社区

近期的港股打新，是越来越看不懂了，基本面、估值还不错的公司接连破发，明显估值过高、市场看淡的票却蹭蹭上涨......心中不免郁闷，今后打新该怎么玩？

上半年新股收官后，香港市场就愁云密布。本指望新股有点起色，毕竟招股的心玮和先瑞达，都是医疗板块中很有看头的概念。

没想到一盆冷水上头，心玮破发！先瑞达破发！

港股打新的人，大多数心态马上崩了。后面上市的海伦司几乎无人看好。

怪就怪在，没人看好的反而涨了。气人不?

这时候，又一家医疗器械，堃博医疗，准备招股了。

一些人就在想，是不是打新又活泛过来了？值不值得抢救一下？

01 海伦司如何被作妖

上周五，小酒馆海伦司上市，收涨22.91%，单从收益的角度，算是不错的肉签了，不过我没吃到，认！

回想当初，海伦司看好的人没几个，无论是消费品类、盈利模式、发行估值、还是稳价人中金，似乎都有些瑕疵。考虑到破发风险，就放弃了申购。

周五一大早，海伦司“大戏上演”，开盘竞价直接高开16%，并在随后的大量买单下，涨幅直逼30%，高位震荡，最后收涨22.91%。

是谁在下天量买单？中金！

不错，稳价人的作用是在新股下跌时，买入护盘，起到“稳价”作用。但是，中金，这次却是在海伦司股价上涨时，还在不断买入，真是活久见......

事出反常必有妖！

有个事你得知道：海伦司上市前的融资，中金也参与了，而且是没有禁售期的......

中金是海伦司的承销人、保荐人、绿鞋执行人。也就是说，超额配售的部分资金，还在中金手里……

左手有没有可能倒给右手？我没有证据，我也不知道。

02 堃博医疗打不打？

不管怎样，这一倒腾，中金顺利出货，兑现了利润，市场情绪带动起来了，树立了自己“稳价人”形象。

不少人心思又活泛了。开始琢磨是不是打新市场有起色了？

堃（kun）博医疗-B今天开放招股了，入场费9444港元，周四截止，9月24日上市。发行市值90-98亿港币，价格区间17.2-18.7港元/股。保荐人是高盛和海通，稳价人为高盛。

又是一个未盈利的器械股，不过，幸运的是市场情绪似乎好了一点点。

堃博，是国内领先的肺病学导航和诊疗平台的制造商，截止去年底，其核心产品的市占率已达到43.2%，细分领域排名第一。公司有11个产品组上市，而其收入的85%来自LungPoint和Archimedes导航设备系统产品，其余多个产品销售收入不佳。也就是说，公司当前收入结构相对单一，财务风险较大。

此外，堃博还有12个处于不同发展阶段的候选产品，能否最终商业化还不知晓，不过公司似乎对产品盈利没啥信心，招股书一直在强调风险。

从数据来看，堃博2019-2020年分别实现810万、330万美元营收，对应的却是43.2%的市场份额，这么来对比的话，行业空间确实没多少。所以，要么是市场本身天花板明显，就只有这点容量，要么就是这个领域还在非常早期，渗透率不够，市场还没打开...

我认为后者的可能性更大，因此现在这个阶段，堃博的器械即使技术领先，市占率看上去不错，但确实面向的市场小众了些，未来的商业化还有待验证。

另外，堃博今年1月进行了一轮融资，估值大致在7.8亿美元（折60亿港币），如今的发行市值在90-98亿，上浮了50%多，这次倒不是说贵不贵的问题，而是堃博是否支撑得起这近百亿的市值。

在这样的基本面前提下，我持谨慎态度！

唯一比较吸引我的，也就是股东和基石了，堃博的股东有启明创投、德诺资本、清池资本、雪湖资本等，基石包括UBS、Lake Bleu、雪湖、Springhill等，合计认购份额占比全球发售的42.3%。被一众明星机构看中，也说明堃博的方向和成长性还是不错的。

总体来说，基本面有些瑕疵，稳价人高盛不值得信任，但基石背书不错，既然如此，那就看市场认购情况了。认购倍数超过15倍启动回拨的话，我就不参与了，低于这个数，我再考虑摸两手。

附1：近3年医疗器械新股表现

<END>

*风险提示：

本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号及作者概不承担任何责任，望周知，谢谢！