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大家好，我是安心睡大觉，邀请码：AISMD，松八折老虎佣金、领现金200元或者一股阿里港股(此处模仿股获百亿） 欢迎关注我公众号（劲野财经日记）。 首先这篇文章要声明的是，本文将一反常态，高度夸奖拼多多，欢迎有不同意见的人士向我提出看空意见。(让我冷静点、思考更全面） 行业无老三。 但在电商领域已经有了阿里和京东两位大佬，成立于2015年9月的拼多多竟然撕开了一道大大的口子，一跃成为电商老三。并且一度市值超越京东，不可不畏，不可不了解。 然而拼多多是充满争议的了，很多人都会问：拼多多到底咋样？拼多多到底具不具备长期盈利能力？ 一、目前经营情况 2019年第四季度财报3月12日披露，以下为主要核心数据： 拼多多各季度活跃卖家数及同比增长速度 拼多多12个月GMV及同比增速 发展仅仅四年多的拼多多2019年GMV已经达到1万亿（对比阿里2019年度6.5万亿，京东2018年度1.7万亿）。 按照目前增速来看，2021年（最迟2022年）拼多多GMV即可超过京东GMV。 GMV指的是成交总额，一般包含拍下未支付的订单金额。 拼多多活跃买家数5.85亿人，阿里活跃买家数7.11亿，已经相差不大。同时早已超过京东活跃买家数，目前京东2019年第四季度3.62亿人。 超越阿里用户量也指日可待，预计今明两年的事情了。 拼多多的GMV虽处在高位（113%），但增速不断下降，活跃买家数也很快达到天花板，拼多多还值得投资吗？是不是已经不行了？ 答案在下文。 二、拼多多到底具不具备长期盈利能力？ 1、黄峥的未来设想 要回答拼多多是否能够具备长期盈利能力，首先需要了解企业的战略。而对于作为核心管理人及控制人的黄峥，他的思想是需要被深刻理解的。 黄峥这个人多牛逼，本文不赘述。概括的说，农村出生，名校毕业，技术背景深厚，郎永平深交，年轻时候就和巴菲特吃过饭，在谷歌工作三年 ，后自己创业做过电商和游戏。 黄峥曾在《把“资本主义”倒过来》中详细的将自己的愿景展现出来，读完不得不感慨格局之大，难得一见。 这绝对是买卖机制的一次颠覆性的思想。 文中提出：存不存在一些机制能让穷人也能卖“保险”给富人，穷人也能卖一些自己的“软实力”、自己的意愿、抗风险能力给富人，从而实现更精细化的反馈，周期更短的钱从富人向穷人回流的循环呢？ 这是一种什么样的商业模式？ 举例来看，现在我们买东西，比如买衣服，都是先生产出来再卖。供应商由于不知道哪一款会受欢迎，所以款式多，单价高些。 但黄峥说，不，我们可以这样来。一帮人先定哪一款，然后工厂再去生产这批货。 这样做的好处是什么？穷人得到了同样的东西，更低的价格。富人得到了保障。富人没有了卖出去的风险，穷人也就卖出了保险给富人。 双赢！ 2、拼多多发展脉络 这个颠覆现有商业模式的思想怎么实施达到？ 一个伟大的设想，不能仅仅是设想，怎么实现才是黄峥过人之处。 第一阶段—低价为王，吸引流量 在马云已经打造了相当完备的电商平台-淘宝和刘强东疯狂砸钱完善物流的京东下，电商的蛋糕貌似就这么大了。 但黄峥抓住了电商最本质的东西-价格。 这一阶段的拼多多为何价格更低： 1、商家存在大量尾货，愿意低价营销。 传统经济先产后买，有些东西卖不掉，愿意低价卖出提高存货周转效率。 当时市场上确有数量众多的尾货，并且在很长一段时间里还会长期存在。 2、扶持新品牌。 一些杂厂，在现实生活和高大上的天猫是卖不动的，他们的低价可以吸引一大堆五环外的人。 目前卖的很好的像卫生纸品牌—丝飘，本身品牌价值低，又缺乏营销能力，但产品质量却可以满足用户。 3、占便宜的心理-让用户推广拼多多 很多用户身为穷人，时间是非常廉价的，愿意为了省钱而牺牲时间。很多人在游戏中能获得真实水果（多多果园），好友之间又可以互相帮忙砍价，用户自得其乐。 这些措施造就了拼多多的商品低价，从而吸引了数量众多的五环外用户。 这一阶段最大的缺点就是宽松的监督环境产生了大量的假冒产品，导致了早期拼多多品牌形象差，高消费用户基本没有。这个问题将在下一阶段重点解决。 第二阶段-百亿补贴、五环内用户沦陷 当五环外的人群不是大问题的时候，五环内的人群却对拼多多嗤之以鼻。很多人看到拼多多就烦，甚至有了不要和在拼多多上购物的人做朋友的说法。 怎么进入五环内，黄峥在该阶段实施以下战术 1、百亿补贴，提升品牌形象。 根据财报，2019年下半年补贴了160亿元，真金白银！ 相信不少体验了拼多多上购买苹果、茅台等产品的朋友，一定会说-真香。 2、农产品战略。 根据其官网，2018年拼多多农产品GMV达653亿，占平台GMV13.8%，2019年达1364亿元，同比增长108.9%。 其他策略有：1. 把关新品牌，提升质量。2. 打击假冒，提升用户信任度。3. 引入直播，增加变现。4. 增加商品丰富度。5. 冠名多家节目，提升知名度。6. 推广月卡，提高复购率。 通过描述，你一定知道这就是目前阶段。 这一阶段最大的目标就是用户群体的再上升和用户复购率进一步提高，百亿补贴一举打破很多高消费人群固有认知，这钱目前来看还是非常值得的。 那么下一阶段怎么走呢？当然需要将更多好产品揽入怀中，这里根据黄峥的思想，给出答案。 第三阶段-穷人向富人出售保险 拥有大量用户和购买量的拼多多会进一步消灭掉中间商，削弱供应商议价能力，甚至攻陷大品牌商品，挟用户以令商家、供应商。 参照好事多costo定制模式。 安心睡大觉将拼多多路径进行总结。 低价→尝试购买→正品→信任增强→用户大量→涌入百亿补贴→真香→用户进一步积累→省钱平台→复购→大量用户及购买量→穷人向富人出售保险终极目标 3、这个模式能长期持续赚钱 从以上各阶段王牌来看，百亿补贴等烧钱的肯定不可持续，但只要用户能够留下，完全值得，因为对平台产生信任不断消费长期不是亏本生意。 获客成本其实对于一个潜在为年消费能力8000元的用户，完全可以接受。 拼多多核心架构能长期提供利润： 1、农产品-基础物资 农产品消减了中间商利润，自己取而代之，卖农产品的商家获得保证和利润，双赢，就是颠覆了以往传统渠道。消费者也得到了质优价低的农产品。 2、尾货-存货 尾货长期存在于市场中，由于拼多多的存在，可以消化。市场流通性更好，更有效率。双赢可持续。 3、新品牌-普通产品 社会始终存在大量低收入人群，当一个品牌可以成为大品牌，为各小厂代言，拼多多只要把控产品质量，商品价格更低是完全理所应当的。 4、大品牌-好产品 对于产品本身就很强，百亿补贴是打不垮传统结构的。比如茅台酒、苹果手机等好产品并不能通过小厂生产，但是足够多的用户肯定能吸引不少大品牌入驻其中。阿里本来就没啥门槛不是吗。 最后补充一点，关于物流，有人说要和京东一样加强物流系统建设。我个人认为这个目前至少不是重点，这个阶段烧钱用于物流就是傻。 以后第三阶段再去烧钱对农产品建物流。 小结：拼多多能够在维持相当部分产品低价且有利润，会有越来越多的用户长期扎堆在该平台消费。 用户最在乎的商品本质是-东西便宜以及好东西不贵。这两点合在一起就是为消费者省钱，同时商家和平台都要赚钱，那么在这个经济循环中就要砍掉传统渠道。 三、接下来关注重点 在这个第二阶段向下一步阶段转化的时候，我们需要关注以下财务指标： 1、GMV的稳定高速增长。 由于第二阶段增长主动力来自于复购率，而不是靠活跃用户人数增加，故而更应关注以下指标。 这里暂定个小目标，不能晚于2022年超越京东。 2、单个用户的消费金额（GMV除以活跃买家数）稳步提升。 目前用户数量为京东的将近两倍，但gmv大约为其二分之一，故而单个用户消费金额只有京东用户的四分之一。 反过来讲，拼多多的GMV还有四倍空间至少。如果达到，将是目前阿里的三分之二，考虑拼多多低价用户群体可能利润不及阿里，毛估估值为当前阿里五分之一估值，1000亿美元，现在还有巨大空间。 3、亏损不要进一步扩大，由于随着营收大规模增加，时间的递进，百亿补贴等费用化支出应该减少（至少是百分比减少），盈利更多，亏损应该收窄。 目前来看，亏损得到很好的控制了，如下所见。 四、总结 本来文中有一段是要写产品感受的，但是部分产品还未到货，购买的三件到货产品为百亿补贴产品，简单评价：物流为顺丰，速度不慢，东西正品，价格实惠，真香。 但是对于没发货的橘子，还有劲仔小鱼只能说物流真慢，还不知道靠不靠谱、香不香。（以后写个测评文吧，哈哈） 本文对于拼多多的战略做了较多分析，给出高度肯定，暂未对其进行深入估值、财报分析。欢迎关注我（劲野财经日记），本公众号更擅长财务分析。 需要补充申明的是，由于个人写文章，文中图片多是直接借鉴，如有介意，我将改为自己绘制，在此感谢原有研究者。但主要战略思想的思考出自本人。 最后再次感谢你的阅读，如果喜欢我的文章，欢迎给我打赏与转发，赞助安心睡大觉抄底美股，A股。拯救水生火热的世界股民。$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ $美团点评-W(03690)$