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作者：山哥V散（消费品，医药及互联网领导企业高管，行业观察员，资深投资者）

互联网$拼多多(PDD)$ ，京东，阿里是热点；医药零售$益丰药房(603939)$ ，老百姓，大参林是热点；

互联网医药赛道和$111集团(YI)$ 会是下一个热点吗?

做的一点功课留此记录：

----好行业 ----

A.医药领域走牛的长期逻辑：

人口老龄化，可支付能力上升；

随着医疗条件提高，出生人口减少，中国人口老龄化已经是不争的事实。

随着经济连续30年以上的持续发展，步入小康的民众更愿意为医药健康买单。

B.互联网电子商务走牛的长期逻辑：

互联网人口及渗透率增加，在线购物频次增加；

互联网人口从年轻人向银发族群，从一二线城市向内线市场渗透。社交工具加速渗透；

在线购物频次增加，5G等工具增加在线时长，在线时长增加在线购买；

C.互联网医药电商独有的长期走牛逻辑：

处方药放开，医药零售市场集中度提高

处方药放开，从院内到院外。从医院院内按处方购买到院外货比三家，自行购买；

医药零售市场从分散走向集中：极度分散，中国46万家药店，单店覆盖人口2800人而已。

D.互联网医药电商的独特壁垒：

非冲动性，采购决策分离，强监管，独立供应链

医药保健产品冲动性购买比例较少，李佳琦带货很难复制到药品；

采购决策分离：医生决策，患者使用，医保或者个人买单；

强监管：九龙治水，多重监管；

供应链要求高： 药品是特殊商品，有特别存储配送要求。三通一达及普通平台类电商难以完成。

行业特点小结：

医药电商得天独厚，集医药领域和互联网电商长期走牛逻辑于一身。

互联网电商并非简单的流量生意，有独特竞争壁垒，虽然巨头林立，依然有护城河。

----好公司 ----

这个行业的好公司是这样的：

A.头部玩家通吃天下：

医药电商不是流量生意，核心是供应链效率；马太效应决定通吃。

首先，医药电商不是流量生意，冲动性购买低；

其次，物流安全性要求高（包括安全，可追溯，必要需冷链）

时速要求低，慢病复购高，保健类产品时效性要求不高；

医药是标准品，医药零售竞争力集中体现在成本控制，也就是供应链效率，而非营销推广。

基于供应链效率会形成马太效应，强者恒强。

良性循环：

更低成本，更廉价格，更大体量，更好上游议价能力进一步促进更低成本。

由于药品品质的强监管，规范竞争下，良币驱逐劣币，快鱼吃慢鱼，会出现头部公司一家独大（独角兽）。

B.科技赋能：基于科技的供应链效率提升，会更加精确的进行资源投放，目标获取，也会快速的迭代。

头部选手不能单点突破，必须全国布局，方能逐鹿中原。

拼多多告诉我们，下沉市场的重要性。

伴随医药放开，改变原有分散的地方门阀割据情况，互联网电商通过科技赋能的供应链优势进行全国性市场整合。

现在这个行业的几个玩家中有，阿里健康，京东医药，平安好医生和111集团，大家切入医药市场角度不同。从医药零售角度，我最为看好的是111集团。

刘峻岭是111集团董事长、CEO。他以前和于刚博士，此前两个人都是1号店的创始人，都是供应链运营专家。于总原来在亚马逊工作过，美国亚马逊的供应链团队早期是他负责搭建的，两位创业前一个是戴尔全球供应链的总裁，一个是戴尔中国区的供应链总裁，所以111集团基因就是供应链强大。

企业基本面情况特点：

1.战略对头，符合行业特点及痛点：

基于技术赋能的全国布局高效供应链网络上，搭建行业直采，及全面的C端及小B覆盖，最终打通保险形成闭环。

后续三年计划：

•计划服务400,000+药房、诊所和医院 （对标头部医药连锁益丰，老百姓，大参林最多覆盖4000家）

•为超过1亿的患者提供直接或间接的线上咨询、诊断、开具处方和慢病管理服务

•直接服务1,000+主要医药企业，并帮助他们触达全国范围内更多的患者

再看看业绩：

收入和利润双双加速增长

收入方面IPO来连续超过业绩指引，增长强劲

已经覆盖药店数高达21万家

由于规模效应和内部运营持续优化，毛利率大幅度提升

同时公司给出的季度指引也延续强劲势头：

集团预计2019年第四季度的净收入在11.8亿元人民币至12.4亿元人民币之间，同比增长112%至123%。

----好老板 ----

对于公司的考察也要关注企业家。优秀的管理团队对企业的发展的作用无可替代，正直，勤勉，有能力，有过往优秀战绩的管理者是投资者放心的“梦之队”。

111集团吸引我眼球的诸多因素中，企业家也是非常重要的因素。

111集团的创始人组合都是成熟的连续成功创业者，被沃尔玛收购的1号店就是他们先前的杰作。

百度百科对一号店的描述如下：

1号店是国内首家网上超市，由世界500强Dell前高管于刚和刘峻岭联合在上海张江高科园区创立。

在加入戴尔之前，于刚曾任亚马逊全球供应链副总裁，他对亚马逊的供应链进行改造并取得了巨大的成功；在戴尔，他负责180亿美元的采购。刘峻岭曾被评选为2005年中国IT十大财经人物和2006年计算机世界十大新闻人物。他们二人领导团队，能够取长补短，而且他们持有相同的价值观——为顾客带来价值。

2008年7月，1号店网站正式上线。成立以来，1号店持续保持高速的增长势头，2013年实现了115.4亿元的销售业绩。1号店已成为国内最大的B2C食品电商。

至2013年年底，1号店可销售SKU已达340万种，覆盖了食品饮料、生鲜、进口食品、美容护理、服饰鞋靴、厨卫清洁用品、母婴用品、数码手机、家居用品、家电、保健器械、电脑办公、箱包珠宝手表、运动户外、礼品等14个品类。2013年年底，1号店已拥有5700万的注册用户，并拥有超过1500万的移动端注册用户。

2013年12月1号店2013年全年销售额突破百亿，达到115.4亿元。截止12月，1号店注册用户达到5700万，“掌上1号店”注册用户达到1500万。

2015年7月沃尔玛从创始人和平安手中收购一号店股份。沃尔玛收购尚未持有的一号店股份，将对后者全资控股。一号店将继续以现有名称运营。由沃尔玛全球电子商务亚洲区总裁王路将执掌1号店。

2016年6月京东宣布收购1号店 股价上涨近5%。

两位当家人

董事长

于刚博士，111集团联合创始人兼执行董事长；

原1号店董事长，联合创始人；

曾任Dell全球副总裁，主管Dell全球在亚太地区的USD$180亿采购和物流业务；

曾任亚马逊Amazon全球副总裁，管理其全球供应链包括配送、采购、库存和库容；

曾于1995年在美国创建了科莱科技公司。科莱科技开发的航空管理系统被众多美国大型航空公司所采用。科莱科技在2002年被艾森哲并购

武汉大学学士，康乃尔大学硕士，宾西法尼亚大学沃顿商学院博士；

在专业和工业杂志上发表论文和评论80多篇，拥有专著4部，美国专利3个；

曾任美国德州大学奥斯汀分校管理学院终身教授和座席教授。

2002年获得国际INFORMS协会颁发的”管理科学成就奖”。2002年和2003年两次获得国际工业工程师协会颁发的优秀研究奖和最佳论文奖，2012年获得国际POMS协会Martin Starr生产与运营管理卓越实践奖。

刘峻岭先生，111集团联合创始人、董事长兼CEO首席执行官

原1号店CEO，联合创始人；

曾任戴尔公司全球副总裁,戴尔中国大陆及香港地区总裁。

曾任Avaya中国区总裁。

曾任Avaya亚洲及太平洋地区的中小型企业部总经理。

曾在美国奥维系统公司担任地区副总裁，负责亚太地区的渠道销售和联盟部。

曾被评选为2005年中国IT十大财经人物和2006年计算机世界十大新闻人物。

最打动我的是刘峻岭先生的这番话，这才是一位纯粹的，寻求自我成就与造福社会的企业家：

我们做111不是为了要赚多少钱，肯定考虑的是人一辈子也就几十年，黄金时刻。回首想想，活的几十年做什么事，人生最重要不是赚了多少钱。赚这么多钱有时间花吗？花不了这么多钱。我有的时候我们和于董出差的时候，在机场在一起我还买一点东西给小孩，还有兴致逛逛。于董钱比我多，但是不要想他买任何东西，从来不花钱。还是要做一些有影响力的事。我们都赚了钱，到最后钱和你带不来幸福感，在我的追悼会我希望人民念我的追悼词的时候说什么？

不是赚了多少钱，别人对你印象最深的是这些时间，做了哪些事，惠及了社会。