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转眼一年又要过去了。业绩不好，只能继续反思总结。

这几年感觉钱越来越不好赚，股票不是暴雷就是减持，再加上一会儿维稳，一会儿去杠杆，逆转了正常的波动。稍不注意就白干一年。

我坐在桌前苦苦思索了几遍，感觉还是过去的经验束缚了我，没有与时俱进。所以应该总结梳理一下历史上的赚钱模式是怎样演化的。

大A股的场子刚开的时候，定位是要金融支持实业，为国有企业解决财务困难问题。所以除了一些标杆性的企业外，给各省都发了门票，包装了一批天南海北的落后国企来上市。

企业质量不咋地，其实也无所谓，因为那时候投资者也啥都不懂啊。我入行的2001年，有券商报告连盈利预测都没有，扯啥价值投资呢？股票嘛，就是个代码，有更傻的傻子愿意高价接盘就行。

所以头十年里，赚钱的模式主要是策略博弈。投资者们不用研究公司，研究了也没用。落后国企并不会因为骗了笔钱进来就变好，大股东的股票也是非流通的，没有任何配合市场做好业务的动力，该咋糟蹋钱，还咋糟蹋钱。

记得我入行时有家企业IPO，上市前监管打电话去核对几个数据，结果董秘接了，又正好喝大了，随口胡诌了几个数。监管一看，数字全都对不上，一怒之下，否了。这怎么行？每个省每年都是有门票的，不能浪费了这种割韭菜支援国企的额度啊！临时换企业上也来不及了，干脆，把公司名称更改一下再上吧。就这样，最后也登录了我大A。

所以啊，那时候哪里来的价值投资。研究情绪和对手盘才是正经路子。看图、看盘口、研究市场心理、打听机构信息，就是那个时代最有效的赚钱路子。实在啥也不会，那就买简称是三个字的公司，一听名字就能炒，简单高效。炒股嘛，无非拼个胆大，一群人击鼓传着一泡屎，虽然都逃不过被大资金收割的命，但敢第一口吃的至少都发过财。

2000年的时候，网络股泡泡破灭，全球股市下跌。据说是米国的科技公司业绩达不到预期。幼稚啊！还业绩预期？这些资本主义的腐朽思想！业绩这种东西我们大A股从来都不需要的好吗！结果我们一直硬挺着涨到了2001年，国有股减持了。说好的就这么一碗屎，咋又端着一大锅上来了呢？结果我们也崩了。

这轮屎上第一次大熊市跌完以后，市场也旧貌换了新颜。上市的公司多了，各省的门票也基本取消了。一些素质不错的企业也上了市，微观结构起码能看了。而连续数年的亏损套牢，也让投资者学会了思考，价值投资理念有了萌芽。

当然，一个更大的，改变市场旧模式的因素已经出现，却还未得到应有的重视。那就是：全流通以后，上市公司对股价开始有了诉求。大股东们粉墨登场，逐渐取代掌握资金的机构，成为了股价的首要驱动力。

股改之前，大股东的股票不能卖，用来做银行贷款的质押物也不好使，上市公司主要的捞钱手段是编项目搞增发圈钱，然后乱买垃圾资产来掏空公司。二级市场的股价嘛，谁爱炒谁炒，资金说了算。

现在好了，捞钱有了更合法的手段。联合机构搞高股价，质押股份从银行取钱，开心了还可以直接卖点给股民，理由嘛就说是改善生活。这搞起来多爽，人傻钱多，骗子们举着炸药包，组团公关上市，一下就搞成了好多年都消不掉的IPO堰塞湖。

我有一个很要好的朋友曾经说过一句话：股市最大的基本面，就是涨多了要跌，跌多了要涨。这句话深得我心。老一辈的基金经理也多秉承着这样的交易纪律，不追高，避免高位接盘。可是啊，我们不知道，当大股东开始盯上市值的时候，赚钱的模式就变了。传统观念中的高位放量，现在成了空中加油，新高以后还有新高。新生代基金经理胆子大，高位接盘没压力，三拳打死老师傅，名利双收。

这一个阶段，赚大钱的路子变成了以上市公司为核心，做业绩、搞并购、股权激励、联合机构锁仓、找路子野的财务机构做市值管理、质押加杠杆搞劣后……股票强者恒强，内幕才是王道。看图、跟资金的旧模式日渐式微，最后消失殆尽。

2013年的时候，我去江浙一带路演。接待的营业部经理说起他们过去的辉煌眉飞色舞。他回忆说当年有个农民工，每天收盘前十分钟选出当天最后快封涨停板的股票追进去，第二天不管涨跌都卖掉。几年下来，成了亿万富翁。我想想，这些老黄历了，模式都变了你还不知道吗？忍不住问他：“这人现在干嘛呢？”

营业部经理说：“不知道，很多年不见了，或许退休享福去了吧。”我看了他流连又唏嘘的样子，不由得想，这大约就是那句话吧：韭菜不死，他们只是消逝。

但就像每一个故事都有一个结局一样，市值管理也没法永远讲下去。唯一不变的，就是当模式转变时，依旧沉醉在旧模式里的韭菜们，最终也会成为旧模式的奴隶，被新模式一口吞噬。这一轮的模式终结后，贾布斯跑路去了米国，更多没跑的老板也好不到哪里去，在高杠杆的助威下，丢掉了对公司的控制权。

我记得大约是2014年。当时有个信托的朋友来问我一个股票，说有人在他们哪里发了信托产品，融了资要去买这公司的员工持股计划。我听得心惊，信托是一层杠杆，员工持股计划多为劣后，又是一层杠杆，这公司估值还巨高，这也太搏命了吧？后来，这个公司的员工们亏得倾家荡产，每天不干活找老板**。算是彻底完蛋了。

那么，现在又应该是什么模式？我苦苦地思索着：韭菜收购队已经掌握了4万多亿的市值，他们是市场一涨就要砸的，权重股看来赚不到钱了；去杠杆以来，好多老板都爆仓好几轮了，现在是一有机会就想减持，小票的坑也多了；基金经理抱团集中持股创了历史新高，基金多的公司也不能碰了……

看着我愁眉苦脸，一旁的老婆说：“你这一天天地，儿子功课也不辅导，就坐在哪儿看着K线图，干啥呢？”

我说：“别影响我的思路，我在思考过去几十年，不同的阶段里，最赚钱的交易模式是什么！”

老婆像看傻子一样看着我，说：“不是一直都是炒房子么？”