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$富岭环球有限公司(FORK)$ 摘要 • 业绩持续保持两位数增长。 • 产能扩张仍然是推动收入增长的关键催化剂。 • 随着石油价格的稳定，产品价格有所回升。 • 净收入增长慢于收入增长，但会逐年改善。 • 存在作为小盘中概股及所在行业的潜在风险。 引子 乏味的行业和小市值的股票是两个很少能被一起发现的两件事。如果你搜索最热门或最有前途的小盘股的行业，你会发现主要是技术和生物技术类公司占主导。因此，当我偶然发现富岭环球（纳斯达克股票代码：FORK），专业生产塑料餐具，盘子，杯子，吸管等产品的中国制造商，估值和增长率让我乍一看既怀疑又兴奋。经过更多的调查，我真的很喜欢这家公司，感觉公司股价被抑制，存在的升值潜力很大。让我们看看我发现了什么。 公司简介 如前所述，富岭环球是塑料产品制造商和分销商，主要服务于快餐和快速消费食品商。公司业务全球化，在欧洲和中国都存在，但美国占其收入的90% 这是一个许多伟大的投资者告诉我们，我们应该投资的行业。伟大的彼得·林奇，在他的一本书“战胜华尔街”上说，一些最好的企业是在沉闷的行业，分析师和资金经理不喜欢，如岩石坑，殡仪馆服务，从餐厅排空油脂，加油站等等。 富岭环球在中国和美国都有生产工厂。因为它是一个小的，相对未知的中国公司，我采取了谷歌地图搜他在美国的工厂，看看它是否真的存在。我从来没有需要这样做 去看3M或通用电器GE的厂房，当然，这也根本花不了多少时间 据我所知，一切看起来都很正常。美国富岭塑胶公司是该公司的子公司之一，被列在其10-K里面。看起来像一个真正的工厂，有汽车停放，并且卡车来来去去，但那是你所能看到的。 产品方面，它主要生产塑胶刀叉、吸管、餐具、纸杯、塑料容器。对这样一个小公司来说，它的客户名单是令人印象深刻的。大的快餐公司包括赛百味、麦当劳、肯德基、汉堡王（纽约证券交易所代码：QSR）等。另一位客户是沃尔玛（纽交所代码：WMT）。许多这些品牌使用富岭的产品来满足他们的部分需求或仅仅针对特定的某些产品，这使该公司有机会扩大其现有的客户关系，以推动更多的收入 富岭在其年报里列出其在美国的主要竞争对手包括著名的DART/SOLO，雷诺兹集团/ Pactiv，乔治亚太平洋。所有这三个大的竞争对手都是私人公司，因此，很难得到的他们的信息。这些公司有着广泛的业务，不像富岭一样仅仅专注于快餐连锁客户的餐饮类需求。比如，乔治亚-太平洋GP，生产纸巾，毛巾，肥皂投放机，和其他产品给餐饮类客户，除了餐具和纸杯，还涉及很多跟餐饮非相关的行业如建筑行业和纸品。 富岭可能还没有规模和范围供应给麦当劳，但潜在的可能性存在，比如供应其他非常大的客户或至少他们的部分业务，如麦当劳的中国业务。 富岭似乎是一个小公司，但根据它供应快餐连锁客户的餐饮类吸管来看，它已经是一个世界领导者之一了。它的竞争优势在于它拥有多项专利产品，其中包括在环保产品领域的强大的存在 该公司还具有独特的美国和中国的生产组合，可以帮助它迅速交货，以满足其美国市场需求，而且是一个低成本生产商。 最后，富岭明确的专注于技术和创新，可以看到其增加的研发支出创造新的环保产品，它也让工厂保持尖端。该公司称，从2012到2016，它花费了1000万美元研发，相当于目前市值的41%了 积极面 富岭的积极因素和催化剂主要是通过收入增长。该公司今天刚刚发布2018全年的财报，所以我们现在有一些数字同比更加好看。归属于股东的净利润986.35万美元，同比增长57.12%；营业收入为1.39亿美元，同比上涨8.97%。在现实中，石油的下跌损害了富岭的定价，因为它的许多客户实际上要求更低的价格；事实上，新业务以较低的定价率被引入。这些价格的下降掩盖了已经高位买进的原料。 进一步研究损益表，我看到，每股收益下降主要是由于200万美元的外汇冲击以及一个 300万美元的流通股增加。股票数量的增加仅仅是由于富岭的IPO，这给公司急需的资金去扩大其在美国工厂，以及其在中国的正在进行的第四个工厂的建设。 在最近的新闻稿中管理层指出，该公司： “在最近几个月不能生产足够满足日益增长的产品需求，由于产能限制，我们新厂建设将在本月底完成，新工厂的生产会在四月展开。” 这是一个非常乐观的声明，让我感到信心，因为需求的增加让富岭销售额扩大，而不是建立新的生产再担心销售。 （富岭18年刚刚建成的工厂） 风险 每家公司都有风险，富岭也没有什么不同。一个主要的短期风险，石油继续掉下来，它可以阻止富岭提高价格并可能会迫使公司回到一个艰难的环境中，它面临着几个季度前石油在20美元和30美元之间徘徊的情况。这取决于公司无法控制的因素，如遵守欧佩克和美国产能。 下一个风险是与投资如此校规模的公司有关。3317万美元是当前的市值，根据其业务，富岭也不小，但就上市公司而言，这是极其微小的一个市值。没有机构拥有股票，也没有分析师覆盖。这可能是一个很好的机会或一个非常糟糕的机会，这取决于你自己的观点。 估值 富岭环球在本文发布时的股票价格是2.10美元。每股净资产4.1美元，该公司的市盈率为3.36倍。 富岭环球有重大的短期负债，不过该公司的财务总监告诉我，这些负债一共分为8笔，是向银行借的，他们是还了后又马上贷出来，作为公司的流动资金，公司的应收账款跟短期负债数目大致相同，由于富岭的客户很优质，所以应收款基本上没问题，要及时还银行的短债也没有问题。 就我个人而言，我很满意估值非常低廉的股票。虽然说明公司应该在什么水平进行交易。不过，我认为很清楚的是，缺乏机构的调研使得股票可能的定价不准确--在当今超搞效率的市场中，这是一件罕见的事情。