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作者 ｜ 程用杰

编辑 ｜ 周  欣

“芒格很好，他明年会回来的”，在今早4:30的巴菲特股东大会的开场，巴菲特向观众们解释了芒格的缺席。尽管如此，还是让人对这位96岁高龄的长者产生些许担忧。

回顾2020年前4个月，新冠疫情、美股熔断、全球经济走势不明，在这个黑天鹅频发的关键时刻，我们无比想要聆听，来自芒格这位智者的声音。

芒格之所以成为芒格

在芒格的一生中，1959年是特殊的一年。这一年，35岁的芒格结识了29岁的巴菲特，随后两人共事超过50年，配合相得益彰，成为投资界的一段佳话。

很多人在25岁的时候，心就已经死了。但对芒格而言，35岁，人生才刚刚开始。此前，芒格陆续遭受妻子离婚、孩子夭折等巨大挫折，也正是因为屡次受挫，芒格逐渐坚定其逆向思维。

“每一次不幸都是良好表现的机会，每一次不幸都是学东西的机会，你的任务就是不要在自怜中湮没，而是以建设性的方式充分利用可怕的打击。”他说。

1986年，芒格在哈佛学校的演讲中提到如何过上痛苦失败的人生，他给的坏生活处方包括：

1.要反复无常，不要虔诚地你正在做的事情；2.尽可能从自身的经验获得知识，别从其他人的成功或失败吸取经验；3.在人生经历第一、第二次失败就意志消沉，一蹶不振；4.远离让自己上瘾和兴奋的化学物质。

尽管芒格说自己并不知道该如何走向成功，但他的所作所为，却为大家提供一个成功者的样板。

首先是对阅读和学习的爱好。“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——一个都没有。我的孩子都笑话我，他们觉得我是一本长了两条腿的书。”无论在哪里，芒格都能读得下去书。

他是一个传记书迷，在他看来，想要让人们认识有用的伟大概念，最好是将这些概念和提出它们的伟人的生活和个性联系起来，比如，你能和亚当·斯密交朋友，经济学肯定学得好。

除了嗜书之外，芒格的自律也令人印象深刻。《穷芒格宝典》一书的译者李录说自己第一次跟芒格一起吃早餐的时候，芒格已经在那里看报纸了。后两次，他分别提前15分钟、30分钟，仍然看到芒格坐在那里看报纸。

最后一次，他提前一个小时，终于见到芒格在离约会还有45分钟的时候，拿着报纸悠悠地走过来。

在工作和生活中，芒格也非常认真和勤奋。早期，他与合伙人合资成立一家建筑设计施工公司，并达成协议：如果没有完成对客户的承诺，那就要每天工作14小时，每周工作7天，直到完成为止；而在网球双打比赛中，他会无休止地练习网前截击——这项技艺是取胜的关键。

“如果你想得到一样东西，首先要让自己配得上它”，芒格本人所作所为，也是这句话的最好印证。

芒格的投资理念

《穷芒格宝典》中有一张照片，芒格在明尼苏达州卡斯湖，成功钓到大鱼。这一场景在他随后的岁月里也无数次重复：不断找到被低估的公司，然后大赚一笔。

“当好项目出现时，我们必须能够认出来，因为好项目并不会经常出现。要把钱集中投在少数几个项目上，耐心等待一记好球。”集中投资，是伯克希尔典型的投资风格，也是芒格个人一直以来非常坚持的投资理念。

他将股票市场投资比喻为赌马中的彩池投票系统，认为股票市场和赌马系统一样，大部分时间是正确定价的，但偶尔好的公司会被定出不合理的低价，而人们需要做的，就是大部分时候按兵不动，在优秀公司被定错价格时，重重下注。

那么如何判断出真正优秀的公司呢？秘诀就在于多元思维模型。

用芒格自己的话说是，“在手里拿着一把锤子的人眼中，世界就像是一根钉子。”在他看来，几乎每个系统都受到多种因素的影响，若要理解这样的系统，就必须熟练地运用来自不同学科的多元思维模式，比如历史、数学、工程学、生物学、物理学、化学等等。

正如约翰·缪尔谈到自然界万物相互联系的现象时所说：“如果我们试图理解一样看似独立存在的东西，我们将会发现它和宇宙间的其他一切都有联系。”

而在具体评估一只股票的价值时，芒格认为有两种方法：第一种是人们评估小麦的方法，在使用者看来，小麦有多少实际的使用价值；第二种是人们评估伦勃朗等艺术家的价值的方法，从某种程度来说，伦勃朗们被认为价值很高，是因为他们的价值在一路上涨。

金融街资本许峻铭解释道，“小麦的评估方式是使用价值，艺术品的评估方式是交易价值。以瑞幸咖啡为例，尽管它有大量的交易价值，但是缺少使用价值。如果大家用双轨理论去判断瑞幸的股票，就能完美避开这个雷。”

纵观芒格的投资生涯。除了以上理念之外，走正道，拥有强烈的道德感，也是不得不提的关于芒格的特征。曾有一个合伙人想把自己持股的公司卖给芒格，报价较低，芒格最后却以一个更高的价格买过来，因为他认为这公司就应该值这么多，他不想占朋友的便宜。

正是这种强烈的道德感，让芒格在长期的投资生涯中，赢得了家人、朋友、包括合作伙伴的信任。

投资人在芒格那里学到什么

“如果不终身学习，你们将不会取得很高的成就。光靠已有的知识，你们在生活中走不了多远。”这句话在我坚持长期写作和参与vc marketing的工作过程中很受用，因为一个人的写作史就是一个人的阅读史。

人类的一切思考和实践都是通过写作和模仿得来的。不相信不爱看书的人会善于思考和提炼。在工作和阅读之中学习，找到自己不断上升的方式，在进取的过程中仍然可以一直牢记自己，而非重复自己。

投资行业是极佳的终身学习的事业，不同的行业可以让自己深入了解，和不同领域的创业者们交流，也可以学习最超前的知识，让人时刻保持充实。

——Susan，远瞻资本

对于一个接受过基础金融学训练的学生来说，《穷芒格宝典》的观点很让人震撼，本书前半部分核心观点就是两句话，“什么是价值投资？如何进行价值投资？”第一次知道了投资这件事还可以从公司内在的价值出发，而非市盈率、公司盈利预期、自由现金流等。

不过话说回来，心灵鸡汤告诉你鸡汤好喝，却忘记给你勺子。对于普通人来说《穷芒格宝典》虽然核心思想让人深受启发，但在实操层面有些偏心灵鸡汤了。芒格和所有的天才一样，发表关于“价值投资、跨学科分析”演讲的时候，或许在想：只要掌握我的思想，具体的操作方法可以自己悟。

我觉得对于大多数从投资工作的普通人来说，不应该直接去看投资大佬的投资思想，而是先培养文献信息检索等基础能力。

——许之怿，辅正创投

《穷芒格宝典》的书很好，但是有一个缺点：没有告诉你风控。一级市场和二级市场最大的区别是，一级市场永远都不是有自有资金，资金是来自于客户、政府配资，换句话说资金本身是有成本的。如果不懂得止损的概念，窟窿会越补越大，你亏损10%，有可能需要盈利15%才能挣回来。

就拿今年3月，巴菲特割肉航空股来说，直接亏损近50%。这说明两点：一是说明伯克希尔本身是有一套风控体系的，但是芒格没有说出来；二是哪怕一个企业、公司再有价值，买入的时机无法确定，仍有可能亏损，问题就是什么时候退出。

因此，对于机构投资者来说，风控是他们最要思考的问题，在赢之前，首先是不输。

——余海龙，动平衡资本

“你不要做能力边界之外的事情。”因为看不懂，伯克希尔就没有投资亚马逊，即便后者是一家超级挣钱的公司。

过去十来年，VC界一直有各种各样的风口，所谓“风口来了，猪都能飞上去”。然而，只有潮水退去，才知道谁在裸泳。从O2O、到AI……作为投资人，如果你不懂某个行业，就不要去投，哪怕项目表面看起来很牛。

我看项目的时间一般长达1~2年，有时候可能都把企业看烦了，这个过程中也会错过很多项目，但始终还是坚持自己的观念。——投资是一个很需要自律的事情，定下的规矩，就不要去打破了。

生活也是如此，我知道自己赌性很高、贪玩，所以从来不玩魔兽、王者荣耀，因为肯定会上瘾。在生活上如果知道自己的短板，不去碰它就好。

——许峻铭，北京金融街资本

做投资最重要的几点是独立思考，坚持学习，和长线思维。

首先这几点的相通性在于要剥离情绪和具有耐心。绝大多数人做投资都缺乏这两点，急功近利的急躁和自我怀疑最终会让很多人失明，最终陷入在逐流投机的旋涡中去赌运气。

独立思考十分重要，需要长时间的锻炼形成习惯，包括在日常生活。比如看私人医生，和芒格一样，我会向更专业的人请教所有的问题，但最终自己去做判断。

坚持学习和不断改进自己的观念是一个投资人必须要做的事情，很多人三十多岁就再也不改变和迭代了，而你要知道那才是你认知的开始。

最后是长线思维。投资价值的经济、商业和市场原理，往往都需要一定的时间来验证。不要受到你旁边人说他投资一支股票赚了钱的蛊惑，他亏的另外九次并没有告诉你；也不要在意旁边的人指责你看错了某一个事情，绝大多数人都是用眼前定英雄。放弃短期的幸福感，远离投机情绪，相信时间，做长线的价值判断者。

——星瀚资本 杨歌

我2016年第一次读《穷芒格宝典》，当时感觉难懂，只是通读一遍，没有读一些配套的资料和书籍，收获不是很大。

2019年4月和2019年11月，我又把《穷芒格宝典》认真读了两遍，结合这些年的投资实践，结合自己和周围人的境遇，结合阅读一些相关书籍，每次读都有更深的体会；另外在投资和生活中有困惑时，翻看《穷芒格宝典》也会让内心更加平和。

我认为投资是一项决策的工作，决策比执行对人的素质要求高很多，普通人在工作和生活中做的大部分工作都是执行而非决策。

另外，如果人们想要在投资中取得成功，良好的心理状态和客观理性的决策是长期投资成功的必要条件。想要获得良好的心理状态和客观理性的决策，就从学习查理·芒格开始吧。

——李长江，信诺资本

我佩服芒格两点，一是他对一件事的专注，能够一辈子，几十年时间去做一件事情；另外，他和巴菲特的友谊。两人在一起共事了50多年，关系一点没变。现实世界中，很少人能做到这点。相比之下，芒格和巴菲特是合伙人中的榜样。

2020年黑天鹅事件频发。我觉得越是这个时候，越要坚持芒格告诉我们的真理：不要触碰自己不懂的东西。比如，中行原油宝事件，如果用户能够对期货的风险有一定的认识，不去做自己承受风险之外的东西，就不会踩中这种雷区。

在读书方面，我跟芒格类似的一点是，我也喜欢读传记，看别人的人生是怎样一步步走过来的，会很有启发。最近，老虎证券会组织一起去读亚马逊创业史，希望能够带着月光宝盒去看看别人是怎样一步步走到今天的。

——巫天华，老虎证券