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本周，著名运动服饰公司安德玛$(UA)$连涨三日，涨幅逾12%，再次逼近其两年高点23.28。

那么这一次，它会突破吗？

怎么回事

安德玛是个创立仅仅23年的运动品牌公司，早年曾创下连续18个月营收增长超20%的记录，并在14年超越阿迪达斯，成为美国市场第二大运动品牌。

彼时，市场看好其“可能挑战耐克龙头地位”的潜力，给予了它股票较高的溢价。

但到了17年，由于北美整体零售疲软，导致大量门店关闭，核心渠道商Sports Authority破产，最终安德玛的库存积压，不得不通过大幅打折来解决。

公司的利润率也因此下滑，再加上耐克的市场地位依然强大，于是安德玛股价大跌50%。

眼下，得益于18年的一系列降低成本、提升运营效率和应对库存挑战的正确举措，安德玛看起来已经跨过这段艰难的时期，展现出了需求趋势的改善。

尽管北美地区仍然需求疲软，但管理层称，国际市场的增长将驱动业绩前进。

华尔街则预期FY20安德玛的盈利将增长41%。

近期，正是摩根大通于5月17日发布的评级驱动了股价这段时间的上涨：

评级从持有上调到买入，目标价从23美元上调到29美元，并重申了对管理层的信心，认为他们将利用运动服饰的全球机遇推动公司增长。

投资者看法

多方：

几个季度以来，安德玛一直在明显的改善库存，今年有望重新取得盈利增长。

刚刚完成的重组计划带来了大幅的成本削减，证明管理层已经重新调整好了定位，为接下来的业绩增长奠定基础。

18年安德玛在亚太市场的营收增长高达25%，不仅如此，耐克和阿迪达斯也在该地区取得了不错的增长，可见该市场潜力巨大。

同时也能看到，女性运动市场也有机会。

空方：

北美地区已经连续3个季度录得营收负增长，显然正在挣扎。

更糟糕的是，耐克并没有在北美地区下滑，反而继续平稳增长，证明了运动龙头的竞争力。

同时阿迪达斯也开始从转型计划中获得回报（该计划包括精简供应链、扩大电商渠道、新设计等），而安德玛看起来缺乏有意义的应对措施。

亚太市场上同样面临耐克和阿迪达斯的激烈竞争，尽管市场本身潜力大，但这不等于安德玛就能收获好结果。

估值太高，即使FY20真的实现盈利增长41%，现价也仍然是50倍于预期收益。