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作者 | 商立木

流程编辑 | 小白

“

善谋者行远，实干者乃成。

”

无限的远方，无数的人们，都与我有关。这是鲁迅的情怀。

世界上有两种人，一种是喝牛奶的人，一种是不喝牛奶的人，而我致力于将这两种人变为一种——享受牛奶营养与健康的人。让世界共享健康，这是伊利的情怀。

天下智谋之士所见略同。但比起简单的情怀，风云君认为，实力的加持才是更重要的。

2020年4月28日，伊利股份（600887.SH）发布2019年报。情怀背后的实力如何呢？交出了怎样的成绩单呢？风云君第一时间带各位去分析一番。

一、实干者成：蝉联亚洲乳业第一，实现百亿级增长

1、对比同行：继续蝉联亚洲乳业第一

根据公开信息统计，2019年，伊利股份的整体业绩仍稳居行业前列，继续蝉联亚洲乳业第一，这一记录伊利已经连续保持了六年。

对于业绩“第一”的宝座，我们先看看外部专业机构的数据。

根据BrandZ™发布的“2019年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利获得了Brand Finance发布的全球最具发展潜力的乳品品牌荣誉，位列食品和乳品排行榜第一名，这一记录也已经连续保持七年。

根据凯度消费者指数报告，全国九成家庭选择“伊利”。这表明伊利已经成为了国内消费者选择最多的品牌。

全球著名市场调研机构尼尔森也为此提供了一组数据：

2019年，伊利旗下的代表产品之一——金典有机常温液态奶的零售额市占份额达到45.7%，在对应的细分市场中位居首位。

2019年，伊利常温液态类乳品的市场渗透率达到了84.3%，较上年同期提升了1.9个百分点。这在一定程度上得益于其市场下沉策。截至2019年末，伊利拥有103.9万家乡镇村网店，较上年末提升了8.0%。

另外，就整个液态类乳品来看，2019年，伊利的零售额也继续增长，实现了32.4%的市占份额。

2、对比自身：营收规模突破900亿

当然，除去外部专业机构的数据支持，伊利自身交出的成绩单也担得起业绩“第一”的宝座。

2019年，伊利实现营业总收入902.23亿元，同比增长了13.41%。从绝对值来看，2019年，伊利股份的收入规模迈入了900亿大关，这要归功于营收连续超百亿级的增长速度。 

2019年，伊利实现净利润69.51亿元，同比增长了7.73%。不夸张地说，即使将这一利润数字与其他公司的营业收入作对比，被碾压的上市公司也不在少数。

根据年报，2019年，伊利实现基本每股收益1.15元/股，比上年同期增长了8.49%，扣除非经常性损益后为1.04元/股，比上年同期增长了7.22%；

2019年，实现加权平均净资产收益率26.38%，比上年同期增加了2.05个百分点，扣除非经常性损益后为23.85%，比上年同期增加了1.64个百分点。

看着这份成绩单，风云君只能说，伊利确实又朝着情怀更近一步。

二、善谋者远：着眼可持续发展

在古人的智慧里，实干者成只是其一，如要行得远，还需要深谋远虑。我们一起来看看伊利又是如何谋大局的。

（一）谋事：伊利即品质

伊利即品质，一直以来，这都是伊利的信条。现在看来，无论是在资本市场，还是在消费市场，伊利都担得起“品质”一词。

1、伊利品质之财务品质

（1）增长动力优化

从历史业绩来看，除去2016年的乳业寒冬，伊利的营收增速年年都保持在10%以上；其中，2013-2019年期间，营业收入的复合增长率实现了11.18%。

2019年，伊利实现营收增速13.41%，107.00亿元的绝对增长额更是令人敬佩。

风云君注意到，伊利营收增长的动力来源也发生了变化。

为什么这么说呢？风云君在过去的研究中发现，营收增长的动力来源越多元，增长态势就越稳定。增长的动力可进一步分解为数量增长、结构增长、价格增长。

具体来说，结构和价格两个因素的抗风险能力整体要略高于数量。

自2013年以来，伊利的产品结构优化在推动营收增长方面就一直发挥着重要作用。另外，近两年，销售价格这一增长动力开始逐渐恢复，与之相对应，销量的拉动作用在逐渐降低。

对于这些变化，我们下文继续分析。

回到正题，2019年，销量、产品结构、销售价格三因素对伊利营收增长的贡献分别为61.75%、31.43%、7.34%。

营业收入增长的同时，伊利的净利润也没有落下。从整体增速上看，2013-2019年，扣非归母净利润的复合增长率达到了19.06%。

（2）高端产品占比提升

盈利能力方面，整体来看，自2013年以来，伊利股份的毛利率整体呈现上升趋势。特别是冷饮产品板块和收入占比最大的液体乳板块。

两个子版块毛利率的提升，则是来自产品附加值的提高。2019年，伊利旗下的“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”“畅意100%”等高端产品的销售收入同比增长了22.3%。

（3）花别人的钱做自己的生意

伊利的营运能力，风云君曾这么形容：花别人的钱做自己的生意。 

2019年，伊利的应收账款周转天数为6.24天，存货周转天数为42.20天，而应付账款周转天数为63.57天，整体的营业周期仍为负数。

没错，伊利对上下游的议价能力依然强势。

（4）当年超70%的利润用来分红

下面来分析一下伊利的现金质量。

2013-2019年，伊利的收现比一直稳定在1.10以上，即使考虑到增值税因素的影响，也可以说伊利的营业收入基本都实现了真金白银的现金流入。

净现比就更不用多说了，只在2014年明显偏低，但也是在随后两年便迅速追了上来，2017年至今便一直如收现比一般稳定。

赚钱又不缺钱的伊利，回馈起众多投资者来，也是相当的大手笔。

根据年报，2019年，伊利向全体股东每10股派发现金红利8.10元，总计分红49.13亿元，占到当年净利润的70.86%。

经过这次分红之后，伊利股份上市之后的累计分红规模达到了254.56亿元，分红募资比提高至3.91倍。

啥叫上市公司啊？啥叫民族企业啊？是那些耍壳玩套路二十年也不分红的铁公鸡吗？A股要多一些伊利这样的上市公司，我们的股市能是2800点吗？

2、伊利品质之产品品质

谚语讲，牵牛要牵牛鼻子。

在乳制品行业，尤其是面向青少年、婴幼儿的产品，品质绝对是企业的生命线。而伊利正是牢牢抓住了这一点，致力于生产100%安全、100%健康的乳制品。

根据公开信息，2019年，伊利将原有的质量管理工作战略从“质量领先3210战略”进一步升级成“品质领先3310”战略。

在业内，伊利的品质“三条线”也颇为出名：

在检测规程中，伊利在国标线的基础上，提升50%的标准，制定了企标线；在企标线的基础上，又提升20%的标准，制定了内控线，层层设防，牢牢把关；检验标准和频次不仅高于国家标准，也高于欧洲、美洲、大洋洲等很多国家的标准。

这样的标准，甚至令海外供应商也不禁惊叹“太苛刻”。

另外，为满足国内市场对高品质乳品的需求，伊利还在亚洲、欧洲、大洋洲、美洲等地整合全球优质奶源资源，与SGS（瑞士通用公证行）、LRQA（英国劳氏质量认证有限公司）和Intertek（英国天祥集团）达成了战略合作，以期构建和升级全球质量管理体系，并在伊利全球产业链运作和实施。

伊利的创新和研发，也为产品品质增加了又一层保障。2019年，伊利陆续推出了“植选”豆乳饮品、“伊刻活泉”火山低温矿泉水、“伊然乳矿”饮料、“金领冠悠滋小羊”婴幼儿配方奶粉、“金领冠赛纳牧”有机婴幼儿配方奶粉等健康新品。

自然，所有努力和成果，都离不开资金的支持。2019年，伊利累计发生研发费用4.95亿元，说实话，这个投入已经超过很多技术性企业了。

回头再看，伊利即品质，实在是从布局谋篇之始，便注定了不凡。

（二）谋时：创新赋能全产业链

凡成大事者，讲究天时地利人和。

随着大数据技术的逐渐成熟，伊利也开始探索国内乳液的智能化发展。

根据公开信息，伊利通过将互联网及大数据分析技术贯通于养殖、研发、生产、流通、消费等全产业链，从而实现与消费者的全面互动，满足差异化需求。

此外，伊利还借助物联网、大数据及AI等技术，探索在需求洞察、智能制造及供应链等方面的可能性。

面对电商渠道的日益兴起，伊利在社交电商、O2O电商等新零售销售渠道方面都有所拓展，获得了一些新的业绩增长点。

参考公司公告及外部数据，2019年，伊利电商渠道业务收入较上年增长了49%，母婴渠道的零售额较上年增长了27.1%，便利店渠道常温液态奶业务的零售额市占份额较上年提高了4.2个百分点。

同时，伊利还构建了乡镇村的业务发展模式。2019年，伊利服务的线下液态奶终端网点达到了191万家，比上年同期增长了9.1%，也带动常温液态奶市场渗透率提高了1.9个百分点。

当然，今年这个情况不得不提一下疫情，也不得不讲讲企业的社会责任。面对疫情给世界经济带来的危机，伊利却将其视作一场大考、一次机遇。

面对突如起来的疫情，伊利启动应急机制，采取“帮上游、稳中游、通下游”等举措，携手合作伙伴联合行动，主动担当起行业龙头企业的社会责任。

此时，伊利全球供应链资源协同优势也得到突显。在疫情之初，伊利就将口罩、护目镜、消毒液等紧缺性物资，及时送达到全国31个省区的疫情防控前线，为奋战在抗疫一线的“守护者”提供了安全保障。

自疫情发生以来，累计捐赠了2.8亿元；向中国红十字基金会捐赠1,000万元，专项用于武汉蔡甸火神山医院的建设、医疗物资采购以及一线医护人员的防护物资采购等；向终南山院士团队捐赠500万元，共同推动健康领域的科技发展；通过公益战略联盟平台携手苏宁、利乐等全球30余家产业链合作伙伴共同抗击疫情。

（三）谋势：共建全球健康生态圈

不善弈者谋子，善弈者谋势。

在全球化趋势下，伊利希望能够与业内伙伴共建全球健康生态圈，不仅为带领中国乳品品牌“走出去”，也为实现互补共享乳业资源，更为服务消费者。

2019年，伊利通过健康产业链合作机制，携手全球百余家合作伙伴共建“全球健康生态圈”，致力于汇聚全球优质资源，提高全球乳业资源保障及风险应急能力。

早在2013年，伊利即在新西兰南岛投资建设了当地最大的一体化乳业基地——伊利大洋洲乳业基地。

为进一步整合全球资源，在2019年，伊利收购了新西兰第二大乳企Westland、加快印尼生产基地建设、拓展东南亚市场、启动“伊利现代智慧健康谷”等等，综合产能达到1,185万吨/年，全球产业布局可以说初见雏形。

总结

截至目前，伊利的生产、销售均已恢复，并远超行业水平。根据2019年一季度，伊利实现营业收入206.53亿元，净利润11.53亿元。净利润同比大幅下滑，至于原因，是大家都了然的疫情影响。

而作为行业龙头，伊利要做的不只是企业自身的复工复产，更肩负着推动全产业链的复工复产和有序运作的责任。

面对牧场饲料短缺，牛奶外运困难，口罩、防护服紧缺等众多问题，伊利积极承担起行业龙头责任，第一时间筹集抗疫物资支援上游牧场和奶农，提供抗疫指导。

谋事、谋时、谋势，与其说是创办企业，不如说伊利是在创造影响力。

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