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兵领城下
2020-02-11

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资本市场2020年的几大预测

春节前后突来的“黑天鹅”（新冠）一度让资本市场风声鹤唳，但出人意料的是——A股挺住了！除了农历新年后的第一个交易日，A股沪指大跌7.72%、创业板指大跌6.85%以外，其后的五个交易日，A股气势如虹

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src=\"https://static.tigerbbs.com/05f31a2c3235bc8f96b25f6bed6cdae7\">\n2、上市公司再融资重入万亿时代\n公司热衷上市的首要目的是实现源源不断的融资。因此，上市之后，往往再融资和并购重组比较活跃。尤其是作为再融资手段之一的定向增发（简称“定增”），2016年一度高达1.6万亿的巨额规模，是同期IPO融资规模1500亿的10倍多，以至于投资者普遍认为定增是资本市场的“抽水机”，是股市价格长期低迷的罪魁祸首。受迫于舆论压力，2017年2月17日，证监会出台“定增新规”，严格限制上市公司定增融资。政策压力之下，定增融资规模一落千丈，一蹶不振。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd871fc0e8466857b8202d33e463b939\">\n“一刀切”的监管政策，让上市公司怨声载道。2019年开始，顺应“民意”，监管理念重大转向，上市公司再融资政策逐步放松，资金面紧张的上市公司重新获得“补血”的渠道。2019年11月，再融资征求意见稿出炉，定增融资的门槛和条件得到全面放松，天量定增融资预计又将“重出江湖”。\n在并购重组方面，2018年三季度开始，并购重组政策进入实质性的松绑通道，但时至今日，政策对并购重组的刺激效果并未显现，主要原因之一是经济低迷，加之企业去杠杆严重，很多企业元气大伤，短期内进行并购重组的意愿大幅衰减。但是，一切在2020年有了大的改观，因为经济开始触底回暖，上市公司扩张的意愿也明显增强，并购重组交易有望实现大幅攀升。\n种种迹象表明，上市公司又将跑步进入万亿融资时代，经营活力有望重新修复。而上市公司一旦活了，资本市场就活了，经济发展也就活了。\n3、PE、VC再次迎来光辉岁月\n2016年以前，PE、VC风光无两，赚得盆满钵满。随后，资本市场陷入震荡，股价开始下跌，上市退出的收益大幅降低，甚至出现“倒挂”的情况，即退出时，二级市场股价低于初始投资入股价格；同时，2018年迎来所谓史上最严IPO审核，过会率仅55.78%，一大批拟IPO公司梦碎发审委“监管大棒”之下，同样，背后无法退出的PE、VC也一样梦碎。前景的暗淡和信心的受打击，直接导致近两年私募股权投融资规模的大滑坡。\n数据显示，2017年是国内股权投资基金的高峰之年，全年人民币基金募集金额近1.7万亿元，但2018年便急转直下，数额和家数都大幅下滑，2019年前三季度，募集金额仅为7190亿元，预计全年相比2017年下滑近一半左右。资本寒冬，名副其实。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/003def4e4229c3ebc57e60a96cc273ac\">\n好在周期总是会见底的，对于PE、VC而言，最艰难的日子已经熬过去了，2020年希望大过困难。\n原因很多，最重要的原因有两个：\n一是A股市场在全面推进注册制和并购重组，股权基金退出通道和效率大为增加；\n二是二级市场逐渐回暖，股价和估值明显提升，退出收益也极为可观。\n总结为一句话，那就是一级市场与二级市场的联动效应又开始显现了。\n4、资本市场迈入全新发展阶段\n我国资本市场，一直备受诟病。如股价走势太差，牛长熊短，股民十有九亏；如制度机制不健全，庄家遍地，内幕交易横行，且由于缺乏强有力的处罚机制，违法违规行为有愈演愈烈之倾向；再如退市机制“难产”，劣质公司无法退出市场，资本市场“优胜劣汰”功能被人为抑制。除此之外，还有很多，被诟病的理由数都数不清，足以说明过往资本市场做得确实不够好。\n2019年以来，监管部门多措并举，下大力气对资本市场进行了大刀阔斧的改革：\n一是“宽进宽出”，在全面落地注册制、宽松上市门槛的同时，加大退市的力度，2019年全年退市企业18家，退市数量创历年新高，但相比美股年均200家左右的退市企业数量，还有很大的差距；\n二是狠抓中介机构建设，加大对投行、会计师、律师等的监督和追责；\n三是加大惩治力度，集中力量查办欺诈造假等大要案，维护投资者的根本利益；\n四是加大改革开放，不断引入国外优秀金融机构，刺激国内资本市场的竞争和创新……\n以上种种举措，对资本市场未来发展影响深远，正面效应显著，资本市场的新面貌稳步到来。\n展望2020年，改革会持续，变化还会继续发生，因为谁都明白，过往的资本市场做法，已经证明行不通，唯独改革才能带来希望。当然，2020年也存在很多不足和变数，最核心的在于政策能否落到实处，因为执行力是解决一切问题的关键。\n2020年，资本市场挑战不止，但有理由保持相对乐观。","source":"sncfzx","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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