$波音(BA)$ 06-08 08:36观察者网官方百家号 【文/观察者网专栏作者 张仲麟】 目前波音公布了2019年第一季度（也即2019Q1，从2019年1月1日至2019年3月31日）财报。给波音带来致命打击的埃塞俄比亚空难是3月10日发生，而全面停飞是3月13日宣布。虽然737MAX停飞所带来的影响在财报中有所体现，但由于停飞时已经在第一季度的尾声，所以对财报带来的影响并不非常明显。 过去一年波音的财物数据，单位为百万美元，订单与交付单位为架 根据财报显示，波音的收入主要由三部分组成：商用飞机（客机、货机及公务机）、国防军工（军用机、太空卫星等）以及全球服务（军机服务、机组训练、飞机维护等）。波音的商用飞机部分作为波音的核心业务，为波音提供了约60%的收入，其主要收入来源就是卖飞机。 以未受停飞影响的2018Q4为例，波音收入结构如图所示 当然卖飞机自然不会像菜市场买菜一样一手交钱一手交货，毕竟动辄上亿美元一架的飞机除了部分土豪航空公司外，谁也没法现金全款购买，而且飞机交付也是相当长一段时间。除了飞机租赁等模式之外，比较常见的购买飞机模式就是确定订单时支付约总价15-25%的定金，并在飞机交付前每个月分期付款一定金额（每月约总价的1%），在飞机交付时将尾款付清（约总价的50%），其中的贷款可以由美国联邦进出口银行提供，并且有着优惠利率——联邦进出口银行也因此被称为“波音银行”。 这种模式可以确保波音有进行生产的资金，也使得航空公司不至于一下子承受较大的资金压力。但这种模式也带来一个特点，即波音的主要收入来自于新增订单的定金以及交付飞机时所收取的大笔尾款。而737MAX危机导致这一波音主力销售机型陷入了0新增订单0交付的境地，导致波音主要收入断绝。 而波音的成本则包括付给供应商的货款、人员开支、设施与生产线维持费用等。其中波音飞机的零部件是其支出的大头，毕竟一架飞机成千上万的部件大部分不是波音自己造的，都是供应商全球采购波音进行集成总装。所以波音商用飞机部分每季度总成本占总收入约85%（100亿-140亿不等，视当季飞机产量而定，2018Q4产量大幅上升其成本也水涨船高），平均每生产一架737MAX，物料成本约为3000万美元。 2018Q4财务数据为2018年最佳，利润达到了15.6% 波音财报分析 2019Q1波音总收入229.1亿美元，环比降低4%，同比降低2%；总利润环比降低44%，同比降低22%。而受737MAX停飞影响最大的商用飞机部分，数据就非常难看了。财报显示2019Q1商用飞机收入为118亿美元，环比下降32%，同比下降9%；商用飞机利润为11.7亿美元，环比下降57%，同比下降17%。虽然737MAX危机在财报中的影响仅有半个月左右，但依然对波音财报产生了显著影响。 对于波音这样的巨头企业来说，现金流是至关重要的。与谷歌脸书这种动不动就几百亿现金的互联网新贵比起来，还属于传统工业领域的波音显然是没有那么多现金流的，而现金流又是支撑一个企业正常运作的“血液”，输送养分提供循环进行新陈代谢。上世纪美国航空业巨头麦道公司在上世纪九十年代就因为现金流不足资金链断裂而破产，最终为波音所收购。 根据财报显示，2019Q1波音的运营现金流为27.8亿，环比下降6%，同比下降12%。由于737MAX停止交付无法从航司客户处收到尾款，而737MAX还在维持低速生产需要支付供应商货款，维持生产线运作也要耗费大量的资金（约38亿美元），两相结合使得波音的现金流处于极为不妙的境地。 2019Q1现金流大幅下降 从波音的订单与交付列表中可以看出，737系列在波音商用飞机部分占有举足轻重的地位。虽然以波音一贯的作风和历史经验，直接给予现金赔偿可能性极小（2013年787因锂电池导致全球停飞时，仅有波兰航空成功向波音索赔3000万美元），更有可能的是给航空公司在未来购机中提供折扣优惠。 这种赔偿模式虽然极大减轻了现金赔偿所带来的资金压力，部分航空公司也欢迎这种赔偿方案（爱尔兰瑞安航空表示欢迎购机折扣补偿方案）。但购机折扣补偿的本质还是在寅吃卯粮，透支未来的收益来进行眼前的赔偿。而且本次737MAX是由于致命缺陷而导致的停飞，且停飞时间极长，若要以购机折扣进行赔偿，折扣力度必然不小，那么未来几年内波音的财务数据都好看不了，无法保持过去一年每季度平均10%的盈利。同时由于737MAX极大地打击了用户信心，未来几年内737MAX的新增订单数也会惨不忍睹。 除了航空公司用户索赔停飞之外，两起空难346名遇难者以及印尼狮航、埃塞俄比亚航空的索赔也会是一个巨大的数字。由于737MAX两起空难均为MCAS系统缺陷所导致，非常明确的指向是波音的过失，且波音负全部责任。考虑到波音为了让737MAX尽快投入使用，整个设计只用了三个月，且适航审定过程中丑闻不断，在空难索赔中极有可能会面临惩罚式天价赔偿。 若346名遇难者赔偿金额为人均一千万美元，则有34.6亿美元的赔偿额；再加上狮航和埃航的索赔，赔偿总额超过五十亿美元也是极有可能的。且由于两起空难影响巨大事实明确，相信会有很多美国律师事务所乐于帮忙打这个“送分题”官司，进行集体诉讼索赔，这对波音带来的压力就不是用购机折扣就能简单抵消的了。根据2019Q1财报，波音的自由现金流为22.8亿美元，账面上现金为68亿美元。如果面临可能的高达五十亿美元的惩罚性赔偿，那波音的现金无疑将面临枯竭，而现金流也将断裂。 2019Q1财报显示波音账面上现金68亿美元，自由流动资金22.8亿美元 当然波音作为位于合众国北方的工业长子，也是美国目前唯一的大型民航喷气客机企业，属于大到不能倒。波音如若真面临资金链断裂处于生死存亡关头的话，笔者毫不怀疑白宫会慷慨提供一笔价值数百亿美元的低息贷款对波音进行援助。同时家大业大的波音也有大量的资产与债券可以变卖来获得现金流，但毫无疑问目前波音面临着1969年以来最大的危机。因此也不难理解波音在中美贸易战中多次希望尽快结束贸易战的表态了，因为波音在这处境下真的很需要来自中国的支持与订单。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。 相关阅读 打开百度App看更多资讯 精彩视频 热门推荐 搞笑趣图 热门评论 随机84 赞 赞 贸易战，怼就是了，缺点曝光出来，不能光被动让人往死里整，主动回击，长期准备，也给他们的技术主管什么的来个隐瞒故障缺陷什么的来个通缉什么的 5小时前 回复Ta 百战征履结衣襟：设计问题，跟贸易站毛关系！ 随机84回复五九式：往死里整你，只能去被动应对 ，起码你得有这个应对的意识，差远了也，你不去争取，他们不会可怜你，自强才是正途 全部3条评论 哥们爱老婆 7 7 波音股东以前赚的钱得吐出来，绝不能用破产来规避。 8小时前 回复Ta 空心桐木：说这话，也太可笑了，1人家不会破产，美国的全球霸主的基础，2真破产了，那也是公司的产业赔，个人的钱谁也没权力要，你没股票挣的钱，以后亏了你能还回去吗 百度网友b8bad15 85 85 肥水不流外人田，最好的要自己用。希望将来全部737MAX翱翔在美国的蓝天上，用事实说话，安全、安全、非常安全。祝愿美国人民幸福，愿上帝保佑，阿门！ 8小时前 回复Ta 百度网友3720f19回复百战征履结衣襟：T型尾翼去了解一下 百战征履结衣襟：主要是结构设计不合理，气动布局严重违反空气动力学的问题没有解决，谁不要命想自杀了才敢乘坐！ 全部8条评论 哩个正嘢 17 17 美国只要一天不停止对我国贸易制裁，波音别想抬起头做人！实力越雄厚，养的人就越多！光每天开销就不得了，更别说赔款什么的。反正你倒了，你的对手会更开心！美国总统折腾死自己企业，果然不用打仗自己先倒下赞特朗普一个！ 7小时前 回复Ta 百度网友ef263c3 27 27 美国得了狂犬病！自作孽，不可活，天诛！USA HAS GOT RABIES FROM TRUMP! 9小时前 回复Ta blik9 12 12 吐了极多，737max订单本来一千架，2020这个时代发展最依靠这种窄体机短途线，这个机体大小占一半市场。加上空巴a320neo， 根本就是死症。根据外媒统计，每一个月停飞波音就损失10亿美金 // @百度网友da42be0：报表不看了，想看波音实际吐了多少血？ 8小时前 回复Ta filefall 7 7 两场坠机就把波音搞掉了，停飞简单，复飞难上难，还有赔偿，波音不来点彻底的整改，很难再出头，c919的一个重大机遇，一定要抓住这个机遇，也要吸取波音的这一惨痛教训，波音的问题还是出在自身身上，安全性是民用飞机的第一重要事。 5小时前 回复Ta 心本无声 10 10 波音不是信誓旦旦飞机没问题么，不是不愿承认错误么?不是不愿赔偿么?让它自己先飞个10年，不行的话20年，坚决不买这有罪的飞机 6小时前 回复Ta 正牌阿发06a2237 17 17 就怕美国人不造假，当信用破产之时，就是那帝国高楼崩塌之日。 9小时前 回复Ta yys_yuanyan 12 12 来自中国的订单与支持？这么不靠谱的飞机还想让中国买？不从根本上解决飞机的缺陷性问题，谁买谁是卖国贼。 5小时前 回复Ta 打开百度App,查看94条精彩评论 去百度A