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美股Q2财报季进入后半阶段，本周将有650家公司发布财报，其中包括13家标普500指数成员。中概股迎来繁忙的财报周，蔚来、百度、爱奇艺、贝壳、容联云、再鼎医药、搜狗都在周中公布业绩。其他明星公司有数字货币交易平台Coinbase、共享民宿平台爱彼迎、美国外卖巨头Doordash、迪士尼、Unity、eBay、AMC院线等。 在已公布的444家标普500成分股公司中，总收入同比增长27.4%，总盈利同比增长105.1%；其中87.4%的公司每股盈利超出预期，86.9%的公司营收超出预期。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 全美最大的加密货币综合金融服务商Coinbase将于周二盘后公布二季度财报。 继4月和5月数字货币交易量显著攀升之后，从6月开始加密货币交易明显放缓，放缓态势大概率延续至Q3，预计2021年下半年交易活动前景疲弱，第三季度的市场共识可能需要向下修正。 对于第二季度，市场预计实际营收将超出管理层预期的15-20%至21亿美元。虽然6月感觉像是加密货币的寒冬，但贯穿4月和5月强劲的交易活动足以支撑第二季度的收入共识。 预计第二季度Coinbase平台的总交易额约为4470亿美元，交易收入将达到17.87亿美元。假设所有其他收入(如订阅和服务、加密资产销售、企业利息收入等)占交易收入的比例与前几个季度持平（为18%），那么第二季度其他收入预计为3.22亿美元。 虽然4月和5月表现强劲，但6月交易活动降温暗示着第三季度coinbase业绩可能表现不佳。今年4月和5月，平均日交易量为59亿美元，而6月COIN的日均交易量仅为29亿美元。假设这一趋势持续到第三季度，这意味着Q3总交易额约为2600亿美元，环比下降超过40%。 $Unity Software Inc.(U)$ 即使面临与去年同期的艰难比较以及苹果隐私新政带来的不利变化，Unity仍有望在2021年实现30%或更快的增长，并在中短期内维持这一增长水平，公司继续在核心游戏领域和其他垂直领域吸引用户和市场渗透。 然而，短期内Unity可能会继续亏损，因为在新产品开发和向垂直领域扩张的投资支出超过了营收增长。 长期来看，Unity Software正借助游戏行业的强劲增长，推动其游戏引擎软件业务，软件业务对提高营业利润率以及更快的实现盈利有着至关重要的作用。核心游戏引擎软件业务可以通过订阅服务继续扩大，并通过提供游戏内置广告、购买优化和多人主机等服务来增加每用户的收入。 $蔚来(NIO)$ 蔚来将在周三盘后公布Q2业绩。彭博一致预期，2021年Q2蔚来营收为83亿元，同比增长123.2%；毛利率可能会维持在20%，调整后净亏损6.74亿元, 蔚来6月共交付智能电动汽车8083台，首超八千台，创历史新高，同比增长116.1%，环比增长20.4%。整个二季度，蔚来共交付21896台，同比增长111.9%，连续五个季度正增长。尽管全球芯片短缺导致生产中断，但蔚来汽车交付量实现连续增长对毛利率构成支撑。 同时，工厂利用率提高带来的规模效益，可能缓解因芯片供应紧张和大宗商品价格飙升而导致的原材料成本上涨。Nio Pilot智能驾驶系统的日益普及和价格更昂贵的100kwh电池组有助于保持汽车平均售价的稳定增长，也抵消了价格相对低廉、销量占比不断提升的ES6带来的价格压力。 此外，蔚来正加大研发投资和销售网络扩张，第二季度新增约30家门店，包括两家资本密集型的蔚来豪车销售门店，这可能导致支出增加和营业亏损的扩大。 $百度(BIDU)$ 百度在第一季度恢复了增长，其核心广告收入有望在第二季度和2021年剩余时间内延续强劲增长，并推动利润水平有序扩张。市场预期2021年Q2百度营收为309.3亿人民币，同比增长18.8%；调整后净利润约为46.05亿人民币，同比下降1.62%。 其中，核心广告业务收入 241亿元，同比增长 27% （管理层指引 20-33%），云、自动驾驶及新业务将分别增长 65%、128%。虽然第一季度27%的广告增长部分是由于上年同期较低的基数，但BJH、小程序、管理登陆页面和广告增长都是不可忽视的因素。 随着近期监管有所加强，下半年广告需求可能走弱，但压力弱于同行。在人工智能和云业务的推动下，非广告业务收入也会保持强劲，在新业务上的持续投入（包括爱奇艺）可能会继续拖累盈利能力。 $爱奇艺(IQ)$ 市场预计爱奇艺二季度收入为 73亿元，净亏损 17亿元，与管理层预期基本一致。 爱奇艺的会员人数和在线广告增长在Q1反弹后便回到了正轨，但为了差异化原创产品而进行的内容投资可能继续拖累利润。随着用户获取速度的加快以及最近价格上涨的影响，下半年的会员订阅收入可能会增加，但用户获取和内容成本可能会导致运营亏损。 截止本季度末，会员数约为 1亿，环比减少500万，主要因短期内容上线的不确定性，但爱奇艺拥有强大的内容储备，且去年11月提价的影响尚未完全显现，收入潜力有待释放。预计本季度广告收入18亿元，环比下降7%，主要基于内容上线延迟。 $迪士尼(DIS)$ 市场普遍认为，第三财季“Disney+”将新增870万用户，与第二财季持平，但与第一财季的2100万相比大幅下滑，印度超级联赛停赛以及STAR在拉丁美洲的推迟可能抑制了用户增长。 本季度，迪士尼流媒体内容组合仍是主要推动力，电影市场强劲反弹，经历了《旺达·幻视》、《猎鹰与冬兵》成功之后，“迪士尼新漫威剧”的第三部作品《洛基》再传捷报，接连创下“Disney+”原创内容首周观看用户数量最高、Disney+漫威剧集首周观看人次最多、第24周Disney+剧集全球热度榜Top10冠军等多项纪录。 《黑寡妇》在数字领域的成功也非常关键。数据显示，《黑寡妇》已经通过“Disney+”创下了超过6000万美元票房收入。值得注意的是，《黑寡妇》还增加了用户的付费深度：你需要先购买Disney+会员，再额外支付29.99美元的票价才能观看《黑寡妇》数字版。 虽然本季度投资者焦点都集中在流媒体上，但随着社交限制的放松和旅游出行热度上升，迪士尼公园的业绩也在逐渐改善，预计该领域将自疫情爆发以来首次实现盈利。 $DoorDash, Inc.(DASH)$ 本季度，美国外卖平台DoorDash的市场总订单价值(GOV)和总订单增长可能会有所下降，尽管包括Drive和Storefront在内的新服务已经帮助其将商户基础扩大到核心食品递送业务以外的类别，如杂货、必需品和药房。 由于每个客户的订单频率降低，公司可能会对2021年50%的GOV增长预期向下修正。考虑到零工工人的短缺，成本压力可能会拖累其毛利率，这与竞争对手优步情况类似。 此次财报电话会议的重点将是管理层对DashPass用户留存率(约有25-30%的客户使用DashPass)以及在日本等美国以外市场的扩张的评论。 $搜狗(SOGO)$ $AMC院线(AMC)$ $声网(API)$ $Yalla Group(YALA)$ $再鼎医药(ZLAB)$ $fuboTV Inc.(FUBO)$ $容联云(RAAS)$ $贝壳(BEKE)$ $eBay(EBAY)$ $ContextLogic Inc.(WISH)$ $爱彼迎(ABNB)$ $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$