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疫情的持续发酵，使得横空出世的“口罩概念股”成为资本市场近期追捧的热点。我们亦对此有所跟踪，在春节前发出《去伪存真，哪些股票实际受益武汉冠状病毒肺炎？》之后，节后又发出了《口罩还是熔喷布？奥美医疗之节后续集》一文，表达了看衰口罩生产商，看好口罩产业链前端熔喷布的整体思路。 原文是这么说的： 以奥美医疗为代表的的卫生材料的炒作，其持续性并不看好。 在口罩等诸多防护用品产量暴增的带动下，作为口罩与防护服的原料，生产无纺布与熔喷布的相关公司无疑将会显著受益，预计成为资金挖掘的重点。 延续着这样的思路，我们今天一起看一下名不见经传的道恩股份。 时势造英雄 假如没有这次偶发的疫情，道恩股份大概率会一直延续现有的低调。 时势造英雄，古今皆然。 对于道恩股份而言，此时的镁光灯下的万人瞩目，完全是时代洪流的裹挟。 我们来看这样一个消息： 2月3日，鱼跃医疗在投资者互动平台上表示：公司口罩产品因物料短缺，已停止生产，暂时无法供货。 巧妇难为无米之炊。 出现这种情况并非偶然。按照我们上篇文章介绍的内容，“新的口罩全自动生产线不断投产后，2月底我国将日产各类口罩1.8亿只。” 我们看到了国家的努力与决心。 我们也看到，短期内剧增的需求，对口罩产业链上游的产能提出了要求。 道恩股份就位于口罩生产商的上游——虽然从整个口罩产业链来说，它是位居中游。 然而，上游的石油、煤炭等能源行业及其化工产品聚丙烯不存在问题，无需多虑。 原油期货价格在持续走低，就在2月4日，国家发改委发布了《国内成品油价格按机制下调》的通知，将汽油价格每吨大幅下调了420元。 聚丙烯产能更是完全可以满足市场的需求。经过过去两年的扩张，聚丙烯的总产能已经达到2500万吨/年，行业总体上呈现出产能过剩局面。 按照恒力石化（600346-SH）的公开说明，“公司每天生产出的聚丙烯产品可供应4亿只口罩原料”。 根本不需要中国石化（600028-SH）出马，业内小弟就可以搞定。 卡脖子的地方在哪儿呢？在整个口罩产业链的中间环节，也就是道恩股份可以生产的“聚丙烯熔喷无纺布专用料”——一种生产口罩的关键材料。 就是下图这个东西，图片来源于公司的官网。 这不是熔喷无纺布，而是熔喷无纺布专用料。 丫丫港股圈专程致电道恩股份，证券部工作人员明确告知：公司在生产熔喷无纺布专用料之后，直接卖给下游熔喷无纺布生产公司，公司自身是不进行熔喷无纺布的生产。 这个熔喷无纺布，公司是不生产的。 同时，工作人员亦证实之前公司于晓宁董事长对社会的承诺：作为国内最大的熔喷无纺专用料的生产厂家，为履行社会责任，公司产品不涨价。 家国担当 不涨价，是一份责任，是一种担当，是灾难面前中国人家国情怀的生动诠释。 当然，从经济利益层面来说，也意味着放弃一部分唾手可得的利润。 对于一个制造企业来说，无论把道恩股份划归到化工企业还是汽车零配件企业，这部分或然利润，都不是一个小的诱惑。 我们看它的毛利率。 按照2019年的半年报，公司实现营收12.99亿，毛利率16.06%。其中，改性塑料类产品实现收入9.11亿，在公司营收中的占比为70%，可以看作其主营业务。这一块的毛利率为13.59%。 毛利率只有13.59%！ 制造业赚的都是辛苦钱。不仅工人在生产线上夜以继日辛苦，高管也很辛苦。按照公司的公开信息披露，公司的副董事长，总经理蒿文朋先生2018年的年薪为24.62万元——这只是个税前的数字。 对于国内上市公司的总经理而言，月薪到手不到2万，应该也是不多的了。 这也从另一个视角解释了，为什么道恩股份自2017年1月6日上市后，不被资本市场待见的原因。除了上市初期涨了些日子，股价整体上已经横盘震荡了三年之久。 按照证券部工作人员的介绍，市场热炒的熔喷无纺布专用料属于改性塑料类这一产品类别划分，其营收规模占到了公司总营收的20%。以此计算，2019年上半年，熔喷无纺布专用料营收规模在2.6亿元左右。 按照同一产品类别13.59%的毛利率来算，去年上半年，这一块的毛利在3500万左右，每个月不到600万。 如果按照公司整体6.5%的净利率来算，去年上半年，这一块的净利润在1690万左右，每个月不到300万。 在产品不涨价的承诺下，即便整个二月份公司的生产线处在满负荷状态，估计也很难增加300万的利润。放到全年来看，对公司的影响微乎其微。 公司刚刚在1月份发布了业绩预告，预计2019年实现净利润1.59亿——1.84亿。 假定疫情持续三个月，1000万级别的净利润对公司业绩的影响也不是很大。 当然，没有人希望疫情能延续三个月。对于普通人来说，我们希望疫情早点结束，我们的生活尽快回归到正常状态。 特斯拉概念 如果说，“口罩概念”对于公司有短期影响，是公司股价短期波动的催化剂。那么，放眼长远，“特斯拉概念”无疑具有更强劲的持续推动力。 我们看公司在投资者互动平台的公开说法。 作为国内首家实现TPV产业化的公司，虽然不是特斯拉的一级供应商，但是作为二级原料供应商，间接给特斯拉供货，也算是货真价实的“特斯拉概念股”。 来看一下最近一段时期相关“特斯拉概念股”的涨幅。 模塑科技（000700-SZ），4元起步，涨到13元上方，一个月的时间翻了四倍。是最近一段时间概念股里最耀眼的明星。 三花智控（002050-SZ），一路小步慢跑，从13元起步，用了5个月时间涨到29元左右，扎实又稳健。 旭升股份（603305-SH）超过5成订单来自特斯拉，5个月的时间，从22元涨到最高58元上方。 虽然只是二级供应商，但是和这些一级供应商比起来，道恩股份的资质并不差。 从毛利率的角度来看。 按照模塑科技对深交所关注函的回复，模塑科技供应特斯拉产品的毛利率在20%左右； 三花智控汽车零部件产品的毛利率在2019H1为32.54%； 旭升股份汽车板块的毛利率常年维持在40%上方。 供货给特斯拉一级供应商的道恩股份，其TPV产品的毛利率是多少呢？2019H1的数据是33.09%。 和同类板块比较起来，不是最高的，但也毫不逊色。 昨晚，特斯拉股价继续延续近期的暴力态势，强力拉升逾14%。盘中市值一度超过1700亿美元，碾压老牌汽车制造商福特和通用，成为仅次于丰田的全球市值第二大汽车制造商。 在这么一个当口，特斯拉的大股东Ron-Baron宣称，“这只是开始”，10年后收入将达1万亿美元。 2019年，特斯拉营收为245.78亿美元。 若特斯拉能在10年的时间里营收增长40倍，改变的不仅仅是汽车行业，更是整个世界的模样。 带给相关概念股的，就不仅仅是概念，而是实实在在的受益。谁能把握得住这个变革时代的机会，就需要投资者在这个泥沙俱下的时间节点，好好筛选。 都是炒作 不论是口罩概念，还是特斯拉概念，公司或多或少都有所受益，这是无疑的。 这种受益并不是“风来了，猪都会飞”的口惠，而是实实在在会在公司的财报上有所体现，并且会对公司未来的发展具有正面的导向。 但是这种财报上的体现，按照我们量化的分析，并不会对公司的业绩产生重大的影响，这一点，参与市场的投资者应当心知肚明。 而公司在特斯拉产业链中能渗透多少，暂时也是未知数。一方面考验公司的市场拓展能力，另一方面，产能也要跟得上，目前TPV的产能只有2.2万吨，规模优势还不明显。 至于风能吹多久，股价能走多远，这是市场情绪的事情。君不见，市场最为强势的特斯拉概念股模塑科技，其对特斯拉的年订单销售额只占公司营收的6%左右，毛利率亦只有20%。对公司本身业绩的影响并不大，在众多的概念股里资质也不突出。 但是资金既然已经选择了它，就要一直选择它。 金盆洗手，总是得在捞完金之后吧？ $道恩股份(002838)$