创下历史新高。股市对美联储进一步降息的反应将取决于投资者是否认为美国经济正陷入衰退。在美联储“保险性”降息之下，如果经济未陷入衰退的时候，股市往往会上涨。但如果经济出现衰退，股市表现可能下滑。

未来美联储还降息吗？

整个美联储委员会没有指明进一步降息，各个政策制定者之间的分歧仍然存在。美联储政策制定委员会以7票赞成、3票反对的结果，通过了本次利率决议。

三位美联储地区主席——堪萨斯城的埃斯特•乔治（Esther George）、波士顿的埃里克•罗森格伦（Eric Rosengren）和圣路易斯的詹姆斯•布拉德（James Bullard）——都投了反对票。乔治和罗森格伦表示，他们倾向于保持基金利率稳定，而布拉德则主张降息50个基点。

这是自2014年12月以来，政策制定者对美联储决策的最大分歧。

美联储公布的点阵图显示，只有7名官员预期年内还会降息1次，10名官员预期年内不会再降息甚至会加息。

不过交易员们仍然预计美联储在今年剩下的两次政策会议（10月30日和12月11日）中的一次将再次降息。

穆迪表示，美联储第四季度再次降息的可能性仍然很高。

荷兰国际银行：美联储将进一步实施宽松政策，预计美联储将在12月降息25个基点。

北欧联合银行：今天的美联储政策声明以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会并没有透露太多信息；美国经济的发展以及风险状况将决定未来可能还会有多少次降息。

特朗普又炮轰：没胆，没常识，没远见！

值得关注的还有美联储与特朗普之间的微妙关系。此次美联储的决议是否会使美国总统特朗普失望呢？

在美联储宣布降息之后，显然他并不满足于这25个基点，觉得远远不够。他称：“鲍威尔和美联储再一次失败。没胆，没常识，没远见！一个糟糕的沟通者！”

特朗普对降息有多狂热？

之前欧洲央行降息“靴子”落地后，特朗普第一时间评论：“欧洲央行行动迅速，降息10个基点以提振欧元……美联储却在静坐、静坐、静坐，他们（欧洲央行）获得利息，我们却在支付利息。”

再更早之前，特朗普连发两条推特向美联储喊话，并直言美联储官员是“笨蛋”。在最新推文中，他又提出了让市场大跌眼镜的要求，认为美国利率应该降至零或负利率，那么美国将可以对债务进行再融资。

调查称，自特朗普就职以来，美联储已多次加息，这使特朗普集团每年损失约600万美元，用于偿还他从德意志银行（Deutsche Bank）借来的约3.5亿美元的可变利率贷款。这些贷款都花在迈阿密郊外的高尔夫球场和华盛顿和芝加哥的酒店上。

华盛顿的监督组织公民责任与道德组织（Citizens for Responsibility and Ethics）报告称，如果美联储降息，能为特朗普女婿贾里德-库什纳（Jared Kushner）和女儿伊万卡省下数十万美元的利息。根据他们的财务报表，这对夫妇有五笔可变利率贷款，价值至少1，700万美元，最高可达8500万美元。

降息一波三折，当油价暴涨遇上“美元荒”

降还是不降？本来不是一个问题，在一个月前，降息的几率还一度是100%，一周前也还高达92%！悬念在于是降息25个点还是50个点。

然而就在议息夜到来的前夕，却忽然变得悬念丛生。最新公布的通胀等经济数据和其他动因令市场目前对美联储“按兵不动”的押注骤升至近50%。

在议息会议前夕，为什么市场对于降息预期调整较大，主要有三点原因。

❶ 是因为原油成本的冲击；

上周六，无人机轰炸了位于Abqaiq的全球最大原油加工设施，以及沙特第二大油田Khurais。

这些袭击事件导致沙特主要的原油处理设施燃起大火，并迫使沙特关停了收影响产能。根据沙特阿美的官网通报，受影响的产能为每天570万桶。根据彭博数据，8月份沙特原油产量为每天980万桶，570万桶的原油产出中断将分别对应沙特原油产出及全球原油需求的58%及5.7%。

❷ 是联储内部意见不统一；

鲍威尔9月7日在瑞士就全球经济和货币政策讲话时称，在这一年中，美联储认为下调预期的利率路径是合适的。这对经济构成了支撑。这也是为什么尽管一直面临着这些不利因素，但前景仍然比较积极的原因。

纽约联储主席威廉姆斯9月4日发表讲话时表示目前美国经济正处于一个健康的状态，但并非没有风险和不确定性，需要美联储“保持警惕和灵活性”。

鸽派代表明尼阿波利斯联储主席卡什卡利8月15号讲话表示如果商业投资继续下滑，衰退警告信号继续释放，美联储则应该做它能做的事情，尽量令经济保持运行。

鹰派意见有波士顿联储主席罗森格伦，根据失业率和通胀走向，称目前没有“明确且令人信服的理由”进一步降息。

❸ 是时隔十年后，纽约联储在本周二与一级交易商们进行了531.5亿美元规模的隔夜回购操作，以美国国债、机构债和MBS作为抵押，向市场投放流动性，缓解货币市场短期压力，来维持联邦基金利率在2%-2.25%的目标区间内。该项操作在金融危机之前经常使用，之后是否会以此类操作来代替降息或者QE的大型操作来释放流动性也是有可能的。

市场对于降息预期调整迅速且幅度较大，显示出市场对于本次议息决策并不明确，CME显示的降息概率由本周一的81.9%下降至周二的62.3%，再至议息前一天的54.2%。

全球宽松来袭，30国宣布降息

美联储开启降息之旅，也带动今年全球很多国家纷纷降息，都在为货币松绑，全球进入货币宽松状态。美联储宣布降息三个小时之内，沙特、约旦、阿联酋、巴西纷纷追随美联储的宽松步伐。

沙特央行将基准利率下调25个基点。约旦央行降息25个基点。阿联酋央行降息25个基点。巴西央行将基准利率下调50个基点。

上周欧洲央行宣布改变利率政策指引，重启QE，将存款便利利率从－0.4%下调至－0.5%，维持再融资利率、边际贷款利率不变，并从11月1日开始每月购买200亿欧元债券，对到期债券的投资会持续2-3年，开始定向长期再融资操作来保持银行良好的借贷环境。

另外，10年期国债收益率为负的有德国、法国、日本、荷兰和比利时。可以预见的是，当欧洲央行货币政策更偏鸽派，欧洲将涌现更多10年期国债收益率为负的国家。

在这种情况下，尽管10年期美债收益率不断下滑，但仍能提供比欧债更好的收益，预计有更多资金涌向美债，阻止美元走弱。

负利率是福还是祸？

今年，全球已有超过30家央行宣布降息，尤其是6月以来加入降息行列的国家显著增多，幅度超出预期，形成一轮汹涌而至的降息潮。而且，负利率正在全球市场迅速蔓延。值得警惕的是，今年以来这种趋势开始加速推进。

年初，全球负收益率债券仅为9万多亿美元，仅仅几个月其规模已创造历史新高，此前一度突破15万亿美元。负利率蔓延还衍生出一些难以“想象”的现象：继丹麦之后，德国或效仿丹麦推出负利率房贷。

美联储前主席格林斯潘甚至预计，美国出现负利率只是时间问题。那么，美联储的降息步伐到哪里才是尽头？会不会出现负利率？

有分析人士指出，鲍威尔等美联储官员的态度有其合理性，毕竟实行负利率牵连甚广。一方面，实行负利率政策必须要考虑到对银行体系和货币市场造成的破坏；另一方面，该政策能带来多大的实际经济效益仍需评估。

对各类资产有何影响？

1A股

公募机构朱雀基金表示，美联储及全球其他重要央行保持货币政策宽松，有望对A股带来偏正面的影响。

在全球宽松背景下，A股的配置吸引力正在上升，成为国内外资金的主要流入场所。

今日凌晨美联储二度降息的背景下，目前投资机构对于地产股、周期股的观点正显著转向正面。朱雀基金表示，地产股、金融股等“偏债性的资产”，将有望随着宏观和供给格局的进一步明朗，出现结构性投资机会。

上海域秀资本研究总监许俊哲认为，随着美联储降息周期的持续，将有利于国内降息概率的提升，以及国内流动性氛围的持续向好。考虑到四季度实体经济即将进入新一轮开工潮，宏观经济有望企稳，地产股、周期股有望迎来短中期投资情绪改善。

2黄金

经纪商City Index高级市场分析师Fiona Cincotta表示：“美联储降息将提振金价，因持有黄金的成本变少，这一情形下黄金应将目标位瞄准1550水平。”

3汇率

有分析师表示，美联储降息，美元将遭受打击。

美银美林分析师表示：“实际上，今年以来，外汇市场利差走势已经受到外部经济疲软表现和全球避险情绪的驱动，因此美联储9月降息，美元就难免遭受冲击。”

就人民币而言，近期各界认为人民币将维持稳中有进的态势。上周，人民币对美元累计上涨0.51%，创近三个月最大单周涨幅。

德国商业银行亚洲高级经济师周浩表示：“市场目前预计周五LPR报价可能会小幅下行5～10bp，原因在于经济下行压力、全球宽松趋势加剧。但预计并不会对市场造成太大影响，因为我们的关注点更在于金融稳定，不会采取大规模的刺激政策。克制的宽松政策将在近期为人民币汇率提供支撑。”

4债市

债市近期也随着美债抛售潮而出现回调，截至周三收盘，十年期国债收益率攀升至3.131%。周二，MLF利率下行的落空已经导致债市出现调整。

据第一财经报道，某券商自营投资经理表示，“其实变的都是情绪，经济基本面并未改变。此前债市收益率下行速度过快，导致众多机构踏空，如果近期债市收益率持续上行，机构仍然会择机买入，收益率中长期下行的大方向仍然是确定的。”

对国内宏观及市场影响或不大

9月17日，中国人民银行宣布开展2000亿元MLF操作，中标利率3.30%，利率保持不变。当日有800亿元逆回购和2650亿元MLF到期。在这个备受关注的时候，中国央行选择缩量操作MLF，但仍然维持3.3%利率不变。

中信证券称，MLF“减量不减价”并不意味着降息预期的落空，央行在美联储降息之后通过调整OMO利率实现降息也不无可能。因此，周四和周五的公开市场操作可能成为降息的重要时间窗口，不能排除下调OMO利率的可能。中长期看，经济增速下行+金融供给侧改革需要保持宽松的货币环境予以对冲，利率不存在长期或大幅上行的基础，调整即是机会。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩近日发文表示，决策层以稳增长和稳就业为首要目标，关注核心CPI而非猪肉价格走势，兼顾数量和价格政策信号的做法没有改变，加大逆周期调节力度的政策方向也没有改变，所改变的只是货币政策操作的具体方式和具体节奏。

华创固收称，央行货币政策一定程度上面临着逆周期调控政策加码和维持货币政策稳健基调的两难。对于未来货币政策基调的把握重点或在于“降成本”目标方向仍将推进，避免短期的“随预期起舞”。未来资金环境或维持边际宽松，且LPR利率调降仍待落地。

江海证券称，MLF利率窗口期，央行释放短期内货币政策不会进一步宽松信号，市场情绪明显降温，债市对利多因素反映钝化，长端利率上行较快。目前来看，资金面表现稳中趋紧，叠加原油事件进一步推升通胀预期，长端利率难有趋势性下行机会，短端表现好于长端。利率震荡期，市场方向并不明朗，建议多看少动，适度减仓。

中国跟不跟?降息可能性仍存

随着美联储再次降息的落定，国内机构对于央行降息的预期也再度提高。

其中，星石投资分析指出，“对于中国而言，美联储再次降息，预期全球将会启动更大规模的降息潮，确实能够打开中国货币政策的宽松空间；但是，我们也应该看到，其实当前中国货币政策面临的最大约束不在外部，而是国内的通胀和如何做到避免刺激房地产的前提下，降低实体经济的融资成本。”

星石投资表示，前期市场对于9月中国通过MLF利率下调预期较高，但当日预期并没有兑现，我们认为，可能主要有两方面的考虑：

第一、受猪肉价格快速上涨影响，国内CPI已经连续两个月处于2.8%的高位，对货币政策进一步宽松形成了制约；

第二、前期 “全面降准+定向降准”落地，向市场投放约9000亿元的流动性，而此次没有按照市场预期的降息，避免了市场产生“大水漫灌”的预期。

星石投资称：

“但是，着眼未来，我们认为降息的可能性仍然存在，主要原因有两方面：

第一、在当前的宏观环境下，经济下行压力仍然较大，宏观政策需要发挥托底的作用。从数据上看，8月经济数据包括工业增加值、固定资产投资以及社零消费等全方位超预期回落，表明当前经济运行情况依旧较弱；而8月CPI同比增2.8%，主要受猪肉价格快速上涨影响，如果剔除猪肉的影响，核心CPI回落至1.5%；PPI大幅回落至-0.8%，CPI和PPI之间“剪刀差”扩大，存在结构性通缩压力。

第二、实体经济的融资成本仍有待进一步下降。今年年初以来，我国利率总体已经进入下行通道，但是实体经济的融资成本仍然相对较高，未来还有待进一步下降。”

基于上述分析，星石投资认为，未来仍然存在通过降息来对冲经济下行压力的可能。

在对于央行降息的高预期下，本周五LPR报价将是重要的观察窗口。

大成基金指出，截止目前，三大经济体美欧中的货币操作已经落地，总体往宽松方向演进，但受制于通胀、货币政策空间，又相对谨慎。未来宽松节奏需进一步观察，中国下一步观察时点是本周五LPR报价调整，MLF利率调整预期在10月。后市方面，目前市场对国内宽松预期较高，如果降息继续落地，将继续抬升市场风险偏好，利好后市。

目前来看，认为央行将跟随降息的占多数。针对本周五公布的LPR是否具有下行空间这一问题，私募排排网进行了一番调查。结果显示，82.16%的受访私募认为随着美联储降息空间的打开，即使MLF利率没有下调，但很有可能会采取局部措施变相降息，目前LPR依旧具有很大的下行空间。

【来源：综合自wind、21世纪】