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近期，有色金属、黑色金属在期货市场和股票市场的表现，都极度抢人眼球，赚钱效应显现。

与此同时，市场也掀起一轮“新周期”的争论。我的观点是，“新周期”不管是否已经到来，“旧周期”一定是早就结束了。

不计2008年金融危机的那一两年，电解铝的价格经历了一个长达约四年时间的下跌趋势，从2011年开始一直到2015。从2015年11月开始就表现出逐渐开始上行态势，至目前，总体处在上涨态势之中，涨幅不小。

近期，相关股票的表现，似乎从2015年底至2016年一季度的冬眠清醒过来，从麻木到跟随，到2017年7月股价出现了补涨行情。股价的报复性反弹与“新周期”讨论共振，终于引起市场的关注。附图一、二、三，分别是LME期铝以及俄铝（HK.00486）、中铝价格的对比图。

基本金属的价格，长期看受制于供求关系无需多言。问题是，需求和供应的变化很难提前掌握，数据明了的时候往往就是行情结束的之时。

2016年全球原铝产量达到5817万吨，其中中国产量3164万吨，占比达到54.40%。2010-2016年之间，全球平均产能利用率（不包含中国）达到94.13%，2016年中国电解铝产能利用率仅有74.56%。

中国电解铝产量从2010年开始保持年均12%增速，2016年全年电解铝产量达到3163万吨。见附图四。

从全球及中国总量数据上，没有发现有价值的信息。

转而观察国家统计局提供的近36个月的月度数据，发现一个有趣的现象。

LME期铝价格见底是在2015年底，巧合的是，此时统计局的月度增速数据出现了前所未有的变化。见附图五。

首先，近十年来，我国电解铝、氧化铝产品的年度增幅已大幅下降，说明铝价的拐点迟早会到来，事后看来拐点是在2015年底。附图四。

其次，进入2016年，原铝、氧化铝的月度增速大降，除开2016年12月以外就没有高过5%的，负增长有4个月；2015年低过5%的只有三个月，其中2015年12月是负增长。

第三，2017年的情况是需要特别重视的。无论原因如何，2017年上半年，其实从2016年12月开始，虽然高于与低于5%的月份数各半，但是电解铝、氧化铝月度同比增速较2016年出现大幅反弹是事实；进入下半年的7月，出现转机，2017年的首个负增长月度出现。

也就是在2017年的7月，资源类的股票价格出现报复性的反弹，从麻木到报复一定是来的猛烈的。也许这就是期铝价格持续走高的主要原因，也是股价得到支撑的理由。

至于价格背后的基本面就不用多说了，那是券商研究员的事。

资源股——不妨让子弹多飞一会！