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一、2019年四季度IPO概览

1.1 四季度IPO公司数量和融资规模情况

四季度由于接近年关（美国圣诞节），IPO公司的数量同样不会太多，本季度IPO公司87家，与三季度基本持平。共计融资规模为87.51亿美元，较三季度下滑36.34%。

由于中美贸易战缓和，本季度上市的中概股数量明显增多，达10家，占总体IPO数量的11.49%。其中，知名中概股包括网易有道（NYSE:DAO）、亿航智能（NASDAQ:EH）、嘉楠科技（NASDAQ:CAN）等。

本季度上市的知名科技股并不多，值得一提的要数美国云支付平台Bill.COM（NYSE:BILL），这是一家SaaS云支付平台，致力于为中小企业带来简单便捷的在线支付、发票定制服务、无限文档存储、工作流程协作和移动端方案。截至目前，Bill.com拥有超过81,000个客户，处理了超过700亿美元的付款。

2019年4季度上市的医药股表现极为不凡，这也得益于四季度整体美股医药行业回暖所导致，美国生物科技指数（XBI）在四季度涨幅高达24.84%。其中，本季度上涨超过100%的新IPO药企包括Relmada Therapeutics（NASDAQ:RLMD）、Biontech（NASDAQ:BNTX）、Aprea Therapeutics（NASDAQ:APRE）、Rapt Therapeutics（NASDAQ:RAPT）。

1.2 IPO公司的行业分布情况

从行业上来看，2019年四季度IPO公司数量最多的三个行业仍为：金融（38家）、医疗保健（28家）和信息技术（9家）。三个行业共计IPO公司数达75家，占总IPO公司数的86%。

SPAC IPO情况

四季度上市的SPAC公司再创新高 ，达到了30家之多。2019全年累计SPAC上市企业达114家，较上年的46家同比增长147.82%。而2019年SPAC融资规模也再创新高，达82.3亿美元。说明投资者对这种新兴投融资模式的越发认可。

1.3 四季度中概股赴美上市情况

即使科创板开启，也难以阻止部分企业赴美上市的热情。2019年四季度共有10家中概股赴美上市（占全部IPO数量的11.49%），分别是：网易有道、易恒健康、亿航智能、医美国际、幸福来、青客、摩贝、金融壹账通、嘉楠科技、房多多。募资总额达12.53亿美元，占四季度募资总额的14.31%。

本季度IPO的中概股中值得一提的有两家公司，分别是网易旗下在线教育子公司网易有道（NYSE:DAO）和首支载人无人机研发型企业亿航智能（NASDAQ:EH）。

网易有道于2019年10月25日在纽约证券交易所正式挂牌上市，证券代码为“DAO”，首发价格17美元，募资金额达9520万美元。值得一提的是，在IPO发行的同时，网易有道还同步私募配售了1.25亿美元的A类普通股，认购机构为网易最大的机构股东Orbis基金。此外，网易创始人丁磊也参与认购至多2000万美元的ADS。虽然网易上市后股价表现并不理想，首日报收12.5，跌幅26.47%，但这种情况在估值较高的中概股教育板块也属常见（参考跟谁学IPO前三日跌超10%）。截至2019年6月30日，有道前6个月净收入为5.485亿元人民币，同比增长67.7%。从长远来看，我们认为随着有道未来的业绩爆发，股价走势有望向新东方、好未来、跟谁学等教育类公司看齐。

中国最大载人无人机制造商亿航也于本季度登陆美国纳斯达克市场，代码“EH”。亿航发行价为12.5美元，发行320万股ADS，还向向承销商授予了一项30天内有效超额认购选择权，可以以IPO价格认购48万股ADS。亿航最高募集资金约4600万美元，以发行价计算，亿航市值为6.8亿美元。亿航的业务主要分为三大板块：城市空中交通、智慧城市管理以及空中媒体。目前公司又以城市空中交通（载人无人机）作为主要发展方向。虽然公司业务领域的市场空前巨大，但是当下公司这一块业务板块仍面临安全、政策和监管等方面的风险。即使如此，亿航仍旧是值得关注的一只股票，如果发展向好，股价有望一飞冲天，尤其是在纳斯达克这个对未来高度买单的市场。

二、四季度IPO新股表现情况

2.1 IPO公司涨跌情况概览

在讨论涨跌情况的时候，SPAC公司由于投资标的尚未明确，涨跌情况不具有意义，所以我们在本节中将剔除30家SPAC公司，仅讨论剩下的57家企业。

经统计，2019年四季度IPO投资热情较前几季度略有降温。四季度上市的57家企业中，首日上涨的股票仅30家，占比52.63%，平均首日涨幅为8.48%。其中，首日涨幅高于50%的公司共有2家，分别是临床阶段生物制药公司Monopar Therapeutics（+231.25%）和云支付平台Bill.Com（+61.36%）。

就行业而言，4季度IPO公司平均涨幅最大的两个行业是日常消费行业和信息技术行业，平均涨幅分别为17.85%和10.56%。日常消费行业本季度仅一家公司IPO，所以，营养品公司Bellring Brands的成功IPO帮助日常消费行业夺得头筹。而信息技术板块则常年被戏称为美股IPO打新的宠儿，平均首日涨幅10.56%已经是低于投资者预期的水平了。

2.2 四季度新股涨跌排行

四季度IPO股票首日涨幅榜

本季度，一家临床阶段生物制药公司以IPO首日涨幅231.25%成为了季度涨幅榜榜首，同样也闯入了众多IPO投资者的眼中。MNPR能有如此涨幅的原因主要为以下三方面：（1）有不错的三期药物Validive。（2）IPO发行规模、价格和估值不高，IPO价格仅为8元，规模为440万股，IPO估值仅为。（3）部分内部高管IPO认购背书。在本季度IPO首日涨幅榜中，医药行业占据了6家，这也再次说明了四季度医药行业投资热情的火爆。

四季度IPO股票首日跌幅榜

虽然中美贸易战有所缓和，但是投资人对中概股IPO的信心显然仍是不足的。在四季度IPO公司首日跌幅榜前十的企业中，中概股占据了四层。其中，跌幅最大的网易有道（DAO.N）首日下跌26.47%。但是即使IPO首日破发，也不能说明公司从此就会一蹶不振，大多中概股IPO上市，都仅仅是一个新的起点。

四季度IPO股票首周涨幅

二手车平台LMP AUTOMOTIVE是本季度IPO中最大的妖股，在IPO后股价持续爆发，短短一周内股价从IPO价格5美元，最高涨至44美元，涨幅780%。LMPX的持续爆发主要得益于其绝低的IPO估值，即使现在，LMPX的市销率也仅有11.49。IPO市销率更是不到3。留给二级市场投资者的获利机会，最终将公司股价推向了新高。

其次，不得不提的IPO公司是临床药物研发公司Relmada Therapeutics（RLMD.O），该公司致力于开发中枢神经系统（CNS）新疗法。仅在IPO之后第四天，10月15日，公司即公布了优秀的二期临床数据，当日股价暴涨134.03%，并在随后的一段时间里持续上涨，成为了本季度IPO的另一匹黑马。

四季度IPO股票首周跌幅

在四季度IPO后一周跌幅榜中（不算IPO首日），Monopar Therapeutics再次占据了榜首，这主要是由于该公司IPO首日上涨过多回调导致。其次分别为Indonesia energy（INDO.A）、36氪（KRKR.O）、亿航智能（EH.O）、摩贝（MKD.O）。

2.3 四季度IPO公司之最

四季度IPO企业上市估值排行榜

在四季度美股IPO的87家企业中，市值排名前三的分别是巴西领先的技术驱动型金融服务平台XP（190.15亿美元）、中国金融科技云服务平台金融壹帐通（36.58亿美元）、以及免疫治疗研发药企BioNTech（32.22亿美元）。四季度IPO企业规模较三季度再次降低，破百亿市值上市公司仅有一家。

四季度IPO企业发行规模排行榜

在2019四季度募资排行榜中，值得一提的是占据榜二的营养品公司Bellring Brands，该公司IPO募资金额高达4.8亿美元，而IPO后总市值却仅为5.8亿美元，IPO份额占公司总股本的82.76%。这也是今年以来IPO份额占比最高的公司。

三、四季度值得关注的IPO公司

在本季度上市的87家公司中，我们基于其基本面、知名度、股东情况和股价涨跌情况，挑选出了以下4只股票来做重点介绍，分别是：DAO、BILL、EH、CAN。（以下排名不分先后顺序，并且不作为任何投资建议，若对下列股票感兴趣的投资者，需自行对标的进行深度调研）。

1. 亿航智能（NASDAQ: EH）

亿航智能2014年于广州成立，是一家全球领先的智能自动驾驶飞行器科技企业，致力于让每个人都享受到安全、自动、环保的空中交通。亿航智能为全球多个行业领域客户提供各种自动驾驶飞行器产品和解决方案，覆盖城市空中交通（包括载人交通和物流运输），智慧城市管理和空中媒体等应用领域。

截至2019年9月末，公司已建立起一支由125人组成的研发团队，占其员工总数的一半以上。公司在中国已获得138项专利，涉及飞行控制和指挥控制系统等核心技术。2019年上半年，亿航的空中交通解决方案产生的收入为2386万元，占总收入的73.7％；空中媒体解决方案收入777.4万元，占比24%，小城市管理解决方案收入12.4万元。2018年，亿航获得中国民航局批准，成为中国首个且唯一一个载人级自动驾驶飞行器试点单位，协助民航局开展载人无人机的运行风险分析、适航标准制定和验证。

2019年12月12日，亿航智能在纳斯达克上市，股票代码为“EH”。亿航发行价为12.5美元，发行320万股ADS。亿航还向承销商授予了一项30天内有效超额认购选择权，可以以IPO价格认购48万股ADS。亿航最高募集资金约4600万美元，以发行价计算，亿航市值为6.8亿美元。尽管IPO之后公司发展前景受到市场的普遍质疑，但鉴于行业巨大的现象空间以及标的的稀缺性，公司股价迅速反弹，截至2020年1月13日，公司ADS的价格为13.32美元，高于IPO发行价。

2. 嘉楠耘智（NASDAQ: CAN）

嘉楠耘智成立于2013年，迄今已是全球领先的超算芯片设计厂商、区块链计算设备制造者以及数字区块链计算软硬件整体方案提供商。公司的主要业务是AvalonMiner品牌矿机芯片设计及整机销售，为全球比特币网络“挖矿”提供芯片设计和系统产品和解决方案。此外，公司以高性能ASIC芯片设计能力为利器，通过一体化解决方案，将产品和服务延伸至人工智能解决方案。

公司2018年推出全球首款7nm芯片。历时两年的研发让嘉楠除了在芯片研发和硬件制造方面有演进与突破，也将芯片作为一种策略结合配套的软件管理体系以及解决方案，为人工智能领域注入多元化的应用；为边缘计算提供另一种市场策略，与开发者一同开创出新的人工智能时代。截至2019年9月30日，公司已向AI产品开发者交付53000多块芯片和开发模组，并与30多家AI算法公司合作，为终端消费者开发整体的AI解决方案，不断推进在AI市场的拓展。

2019年11月21日，嘉楠耘智正式登陆纳斯达克市场，问鼎“全球区块链第一股”。其股票代码为CAN，初始发行价为9美元，初始供应量1000万，筹资金额9000万美元。嘉楠耘智的上市来之不易，分别经历了2016年鲁亿通借壳失败；2017年新三板撤回挂牌申请以及2018年赴港IPO失效。在经历三次折戟之后，嘉楠耘智才终于在美股实现IPO，可谓守得云开见月明。

3. 有道（NYSE: DAO）

有道成立于 2006 年，是一家 100%以用户为导向的全链条教育科技公司，依托有道词典，公司为国内用户量最大的互联网教育品牌，打造了一系列深受用户喜欢的口碑型大众学习工具产品，已形成完善的产品矩阵：其中包括在线学习工具类应用，形成的词典、翻译和写作工具集合；有道精品课、中国大学 MOOC 等在线课程。2014 年公司宣布正式进军互联网教育行业，现已成为网易集团在教育领域的核心布局。

公司APP注册学生人数超2亿人，产品组合MAU达1.05亿。在2018年提出了All in K12的战略后，规模实现了快速的增长。根据招股书，2019Q3有道精品课付费学生人次23.71万人，同比增长37.7%。其中由K12付费用户领涨，2019Q3，K12课程付费学生人次9.27万人，同比增长179.2%。公司2018年实现营收7.32亿元，同比增长60.52%，2019年Q3实现营收3.46亿元，同比增长98.4%。从营收结构来看，2019年Q3包括在线课程、智能硬件和会员订阅服务组成的智能学习业务收入2.25亿元，同比增长141.6%，占总营收的65%；在线广告收入为1.21亿，同比增长48.8%。

2018 年 4 月 17 日，公司宣布完成首次融资，投后估值 11.2 亿美金，跻身独角兽阵营。10 月 25 日成功登陆纽交所，股票代码“DAO”。 IPO发行560万股ADS股份，以17美元/存托证券的定价计算，公开募资规模9520万美元，市值约19亿美元。虽然公司首日开盘价13.75美元，较发行价17美元下跌19%，但坐拥中国在线教育的巨大市场，公司持续受到海外长线资金的关注，在经历了短期的震荡之后，公司股价重回上涨通道，截至2020年1月13日，报收15.85/ADS，较开盘价上涨15.27%。

4. MONOPAR THERAPEUTICS（NASDAQ:MNPR）

Monopar Therapeutics创立于2014年，总部位于美国伊利诺伊州Wilmette，是一家临床阶段的生物制药公司，专注于开发旨在改善癌症患者临床结果的专有疗法。公司当前共有三种代表产品：Validive（用于治疗口腔粘膜炎），Camsirubicin（心脏类药物），MNPR-101（癌症药物）。公司计划于2019年第四季度为主要候选产品Validive开启第3阶段临床开发，Validive旨在预防性地用于降低SOM发病率，延迟发病时间。Validive已被授予美国的快速通道指定，欧盟的孤儿药品名称，并且在2029年中期之前拥有全球知识产权专利保护。

8月15日，Monopar Therapeutics向SEC提交了一份首次公开发行募集4000万美元的文件，计划在纳斯达克证券交易所上市，代码为MNPR。原定发行价8-10美元，最终定价以低位8美元发行440万股，募资4000万美元。首日上市交易收盘价为26.5美元，单日涨幅超过230%。

5. BILL.COM（NASDAQ: BILL）

Bill.com是一家SaaS云支付平台，致力于为中小企业带来简单便捷的在线支付、发票定制服务、无限文档存储、工作流程协作和移动端方案。截至目前，Bill.com拥有超过81,000个客户，处理了超过700亿美元的付款。Bill.com采用订阅收费方式，收入从2018财年的6400万美元增长到2019年的1.08亿美元，增长率接近69%。从2018年第三季度到2019年第三季度，增长率下降到56%，但这对于一家正在崛起的公司来说是正常的。时至今日，4000多家合作会计师事务为Bill.com带来的客户约占客户总数的54％。

截至公司上市，BILL.COM共进行了8轮融资。背后的大股东DCM（多尔投资）从公司A轮融资开始持续领投或跟投，给予了公司很大程度资金上的支持。最后一轮融资Series G结束于2017年12月，融资价格为$9.768/股。2019年12月12日，BILL.COM正式登陆纳斯达克美股二级市场，股票代码：BILL，预计每股发行价格16-18美元，最终IPO定价22美元。IPO首日交易股价上涨61%，截止当日收盘，该股收于每股35.50美元，市值达25亿美金。$纳斯达克(.IXIC)$ $Bill.Com Holdings, Inc.(BILL)$

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