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8月1日，网易云音乐通过港交所聆讯，按照以往的节奏，这两日便要启动招股程序了。 然而，投资者等来的却是IPO暂缓。 8月9日晚，网易云音乐宣布暂缓上市。基于对当前市场整体环境等综合因素的考量，公司管理层决定暂缓网易云音乐IPO。后续将选择更好的时机，尽快推进IPO相关事宜。 做出这样的决定实际上不难理解，因为此时上市，网易云音乐只能贱卖。 在商业模式上，网易云音乐与腾讯音乐极其相似，由此，网易云音乐的定价将参照腾讯音乐。 如果从收入规模上考量，网易云音乐只有腾讯音乐的17%，参考腾讯音乐目前1190亿人民币的估值，网易云音乐IPO市值应在202亿左右。 考虑到网易云音乐的增长速度远高于腾讯音乐，根据已披露的财务数据，网易云音乐2021年一季度营收增速在74.6%，参照往年每年翻一倍的历史，假设网易云音乐2021年全年营收增速在80%。 根据腾讯音乐2021年一季度财报，当季营收增速24%，线性外推2021年全年营收361.5亿元。 据此估算，网易云音乐营收是腾讯音乐的0.24倍，据此估算首发市值或在290亿+。 再从单用户市值来看，腾讯音乐月活用户数固定在6.4亿左右，每用户市值186元。网易云音乐2021年一季度月活用户数1.83亿人，同比增速7.6%，乐观预估2021年底月活用户数达到2.16亿，则首发市值约400亿。 由于腾讯音乐最近半年股价暴跌，实际上，无论网易云怎么定价，都摆脱不了腾讯音乐的阴影，而腾讯音乐当下估值恰恰在历史低位。 2020年，腾讯音乐净利润42亿人民币，据此测算，当下估值仅29倍!今年一季度，腾讯音乐营收同比增长24%，在线音乐付费用户数达到6090万，环比增加490万，是2016年以来最大的季度净增长。 考虑到腾讯音乐的成长前景，当下不足1200亿的市值已经是低估。 网易云音乐如果按计划上市，是不错的长线潜伏标的，可惜，丁磊想要卖个好价钱，就只能等腾讯音乐涨起来之后再说了。$腾讯音乐(TME)$ $网易云音乐(临时)(90033)$