社区

5月1日，美股上市公司达内科技（NASDAQ：TEDU）发布未经审计的截止到2019年6月30日的上半年财报。

财报显示，达内科技营收达8.83亿元，同比增长3%；亏损6.25亿元。值得注意的是，公司的递延收入接近14亿元，环比2018年末，增长68.5%。因这些递延收入陆续会在未来的12月内确认，因此，公司当期确认的权责收入仅为8.83亿元，这也是公司亏损6.25亿的主要原因。

因递延收入近14亿元，公司整体的现金收入预估达15亿元，同比增长21%。其中少儿现金收入预估达5亿元，同比增长162%，占比达33%。公司现金收入的增长主要是由少儿业务的增长驱动的。

现金余额及现金资产分别为7.3亿和9.8亿元，较之2018年末的7亿和9.3亿均有所增长。因此从现金的角度看，公司还是盈利的。

总资产25.5亿，较之2018年末的18.8亿大幅增长24.5%。

从运营结果来看，达内科技双轮驱动的业务结构已然成型。2019年上半年，成人IT教育业务稳健调整，成人IT教育学习中心数量由180个减少至142个，招生数量为62,900人，中心数减少了21%，但招生数只减少了4.8％，可见，单中心的招生人数大幅提升，因此成人业务的盈利能力有所提高，为公司贡献稳定利润。

少儿编程业务仍然高速扩张，少儿编程教育学习中心数量由148个增加至177个，招生数量达58,400人，同比增长214%，成为公司增长的重要引擎。上半年少儿业务的现金收入预计达5亿元，年复合增长162%。

随着成人IT培训业务调整完毕，少儿编程业务走过盈亏平衡点，达内科技的有限亏损将换来无限可能。

1、成人IT业务降本增效，少儿编程业务涨势猛

达内科技的主营业务包括成人IT培训和少儿编程业务。

2019年上半年，公司成人IT培训业务的主要工作是降本增效。关闭效益不高的学习中心，达内科技的成人IT教育学习中心数量由2018年的180个减少至142个，关闭了38个中心。

受此影响，其招生数量为62900人，同比减少4.8％，关校调整也造成短期内公司运营成本的增加，但长期来看，关闭亏损学习中心，将带动整体业务良性运转，单中心的产能和利润将进一步提升。

另一方面，达内科技在成人IT培训业务领域积极探索线上教育模式，并开发学员复购课程，进一步提升经营效益。2019年上半年，达内科技通过完善线上招教管体系，在线学员不断增加，这对于提高利润有很大帮助。

达内科技的成人IT培训业务稳健调整，其少儿编程业务则保持快速扩张态势。

经过2018年的高速扩张，达内科技的少儿编程业务在教学培训系统、课程服务体系等方面形成了完整、成熟的运营打法。

通过采取小班教学、线上线下双师教学，推进OMO战略，达内科技在保证学习效果的同时，还能让学生可以体验到更优质的服务。同时，达内科技通过完善的数据监控预警等管理机制，从各个环节提升运营效率。

这是少儿编程业务在2019年上半年继续快速扩张的支撑。达内科技的少儿编程教育学习中心数量由2018年底的148个增加至177个，招生数量达58400人，同比增长214%。

少儿编程业务迅猛的增长势头，也体现在达内科技的递延收入上。

2019年上半年，达内科技的递延收入达13.98亿元，同比增长68.5%。根据会计权责发生制，达内科技预先收取的学员学费，要在提供培训课程时按比例确认为收入，而学费中的尚未提供培训的部分记作递延收入。

随着成人IT培训业务调整完毕，少儿编程业务继续高增长，达内科技将实现一个更高质量的增长。

2、“成人+少儿”双驱动，达内科技未来几年将完成由“有限亏损“向“无限可能”过渡

当IT培训市场走低，增长滞缓，赛道上的选手或转型、或退场，达内科技再一次选择了一条开创性的道路——大力布局少儿编程赛道。

如今，少儿编程被看作下一个百亿级别规模的“新英语”赛道，但不能否认的是，前期相比英语培训赛道，少儿编程的“刚需性”较弱。切入这一赛道意味着短期投入巨大。

达内科技现阶段的亏损，便是因为少儿编程业务处在战略布局投入期。从线下开设教学中心的场地、设备成本，到相关教学和咨询人员激增带来的管理、销售费用，以及学习中心的折旧费用等，达内科技投入巨大。

在达内科技的营业费用中，销售费用占比最高。2019年上半年，公司的销售费用为5.76亿元，同比增长23.34%。销售费用的增长主要是由于达内科技的营销力度加大。

实际上，达内科技一直保持积极获客的策略。从2019年上半年的运营结果来看，其少儿编程的招生数量的增速远超销售费用的增速。并且，根据STEMedia报道，2019年5月起，达内科技的少儿编程业务已实现持续现金盈利。

这意味着，在行业普遍烧钱之际，达内科技已经走上了高质量扩张的道路。至此，达内科技“成人IT培训+少儿编程”双轮驱动的业务结构成型。

达内科技成人IT教育业务稳健推进，在“有限亏损换无限可能”的策略下，公司也已占据少儿编程赛道龙头地位，业务呈现爆发式增长。

成长型公司优先考虑市场扩张，而不是短期利润的情况并不少见。不止达内，这也是好未来今天正在做的事情。

翻看好未来近两年的动作不难发现，2018年以来，公司开始加大在线教育部分的投入，销售、管理各项费用大幅上涨，表面看这给公司带来了亏损，但实际上，好未来300亿美元的市值也由此而来。

说到底，亏损从来不是评价一家公司前景的关键所在。当定位清晰明确，商业模式运转方向正确，盈利就只是时间的问题。

这也是达内科技“有限亏损、无限可能”的根源所在。$达内科技(TEDU)$