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选赛道，一直是投资者最看重的。因为选对了赛道，投资也就成功了一半。

教育行业，这个流淌着奶和蜜的万亿市场，一直以来被投资者所青睐。

然而，达内科技这家处于黄金赛道的教育公司，近一年股价却受到延期披露财报的影响，出现了较大的下跌。

但这并不影响达内科技是一家优质的教育公司，尽管公司2019年面临“内忧外患”，但整体经营业绩却是越来越好。

尤其是公司的少儿编程业务。根据STEMedia报道，2019年5月起，童程童美已实现持续现金盈利，全年现金收入预计超过10亿元，而2018年这一数字为4.6亿元。童程童美的爆发式增长，开启了达内科技的“第二增长曲线”。

很明显，投资者对达内科技财报未能及时披露的风险过于担忧，而忽略了公司的核心价值。

4月24日，达内科技如期披露了2018年年报，公司被退市的风险也被彻底化解。市场悲观的预期也逐渐缓解，这点从公司股价当日大涨32.66%已有所反应。接下来，市场要做的是，重新考虑达内科技的内在价值。

1.公信力和品牌形象的重塑，将给投资者带来“预期差”

虽然来晚了一点，但达内科技并没有让投资者失望。

4月24日股价大涨或许只是一个开始，因为这只是市场对达内科技过于悲观预期的修正。

更重要的是，近一年时间，从达内科技自身所做的自我调整，可以看出公司坚决的改变态度。达内希望彻底告别过去，为投资者带来一个全新的达内科技。

财报披露之前，3月3日，达内科技任命刘永基为新任CFO。刘永基曾先后担任过影视游戏公司完美世界CFO和美国人工智能教育公司Square Panda的CFO。

4月13日，达内科技董事会任命原公司独立董事孙永吉为CEO，创始人兼前CEO韩少云则专注董事长工作。

同时，公司创始团队成员、曾经的高级运营副总裁孙莹，也重新出山担任运营副总裁，负责成人、少儿业务线的运营。

达内科技的核心管理团队调整，向市场传递出重整旗鼓、踏上新征程的重要信号;财报如期披露，公司今后财报披露也会恢复正常，这将重塑公司在投资者心中的公信力。这也会构成公司的长期“软实力”。

而达内科技的“硬实力”，市场可以通过公司2019年的经营情况窥见一斑。

2.少儿编程初露峥嵘，童程童美成公司新引擎

达内科技保留上市地位及战略层面的调整，给市场带来“预期差”，目前，这部分预期差已经得以实现。

接下来，市场的“预期差”将会在童程童美得到体现。达内传统的成人IT培训业务作为“第一曲线”虽然增速放缓，但盈利能力强劲，而公司寄予厚望的——少儿编程业务呈现爆发式增长，成为公司新的发展引擎。

换句话说，童程童美将成为达内科技二次腾飞的“第二曲线”。

公司持续发展，不能一直吃老本，要在“第一曲线”到达巅峰之前，找到带领公司二次腾飞的“第二曲线”。

2015年，达内科技的成人IT培训业务如日中天的时候, 公司便开始布局少儿编程赛道。当时这个赛道并不被人所看好。但时至今日，这个赛道的价值已被认可，市场玩家众多。而达内这些年的持续投入也取得了巨大的成功，不仅占据龙头位置，更重要的是，在行业普遍烧钱之际，童程童美已率先实现现金盈利。

过去一年，市场过于担心达内科技财报能否按时披露的问题，而忽略了公司核心的经营情况。

根据媒体报道，童程童美全年现金收入预计超过10亿元，2018年这一数字为4.6亿元，2017年仅为9300万元，短短两年时间，增长超过10倍。

根据《中国少儿编程行业研究报告》数据，2019年国内少儿编程市场规模在40亿元左右，童程童美现金收入超10亿元，说明它已成为行业绝对龙头。

即便如此，公司在少儿编程这个领域也只是初露峥嵘，因为少儿编程市场正处在爆发增长的前夜。

政策上，国务院要求中小学设置人工智能相关的课程，支持人工智能发展，全面的智能教育不可忽视。

规模上，当前市场习惯将少儿编程与少儿英语培训进行对标。后者目前的市场规模为600亿，且仍以15%-20%的增速在扩大。市场预测，少儿编程有望在3-5年内，达到少儿英语市场规模的一半，即500亿左右，发展前景广阔。

在少儿编程这条赛道上，除政策支持和广阔的行业空间外，公司自身的竞争力也很关键。

达内科技本就是IT培训行业的领先者，做少儿编程业务，在课程质量、师资力量等方面具有其他公司不具有的竞争优势。同时，童程童美采取小班教学、线上线下双师教学，并全力推进OMO战略。相比其他线下及纯在线玩家，童程童美在保证学习效果的同时，还能让学生可以体验到更优质的服务。这也是它能够快速高质量扩张的重要原因。

以童程童美的市场地位和当下表现，仅靠童程童美，达内科技的业绩在未来几年都有可能实现超预期增长。

这也进一步说明，在发展过程中，每家公司都会遇到各种问题，只要正视问题，保证经营向上，并且身处好赛道，就有第二次机会。这一点可以参考2001年的网易。

上市第二年，网易被曝通过错误地确定营收额的方式夸大收入，公司一度濒临退市，市场质疑不断。而段永平在别人担心网易因财务问题可能退市之际大胆买入。

原因是段永平看重网易的资产和业务。当时的网易正从门户网站转向游戏市场，他认为网易的游戏策略市场非常大。事实证明，仅两年时间，网易凭借游戏业务起死回生，其股价飙升到70美元，段永平获得近百倍的投资回报。

如今，达内科技拿到了少儿编程新赛道的门票，并跻身行业龙头。接下来，具备了天时(政策的支持)、地利(行业规模广阔)与人和(自身的竞争优势)的童程童美，将带动达内科技进入新的上升通道。市场会看到一个全新的达内科技。$达内科技(TEDU)$