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最近一些顶级机构，公布了他们三季度的持仓情况，受到市场的热烈关注，很多投资者会把他们作为投资的风向标，希望从他们的持仓变化中揣摩出机构投资者们对后市的看法，比如巴菲特、桥水、高盛等机构，巴菲特第一大重仓股依旧是苹果，桥水、景林加仓不少中概股，高瓴加大港股布局等等，这些大佬的调仓变动，对我们普通投资者来说有哪些启发？参考价值有多大？最近市场上还有哪些机会或风险值得我们关注？

直播嘉宾：老虎社区老朋友，金鑫，是金思汇闻投资者教育工作室创始人，曾在美国花岗岩投资顾问公司，也在21世纪经济报道从事研究与投资的相关工作，是一位长期全球价值投资的实践者，拥有超过10年的海外资本市场投资经验，之前也在我们老虎上做过有关腾讯、tiktok等相关的直播，给我们大家带来了很多精彩的分享。

直播已于11月18日在老虎社区-虎talk进行，下面为直播内容文字版精选，直播回放入口：【点击此处查看本期直播回放】

09:30 把13F作为投资风向标，会有哪些优势？有哪些局限性？

金思汇闻：参考13F的优势是可以知道别人在买什么，但盲目抄作业容易翻车，抄作业的前提应该要理解关注机构背后的投资逻辑和原则，如果理解不了机构的投资原则就不要抄作业了，如果能够理解，可以花更多的时间去研究对应的公司，这点非常的重要，因为如果研究不透，其实最终也拿不住，可以参考伯克希尔持有苹果多年一直没买的案例。

13F是按照美国证监会的要求，管理股票资产超过1亿美元的股权资产机构，需要在每个季度结束后的45天内向SEC提供自己持有的美国股权及有关资金的流向，也就是我们常说的13F报告，另外只披露long position的信息，但是不披露做空以及衍生品的信息，所以如果没有whole picture，他们的持仓对于长期价值投资者参考意义并不大。

总结来说，13F有一定参考价值，但归根结底还是取决于你对投资对象的认知了解程度，才能决定你未来的长期回报。

13:00 伯克希尔哈撒韦三季度持仓变化要点

金思汇闻：伯克希尔哈撒韦公司有着长期的价值投资的文化传统，从价值投资的角度看，他们的投资是值得参考的，很多机构也会参考他们的持仓。

但是，伯克希尔的投资组合并不完全是巴菲特和芒格的决定，如果了解伯克希尔的企业文化，你会知道这是一个完全去中心化的高效组织。主要的投资包括大家都知道的Todd Combs（GEICO新CEO），以及Ted weschler也管理相当比例的投资组合，他们之间相互交流投资研究，但决策完全是独立进行的，13F只是将他们的组合统一披露了，其中伯克希尔哈撒韦披露的13F中，做投资决策的主体，

伯克希尔第三季度，第一大持仓股依然是苹果，然后增持了一家能源公司雪佛龙，我个人认为传统电力能源领域其实还是有挺大机会的。另外如果将伯克希尔看成一个投资组合，在超过9000亿的净资产中，只有1400亿的现金，投资比如也超过了85%，整体的仓位还是很重的。假定把它当作一个万亿资产的管理公司，一定程度上表示它依然看好美国经济的长期发展，但是要保留一定的现金流动性，也用行动表示虽然他们觉得美股现在不便宜，但也没有太大明显的泡沫，如果拉长时间来看，回报应该还算OK。

24:00～30:00 桥水三季度持仓变化要点

Q：桥水加仓了很多中概股，中概股今年以来跌幅很多，明年是否有机会应该反弹？

金思汇闻：桥水是一家非常优秀的投资机构，但投资的方式方法和价值投资有较大的不同，桥水绝大多数属于量化投资，叫全天候对冲投资投资，通过各种策略与投资工具，关注投资组合的相关性和波动性，并不关注实际企业的基本面变化，这点和伯克希尔的投资方式有很大的不同，对价值投资者来说，或者我个人来说参考意义不算太大，但如果想要了解宏观经济对冲，或者想要他们底层逻辑的人还是具有一定参考价值的。

关于中概股，监管对中概股、教育确实带来了很大影响，尤其教育我也踩了一些坑，回过头来分析，其实去年大家普遍认为教育是一个很朝阳的行业，从市场供求关系来说是很不错的行业，在经历监管调整后，中概教育股更像是一个SPAC公司，SPAC相当于一个壳，把资产装进去，进而公司能够借壳上市，现在中概教育股跌倒了很低的位置，由于教育行业没有什么固定资产，账面上拥有大量资金。现在相当于用1元资金去买一个拥有5毛钱现金的资产，那就已经将这个公司的清算价值给反映进去了，如果你现在依然愿意去投他们，有点类似于在二级市场中投资了一个VC投资，投资逻辑已经发生变化，主要投的是创始人，相信他可以在新的业务上有所突破。

另外再分享一些在研究公司上的一些思考，投资不一定要只关注市面上最热门的公司，也可以关注一些相对“小众或冷门”的公司，热门公司不一定好研究，冷门的研究起来也不一定有多难。

41:50 美联储加息是否会引发美股崩盘

金思汇闻：首先加息之后资产的价格肯定会有压力，美股很多优质的公司，如谷歌、苹果、亚马逊等，业绩非常稳定，但也不算便宜，加息对其可能存在一定影响，如果你没有加杠杆，没拿自己近两三年要用的钱去投资，只要能熬过这个周期，伴随着业务的持续增长，对其影响可能也不会太夸张。

对有些行业的个股，未来还是最好谨慎些，比如一些消费金融，BNPL，现在美联储每个月买1000多亿的住房抵押贷款，每个月再发1000多亿的救济金，这个人哪怕躺平都能拿1000多美金，类似这样市场有点不正常的状态还是挺多的，然后如果大家再去用这种分期撬杠杆，做出来的这样贷款又可以很快把它证券化，到最后如果美联储开始加息，那些人又没有正常的现金流和补助的话，消费信贷市场可能会出现一定问题。

56:00 对2022年投资瞻望和注意事项

金思汇闻：首先不要加杠杆，杠杆未必能让你变富很多，却可能会让你面临非常大的风险，尤其在当下的时间节点。其次如果不想研究个股，可以买些便宜点的指数，如果能够沉下心来研究个股的，想获得现金的收入、靠股息分红，美股市场有很多机会和选择，另外也可以多关注美国本土，配合新型电网结构的新能源，绿色能源，天然气相关的业务的公司，最重要的是自下而上的关注每家公司的情况，站在中小长期股东的角度来思考股东回报。最后的最后，如果说明年最好的投资，其实还是我们自己。

PS：以上内容仅作参考，不作为投资建议