社区

$美光科技(MU)$ 2019年第四季度收益电话会议美国东部时间2019年9月26日下午4:30

公司参加者

Farhan Ahmad-投资者关系主管

Sanjay Mehrotra-总裁兼首席执行官

David Zinsner-高级副总裁兼首席财务官

运营商

下午好。我叫雪莉（Sherry），今天我将成为您的会议主持人。目前，我谨欢迎大家参加美光的2019年第四季度财务发布电话会议。所有线路均已设置为静音，以防止任何背景噪音。演讲者发言后，将有一个问答期。[操作员说明]

投资者关系主管Farhan Ahmad先生，现在很高兴请您主持会议。您可以开始会议。

法罕·艾哈迈德（Farhan Ahmad）

谢谢，欢迎您参加美光科技公司2019年第四季度财务电话会议。今天与我通话的是总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra和首席财务官Dave Zinsner。

今天的通话时间大约为60分钟。该呼叫，包括音频和幻灯片，也正在我们的投资者关系网站Investors.micron.com上进行网络广播。此外，我们的网站上载有收益新闻稿和不久前提交的准备好的言论。

除非另有说明，否则今天对财务业绩的讨论将以非公认会计准则财务为基础。您可以在我们的网站上找到GAAP与非GAAP财务指标的对帐，以及可转换的债务和上限的摊薄摊薄表格。提醒一下，今天晚些时候将在我们的网站上提供网络广播重播。

我们鼓励您整个季度都在Micron.com上监视我们的网站，以获取有关公司的最新信息，包括有关我们将参加的各种财务会议的信息。您可以在MicronTech的Twitter上关注我们。

提醒一下，我们今天将讨论的问题包括前瞻性声明。这些前瞻性声明受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与今天的声明产生重大差异。我们请您参考我们提交给SEC的文件，特别是我们最新的10-K和10-Q表格，以讨论可能影响我们未来业绩的风险。尽管我们认为前瞻性陈述中反映的期望是合理的，但我们不能保证未来的结果，活动水平，绩效或成就。我们没有义务在今天之后更新任何前瞻性陈述，以使这些陈述与实际结果保持一致。

我现在将电话转到桑杰。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

谢谢，法罕。下午好。随着我们继续改造新美光技术，2019财年是执行又一个坚实的一年。尽管行业环境充满挑战，但我们在收入，自由现金流和收益方面均取得了有史以来第二好的年份，这凸显了新美光的实力。

我们通过进一步减少与竞争对手的技术差距并加强我们的产品组合来提高结构性盈利能力。我们还通过向股东返还27亿美元，在100亿美元的股票回购计划中取得了进展。

在第四财季，美光团队的出色执行力导致财务业绩超出了我们的指导范围。市场趋势与上次财报电话会议上讨论的预期基本一致。

由于影响日历上半年需求的因素基本消散，因此DRAM需求反弹。NAND弹性正在推动强劲的需求增长，从而导致行业库存快速改善。尽管DRAM和NAND的需求回升令人鼓舞，但我们仍然关注持续的宏观经济和贸易不确定性。在回顾了我们关键战略目标的进展之后，我将以更多的色彩介绍市场。

自2016年以来，我们为降低成本结构，增加高价值解决方案组合以及增强客户参与度和进入市场战略而采取的行动大大提高了我们相对于同行的盈利能力。

在2019财年，尽管我们宣布的晶圆开工减少导致了不利因素，但我们的DRAM每位成本下降一直领先于整个行业并超过了我们的内部计划。在第四财季，我们开始批量生产和批量交付业界首批1Z产品，这使美光（Micron）在DRAM的功能尺寸方面处于领先地位。

在将更多产品迁移到尖端节点方面，我们也取得了良好的进展。在进入2019财年时，我们有一半以上的位生产在20纳米或更旧的节点上，但在本财年末，约1/3或更高的季度占四分之三，而1Y则占相当大的一部分。

正如先前宣布的那样，我们正在扩大台湾台中站点的无尘室空间，以支持我们现有晶圆产能的未来节点过渡，我们预计该工厂的产量将在2021日历年。

在NAND方面，我们在2019财年继续超过行业成本下降.96层3D NAND作为我们产品组合的一部分正在继续增加。同时，我们使用替换门或简称RG实现了第一个屈服模具。这个里程碑进一步降低了我们进行RG过渡的风险。

提醒一下，我们的第一个RG节点将为128层，并将用于选择的一组产品。我们不希望RG能够在2021财年广泛部署第二代RG节点之前实现有意义的成本降低。因此，我们预计2020财年NAND的成本降低最小。

我们的RG生产部署方法将优化NAND资本投资的ROI。此外，我们宣布将于8月在新加坡正式启用洁净室扩建项目，这将使我们现有的NAND晶圆产能过渡到下一代3D NAND技术。我们将继续在3D XPoint产品开发方面取得稳步进展，并有望在2019日历年推出我们的首批产品。

现在转向市场亮点。在SSD中，2019财年从SATA到NVMe的行业过渡持续快速。尽管我们进入NVMe市场的时间很晚，但我们的进步使我们从2020财年开始获得份额。对于OEM厂商，在上一季度的强劲增长的基础上，我们的NVMe客户端SSD的出货量收入增长了三倍以上，销售渗透率达到了多个层次1个PC OEM。

我们基于QLC的NVMe消费者SSD是北美亚马逊Prime Day上最畅销的SSD。我们的消费者SSD部门实现了创纪录的收入和单位出货量，其比特币同比增长了三位数，这归功于我们追求渠道扩展以扩大我们的地域和客户范围的战略。

价格弹性正在推动连接速率和容量的增加，从而导致客户端和消费者SSD的需求稳定增长。我们还在为企业和云市场推进我们的NVMe SSD路线图方面取得可观的进展。

在2019财年，我们针对高端数据中心应用推出了高性能9300系列NVMe产品，并期待着更多地采用该产品。

在移动领域，我们以行业最低功耗和最高密度产品为特色的产品组合，使我们的客户能够为市场带来差异化的功能，并帮助我们在充满挑战的行业环境中实现出色的财务业绩。

尽管市场价格大幅下降以及受华为加入实体名单的影响，我们在2019财年的移动业务收入仅比2018年的创纪录水平下降了3％。在MCP和分立NAND eMMC和UFS产品的推动下，我们的移动业务利润率具有弹性，2019财年受管理的NAND位出货量同比增长三倍以上。

在第四财季，我们开始批量生产使用我们的1Z LPDRAM的基于UFS的新型前沿MCP。这款新的UFS MCP将为中高端智能手机带来类似旗舰的性能和密度。我们还在高能效，高带宽LP5 DRAM领域处于行业领先地位，这使我们对2020年5G开始加速发展感到满意。

在数据中心，DRAM的客户库存已大大减少，从而推动了云和企业市场中服务器解决方案的持续稳定的需求增长。新的处理器平台也使对更高密度和更高性能的DRAM模块的需求激增。

在图形方面，随着DRAM的库存减少，恢复了正常购买，我们看到图形和游戏机的顺序位增长强劲。在PC市场，由于CPU短缺进一步缓解，DRAM模块和SSD的出货量继续保持上个季度的增长趋势。

在汽车领域，尽管汽车行业的销售疲软以及充满挑战的DRAM行业环境，我们仍继续同比增长收入。我们的增长得益于世俗内容的增加，我们卓越的质量以及建立良好的客户关系。由于低功耗DRAM在新型Infotainment和ADAS系统中变得越来越重要，因此第四财季LP4的出货量同比增长5倍以上。我们继续在汽车领域拥有领先的行业份额。

在谈论市场前景之前，我想提供与华为的业务更新以及贸易不确定性的持续影响。正如我们在上个季度指出的那样，我们开始向华为发货一些不受出口管理条例和实体清单限制的产品。

在第四财季，对华为的销售额环比下降，与我们将华为加入实体名单之前的预期水平相比大幅下降。

我们已经向商务部申请了许可，这使我们可以装运其他产品，但是迄今为止，还没有关于许可的决定。我们看到围绕美中贸易谈判的不确定性。如果对华为的实体名单限制继续存在，并且我们无法获得许可，那么我们在接下来的几个季度中对华为的销售下滑可能会越来越严重。

现在，转向我们的市场前景，它假设宏观经济环境不会从当前水平显着恶化。我将从行业前景开始，然后谈谈美光对DRAM和NAND的前景。

与上半年相比，2019年下半年DRAM和NAND行业的需求增长主要是受大多数客户库存正常化以及各个终端市场长期增长趋势的推动。

近几个月来，我们看到总部位于中国大陆的客户的需求增加了，面对美国和中国以及日本和韩国之间日益紧张的贸易关系，其中一些客户可能正在做出战略决策以增加库存水平。

我们对2019年日历DRAM行业的位需求增长的看法在十几岁时保持不变，由于先前讨论的影响2019年上半年需求的因素，供过于求。

根据我们对2020日历的早期观点，我们预计该行业的位需求增长将达到15％到20％，高于仅15位的供应增长，这将有助于使供应商库存正常化并创造一个健康的行业环境。我们预计长期DRAM位需求增长的复合年增长率将达到中高。

转向NAND行业前景，需求弹性和行业供应减少导致市场条件改善和行业库存下降。在供应方面，整个行业的资本支出和晶圆开工削减导致供应减少。竞争对手工厂的停电也减少了行业供应和库存。

我们现在预计2019年日历行业比特需求增长将在40％到中低范围内，这将超过大约30％的行业比特供应增长。根据我们对2020年日历的看法，我们估计行业的钻头需求增长会从20s到30％的低位增长，而供应量的增长会略低于需求。

我们认为，NAND行业的利润率在过去10年中处于最低水平，而今年余下时间应该会开始增加。我们预计长期的NAND比特需求增长CAGR将在30％的低水平。

针对美光的DRAM前景，我们看到多个细分市场的客户需求强劲。这正在改善我们的库存，并且我们开始看到少量的供应紧张，特别是在前沿节点。但是，在较旧的节点上，我们的库存水平仍然较高。结果，我们继续将先前公开的DRAM晶圆启动减少5％。

我们预计美光的2019年日历位供应增长将略低于行业需求增长的十几岁，并且预计我们的2020年DRAM位供应增长将接近市场需求增长。我们还预计2020财年DRAM成本下降将适度至高个位数。如前所述，更先进的DRAM节点的复杂性不断提高，导致行业成本下降的步伐放缓。

随着我们DRAM库存的增加，我们致力于维持价格纪律。当我们不得不对一些激进的市场定价做出回应时，我们开始放弃一些交易，以寻求优化我们的盈利能力。

关于美光的NAND前景，我们预计我们的2019日历年位增长将略高于行业供应增长，而在2020日历中，由于我们过渡有限的晶圆开始，我们预计美光的位供应增长将大大低于行业需求增长。到我们的第一代替换门节点，并使用库存来满足客户需求。我们先前宣布的晶圆开工减少约10％，也会影响供应增长。

由于对大容量NAND产品的需求显着增加，我们在后端制造业务中看到一些产能紧张。这是高价值NAND解决方案具有弹性的另一个数据点。

尽管NAND和DRAM市场状况显示出一些令人鼓舞的迹象，但为了使我们的供应与市场需求保持一致，我们的目标是将2020财年的前端设备资本支出从2019财年减少30％以上。我们的资本支出决策还受到宏观经济不确定性和行业盈利能力低下的影响。

我们的前端资本支出展望反映了我们第一个RG节点的有限增长策略。在减少前端设备的资本支出的同时，我们将在外壳空间上花费更多的资金，以实现将来的节点转换，同时还在马来西亚槟城投资建立新的SSD封装工厂。与往常一样，我们将保持灵活性和纪律性，同时为美光的长期成功进行适当的投资。

我想强调，我们的目标是根据行业需求来管理DRAM和NAND位供应的增长CAGR。随着我们追赶DRAM一流竞争对手的技术和成本差距，并过渡到NAND的RG技术，我们的供应增长可能会波动，但我们预计供应的中长期增长率将达到大约等于NAND和DRAM市场的需求增长率。

我们还致力于最大限度地提高我们的资本支出投资的投资回报率。出于这个原因，我们不是在强调晶圆产能的增长，而是将重点放在由技术转变驱动的位增长上。此外，我们的某些资本支出致力于提高内部组装，包装和测试的能力，这有助于我们在不增加任何增长的情况下实现成本降低，并具有良好的投资回报率。

我现在将其交给Dave，以提供我们的财务结果和指导。

戴维·辛斯纳

谢谢桑杰。正如Sanjay所言，美光在整个行业充满挑战的一年中均表现出出色的弹性，第四季度的财务结果突出了我们的收入和收益指导范围。

随着一年中市场形势的变化，我们减少了计划的运营支出和资本支出，从而使我们能够保持利润率并产生健康的自由现金流。

我们获得了首个公司投资等级评级，增强了资产负债表，并有意义地减少了股份数量。总而言之，2019财年是辉煌的一年，随着行业状况的恢复，美光科技为吸引人的增长做好了准备。

谈到我们最近的财务业绩。第四季度总收入约为49亿美元。收入环比增长2％，同比下降42％。由于需求好于预期，因此收入超出了我们的指导范围。2019财年全年总收入为234亿美元，同比下降23％。

第四季度财政DRAM收入为31亿美元，占总收入的63％。DRAM收入环比增长1％，同比下降48％。由于客户库存的显着提高，按位发货量比上一季度增长了约30％，并且同比增长了百分之十五。

平均售价环比下降约20％。在2019财年全年，DRAM收入为152亿美元，较2018财年下降28％，这是因为位数增长在较低的个位数百分比范围内，ASP下降了约30％。

第四财季NAND闪存业务收入约为15亿美元，占总收入的31％。收入环比增长5％，但同比下降32％。比特出货量环比增长了百分之十到十。平均售价下降了个位数百分比的上限。我们开始看到部分NAND市场的供应紧张，价格也开始上涨。

2019财年全年NAND收入为69亿美元，较2018财年下降12％，这是因为ASP下降40％的幅度足以抵消强劲的位出货量增长。

现在转向按业务部门划分的收入趋势。计算和网络业务部第四季度的收入为19亿美元，比上一季度下降8％，比去年同期下降56％。大多数细分市场的平均售价下降仍然是收入下降的主要原因。在本财政年度，收入为100亿美元，同比下降35％。

移动业务部门第四季度的收入为14亿美元，环比增长20％，同比下降26％。受季节性因素和智能手机内容持续增长的推动，DRAM和NAND位都有强劲的增长。在更强大的产品组合的推动下，我们的移动业务在这一年获得了份额。在整个财年中，MBU收入为64亿美元，仅比2018财年下降3％。

存储业务部门在第四季度的收入为8.48亿美元，比第三季度增长4％，同比下降32％。在本财年，SBU收入为38亿美元，较2018财年下降24％。

最后，嵌入式业务部门在第四季度的收入为7.05亿美元，比第三季度增长1％，比去年同期下降24％。在本财年，EBU收入为31亿美元，较2018财年下降10％。

第四季度的综合毛利率为30.6％，高于我们的指导范围，这是由于我们强大的执行力，需求改善以及定价略有改善。由于IMFT的未充分利用费用，第四季度的毛利率包括大约200个基点的负面影响或大约1亿美元。

从第一季度开始，在可预见的将来，我们预计每季度将产生约1.5亿美元的未充分利用影响，其中约一半由非现金项目引起。

随着时间的流逝，随着3D XPoint业务的不断发展，这种利用不足的影响将得到缓解，但是正如您所期望的，将一项新的突破性技术商业化需要时间。同时，我们将继续寻找方法来优化成本，并随着时间的推移提供有关材料进展的最新信息。

关于美国对从中国进口的商品征收的关税，并继续予以缓解，我们能够将其对我们第四季度合并毛利率的影响控制在20个基点以下。

营业费用为7.97亿美元，其中包括一些一次性费用。我们继续严格控制我们的支出，我们的营销，一般及行政管理（SG＆A）占收入的百分比显着低于竞争对手。

第四季度的营业收入为6.94亿美元，占收入的14％。营业利润率同比下降38个百分点，比第三季度下降9个百分点。我们2019财年的全部营业收入为78亿美元，占我们财年收入的33％。

我们第四季度的有效税率为8.8％。在本财政年度，我们的有效税率约为7.3％，其中包括我们在第三季度记录的税收优惠。展望未来，我们希望税率达到中高个位数。

根据非公认会计准则（Non-GAAP），第四季度每股收益为0.56美元，低于第三季度的1.05美元和去年同期的3.53美元。对于2019财年全年，我们的非公认会计准则每股收益为6.35美元，低于2018财年的11.95美元。

现金流量和资本支出方面，我们在第四季度从运营中获得了22亿美元的现金，占收入的46％。2019财年全年，运营现金为132亿美元，占收入的56％，低于2018财年的174亿美元或收入的57％。由于有效的营运资金管理，现金流量利润率几乎持平。

本季度净资本支出约为20亿美元，低于上一季度的22亿美元。对于2019财年全年，我们的净资本支出为91亿美元，高于2018财年的82亿美元，但从我们最初进入2019财年的100亿美元计划大幅减少至110亿美元。

我们预计2020财年的净资本支出将在70亿美元至80亿美元之间，较2019财年显着下降。我们预计，建筑和后端制造业的资本支出将比去年大幅增加，而前端设备的资本支出将同比下降超过30％。

在现金产生方面，我们在第四季度产生了约2.6亿美元的调整后自由现金流，而第三季度为5亿美元，去年同期为31亿美元。2019财年的调整后自由现金流为41亿美元，低于2018财年的92亿美元。

我们在本季度收到了大约1.8亿美元的可转换票据赎回通知，这将从第一季度的持续股份数量中删除大约400万股。在2019财年全年，我们以回购形式向股东返还了约27亿美元，占自由现金流的65％，平均购买价为40美元。

包括这些股票回购和我们的可换股票据赎回，我们在2019财年将稀释后的平均股数减少了8000万股，占流通股的7％。我们仍然致力于将来以股票回购的形式将至少50％的年度自由现金流返还给股东。

库存天数为131天，低于第三季度的143天。本季度末的库存为51亿美元，高于第三季度末的49亿美元。我们将继续集中精力减少库存天数，并期望在第一季度进一步减少库存。

如前所述，我们在业务的某些部分看到供应紧张的情况。由于更高的流程复杂性以及我们的产品组合扩大到高价值解决方案（例如需要更长的组装和测试周期时间的SSD），我们的长期标准化库存目标已随时间增加至100天以上。

截至本季度末，总现金为92亿美元，较上一季度增长，这主要是由于我们发行了17.5亿美元的投资级债券所致。我们的总债务增加到59亿美元。第四季度结束时的总流动资金为130亿美元。

我们持有大约14亿美元的流动资金，用于收购IMFT合资企业，预计将在2020财年第一季度进行。此项收购将消除大约7亿美元的会员债务融资，并将通过从我们的有抵押贷款中提取12.5亿美元来提供资金。第四季度。

在继续指导之前，我想与我们即将发布的报告分享一些预期的更改。我们将继续评估NAND设备的计划技术节点过渡，资本支出和重用率。

根据我们的初步评估，我们预计从2020财年第一季度开始将NAND设备的折旧年限从五年更改为七年。这一变更将使我们在第一季度销售商品成本中所包含的折旧费用减少大约8000万美元，并增加到在2020财年的剩余时间中，每季度约1亿美元至1.5亿美元。提醒一下，DRAM设备的折旧年限已经为7年。

同样从第一季度开始，我们希望更改报告MCP收入的方式，目前我们将其报告给NAND收入。我们将开始将MCP收入分类为DRAM和NAND，这将减少我们报告的NAND收入和第一季度的利润率，同时增加DRAM收入。我们相信，这一变化将有助于提高我们DRAM和NAND业务的透明度。

现在转向我们的财务前景。随着我们产品组合的增强以及我们在高价值细分市场中份额的提高，我们看到对DRAM和NAND的需求都在增长，这造成了供应短缺的局面，尤其是在某些前沿节点和后端制造领域。

但是，市场竞争激烈，行业库存继续适应经济和地缘政治的不确定性。尽管存在这些挑战，但我们预计DRAM和NAND的位出货量将在第一季度增长，其中NAND增长将超过DRAM。

考虑到这一点，我们针对第一季度的非GAAP准则如下。我们预计收入在50亿美元左右（上下浮动2亿美元），毛利率在26.5％左右上下150个基点之间，而运营费用大约在7.8亿美元左右（上下浮动2500万美元） 。根据约11.3亿股完全稀释后的股份计算，我们预计每股收益为0.46美元，上下浮动0.07美元。

尽管在2019财年面临各种与行业和贸易相关的挑战，但美光科技的财务业绩仍然强劲。在2018年分析师日，我们提出了我们认为美光在结构上有所改进并能够在行业甚至具有挑战性的时期度过难关的想法。虽然我们并没有走出困境，但我们为自己的执行能力感到自豪，因为我们已经走过了当前的周期。

在即将结束本财年的时候，我们将拥有更强大的产品组合，更深入的客户关系以及迄今为止最高的流动性和净现金状况，并且在股票回购计划方面也取得了良好的进展。我们已准备好从当前周期中崛起，准备利用推动我们业务发展的长期增长趋势。

我现在将电话转给桑贾伊作总结发言。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

谢谢戴夫。对于新美光而言，2019财年是坚实的一年，因为我们继续专注于公司各种职能部门的结构改进，以将我们的业绩提升到新的高度。在过去几年中，我们取得了长足的进步，但我们还有大量的机会可以进一步改善我们的运营，降低产品成本，进一步改善工程执行力，立足于市场战略和计划，深化客户参与，并将公司的核心竞争力提升到一流水平。

展望未来，长期的机遇令人兴奋，我们对在新微米公司建立的势头非常热情。10月24日，我们将举办第二届年度Micron Insight活动，该活动将召集各行业的领导者共同讨论数据激活的世界如何改变我们利用信息丰富生活的方式以及内存和存储如何至关重要这些努力。我们将在旧金山现场直播Micron Insight，我鼓励大家收看。

我们现在开始提问。

问答环节

运营商

我们的第一个问题来自高盛（Goldman Sachs）的马克·德莱尼（Mark Delaney）。

马克·德莱尼

是。下午好，感谢您提出问题。因此，我将讨论您的客户的库存水平。目前，金融界最关注或争论的问题之一是，我认为美光科技看到的存储量回升是否主要由基本面所驱动？还是由于某些贸易问题而只是潜在的库存库存？

Sanjay，我想您可能在准备的评论中谈到了这两个因素，还谈到了一些潜在的库存库存，但在一些重要市场（例如数据中心）库存下降了。因此，也许您可​​以进行某种程度的设置并将这些因素放在一起，您是否认为业务的回升主要是由基本面所驱动，还是由于贸易方面的考虑，库存中的多少可能是其中的一部分？谢谢。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

我认为，业务回升肯定是受行业基本面驱动的。我只想提醒您，由于客户增加了对生产者的需求的库存较低，因此在2019日历的上半年，但所有应用程序的最终市场需求仍然强劲。现在，随着客户将库存降低到正常水平，需求又回到了生产商，因此，您在我们的日历中看到了–我的意思是，第四季度财政结果表明DRAM位和NAND强劲增长。

第二部分是需求回来了–客户需求又回来了。是的，由于某些客户提到的原因，中国的库存可能有所增加。但我会告诉您，我们认为库存构建与去年下半年进行的库存构建不相近，因此没有任何实质性地接近该水平。

因此，总的来说，就需求回报而言，行业环境肯定是牢固的。当然在DRAM中，生产商仍然有一些多余的供应。但是库存正在快速改善，我们谈论的是库存实际上比之前预期的要快增长，总的来说，我们甚至看到某些领先产品的短缺，尤其是在DRAM方面。

因此，总的来说，我们认为行业，生产者的库存正在快速消耗。需求趋势回到正常水平。尤其是当您观察到明年5G的趋势时，您会发现NAND和DRAM的智能手机平均容量正在持续增加，而云需求驱动因素仍将是坚实的新平台，正在使用新的CP架构， DRAM功能的更多使用和更多使用，以及驱动更多DRAM和NAND的AI应用程序。

因此，当我查看2020年时，需求趋势将会出现。我相信行业的需求/供应环境将会更加健康。是的，也许第一季度的日历可能具有一定的周期性，但是从需求/供应的角度来看，整个行业的基本面，我认为2020年将会更加健康。

戴维·辛斯纳

另一种看待这种情况并在数学上进行备份的方式是，如果您看一下第四季度的逐年增长。它仅在14％的范围内。因此，这种说法支持的观点是，这实际上是与行业基本面有关，而不是与库存有关。

运营商

谢谢。下一个问题来自瑞士信贷的John Pitzer。

约翰·皮策

是。大家下午好。祝贺您在宏观不确定性的情况下取得了可靠的结果。我想我有几个问题，仅与第一财政季度的指导毛利率有关。如果您看一下增量，则认为您仍然可以从IMFT那里获得收益，而IMFT所带来的收益并不能完全被折旧的变化所抵消，但由于种种持平的态度，您的毛利率还是会连续下降400个基点。增加收入。

而且我知道你们不会对未来定价发表评论，但是您能谈谈可能对毛利率产生负面影响的其他看跌期权和混合期权吗？我想，鉴于IMFT的增量成本可能是由您决定11月收到整个合资企业的款项。当您进入第二财季并在整个财季获得成功时，为什么这种影响不会变得更高。

戴维·辛斯纳

好的。所以，是的，让我稍微介绍一下看跌期权的情况。显然，定价是围绕第一财季毛利率的预期的一个因素。当然，我们不一定要谈论远期定价。

但是第二部分是成本。正如桑杰（Sanjay）所提到的那样，我们在2020财年的总成本下降将是一种高个位数，低于我们在2019财年相对于2018财年的成本下降。

因此，我们看到DRAM的成本下降速度变慢了，考虑到迁移节点时所面临的复杂性，这当然是我们要指出的事情。正如我们在NAND方面显然谈到的那样，随着我们过渡到替代门，我们将使成本下降降至最低。因此，这些当然是其中的因素，我想告诉您，第一季度的成本下降非常小。

第三部分是混合。如果您仅看从过渡到高价值解决方案的组合，那当然是积极的，但令人震惊的是NAND和DRAM的组合。当然，NAND的毛利率低于DRAM。而且，我们预计下个季度NAND的混合使用可能会增加，这将对毛利率产生负面影响。

然后，正如您所指出的，我猜这个季度有两种不寻常的项目。第一个是NAND设备使用寿命的变化，这将是积极的，但其中一半以上将被与IMFT相关的未充分利用费用所抵消。因此，这些都是所有毛利润的投入。

我认为从利用率不足的支出来看，第一季度到第二季度可能会更高一些，但这有点令人不安。我们在第一财季的未充分利用费用可能会低于1.5亿美元，而在第二财季的这一数字可能会更高。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自RBC的Mitch Steves。

米切尔·史蒂夫

大家好。感谢您提出我的问题。我只是想再次询问所提出的毛利率问题。但是我有一个更大的问题，就是您对价格不断上涨的评论，但是您谈论的是毛利率随着收入基础的增加而下降。因此，如果您也用折旧来弥补这一点，我的意思是说这意味着11月的季度应该是毛利率的最低点吗？还是你们在暗示二月也可能会连续下降？

戴维·辛斯纳

好吧，我认为显然我们在谈论NAND越来越好。而且，我们看到DRAM的早期迹象表明基本面情况有所好转，需求回升，资产负债表上的库存以及行业资产负债表的减少。当然，这还没有完全达到需要的程度。

而且正如Sanjay在准备好的讲话中提到的那样，市场仍然有点竞争，因此我们必须看到所有这些因素何时结合在一起，并且供应与需求保持一致，从而推动DRAM的市场更加健康或更健康。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自Harlan Sur和JPM。

哈兰·苏尔

下午好。感谢您提出我的问题。在您的2020财政年度DRAM与2019财政年度相比实现高单位数成本削减的前景中，考虑到您所需要的复杂资本强度更高，我们应该如何考虑您的长期年度成本下降趋势？还是利用率下降，您自己的库存减少和/或1Z过渡速度变慢是否对成本下降产生了一些影响？

戴维·辛斯纳

DRAM中肯定有一些利用率不足的费用。当然，我们已将其纳入第一财季的预期。它可能会持续到第二财政季度。因此，这肯定会产生影响，但是我想告诉您，随着时间的流逝，这些节点的复杂性会增加，而资本强度会增加，成本下降将变得更具挑战性。因此，高个位数可能不会是我们通常每年都能做的事情。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

我只是补充说，就整体DRAM生产成本而言，我们肯定会缩小成本差距。1Z节点很好地说明了Micron的领导地位，它是业界第一个引入功能部件最小的1Z节点的公司。而且，我们在DRAM上进行的成本改善以及在NAND方面推动更高混合度的高价值解决方案的结果是一项重大改进。与2016年相比，我们的EBITDA利润比竞争对手提高了2500个基点。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自Mark Newman和Bernstein。

马克·纽曼

你好。感谢您提出我的问题。您谈到库存下降了很多。您提供了一些数字。关于将DRAM与NAND进行比较的方式，您还有更多细分吗？

然后，期待下一代技术，您显然已经知道了-向过渡到NAND的替代门相当困难。您可以更新您在96层的时间安排吗？就签名而言，您当前的一代是谁？哪些人流失了？您能在何时提供那里的需求替换方面提供一点点细节吗？非常感谢。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

因此，戴夫（Dave）将就问题的库存部分发表评论，但让我在96层上解决您的问题。就像我们之前说过的那样，就产量提升而言，公司的96层执行情况非常好。96层技术为我们提供了过去任何其他NAND技术中最快的良率提升。因此，我们为这一成就感到非常自豪，并且96层在我们的2020财年期间将继续增长。实际上，96层将成为2020财年我们NAND位增长的主要驱动力。

正如我在准备发言中提到的那样，关于替换门，我们现在已经看到了功能和成品模具。我们当然对此感到非常鼓舞，并继续致力于技术和产品开发。在2020财年，64层和96层将继续成为主要技术，当然，在我们的2020财年，我们的替代门技术也将占很小的比例。

请记住，我们的第一个替换门节点将在2020财年实现小批量生产，这将是一个相当有限的节点，因为我们将在选定的产品集上进行部署。这是我们的第二代节点，当然会在下一个财政年度出现。这将使我们–定位良好，并为我们恢复逐年大幅降低的成本。但基本上，在我们的2020财年，96层将继续增加。

戴维·辛斯纳

好的。因此，在库存问题上，如果您愿意-那么我们在第三季度有143天的库存，而到了第四季度则为131天。如果您想在DRAM和NAND之间实现突破，则DRAM显着低于该水平，而NAND则显着高于该水平。我要说，以天数计，显然以绝对美元计，DRAM比NAND有更多的库存。

我要说的是–您要记住，为什么要为NAND建立库存有两个原因。我们正在减缓供应，但客户正在减少库存，这正在建立。现在，我们在减少资本支出和使用率方面都对供应进行了调整，我们在本季度显着降低了库存。我们希望在下个季度将其再次有意义地降低。

在NAND方面，我们的库存水平有所提高，但这更具战略意义。我们正在尝试做的是，在2019财年建立一些库存，我们可以在2020财年使用这些库存来支持RG过渡，因为替换门的过渡不会推动很多位增长。因此，为了支持明年不断增长的需求，我们将不得不为此目的使用该库存。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自CJ Muse和Evercore。

CJ缪斯

是。下午好。感谢您提出问题。我只想谈谈您对DRAM和2019日历年度行业的评论。在这方面，这主要是由华为驱动的，也许是某些市场上更具进取性的竞争对手在改变吗？我很高兴听到您对此的看法。在进入2020年日历时，您对市场的期望是什么？谢谢。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

因此，就总位而言，就收入而言的DRAM增长而言，我的意思是，它主要受到去年上半年建立的客户库存的影响。在这方面，我们的整体DRAM出货量与整个行业一致。

我认为我们所说的是，由于我们采取了一些未充分利用的行动，因此该行业的需求处于中间年龄段，并且我们在2019日历年期间的总体供应增长将略低于行业。

当然，对我们的整体业务而言，华为也会产生影响。我们之前曾说过，与华为在实体上市之前的预期水平相比，我们的收入要低。当然，我们非常专注于继续使我们的收入基础多样化。但是，是的，我的意思是，华为实体目录确实会对我们运送给客户的某些货物产生影响。我的意思是，我们市场上的一些整体出货量。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自Needham＆Co的Raji Gill。

拉杰文德拉·吉尔

是。感谢您提出我的问题。您已经提到过，您确实在较低的流程节点中看到了一些较高的库存水平。我想知道您是否可以详细说明该评论。

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

这确实与我们的某些整体生产和结构有关，并且如果某些较旧的节点的需求低于可用的总供应量，因此这就是我们在DRAM方面主要利用不足的地方。因此，这实际上与总体需求有关，这是一个好库存，随着时间的流逝，总体上将消耗掉这些库存。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的亚伦·雷克斯（Aaron Rakers）。

亚伦·雷克斯（Aaron Rakers）

是。感谢您提出问题。我想知道您是否可以帮助我详细解析CapEx指南。我知道上一季度相对于您全年的91亿美元，您谈到的洁净室和设施资本支出约为20亿美元。是这样吗？在此基础上，我认为什么样的CapEx支出专门嵌入到您的2020财政年度指导中？

戴维·辛斯纳

是。它比20亿美元的数字低了一点，但无疑是我们支出的重要部分。您可能可以从桑杰的讲话中解析出来。我们预计这一数字将在2020财年增加，而相反，我们预计2020财年与2019财年相比，前端设备的支出将减少。我们–显然，我们将在后端进行另一笔投资，期望与我们在2019财年的支出和支出大致相似。

运营商

谢谢。我们的下一个问题来自瑞穗（Vijay Rakesh）和瑞穗（Mizuho）。

维杰·雷克什

是。嗨，大家好。我只是想知道同一条资本支出线上的情况，我知道你们谈论过设备资本支出下降了30％，所以在2020财年看来它接近50亿美元。我只是想知道对NAND和DRAM会有何影响？谢谢。

戴维·辛斯纳

我们不倾向于将其打破。但是我想我只是告诉你，我们的计划是明年减少DRAM和NAND的前端设备支出。

操作者

谢谢。我们的下一个问题来自SIG的Mehdi Hosseini。

梅迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini）

是。感谢您提出我的问题。两个后续行动。我们谈论的需求趋势是积极的，但是我想对您如何看待数据中心进行更好的评估。业界一直在谈论数据中心需求是季节性的。有人认为它比季节性更好。

Sanjay，我想听听您的看法，您如何看待数据中心对SSD和DRAM的需求。在这种情况下，我对您明年的NAND位需求预测感到惊讶。这远低于近40％的历史趋势。您如何将这种NAND需求趋势归结到2020年，我认为这远低于趋势线？

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

因此，关于2020日历年的NAND需求趋势，我要记住，在2018日历年中，该行业增长了约45％，在2019日历年中再次增长了约45％，低点是40到45 ％。那绝对是，我的意思是，当您查看多年的CAGR时，我认为确实会导致2020日历年大约在30s或该范围内，在20s到30s的范围内。 2020年的条款。

我认为您必须意识到的是，由于NAND在2018年和2019年的时间段内出现了如此剧烈的价格下降，弹性肯定已经显着增强，并且正如我们所说，NAND的定价环境实际上已经开始改善。

您可能会发现，明年的一些平均产能增长实际上已被拉入今年，这是由于发生了一些价格急剧下降并推动了更高产能的使用的， SSD的平均容量，增加SSD的连接率以及在智能手机市场上继续推动更高的平均容量。

因此，根据我们的评估，这些因素绝对发挥着重要作用，因为对于2020日历年，比特率的逐年增长将在20s到30s的低范围内。再次提醒您，距下一个日历年还有几个月的路程，我们当然会继续评估整个行业的需求趋势，但这是我们对此的最新预测。

您的第一个问题是关于云的问题，让我指出，在FQ4的DRAM方面，云的需求肯定对我们增长良好。强劲的需求增长。是的，对云的不时需求可能会有些庞大。但是，云方面的总体需求增长趋势仍然稳定。

实际上，我们看到DRAM和SSD的云需求消耗持续高于各自DRAM和NAND行业的平均水平。因此，总体而言，再次有云，新架构，新CPU平台真正启用了更多通道，以及使用了更高密度的DRAM，而且正如我之前所说，人工智能应用的趋势正在推动所有这些趋势云中内存和存储的使用情况。

因此，云，我们认为绝对强大。云客户库存已正常化，已恢复正常水平。正如我所说，在中国，除了某些方面之外，某些客户建立战略库存的某些内容。但是总体而言，云需求趋势是稳定的。

运营商

谢谢。我们的下一个问题将来自BMO的Ambrish Srivastava。

安布里什·斯里瓦斯塔瓦（Ambrish Srivastava）

你好。谢谢。我只是想回到2020财年的NAND，我只是想调和您所发表的意见，并想确保我能走上正确的道路，那就是降低了成本。然后您还谈到了非常低的毛利率，然后又从已经建立的库存中进行销售。那么，当我比较您在2020财年的NAND盈利能力和竞争优势时，所有这些因素之间的权衡是什么？

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

因此，我认为在2020财年，我们对NAND的主要关注点将是继续增加高价值解决方案的组合。我认为在移动领域，您已经看到我们从份额增长方面大幅增加了NAND​​管理解决方案。我已经在准备好的讲话中报告了我们在移动业务方面取得的巨大进步，其中大部分是受NAND托管方面的进步推动的，我们计划在财年继续增加这部分业务2020年。

我还谈到了SSD，SSD在我们在2019财年的共享机会方面肯定是不利因素。随着我们现在扩展我们的NVMe解决方案产品组合，实际上已经在2019财年推出了我们的第一个NVMe解决方案。现在我们可以利用这些解决方案可在2020财政年度扩大我们的机会，我们当然希望在2020财政年度获得更多份额并假设在SSD方面获得更多份额。

因此，我认为这些是我们在2020财年继续推动NAND收入组合健康发展战略的重要组成部分。当然，我们非常关注降低装配，测试和非内存[绑定]的成本，这些都是重要因素，特别是涉及SSD或Multichip Packages等产品时。

而且，我们在[绑定]的非内存部分的成本削减方面也取得了不错的进展。因此，这对于我们在2020财年来说都是机遇。但是毫无疑问，就我们之前而言，由于RG过渡，在降低成本方面，我们的降低成本能力总体上受到限制。

运营商

谢谢。我们的最后一个问题将来自乔·摩尔和摩根士丹利。摩尔先生，您的电话开通了。

约瑟夫·摩尔

是。嗨，你能听到我说话吗？

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

是。

约瑟夫·摩尔

是。我想知道您是否可以谈谈您对DRAM方面明年的需求预测是否会加速，能否在单位和内容之间进行细分，以及总体而言，您对明年每个智能手机和服务的DRAM内容有何期望？

桑杰·梅罗特拉（Sanjay Mehrotra）

我认为在智能手机方面，如果您看一下今年的平均DRAM内容，则增加了近25％，略高于平均值的三倍-去年的平均容量为3 GB，预计将在2019日历年左右4。

而且相当相似的两位数收益还在继续。5G，如果您看一下世界移动大会，介绍的电话在这些电话中有8 GB和12 GB的DRAM密度。因此，随着5G手机开始在市场上销售，其中一些手机已经在当今世界某些地区投放市场，这将在2020日历年及以后的年份中继续建立动力。这些电话也将需要更多的DRAM。

如今，手机再次变得越来越功能丰富，智能手机中内置了更多的AI应用程序，并且具有强大的视频和影像功能以及所有这些应用程序背后的更多智能，它们也需要更多的DRAM。

因此，展望明年，我们肯定还会看到明年平均产能还将持续增长。实际上，在2020年日历年中，如果您查看行业预测，则明年的平均容量预计将再增加20％，达到每部智能手机接近5 GB的水平。

但是正如我之前说的那样，DRAM不仅与智能手机有关，它与服务器相关的其他应用程序以及服务器中的平均内容持续增加，以及PC以及游戏等应用程序中的平均内容持续增加，推动了对更多DRAM的更高需求。

运营商

谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可能会断开所有连接。

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