社区

$Beyond Meat Inc.(BYND)$ 由于发行期认购了新氧股票，昨天一直在关注场外询价。**丝如我在关心新氧，但跟隔壁大佬们都在玩beyond meat，场外转场内后迅速涨到触发交易所熔断，创下了2000年以来，美股上市首日的最大涨幅。 我手贱没忍住，压在1分钟K线图上，亏了一瓶lamer😭，我必须正视在看图这件事上，我是菜🐔的事实。 Beyond Meat成立于2009年，其目标是开发以植物为基础的产品，追求就像肉类一样，“外观，烹饪和味道”。该公司使用经过加工，编织和与各种调味料结合的豌豆蛋白来生产各种肉类替代品。 虽然BYND生产各种产品，最出名的是Beyond Burger，它在约15,000家杂货店和约12,000家餐厅出售。总体而言，BYND的收入中有58％来自杂货店和其他零售渠道，42％来自餐厅和餐饮服务客户。 这家公司在美国是网红概念，不仅有好莱坞影帝小李子和NBA球星的背书，投资人也是星光熠熠，美国老牌基金KPCB、比尔盖茨、推特创始人等，可谓是汇集了全美的全明星阵容。 发行价定在25美金，场外询价环节最高到60，最后以46美金/股开盘，开盘几秒便因涨幅过大触发停盘。 废话不说，还是给BYND算笔账才能知道贵不贵。拆分到季度来看，很明显的看到营收增幅大大跑赢亏损幅度，且毛利率稳步提升。就这高成长的财务数字改善，放在纯科技企业里也能称为惊艳。 2018年收入同比增长为170%，亏损增长48%。 毛利率更是超过了美国最大的肉类企业，泰森集团。后者不仅持有bynd 5%股份，并且市值达到了220亿美金。 人造肉市场到底有多大？BYND一直声称自己并不只服务于全球的吃素人群，而是服务全球的肉食品市场，它的产品在杂货店的肉类部门销售，并且长期以来一直拒绝将其产品标记为“素食汉堡”。 据估计，美国的肉类行业为2700亿美元，全球为1.4万亿美元。这，才是公司的野心和星辰大海。 我们采用DCF估值法（折现现金流估值法），假设两个保守增长率对BYND进行估值。 先按照发行价25美金的上限倒推承销商高盛的定价逻辑，BYND保持收入同比增加43％，复合10年，并使NOPAT利润率达到6％，这个水平也就TSN持平而已。而我们知道BYND在2019年第一季度的同比增长是300%，毛利率达到了25%，泰森只有10%。 即使BYND将在2028年获得30亿美元的收入，这仅占美国肉类行业年销售额的1％，仅占TSN 2018年收入的8％。 于是我们有太多理由相信BYND会高于最保守的发行定价，我们假设以45%的年复合增长和8%的NOPAT利润率估算，对应股价应为41美金。 如此算下来，公司明显是被低估，但是小胆儿觉得这家公司存在重大未知风险。1）人造肉未被主流肉类消费群体接受，这个行业歇菜了。2）在科技食品的肉类替代领域里存在众多竞争对手，比如同样加州成立的impossible food，公司在竞争中玩挂了。 一句话概况——这是一家高投机高回报的公司，想必这也是为啥承销商只肯接受25美金报价的原因。 对于比尔盖茨这种大佬，拿出资产的苍蝇腿买张未来的车票，以防万一起飞了上不了车。对应到咱们普通人，就是拿仨瓜俩枣刮彩票的意思~ 与其寻找定价逻辑不如从社会学的角度贩卖情怀。公司老板在招股书里附带了一封声泪俱下的亲笔信，从茹毛饮血的农耕社会谈到工业文明之光，涉及到了人类、动物、地球。 最后落脚在了每磅人造肉代替肉类可以减少90%温室气体排放，99%的水、93%的土地和46%的能源，并且还不含胆固醇。 美国中产脑回路比较清奇，之前科技码农也因为环保啦公益啦锤过亚马逊（见前文亚马逊遭员工重锤，锤到了美国证监会）。 所以咯，人造肉的故事，你信则有，不信则无，祝您五一假期愉快，北北。