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2019-12-04

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美银美林公布“下个十年的十大趋势”

资本、商品、劳动的自由流通时代即将结束，冷战结束以来的全球化红利似乎到头了。

美银美林公布“下个十年的十大趋势”

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src=\"https://static.tigerbbs.com/d56be04b9557d69a9f9690109b2ceaf9\"></p>\n<p>金融狂欢的音乐似乎要停止了？（下图来自华尔街电影&lt;Margin Call&gt;，这也许是伦敦交易员最喜欢的金融电影）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc943acd5a9ef259b89de0162ed1e958\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9da6179ca5c94d0bd6f145d47b19edd9\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5664aada27e1783a3fffc2232ca6df\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4321314b961e9da27db79f08fbb974ea\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ce50b2eb9c00e538da7abc974b556aa\"></p>\n<p>但美国过去20年的金融牛市，似乎是建立在普通劳动者的代价上。</p>\n<p>图：美国过去的20年金融牛市 与 不断降低的美国劳动参与率（就业机会转移至成本更低的海外）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9121d887d45569bd8a064ac950dc28bf\"></p>\n<p>越来越多的金融财富，掌握在了越来越少的'精英'手中。</p>\n<p>图：美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19343cd60f7f28deee3116aad6b6213\"></p>\n<p>在这贫富差距越来越悬殊的情形下，民粹主义的出现也就不那么让人意外：无论是大西洋的两岸，还是深圳河的对岸。</p>\n<p><b>趋势二：经济衰退要来了</b></p>\n<p>贫富不均激起的民粹浪潮，在让全球化转向'闭关锁国'、走向排外的同时，也将让近十年的低通胀环境成为过去时。</p>\n<p>通胀抬升对金融市场意味着什么？最直接的一个影响：西方国家当前的债市泡沫将再难维持。</p>\n<p>图：劳动参与率 与 美国通胀</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb566364f1bb1b097244e1a56279f713\"></p>\n<p>而随着全球经济周期进入晚期，发达国家或将不可避免的面临经济衰退。</p>\n<p>图：超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b08b4134b36acbfb8421c933a342372\"></p>\n<p>图：美国面临衰退的概率陡增</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf5b8348e3e4c01759047c9613f48152\"></p>\n<p>若衰退临近，经济体该如何应对呢？</p>\n<p>什么方法有用我不知道，但至少过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。</p>\n<p><b>趋势三：货币政策的失败</b></p>\n<p>目前，全球整体利率已降至5000年来的最低水平。</p>\n<p>好奇地问一下，利率水平是将随着通胀而反弹呢？还是进一步刷新新低呢？</p>\n<p>图：人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d98fa34a9ef590aacbec2aae439d7779\"></p>\n<p>不管怎样，以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效，不仅难以激起资本主义的'动物精神'，反而还损害了银行的利润和放贷能力，形成恶性循环。</p>\n<p>图：日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代，但它也对银行系统产生了负面影响</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93ee5a84d811196635ff5b779832abf4\"></p>\n<p>随着全球货币宽松的持续进行，到2021年，全球央行的资产负债表将突破18兆亿美元，占全球GDP的20%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f0fc014fbe386bc1df935db5ccc0e1\"></p>\n<p>但负利率也并非没有机会，类债型股票或将受益（如下图黄线）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a28a1f6bd503d76d815c05baaea3915a\"></p>\n<p>不过，人类社会终究是由人组成的。</p>\n<p>人，才是所有问题的关键。</p>\n<p><b>趋势四：人口结构的巨变</b></p>\n<p>那么，新十年的第一个人口问题是什么？</p>\n<p>老龄化。</p>\n<p>随着寿命的延长与出生率的降低，2020年起，全球老年人口将首次超过儿童人口（下图）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/226ef37aa9714f89143830de84e1fa0b\"></p>\n<p>而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团，已将成人纸尿裤视为'坐上火箭'的未来赛道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1df162d150f7a68ec102a1f971deadc9\"></p>\n<p>不过，虽然老龄化是大趋势，但各个国家的人口结构仍有局部的'小趋势'红利（下图，中国的人口分层最为明显）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c19da20120980d52a6b96e7ed05e8d7a\"></p>\n<p>新一代人口的局部崛起，也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展（下图），'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式，也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。</p>\n<p>图：来自三思社的早期文章</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc290b5ee7bdb0b24b90150df646cee0\"></p>\n<p>但抛开人口分层的'小趋势'红利，真正的人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。</p>\n<p>到2030年，80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外（下图）。直白点说，谁赢得了亚洲，谁就赢得了未来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b95f1af2bee5d0df9464cfa77e169c22\"></p>\n<p>西方不亮东方亮的日子或将到来。</p>\n<p><b>趋势五：气候环境的巨变</b></p>\n<p>不过，在西方强势主导的环保语境下，亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。毕竟亚洲国家人口稠密，将不可避免地产生更多的碳排放。</p>\n<p>有观点认为，狭义的环保概念本质上是在维护西方传统利益。</p>\n<p>这不是说亚洲大国不应重视环保，而是说作为发展中国家，环保概念不能来的太激进、太狭义，不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下，市面上也出现了不少逆反声音，认为气候变暖是一种科学阴谋论。</p>\n<p>但话虽如此，近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2141fdeda310467e9b051ecd3c22ef4d\"></p>\n<p>到2030年，即使是在严格执行当前减排计划的前提下，全球气温也或将提升1.5度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de4667e1ba6d6b4f1b814e3e532ccee1\"></p>\n<p>气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。</p>\n<p>气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷，也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力（尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家，或将成为西方'白左'势力的'众矢之的'）。</p>\n<p>图：各国碳排放规模，看下饼图大小，就能明白上面这段话是什么意思了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50f25471e0a24bedc587a4994b372efd\"></p>\n<p>但风险也是机遇（这是我们的口头禅）。</p>\n<p>气候变暖带来的节能减排压力，在让原油需求在2027年达到峰值的同时，也将让电动车成为绝对的主流。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e912a2493d3ef369dee43a588267d91\"></p>\n<p>电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上，但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。</p>\n<p>对于这一点，我们很笃信。</p>\n<p><b>趋势六：机器人与自动化</b></p>\n<p>其实，自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。</p>\n<p>很快，只有不到2/3的任务才由人类完成。到2030年代，目前50%以上的工作岗位或都将被自动化所取代，全球产业链将再次出现重塑机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/400a64927adab15741094f9e7d9ad25e\"></p>\n<p>'愚蠢'的人类，要相信摩尔定律的力量。</p>\n<p>根据摩尔定律，在2030年之前，AI就将变得与人类一样智能（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/055096636bd8a26759ab8ddd58aafb50\"></p>\n<p>AI变得更加聪明，那它能做什么？</p>\n<p>为回答这个问题，美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下，未来一二十年AI可以做的事（其实有一些任务已经完成了，如击败&lt;星际争霸&gt;职业选手）。</p>\n<p>图：专家认为未来10年AI能完成的工作。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fd4d5de7da10efaefb43c4d88a24487\"></p>\n<p>#由于篇幅限制，上图只列了一部分，对此话题特别感兴趣的朋友，可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取&lt;未来十年的十个趋势投资&gt;的英文原文。#</p>\n<p>在这2020年前的最后一个月，也希望大家抽空想一想：自己现在996的'饭碗'，在下个十年还能否存在？</p>\n<p><b>趋势七：科技树的两级化</b></p>\n<p>大家能不能保住饭碗，要取决于科技树的方向。</p>\n<p>在互联网领域，中国早已走在了美国的前面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fbdcf9adaa9483096835d5bf8ae0c80\"></p>\n<p>不仅是市场更大，在黑科技方面，中国也不比美国差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1f77aaee881244985772b5aad1309b0\"></p>\n<p>如今，中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad16b4973825d9589872b194533fba73\"></p>\n<p>但与此同时，中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显，虽然目前还主要体现在贸易领域（下图）</p>\n<p>图：中美贸易势力范围（以目标国的最大贸易伙伴来算）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e23338a0a6d99adf0020c204e123cbd\"></p>\n<p>在这插一句，之前，一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了，而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。</p>\n<p>记得在一带一路刚被提出的时候，不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看，但中方正在一步步的打这些看客的脸（类似案例可见：美国的不沉航母就要没了？）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c572d85a4d4a4a3ec88679c66045daa\"></p>\n<p>但我们也得接受负面的一面：在未来十年，过去曾自由发展的中美科技产业，将面临越来越大的监管压力（下图）。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3102a70f731d7258b1313724e353d52\"></p>\n<p>而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户，这似乎也是另一个见微知著的'小信号'。从伦敦君常年在海外生活工作的经历来看，说实话，许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的（但这个负面印象，也离不开国内这些抄袭、P图的院士）。</p>\n<p>图：长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32f8d688a94020ed016ae4390b2203c6\"></p>\n<p>不过实事求是的讲，虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善，但中国电子产业的自足率仍亟需提高（下面两图）。这也是为什么戴老板前天的这篇文章收获到了如此大的共鸣：《电子黄金十年，中国仅有半只脚迈出了富士康》</p>\n<p>图：中国集成电路产业的自给率虽有提高，但仍很低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acb2ee74782eaa6853f41328ba76e886\"></p>\n<p>图：中国集成电路产业的进口额（蓝色）与出口额（黄色）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ce72480ba6ce2b91b1a98cedfd51c5\"></p>\n<p>是风险，也是机遇。未来十年，中国硬科技的投资机会或将真正显现。</p>\n<p>用电子行业白金分析师赵晓光的话来说：「芯片公司的一个产品爆发了，它的供应商就像印钞一样，利润弹性非常大。」</p>\n<p>希望大家都能找到自己的'印钞机'。</p>\n<p><b>趋势八：道德的资本主义</b></p>\n<p>但作为人类，我们也不应止眼于科技，还得着眼于社会。</p>\n<p>在未来10~20年，将有20兆亿美元的资产会在投资中考虑到ESG(E环境、S社会、G治理)的因素。</p>\n<p>图：2018年最具代表性的五个ESG因素（气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04be0af591128e2110b94e7c09cfa9e2\"></p>\n<p>但是，ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了，尤其是新一代年轻人与女性决策者的影响正在越来越大。</p>\n<p>图：年轻人与女人对ESG（E环境、S社会、G治理）的重视程度，要明显高于中年人与男人</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac04ec1e97742b557f4df348a27311d6\"></p>\n<p>随着可持续概念的逐渐普及，越来越多的消费者愿意为这'概念'付出溢价。</p>\n<p>根据调查，大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过10%的溢价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6744622f086e28c112bf9c30aac01b87\"></p>\n<p>需要注意的是：可持续理念的兴起，不仅意味着产品包装的可持续化，也意味着实物消费的减少。</p>\n<p>随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及，实物消费的占比已越发低于服务消费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba01cd3ffc58083b1f01d75b816f7cb\"></p>\n<p>不仅美国，中国也是如此。</p>\n<p>中国已从曾经的制造业大国，转变成了服务业大国，似乎即将重走一遍美国黄金时代的老路（读者可对比上下两图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e46a0b6ff0bde27aba049f525118df\"></p>\n<p>既然新时代的新趋势已然到来，那么，目前在国内还只是概念的ESG因子（E环境、S社会、G治理），未来将创造哪些投资机会呢？</p>\n<p>美林根据联合国的指引，梳理了一系列行业机会（见下面两图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f96c1ffa8d7c1b8a793b5f25fc81972\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/264ca53118db1f2553745883d1814b1c\"></p>\n<p>我理解国内很多投资者对联合国推广的可持续投资概念很不屑一顾（在国内推广ESG最努力的是胡舒立的财新），但越来越多的海外基金巨头已经将它付诸行动了（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99451446e120752cf807ad046110e357\"></p>\n<p>国内的资本家同志们，即使不相信'圣母'的感召力，也要相信‘巨鳄’的‘钞能力’。</p>\n<p><b>趋势九：一切都将智能化</b></p>\n<p>写到这的时候，以IOT为卖点的小米集团正好发布了‘喜人’的三季度报（下图），我们也顺势来聊聊万物智能的投资趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb6522002fd7815fa3827e14bf4d10ad\"></p>\n<p>根据美林和联合国的观点，全球的城市化进程将再次加速（下图），而城市智能化将成为智能产业的最大赛场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0bf642d3b9112f7bf9803ceef1b79f6\"></p>\n<p>在智能城市的大概念之下，将'催肥'一系列的智能产业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6d5f27f2ca7f0ad846db2063a259b76\"></p>\n<p>#注：原文有列出美林对一些智能产业赛道在未来十年的预估产值，但篇幅有限，我在此就只是梳理下框架，就不在本文一一列出细节了。感兴趣的读者可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取&lt;未来十年的十个趋势投资&gt;的英文原文。#</p>\n<p>在未来智能城市的建设中，每一个智能产业将不再是'闭门造车'，而是得与其他智能产业形成联动（下图）。用德勤报告的话来说：一起卷出一道'龙卷风'。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35fc94a7a6d74f7cf585c33e5236012e\"></p>\n<p>到2030年，全球将有5000亿台智能设备，每人每天将与智能设备产生5000次的互动。很快，我们就将无时无刻的被各种智能设备所包围着、'监控'着。</p>\n<p>图：被智能设备所包围的城市生活</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b7bfb61b48e0d933059f05760229e4d\"></p>\n<p>不幸的是，这些智能设备虽然能减缓老龄化社会的负面影响，但也意味着隐私的死亡。</p>\n<p>到2021年，网络犯罪带来的经济损失将达到6兆亿美元，占全球GDP的7%，这个代价其实远高于气候变暖的影响。</p>\n<p>这也是为什么有美股投资大佬坚持布局信息安全产业，因为它既受益于智能产业的高速发展，也受益于潜在的'黑天鹅'事件（在出现信息安全事故后，客户会因此自己找上门）。</p>\n<p>朋友，别以为信息安全离您很远。</p>\n<p><b>趋势十：太空时代的到来</b></p>\n<p>朋友，也别以为太空还离你很远。</p>\n<p>随着太空旅游和微型卫星的需求爆发，太空产业将在2030年之前突破万亿美元大关（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31346be79e5c82854a4cf50ff73b0fd2\"></p>\n<p>因为有三思社成员牵头/多轮领投了国内头部民营火箭公司——蓝箭航天，在专家面前，我就不班门弄斧了。</p>\n<p>总之，新兴的太空行业一边服务着爆发式增长的信息连接需求(微型卫星)，也满足着人类天性对探索未知的好奇心(火箭旅游)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f67f8125a40a3094e4a765e04405b98f\"></p>\n<p>于是也不难理解为何即使是在资本寒冬，这些真正做事的太空龙头的企业估值仍在'坐上火箭'。</p>\n<p>毕竟，‘梦圆太空'似乎一直是人类文明中的最终幻想。</p>\n<p>新航天=新可能。</p>\n<p>在这放一段蓝箭航天的火箭测试现场：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdcf33d39042f18afdacca823be9326b\"></p>\n<p>这家成立不到5年的年轻企业，在去年便完成了中国首次民营运载火箭发射。而在中国，这类'坐上火箭'的硬科技企业并不止一家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9be4945144e65e5599f67d8f87691013\"></p>\n<p>在这个寒冷的12月过去之后，下个十年的春天就将到来。</p>\n<p>在火箭速度的新趋势面前，希望你的财富也能坐上火箭。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银美林公布“下个十年的十大趋势”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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src=\"https://static.tigerbbs.com/a9038bc5ff1ee3b9079f3886812ec43a\"></p>\n<p>在本文中，伦敦交易员将依次解读'下个十年的十大趋势'，并探讨其逻辑与投资性。</p>\n<p><b>趋势一：地球不再是平的：</b></p>\n<p>资本、商品、劳动的自由流通时代即将结束，冷战结束以来的全球化红利似乎到头了。</p>\n<p>最先行动是美国。政策大势一旦扭转，常常是突然而急促的。</p>\n<p>图：美国关税骤然攀升，一夜回到'解放前'</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f522b8d2e8a93b91dc8a28aa505ae149\"></p>\n<p>全球化进程的走到头，将对金融市场有深远的影响。</p>\n<p>图：实体类资产 与 金融类资产 价格的比值</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d56be04b9557d69a9f9690109b2ceaf9\"></p>\n<p>金融狂欢的音乐似乎要停止了？（下图来自华尔街电影&lt;Margin Call&gt;，这也许是伦敦交易员最喜欢的金融电影）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc943acd5a9ef259b89de0162ed1e958\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9da6179ca5c94d0bd6f145d47b19edd9\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5664aada27e1783a3fffc2232ca6df\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4321314b961e9da27db79f08fbb974ea\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ce50b2eb9c00e538da7abc974b556aa\"></p>\n<p>但美国过去20年的金融牛市，似乎是建立在普通劳动者的代价上。</p>\n<p>图：美国过去的20年金融牛市 与 不断降低的美国劳动参与率（就业机会转移至成本更低的海外）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9121d887d45569bd8a064ac950dc28bf\"></p>\n<p>越来越多的金融财富，掌握在了越来越少的'精英'手中。</p>\n<p>图：美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d19343cd60f7f28deee3116aad6b6213\"></p>\n<p>在这贫富差距越来越悬殊的情形下，民粹主义的出现也就不那么让人意外：无论是大西洋的两岸，还是深圳河的对岸。</p>\n<p><b>趋势二：经济衰退要来了</b></p>\n<p>贫富不均激起的民粹浪潮，在让全球化转向'闭关锁国'、走向排外的同时，也将让近十年的低通胀环境成为过去时。</p>\n<p>通胀抬升对金融市场意味着什么？最直接的一个影响：西方国家当前的债市泡沫将再难维持。</p>\n<p>图：劳动参与率 与 美国通胀</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb566364f1bb1b097244e1a56279f713\"></p>\n<p>而随着全球经济周期进入晚期，发达国家或将不可避免的面临经济衰退。</p>\n<p>图：超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b08b4134b36acbfb8421c933a342372\"></p>\n<p>图：美国面临衰退的概率陡增</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf5b8348e3e4c01759047c9613f48152\"></p>\n<p>若衰退临近，经济体该如何应对呢？</p>\n<p>什么方法有用我不知道，但至少过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。</p>\n<p><b>趋势三：货币政策的失败</b></p>\n<p>目前，全球整体利率已降至5000年来的最低水平。</p>\n<p>好奇地问一下，利率水平是将随着通胀而反弹呢？还是进一步刷新新低呢？</p>\n<p>图：人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d98fa34a9ef590aacbec2aae439d7779\"></p>\n<p>不管怎样，以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效，不仅难以激起资本主义的'动物精神'，反而还损害了银行的利润和放贷能力，形成恶性循环。</p>\n<p>图：日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代，但它也对银行系统产生了负面影响</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93ee5a84d811196635ff5b779832abf4\"></p>\n<p>随着全球货币宽松的持续进行，到2021年，全球央行的资产负债表将突破18兆亿美元，占全球GDP的20%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f0fc014fbe386bc1df935db5ccc0e1\"></p>\n<p>但负利率也并非没有机会，类债型股票或将受益（如下图黄线）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a28a1f6bd503d76d815c05baaea3915a\"></p>\n<p>不过，人类社会终究是由人组成的。</p>\n<p>人，才是所有问题的关键。</p>\n<p><b>趋势四：人口结构的巨变</b></p>\n<p>那么，新十年的第一个人口问题是什么？</p>\n<p>老龄化。</p>\n<p>随着寿命的延长与出生率的降低，2020年起，全球老年人口将首次超过儿童人口（下图）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/226ef37aa9714f89143830de84e1fa0b\"></p>\n<p>而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团，已将成人纸尿裤视为'坐上火箭'的未来赛道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1df162d150f7a68ec102a1f971deadc9\"></p>\n<p>不过，虽然老龄化是大趋势，但各个国家的人口结构仍有局部的'小趋势'红利（下图，中国的人口分层最为明显）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c19da20120980d52a6b96e7ed05e8d7a\"></p>\n<p>新一代人口的局部崛起，也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展（下图），'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式，也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。</p>\n<p>图：来自三思社的早期文章</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc290b5ee7bdb0b24b90150df646cee0\"></p>\n<p>但抛开人口分层的'小趋势'红利，真正的人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。</p>\n<p>到2030年，80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外（下图）。直白点说，谁赢得了亚洲，谁就赢得了未来。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b95f1af2bee5d0df9464cfa77e169c22\"></p>\n<p>西方不亮东方亮的日子或将到来。</p>\n<p><b>趋势五：气候环境的巨变</b></p>\n<p>不过，在西方强势主导的环保语境下，亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。毕竟亚洲国家人口稠密，将不可避免地产生更多的碳排放。</p>\n<p>有观点认为，狭义的环保概念本质上是在维护西方传统利益。</p>\n<p>这不是说亚洲大国不应重视环保，而是说作为发展中国家，环保概念不能来的太激进、太狭义，不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下，市面上也出现了不少逆反声音，认为气候变暖是一种科学阴谋论。</p>\n<p>但话虽如此，近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2141fdeda310467e9b051ecd3c22ef4d\"></p>\n<p>到2030年，即使是在严格执行当前减排计划的前提下，全球气温也或将提升1.5度。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de4667e1ba6d6b4f1b814e3e532ccee1\"></p>\n<p>气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。</p>\n<p>气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷，也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力（尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家，或将成为西方'白左'势力的'众矢之的'）。</p>\n<p>图：各国碳排放规模，看下饼图大小，就能明白上面这段话是什么意思了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50f25471e0a24bedc587a4994b372efd\"></p>\n<p>但风险也是机遇（这是我们的口头禅）。</p>\n<p>气候变暖带来的节能减排压力，在让原油需求在2027年达到峰值的同时，也将让电动车成为绝对的主流。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e912a2493d3ef369dee43a588267d91\"></p>\n<p>电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上，但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。</p>\n<p>对于这一点，我们很笃信。</p>\n<p><b>趋势六：机器人与自动化</b></p>\n<p>其实，自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。</p>\n<p>很快，只有不到2/3的任务才由人类完成。到2030年代，目前50%以上的工作岗位或都将被自动化所取代，全球产业链将再次出现重塑机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/400a64927adab15741094f9e7d9ad25e\"></p>\n<p>'愚蠢'的人类，要相信摩尔定律的力量。</p>\n<p>根据摩尔定律，在2030年之前，AI就将变得与人类一样智能（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/055096636bd8a26759ab8ddd58aafb50\"></p>\n<p>AI变得更加聪明，那它能做什么？</p>\n<p>为回答这个问题，美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下，未来一二十年AI可以做的事（其实有一些任务已经完成了，如击败&lt;星际争霸&gt;职业选手）。</p>\n<p>图：专家认为未来10年AI能完成的工作。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fd4d5de7da10efaefb43c4d88a24487\"></p>\n<p>#由于篇幅限制，上图只列了一部分，对此话题特别感兴趣的朋友，可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取&lt;未来十年的十个趋势投资&gt;的英文原文。#</p>\n<p>在这2020年前的最后一个月，也希望大家抽空想一想：自己现在996的'饭碗'，在下个十年还能否存在？</p>\n<p><b>趋势七：科技树的两级化</b></p>\n<p>大家能不能保住饭碗，要取决于科技树的方向。</p>\n<p>在互联网领域，中国早已走在了美国的前面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fbdcf9adaa9483096835d5bf8ae0c80\"></p>\n<p>不仅是市场更大，在黑科技方面，中国也不比美国差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1f77aaee881244985772b5aad1309b0\"></p>\n<p>如今，中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad16b4973825d9589872b194533fba73\"></p>\n<p>但与此同时，中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显，虽然目前还主要体现在贸易领域（下图）</p>\n<p>图：中美贸易势力范围（以目标国的最大贸易伙伴来算）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e23338a0a6d99adf0020c204e123cbd\"></p>\n<p>在这插一句，之前，一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了，而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。</p>\n<p>记得在一带一路刚被提出的时候，不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看，但中方正在一步步的打这些看客的脸（类似案例可见：美国的不沉航母就要没了？）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c572d85a4d4a4a3ec88679c66045daa\"></p>\n<p>但我们也得接受负面的一面：在未来十年，过去曾自由发展的中美科技产业，将面临越来越大的监管压力（下图）。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3102a70f731d7258b1313724e353d52\"></p>\n<p>而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户，这似乎也是另一个见微知著的'小信号'。从伦敦君常年在海外生活工作的经历来看，说实话，许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的（但这个负面印象，也离不开国内这些抄袭、P图的院士）。</p>\n<p>图：长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32f8d688a94020ed016ae4390b2203c6\"></p>\n<p>不过实事求是的讲，虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善，但中国电子产业的自足率仍亟需提高（下面两图）。这也是为什么戴老板前天的这篇文章收获到了如此大的共鸣：《电子黄金十年，中国仅有半只脚迈出了富士康》</p>\n<p>图：中国集成电路产业的自给率虽有提高，但仍很低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acb2ee74782eaa6853f41328ba76e886\"></p>\n<p>图：中国集成电路产业的进口额（蓝色）与出口额（黄色）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45ce72480ba6ce2b91b1a98cedfd51c5\"></p>\n<p>是风险，也是机遇。未来十年，中国硬科技的投资机会或将真正显现。</p>\n<p>用电子行业白金分析师赵晓光的话来说：「芯片公司的一个产品爆发了，它的供应商就像印钞一样，利润弹性非常大。」</p>\n<p>希望大家都能找到自己的'印钞机'。</p>\n<p><b>趋势八：道德的资本主义</b></p>\n<p>但作为人类，我们也不应止眼于科技，还得着眼于社会。</p>\n<p>在未来10~20年，将有20兆亿美元的资产会在投资中考虑到ESG(E环境、S社会、G治理)的因素。</p>\n<p>图：2018年最具代表性的五个ESG因素（气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04be0af591128e2110b94e7c09cfa9e2\"></p>\n<p>但是，ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了，尤其是新一代年轻人与女性决策者的影响正在越来越大。</p>\n<p>图：年轻人与女人对ESG（E环境、S社会、G治理）的重视程度，要明显高于中年人与男人</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac04ec1e97742b557f4df348a27311d6\"></p>\n<p>随着可持续概念的逐渐普及，越来越多的消费者愿意为这'概念'付出溢价。</p>\n<p>根据调查，大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过10%的溢价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6744622f086e28c112bf9c30aac01b87\"></p>\n<p>需要注意的是：可持续理念的兴起，不仅意味着产品包装的可持续化，也意味着实物消费的减少。</p>\n<p>随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及，实物消费的占比已越发低于服务消费。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba01cd3ffc58083b1f01d75b816f7cb\"></p>\n<p>不仅美国，中国也是如此。</p>\n<p>中国已从曾经的制造业大国，转变成了服务业大国，似乎即将重走一遍美国黄金时代的老路（读者可对比上下两图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e46a0b6ff0bde27aba049f525118df\"></p>\n<p>既然新时代的新趋势已然到来，那么，目前在国内还只是概念的ESG因子（E环境、S社会、G治理），未来将创造哪些投资机会呢？</p>\n<p>美林根据联合国的指引，梳理了一系列行业机会（见下面两图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f96c1ffa8d7c1b8a793b5f25fc81972\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/264ca53118db1f2553745883d1814b1c\"></p>\n<p>我理解国内很多投资者对联合国推广的可持续投资概念很不屑一顾（在国内推广ESG最努力的是胡舒立的财新），但越来越多的海外基金巨头已经将它付诸行动了（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99451446e120752cf807ad046110e357\"></p>\n<p>国内的资本家同志们，即使不相信'圣母'的感召力，也要相信‘巨鳄’的‘钞能力’。</p>\n<p><b>趋势九：一切都将智能化</b></p>\n<p>写到这的时候，以IOT为卖点的小米集团正好发布了‘喜人’的三季度报（下图），我们也顺势来聊聊万物智能的投资趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb6522002fd7815fa3827e14bf4d10ad\"></p>\n<p>根据美林和联合国的观点，全球的城市化进程将再次加速（下图），而城市智能化将成为智能产业的最大赛场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0bf642d3b9112f7bf9803ceef1b79f6\"></p>\n<p>在智能城市的大概念之下，将'催肥'一系列的智能产业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6d5f27f2ca7f0ad846db2063a259b76\"></p>\n<p>#注：原文有列出美林对一些智能产业赛道在未来十年的预估产值，但篇幅有限，我在此就只是梳理下框架，就不在本文一一列出细节了。感兴趣的读者可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取&lt;未来十年的十个趋势投资&gt;的英文原文。#</p>\n<p>在未来智能城市的建设中，每一个智能产业将不再是'闭门造车'，而是得与其他智能产业形成联动（下图）。用德勤报告的话来说：一起卷出一道'龙卷风'。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35fc94a7a6d74f7cf585c33e5236012e\"></p>\n<p>到2030年，全球将有5000亿台智能设备，每人每天将与智能设备产生5000次的互动。很快，我们就将无时无刻的被各种智能设备所包围着、'监控'着。</p>\n<p>图：被智能设备所包围的城市生活</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b7bfb61b48e0d933059f05760229e4d\"></p>\n<p>不幸的是，这些智能设备虽然能减缓老龄化社会的负面影响，但也意味着隐私的死亡。</p>\n<p>到2021年，网络犯罪带来的经济损失将达到6兆亿美元，占全球GDP的7%，这个代价其实远高于气候变暖的影响。</p>\n<p>这也是为什么有美股投资大佬坚持布局信息安全产业，因为它既受益于智能产业的高速发展，也受益于潜在的'黑天鹅'事件（在出现信息安全事故后，客户会因此自己找上门）。</p>\n<p>朋友，别以为信息安全离您很远。</p>\n<p><b>趋势十：太空时代的到来</b></p>\n<p>朋友，也别以为太空还离你很远。</p>\n<p>随着太空旅游和微型卫星的需求爆发，太空产业将在2030年之前突破万亿美元大关（下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31346be79e5c82854a4cf50ff73b0fd2\"></p>\n<p>因为有三思社成员牵头/多轮领投了国内头部民营火箭公司——蓝箭航天，在专家面前，我就不班门弄斧了。</p>\n<p>总之，新兴的太空行业一边服务着爆发式增长的信息连接需求(微型卫星)，也满足着人类天性对探索未知的好奇心(火箭旅游)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f67f8125a40a3094e4a765e04405b98f\"></p>\n<p>于是也不难理解为何即使是在资本寒冬，这些真正做事的太空龙头的企业估值仍在'坐上火箭'。</p>\n<p>毕竟，‘梦圆太空'似乎一直是人类文明中的最终幻想。</p>\n<p>新航天=新可能。</p>\n<p>在这放一段蓝箭航天的火箭测试现场：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdcf33d39042f18afdacca823be9326b\"></p>\n<p>这家成立不到5年的年轻企业，在去年便完成了中国首次民营运载火箭发射。而在中国，这类'坐上火箭'的硬科技企业并不止一家。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9be4945144e65e5599f67d8f87691013\"></p>\n<p>在这个寒冷的12月过去之后，下个十年的春天就将到来。</p>\n<p>在火箭速度的新趋势面前，希望你的财富也能坐上火箭。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3c6a9864ff5cea57b22ba422497681e0","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1127065876","content_text":"美银美林一直以趋势投资见长，并留下了诸多如《美林时钟》的传奇报告。\n而就在本月推出的大报告中，美林深刻比较了2010s与2020s的21个重大转折（下图），并以此提出了'下个十年的十大趋势'。\n图：过去十年与未来十年的21个重大转折。细心的读者应该能发现，美林在下图画的地球分界线，刚好是中美两极的'势力范围'^_^\n\n图：未来十年的数字巨变。\n乍一看觉得无聊？别急，精彩即将开始：)\n\n在本文中，伦敦交易员将依次解读'下个十年的十大趋势'，并探讨其逻辑与投资性。\n趋势一：地球不再是平的：\n资本、商品、劳动的自由流通时代即将结束，冷战结束以来的全球化红利似乎到头了。\n最先行动是美国。政策大势一旦扭转，常常是突然而急促的。\n图：美国关税骤然攀升，一夜回到'解放前'\n\n全球化进程的走到头，将对金融市场有深远的影响。\n图：实体类资产 与 金融类资产 价格的比值\n\n金融狂欢的音乐似乎要停止了？（下图来自华尔街电影<Margin Call>，这也许是伦敦交易员最喜欢的金融电影）\n\n\n\n\n\n但美国过去20年的金融牛市，似乎是建立在普通劳动者的代价上。\n图：美国过去的20年金融牛市 与 不断降低的美国劳动参与率（就业机会转移至成本更低的海外）\n\n越来越多的金融财富，掌握在了越来越少的'精英'手中。\n图：美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%\n\n在这贫富差距越来越悬殊的情形下，民粹主义的出现也就不那么让人意外：无论是大西洋的两岸，还是深圳河的对岸。\n趋势二：经济衰退要来了\n贫富不均激起的民粹浪潮，在让全球化转向'闭关锁国'、走向排外的同时，也将让近十年的低通胀环境成为过去时。\n通胀抬升对金融市场意味着什么？最直接的一个影响：西方国家当前的债市泡沫将再难维持。\n图：劳动参与率 与 美国通胀\n\n而随着全球经济周期进入晚期，发达国家或将不可避免的面临经济衰退。\n图：超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期\n\n图：美国面临衰退的概率陡增\n\n若衰退临近，经济体该如何应对呢？\n什么方法有用我不知道，但至少过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。\n趋势三：货币政策的失败\n目前，全球整体利率已降至5000年来的最低水平。\n好奇地问一下，利率水平是将随着通胀而反弹呢？还是进一步刷新新低呢？\n图：人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平\n\n不管怎样，以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效，不仅难以激起资本主义的'动物精神'，反而还损害了银行的利润和放贷能力，形成恶性循环。\n图：日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代，但它也对银行系统产生了负面影响\n\n随着全球货币宽松的持续进行，到2021年，全球央行的资产负债表将突破18兆亿美元，占全球GDP的20%。\n\n但负利率也并非没有机会，类债型股票或将受益（如下图黄线）。\n\n不过，人类社会终究是由人组成的。\n人，才是所有问题的关键。\n趋势四：人口结构的巨变\n那么，新十年的第一个人口问题是什么？\n老龄化。\n随着寿命的延长与出生率的降低，2020年起，全球老年人口将首次超过儿童人口（下图）\n\n而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团，已将成人纸尿裤视为'坐上火箭'的未来赛道。\n\n不过，虽然老龄化是大趋势，但各个国家的人口结构仍有局部的'小趋势'红利（下图，中国的人口分层最为明显）。\n\n新一代人口的局部崛起，也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展（下图），'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式，也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。\n图：来自三思社的早期文章\n\n但抛开人口分层的'小趋势'红利，真正的人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。\n到2030年，80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外（下图）。直白点说，谁赢得了亚洲，谁就赢得了未来。\n\n西方不亮东方亮的日子或将到来。\n趋势五：气候环境的巨变\n不过，在西方强势主导的环保语境下，亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。毕竟亚洲国家人口稠密，将不可避免地产生更多的碳排放。\n有观点认为，狭义的环保概念本质上是在维护西方传统利益。\n这不是说亚洲大国不应重视环保，而是说作为发展中国家，环保概念不能来的太激进、太狭义，不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下，市面上也出现了不少逆反声音，认为气候变暖是一种科学阴谋论。\n但话虽如此，近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。\n\n到2030年，即使是在严格执行当前减排计划的前提下，全球气温也或将提升1.5度。\n\n气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。\n气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷，也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力（尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家，或将成为西方'白左'势力的'众矢之的'）。\n图：各国碳排放规模，看下饼图大小，就能明白上面这段话是什么意思了。\n\n但风险也是机遇（这是我们的口头禅）。\n气候变暖带来的节能减排压力，在让原油需求在2027年达到峰值的同时，也将让电动车成为绝对的主流。\n\n电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上，但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。\n对于这一点，我们很笃信。\n趋势六：机器人与自动化\n其实，自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。\n很快，只有不到2/3的任务才由人类完成。到2030年代，目前50%以上的工作岗位或都将被自动化所取代，全球产业链将再次出现重塑机会。\n\n'愚蠢'的人类，要相信摩尔定律的力量。\n根据摩尔定律，在2030年之前，AI就将变得与人类一样智能（下图）。\n\nAI变得更加聪明，那它能做什么？\n为回答这个问题，美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下，未来一二十年AI可以做的事（其实有一些任务已经完成了，如击败<星际争霸>职业选手）。\n图：专家认为未来10年AI能完成的工作。\n\n#由于篇幅限制，上图只列了一部分，对此话题特别感兴趣的朋友，可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#\n在这2020年前的最后一个月，也希望大家抽空想一想：自己现在996的'饭碗'，在下个十年还能否存在？\n趋势七：科技树的两级化\n大家能不能保住饭碗，要取决于科技树的方向。\n在互联网领域，中国早已走在了美国的前面。\n\n不仅是市场更大，在黑科技方面，中国也不比美国差。\n\n如今，中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。\n\n但与此同时，中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显，虽然目前还主要体现在贸易领域（下图）\n图：中美贸易势力范围（以目标国的最大贸易伙伴来算）\n\n在这插一句，之前，一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了，而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。\n记得在一带一路刚被提出的时候，不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看，但中方正在一步步的打这些看客的脸（类似案例可见：美国的不沉航母就要没了？）\n\n但我们也得接受负面的一面：在未来十年，过去曾自由发展的中美科技产业，将面临越来越大的监管压力（下图）。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。\n\n而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户，这似乎也是另一个见微知著的'小信号'。从伦敦君常年在海外生活工作的经历来看，说实话，许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的（但这个负面印象，也离不开国内这些抄袭、P图的院士）。\n图：长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评\n\n不过实事求是的讲，虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善，但中国电子产业的自足率仍亟需提高（下面两图）。这也是为什么戴老板前天的这篇文章收获到了如此大的共鸣：《电子黄金十年，中国仅有半只脚迈出了富士康》\n图：中国集成电路产业的自给率虽有提高，但仍很低\n\n图：中国集成电路产业的进口额（蓝色）与出口额（黄色）\n\n是风险，也是机遇。未来十年，中国硬科技的投资机会或将真正显现。\n用电子行业白金分析师赵晓光的话来说：「芯片公司的一个产品爆发了，它的供应商就像印钞一样，利润弹性非常大。」\n希望大家都能找到自己的'印钞机'。\n趋势八：道德的资本主义\n但作为人类，我们也不应止眼于科技，还得着眼于社会。\n在未来10~20年，将有20兆亿美元的资产会在投资中考虑到ESG(E环境、S社会、G治理)的因素。\n图：2018年最具代表性的五个ESG因素（气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐）\n\n但是，ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了，尤其是新一代年轻人与女性决策者的影响正在越来越大。\n图：年轻人与女人对ESG（E环境、S社会、G治理）的重视程度，要明显高于中年人与男人\n\n随着可持续概念的逐渐普及，越来越多的消费者愿意为这'概念'付出溢价。\n根据调查，大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过10%的溢价。\n\n需要注意的是：可持续理念的兴起，不仅意味着产品包装的可持续化，也意味着实物消费的减少。\n随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及，实物消费的占比已越发低于服务消费。\n\n不仅美国，中国也是如此。\n中国已从曾经的制造业大国，转变成了服务业大国，似乎即将重走一遍美国黄金时代的老路（读者可对比上下两图）。\n\n既然新时代的新趋势已然到来，那么，目前在国内还只是概念的ESG因子（E环境、S社会、G治理），未来将创造哪些投资机会呢？\n美林根据联合国的指引，梳理了一系列行业机会（见下面两图）。\n\n\n我理解国内很多投资者对联合国推广的可持续投资概念很不屑一顾（在国内推广ESG最努力的是胡舒立的财新），但越来越多的海外基金巨头已经将它付诸行动了（下图）。\n\n国内的资本家同志们，即使不相信'圣母'的感召力，也要相信‘巨鳄’的‘钞能力’。\n趋势九：一切都将智能化\n写到这的时候，以IOT为卖点的小米集团正好发布了‘喜人’的三季度报（下图），我们也顺势来聊聊万物智能的投资趋势。\n\n根据美林和联合国的观点，全球的城市化进程将再次加速（下图），而城市智能化将成为智能产业的最大赛场。\n\n在智能城市的大概念之下，将'催肥'一系列的智能产业。\n\n#注：原文有列出美林对一些智能产业赛道在未来十年的预估产值，但篇幅有限，我在此就只是梳理下框架，就不在本文一一列出细节了。感兴趣的读者可在伦敦交易员公号后台回复关键字：'美林'，获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#\n在未来智能城市的建设中，每一个智能产业将不再是'闭门造车'，而是得与其他智能产业形成联动（下图）。用德勤报告的话来说：一起卷出一道'龙卷风'。\n\n到2030年，全球将有5000亿台智能设备，每人每天将与智能设备产生5000次的互动。很快，我们就将无时无刻的被各种智能设备所包围着、'监控'着。\n图：被智能设备所包围的城市生活\n\n不幸的是，这些智能设备虽然能减缓老龄化社会的负面影响，但也意味着隐私的死亡。\n到2021年，网络犯罪带来的经济损失将达到6兆亿美元，占全球GDP的7%，这个代价其实远高于气候变暖的影响。\n这也是为什么有美股投资大佬坚持布局信息安全产业，因为它既受益于智能产业的高速发展，也受益于潜在的'黑天鹅'事件（在出现信息安全事故后，客户会因此自己找上门）。\n朋友，别以为信息安全离您很远。\n趋势十：太空时代的到来\n朋友，也别以为太空还离你很远。\n随着太空旅游和微型卫星的需求爆发，太空产业将在2030年之前突破万亿美元大关（下图）。\n\n因为有三思社成员牵头/多轮领投了国内头部民营火箭公司——蓝箭航天，在专家面前，我就不班门弄斧了。\n总之，新兴的太空行业一边服务着爆发式增长的信息连接需求(微型卫星)，也满足着人类天性对探索未知的好奇心(火箭旅游)。\n\n于是也不难理解为何即使是在资本寒冬，这些真正做事的太空龙头的企业估值仍在'坐上火箭'。\n毕竟，‘梦圆太空'似乎一直是人类文明中的最终幻想。\n新航天=新可能。\n在这放一段蓝箭航天的火箭测试现场：\n\n这家成立不到5年的年轻企业，在去年便完成了中国首次民营运载火箭发射。而在中国，这类'坐上火箭'的硬科技企业并不止一家。\n\n在这个寒冷的12月过去之后，下个十年的春天就将到来。\n在火箭速度的新趋势面前，希望你的财富也能坐上火箭。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1580,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["09988","BABA","TSLA","PDD"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":83,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}