社区

在全球化的大背景下，越来越多基于高新技术而衍生的创业公司寻求上市融资，但就目前来看，少数敢于走向IPO的创业公司，表现却难以让人满意。

以阅后即焚为特色的社交软件Snapchat母公司Snap在2017年3月登陆美股市场后，就早已经破发了，送餐服务公司Blue Apron自从2017年6月上市以来，股价更是惨遭“腰斩”。市场研究机构Pitchbook的数据显示，2017年第二季度美国风投项目数量和美国风投项目退出数量的比例达到11.3倍，2017年上半年有3917个风险投资项目，但只有348个项目实现了退出。如果这样的状况持续，那么美国风投行业将会经历2010年以来最低的退出水平。

虽然，大部分创业公司也在积极寻求股权融资，但长期依赖融资来“续命”，并不能长远解决任何问题。初创公司在走过野蛮增长期之后，终归还是希望能通过上市来分到一杯羹。

据海外媒体报道，一些硅谷的创业者将目光投向了本用于调整公司结构、分摊项目风险的“特殊目的实体”(SPV)，并设立了“特殊目的收购公司” (SPAC)，使这些创业型的高科技公司通过与SPAC并购完成上市融资。

一家名叫“社会资本”的风险投资公司，计划于9月中旬在纽交所上市。根据公司提交给美国证券交易委员会的申报材料，“社会资本”上市目的是从公开市场上募集至少5亿美元资金，这笔资金到手之后，这家自称SPAC的“社会资本”公司会与不下150家估值超10亿美元美国科技公司洽谈，寻求购入其中一些独角兽企业的股票，成为公司的股东。而“社会资本”公司在公开市场上交易的股票价格，则根据市场对于这些被投资的独角兽企业的预期和需求而波动。

这样一来，被投资企业可以绕过传统公开上市的种种门槛和麻烦，直接通过与SPAC“社会资本”公司合并获得来自公开市场的融资。而SPAC实际上就成了公开市场投资者对这家被投资的私有企业进行交易的“容器”。此外，被投资企业自身还可以绕过经营IPO业务的银行，省去大笔承销成本。

其实自金融危机之后，海外投资者大多不再敢涉足SPAC领域。但自2015年以来，又开始有数以亿计的资金涌向市场上仅存的几家SPAC，并大举收购消费品、科技和化工领域的中小型企业。

那SPAC有什么优势呢？

1、与IPO比：

时间短：与IPO相比的一半，只需半年到一年；成本低：SPAC发起人不领取公司的薪水，且无需要支付承销费用，开支主要用于合并程序中涉及的服务费用。因 SPAC融资金额确定，目标企业运营状况良好估值便会走高；成功率高，股东大会表决同意收购，就不存在其他原因导致的上市失败SPAC上市能绕过SEC对于IPO的审核。此前，美国政府关门，也不影响SPAC上市的正常运作。

2、与借壳上市比：

SPAC上市没有借壳上市必须出的买壳费用，更不用给可股东留下10%到25%的股权，只需给发起人留下3000万至2亿美元不等的换股权。借壳上市的多数公司难以融到资金，SPAC上市的企业可以实现上市融资的双重目的；此外，借壳上市的公司股票交易量低，SPAC上市的公司和IPO的股票交易量相差无几；

而SPAC公司是完全干净、只有现金的大财主，没有借壳上市可能存在的负债、诉讼风险；而且，SPAC上市能直接登陆纽交所、纳斯达克主板。

3、与私募比：

私募的资金有5年到9年不等锁定期，流动性较差，而SPAC上市则可自由交易，与股票一样。私募管理资本的责任在普通合伙人身上，而SPAC则多是华尔街多年的从业人员。私募投入金额不管多少，每年要支付约两个点的管理费。有利润后，还要抽取20％。而SPAC管理团队不收取任何报酬。