华为增幅全面放缓,瑞幸或有破产风险 | 一周锐评

“一周锐评”,是老虎证券投研团队与《锐问》联合出品的一档商业评论栏目。

每周,我们会就当下商业热点,给出一些自己的观点和思考。

本周锐评重点对象:#携程、#华为、#瑞幸、#嘉年华油轮。

1、#携程

背景:

近日,携程发布财报。一方面,2019年携程业绩亮眼,全年总交易额(GMV)达8650亿元,同比增长19%,为全球在线旅游行业第一。利润达50亿元,同比增长94%,为过去5年总和。

另一方面,新冠疫情让全球旅行业面临不确定性,携程给出第一季度业绩预期,净营业收入同比下降45%~50%,预计亏损17.5亿~18.5亿元。

问题:

携程在去年做哪些事情让其业绩如此亮眼?新冠疫情对携程的股价有何影响?

锐评:

携程19年各项业务基本延续了稳健的增长,国际化主要亮点,19年携程进入了27个市场,目前核心业务住宿预订和交通票务都是国外市场增速更快。

疫情对旅行需求的影响要比疫情本身更长,我们看虽然国内疫情告缓,但目前大部分的旅行,包括境内游需求实际上也是没有释放的,加上海外疫情的严峻性,我们理解需求的逐步回暖至少要等到Q3、Q4,最后可能在2021年才会反弹。

这意味着携程全年的业绩都会有压力,加上携程的一些刚性成本,也会进一步影响毛利率,而营收规模、毛利率水平都是与股价强相关的财务变量。因此,在我们来看,股价中短期(半年内)比较难回到疫情前的水平。

2、#华为

背景:

近日华为年报刷屏,年收入8588亿,同比增长19.1%;公司净利润626.6亿人民币,同比增长5.6%,净利润为7.3%。此外,华为的研发投入占全年销售收入15.3%,在过去5年中其研发比例一直在14%以上。

另外,华为在今年1、2月手机出货量环比下降54.92%,降幅超过小米、OPPO和vivo,华为轮值董事长徐直军直言“2020年将会是华为最艰难的一年”。

问题:

除了年收入和利润之外,华为的年报还有哪些亮点?为何华为手机出货量降幅会超过国内同行?2020年华为将面临哪些挑战?

锐评:

亮点是华为仍是5G的领头羊,在总计2.4亿部华为和荣耀手机的出货量中,约有690万部配备了5G功能。

19年华为的增长率与往年基本持平,但从结构上看,增长已经转向国内市场,而全球业务增幅明显开始放缓,尤其是美国禁止其使用谷歌移动服务,严重地削弱了华为产品的吸引力。这部分对出货量影响比较大。

挑战主要包括目前美国审查仍然比较严以及新冠疫情对行业的冲击,包括目前海外国家封锁、经济阶段性衰退,也会影响华为的5G业务,这些因素在今年来看,是比较严峻的。

3、#瑞幸

背景:

4月2日,瑞幸咖啡盘前股价跌幅扩大至80%。公司调查显示,COO及其部分下属员工从2019年二季度开始,伪造交易约为22亿元。

问题:

如何看待瑞幸这次“黑天鹅”事件,除了股价一泻千里之外,伪造交易还会对瑞幸产生何种影响,会因此退市么?

锐评:

目前关注较高的是瑞幸面临集体诉讼,赔偿投资者损失和罚款的风险,其次是烧钱模式下再融资的压力,这两种情景可能会导致瑞幸资不抵债,并加快破产的可能性。

另一种乐观的情形是,新的融资进来,瑞幸通过数年的时间来修补这场信任危机带来的冲击。

目前退市与否尚难定论,还要看后续监管的介入。但理论上瑞幸确实有退市的可能性,一种是监管要求强制退市,另一种是如果瑞幸股价长期低于1美元(至少要半年以上),存在被纳斯达克交易所摘牌的风险。

4、#嘉年华油轮

背景:

4月1日,嘉年华油轮宣布60亿美元筹资计划,随即股价下跌33%,跌倒8.8美元,创史上最大单日跌幅。年初至今,嘉年华油轮已经暴跌超过80%。

同日,邮轮行业的同行皇家加勒比油轮和挪威油轮分别下跌19.89%和12.86%

问题:

为何嘉年华油轮宣布筹资计划,股价会下跌?疫情之下,油轮行业将会受到何种打击?中国市场和欧美市场会有哪些不同?

锐评:

这次60亿的筹资大概可以维持嘉年华游轮8个月的消耗,但大部分是用来偿还短期债务以及退还押金。而且短期的融资并不会解决需求端的问题,反而让投资者进一步审视游轮业的债务压力、业务前景。

包括我们看近期流动比率较低、短期偿债压力大的可选消费公司都在续跌。整体反应了中短期复苏无望,盈利下修压力、经营现金流紧张预期还在。

最大的冲击是疫情影响下,复苏用时长,且不确定大。邮轮作为可选消费,与经济周期同步,目前基本可以确定欧美二、三季度进入衰退,加上目前海外疫情的严峻性,消费需求的释放理想情况下也要等到明年。

中国是发展潜力较大的市场,显著的区别是游轮股估值普遍高于欧美,欧美作为非成长性市场,已经比较难通过行业的内生性来带动回报率的提升,因此估值也会低一些。

(本文作者来自老虎证券投研团队,由锐问记者程用杰整理编辑)

# 老虎官方出品

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评论22

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  • 华为5G推广其实蛮差的,平心而论周围几乎没有人在用5G
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  • 昨夜梦见你
    ·2020-04-05
    说出你们的心声:死了都要爱![笑哭][笑哭]
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  • 看好中国,整体中概
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  • 三七哈
    ·2020-04-14
    哈哈
    还不错
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  • 爱虎侠
    ·2020-04-07
    2020!真是值得大家更加努力的一年。
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  • dydd
    ·2020-04-06
    知道了……
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  • 聽風觀雲
    ·2020-04-06
    假的真不了,造假者迟早被抛弃。
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  • 福安长乐
    ·2020-04-06
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  • 75kg_fight
    ·2020-04-06
    骗子公司早点关门
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  • 真是神操作
    ·2020-04-05
    看好中国!
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  • Emmalee
    ·2020-04-08
    关注
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  • wuqiang6789
    ·2020-04-07
    hhh
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  • Bossyang
    ·2020-04-07
    厉害
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  • foolishegg
    ·2020-04-06
    Wawaea
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  • 米高佐敦
    ·2020-04-06
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  • TOM来自地球
    ·2020-04-06
    66666666
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  • 你好好吧
    ·2020-04-06
    😷
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  • 蝴蝶恋花
    ·2020-04-06
    👍
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  • good
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  • 鱼头up
    ·2020-04-05
    必定破产
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