社区

乡亲们是我啊，王了了。

昨天派大星上网研究了一整天冠状病毒，一边研究一边颤抖。因为今天他要回家了，目标武汉……

我们昨天跟他说，大星啊，为了我帮的安危，你回来以后我们得把你关小黑屋隔离一周，敬请谅解啊。

他想了想幽幽的说，我能退票吗？

你们读文章这会儿，大星应该在华南海鲜市场附近800米的地方（汉口高铁站），戴着防毒面具等待换乘。

但愿他平安无污染的归来。也希望疫情能尽快得到控制，全国都能安心过个好年。大家近期尽量少去公共场所，口罩等武器装备都配备齐全，老人小孩注意防护。

我听说类似的病毒会在气温回升后逐渐衰弱，所以时间站在我们这边。我相信这次我们能共度难关。

咱人均GDP也上一万美元了

2019年的经济数据已经出炉了，我们的GDP按人均算已经一万美元了，也就是按照平均值，我们每个人今年的收入在7万人民币。我相信你们都是坐在均值上方的人。

按照传言，人均1万美元已经算踏入了所谓的“发达国家门槛”。结果抬头一看，现在发达国家的门槛是人均2万美元……以现在的个位数GDP增速，猴年马月才能实现？

哦没关系，分子不行分母来凑。2019年我们人口增速已经低至0.33%了，按照这个趋势人均2万美元也许转眼就到了

又到了十字路口

今天人民币汇率携A股港股一起跳水，其实我不知道发生什么事了，最近唯一的坏消息就是流感。但是美国貌似还没有流感，但此时此刻美国三大期指也都在跌。

我们不去猜市场的心思了，市场在短期本来就是没有理智的，最近涨多了回调一下也无可厚非。我从更大的维度说说我的看法。

我们要想预测未来，必须先清楚脚下站的位置。我们现在所处的位置，是继2015年泡沫之后的去杠杆阶段，这个周期的方向一直没变过。

看这个图是全社会总债务的增速，从2015年顶点之后就一路下跌，一路披荆斩棘去杠杆：

这也是为什么从2016年股市开始恐慌下跌，风格转换，杀估值。到了2017年大家明白过来去杠杆变成了常态，这时手里的钱不多，想买股票只能找质地好的买，所以白马涨了一年，同时小票烂票越来越没人要。

2018年是这一轮去杠杆的尾声，也是最痛苦的时期，所以股市在那年狠狠地触了底。但自从2019年以来从“去杠杆”变成了“稳杠杆”，整个市场开始回暖，股市也开始暴力反弹。

这就是为什么我们要研究债务周期，因为它太重要了，资产价格跟随债务周期就是这么紧密，我找不到第二个跟股市相关性如此大的指标了。这也是我在【了了读书】专栏里特地开讲达理奥巨著《债务周期》的原因。

到了今年，选择又摆在了眼前：到底是继续向上反弹？还是再向下杀一轮？

理论上讲，我们现在还需要继续去杠杆，因为各部门杠杆率依然还在高位，尤其是实体经济部门，还在250%的高位：

这里面尤其严峻的是私营企业，这一轮去杠杆，不但杠杆率没降，反倒升了上来。与之相对的是国有企业杠杆率倒是下去了，颇有一种民企为国企背杠杆的感觉：

这倒是也可以理解，贷款方在去杠杆时期肯定倾向于给国企。而且把国企杠杆搞顺了更利于后续的国企改革，也算是好事。

只不过接下来更艰巨的任务就是怎么把民企杠杆真正卸下来了。因为经济真正的活力是在民企。

赶在美国衰退之前完成去杠杆

我之前在《资产荒一触即发！现在买什么？》里提到过，今年一季度经济是回暖的，也许会支撑指数走一波。现在2019年经济数据出炉了，各项指标还算不错，而且跟美国的协议也签下来了，出口带动制造业投资可能也会加码，所以这个预期照旧。

但是我们现在的目标是，在美国步入衰退之前加紧去杠杆。所以不可能由着实体部门肆无忌惮的举债投资，流动性该压制还要压制。

而且时间上也比较紧迫，现在美国那边经济还算说得过去，虽然GDP不高（只有2%），但通胀和就业情况都还可以，所以我们也能跟着借光渡过一段安稳期。

一旦美国失业率上升，GDP进一步下滑，美联储开始放水，我们就得跟着一起被动放水，最佳去杠杆时机就错过了。

不过更糟的是美国通胀和利率飙升，到那时货币政策就没法用了，叫天天不应叫地地不灵。那是今年能出现的最坏情况，我在文章《2020年最可怕的鬼故事》里面描述过。

只是这个可能性在今年还非常小，美国利率现在还没到零，还有往下的空间。在这个比烂的世界里，美国已经算是杰出选手了，所以美联储还有一定的操作空间。

鉴于这个判断，我认为我们今年还得继续稳杠杆，债务规模不会像2019年那样上涨了，也不会像2018年那么苦哈哈了。也就是说年内如果再次出现流动性相对紧缩的迹象导致股市估值下跌，反倒是很好的入场机会。

也就是说，今年杠杆增加，短期利好股市；杠杆减少，短期利空但中期利好股市。无论怎么看，今年如果出现低点，都是老天赐的红包。到时候，最先杀的会是估值高的行业，但反弹最多的也会是它们。这样说你们懂了吧。

即便你现在已经满仓了也不用怕，只要看得见希望，这点回撤还是可以承受的。投资练得是心性，从现在开始学会耐得住寂寞吧。

我为什么这么乐观？

其实我在上周那篇爆文里说过，为什么不需要过于悲观。你们大多数人应该在被删之前看过我的逻辑了。

简单讲就是，现在市场上普遍畏惧的负面影响，其实并没有我们想的那么可怕。

首先，市场普遍认为中美之争还在继续，未来的战线会从贸易战拉长到各种领域，认为美国不会那么轻易让我们和平崛起，甚至有人还认为火战也难以避免。

对于这点，我不否认。美国在面子上一定会处处针对中国，毕竟他有选民情绪需要照顾。但是里子上，他完全做不到跟中国对抗到底，因为两国的整体经济死死的绑在一起，谁捅对方一刀都得溅自己一身血。

美国政客虽然有选票压力，但是却非常清醒的明白经济才是选票的最坚实基础。如果他们为了安抚选民而跟中国对抗，最后损害了自己的经济，那选民最后还是会抛弃自己。

从过去100年来看，有5个总统连任失败，原因有三：经济不及预期、股市暴跌、政策使民众不满。

所以，美国的政客要做的事是，一面安抚选民情绪，一面做真正利益经济的事。而这两件事，有时候很可能是冲突的。

比如川普这次，他明知道跟中国对抗一定会损害美国整体经济利益，但还是挑起贸易战，就是为了给选民出口恶气，博取人民欢心。但是实际行动的时候，却不会作出真正与中国彻底割裂的事情，以确保经济和股市平稳运行。

从这次的第一阶段协议就看得出来，两国不但没有割裂，反而合作得更紧密了。

这就像是在哄孩子，嘴上说着带你去动物园，实际上是送你去幼儿园，虽然说一套做一套，但却是为你好。

而对于中国，协议整体看来好像吃亏，但却是利好改革的。我们借着川普这个疯老头子的外部压力，倒逼内部改革，改革的阻力减少了，只要抓住这个机会加紧改革，就是长期利好。所以未来哪怕川普再次发疯，也没什么可怕的。

再说回股市，A股从诞生到现在，29年来上证指数年化收益12.5%，已经足以跑赢同时期的真实通胀率（约年化9.7%），这还只是弱爆了的上证综指。A股现在虽然还有很多制度问题，但咱们带着发展的眼光看，朝着美国的方向看齐，A股的前途是无量的。

在A股里赚钱真的需要长线思维，你的目标如果是十年以后，那每天甚至每个月的波动你都不会为之所动。但你的目标如果是明天就想赚钱，那你的心只能跟着分时图不停跳动。活得不累吗？

2020年，做个理性乐观派

那篇被删文下面有人给我留言说看看《理性乐观派》这本书，我去翻了一下，发现有一些理念我很认同。

书里说为什么负面消息更容易被人接受，有三个原因。

一是因为我们就是由危险驱动的物种，经过了几百万年的演化，人类在躲避危险这件事上有先天的能力。我们对于坏消息更敏感也不足为奇。

二是因为散布负面消息的人会显得更睿智。相比之下乐观的人会显得考虑问题不周到，显得肤浅。

三是因为通常散布坏消息更有利可图。因为人们在危机意识下更容易冲动消费。

其实人类对世界的悲观情绪一直都存在，但不代表都是对的。举个简单的例子，100前人们最担心的气候问题竟然是雨水变多，因为土路的路面会更加泥泞，不便于行车。但是人类是在进步的，谁能想到会出现柏油马路这种东西？

类似的例子还有很多，之所以会犯这种预估错误，是因为人类的思维特点，会默认现在的情况会一成不变的延伸至未来。比如前些年经常听到的，“照这个速度开采下去，化石燃料在XX年就会用完。”人的思维无法同时处理多个变量，所以只能每次思考一个，而忽略其他变量给整体情况所带来的颠覆性影响。

还有一个方面，就是人在思考的时候更习惯于个体故事线，而很难想象出整体世界复杂的多样性。

比如中美冲突这件事，在我们头脑中会把两个国家想象成两个个体，并且拥有个体意志，用拟人的方式来演绎两国的国家意志。

但是在现实中，并没有真实存在的两个对立的意志在做殊死抗争，而是无数个持有不同观点和立场的个人，在整体中扮演着个体角色。就算是参与一线谈判的政客们，也都是一个个活生生的人，背着各自要完成的KPI，有着各自要过的生活。

你说，话是这样没错，但万一有一个头脑不清的人掌握了权力，鬼使神差的就让世界陷入了战争可怎么办？

我想说，现在的世界跟100年前最大的不同在于，当时根本不存在全球化，各强国可以靠战争来获得巨大利益，打赢了可以直接抢别人碗里的饭。

但是现在，任何国家打任何一场战争，都是负和游戏，更别提中美这种撑起全球GDP的老大和老二了。所以，没有利益，没人会发动战争。

说到这，我不是说对一切盲目乐观，不需要在乎任何潜在危险。相反，我们理性审视每一个潜在威胁，并想办法解除，或保护自己。防范措施做到位了，就把它放下，该做什么做什么，没必要让恐惧占据过多不必要的精力。

这就是我理解的，理性乐观派。