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在煤炭、钢铁和有色金属等周期股持续暴涨之际，新能源的大火终于烧到了核能！被称为“黄饼”的铀原料价格3月初开始触底反弹，至今已经涨到42.5美元/磅，为2014年以来的最高水准。

数据来源：大宗商品交易中心

而在铀价走强之时，中广核矿业(01164)是最值得关注的。

作为亚太地区唯一纯铀业上市公司，也是全球唯一背靠核电集团的纯铀业上市企业，亦是全球已上市的铀企业中实现盈利的两家企业之一。

今年7月，中广核矿业在行业底部完成了对优质铀矿资源，即哈萨克斯坦奥尔塔雷克49%股权的收购，使得公司拥有权益资源量增长87%提升至4.3万吨，且2021年预计天然铀产品总包销量将达到980吨，同比2020年增长近70%。

至2025年时，若该公司旗下的矿山均达产，中广核矿业的年度权益产能将增至1935吨，是2020年的3.3倍。

在“量价齐升”的双轮驱动下，最具弹性的中广核矿业或成此轮天然铀大牛市中的最大受益者。

仅今天一天，该公司股价就暴涨了34.41%，报价1.25港元。

再看远一点，自年初至2月中旬，中广核矿业曾大涨160%，之后一直呈平稳起伏态势。直至8月下旬又开始疯涨模式，自8月底的低点至今累计已上涨近120%。

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两大涨价逻辑

从行业的供需格局来看，铀价长期稳步上行具有强力的支撑逻辑。

在双碳政策的刺激下，全球核反应堆的数量是持续增长的，这也就意味着每年对天然铀的需求也将持续攀升。

国内，在2021年的《政府工作报告》中，首提了积极发展核电。据中国很核能会发布的《中国核能发展报告》预计，到2035年，我国在运与在建的核电总装机容量将达到2亿千瓦。

而中国目前只有51座核反应堆正在运行，装机总容量为0.53亿千瓦，照此推算，我国核反应堆的建设将以每年6-8台的速度稳步推进，核电发展是大势所趋。

再比如美国市场，对核电的发展亦十分积极。在此前美国参议院通过1.2万亿美元的基建法案，其中将有60亿美元在未来几年以财政补贴的方式面向核电产业，提高现有在运机组的营利性，缓解机组关停情况。

而除中国与美国外，全球其他的主要国家亦给出了“碳中和”时间表，减排目标明确，核能作为清洁能源迎来加速发展已是大势所趋。

来源：国际能源网

据世界核能协会预计，铀需求将从今年的1.62亿磅（一磅合约0.4536公斤）上涨至2030年的2.06亿磅，到2040年还将进一步攀升至2.92亿磅。

在市场需求如此旺盛的情况下，供给方面又如何呢？

据统计，2011年之前活跃的铀矿公司超过500家，现在已经减少到20多家，其中最大的铀矿Pure player CCJ最大的铀矿还停产了。

同时，由于在过去几年中铀价持续低迷，各公司投入到矿山建设的资金极少，而天然铀矿山的开发时间是48到60个月，这也就是说，至少在4-5年内，铀矿供给都很难有所增长。而且新矿山的建设必须有更高的铀价做支撑才有可能开启，这将使供给与需求的剪刀差将不断拉大。

根据预计，铀供应在2025年将下降15%，到2030年甚至会下降50%。

在需求持续增长，供给不足的情况下，供需差将越来越大，刺激铀价持续上涨。

此外，金融机构玩家的入场，也是抬升铀价的重要因素。

最近铀价的强劲上涨，与一只在现货市场疯狂扫货的实物信托基金密切相关，该基金由加拿大贵金属资产投资公司Sprott成立，是全球首只也是全球最大的实体铀基金。

该基金自7月19日启动以来，已经囤下了超过2500万磅现货铀，助推铀价上涨。

实际上，自今年3月以来，已有大量热钱流入了天然铀行业，包括英国Yellow Cake Plc 、加拿大Denison Mines、美国Uranium Energy和enCore Energy、澳大利亚Boss Energy等公司均直接从市场中购买现货铀。据不完全统计，上述公司合计至少买入了超1215.5万磅的现货铀。

这类机构的目的是储存足够多的现货，等到有足够利润空间再卖出。这一行为毫无疑问加剧了市场波动，进一步放大市场情绪，把铀价推向了更高的位置。

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超级周期或已启动？

从价格上来看，虽然铀价自8月底以来的持续上涨是一个重大信号，而且目前已经创下2014年以来的新高，但与十多年前的行业高点相比仍差的太远。

最近一轮铀矿的牛市，发生在2003年至2007年，持续了6年多，价格上涨了几十倍，在2008年最高达140美元/磅。然而由于福岛事故所造成的一系列不利影响，使得铀价出现了一轮大幅度的下跌。

在经历了长时间的震荡期后，铀价终于又开始抬头。而由于天然铀行业的特殊性，投资机构的直接进场则意味着行业即将生变。铀价创下6年以来的历史新高，这并非偶然，更大的概率是新一轮天然铀超级周期或已启动。

而在这轮周期中，还叠加了全球各国碳中和政策。与燃煤发电相比，以铀为燃料的核能发电是减少碳排放的重要因素。

目前除了部分发达国家，全球核电整体发电占比仍相对较低。

根据世界核协会统计的数据，截至今年8月，全球只有32个国家在使用核能发电，共有443台在运核电机组，在建机组57台，总发电量25530亿千瓦时，在电力结构中的占比为10%。

据预计，2019年至2040年，全球核电装机容量将增长15%以上，达到约480千兆瓦。到2040年，总发电量将达到13418千兆瓦，增长主要集中在亚洲。

在中国，在“碳达峰和碳中和”的政策指引下，我国核电厂的开工建设正在快马加鞭。上半年共开工建设6台核电机组，即便放在全球范围来看也是单位时间内规模最大、投资密度很高的项目了。

今年上半年，全国累计发电量为38717亿千瓦时，运行核电机组发电量为1950.91亿千瓦时，占总量的5.04%，较去年同期上升了13.76%。

目前，我国核电的发电量占比在国内仍不到5%，远低于世界10%的平均水平，发达国家20%的平均水平，未来中国的核电发展空间很大。

此外，与其他大宗商品靠需求的爆发式增长而推动大牛市不同，现货天然铀的行情还收到二次供应的资金所推动。以Sprott为代表的机构和资金推波助澜，在大宗商品走牛的背景下，再加上以Sprott为代表的机构和资金推波助澜，铀价有可能创下历史新高。

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尾声

随着传统化石能源日趋枯竭，以及燃烧化石燃料给人类生存环境带来的负面影响日益凸显，核能将逐步复兴。

虽然在过去相当长一段时间内铀市场都比较萎靡，但今年市场开始复苏，这预示着中长期内铀价走势良好。而铀价上涨将使矿业公司能够筹集更多资金来建设矿山。

长期来看，当前铀价仍处于历史分位的底部区域，主要是因为进入21世纪之初，市场看好清洁能源。

回到这一轮铀价飙升，除了供需日趋紧张的原因，资本炒作也是背后的重要推手，这个时候入场难免会有一定风险。