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在这个冬天的股市，光伏板块继续将第一把火点燃，而中利集团（002309.SZ）更是成为最“热”的那一只。

11月22日盘中，中利集团再度涨停，近8个交易日内已经出现6次涨停，另外2天的振幅也均超过10%。

顶着今年巨亏近15亿元的业绩，却出现如此波动的行情，中利集团的走势已经堪称“妖”。

近期中利集团连续披露了数个大单，其中11月17日公告，其全资子公司苏州腾晖光伏技术有限公司（以下简称“腾晖光伏”）一口气签署了7份光伏组件购销合同，约定销售总价约3亿元的光伏组件；11月15日-16日，值得关注的订单还包括受到政策助推的屋顶分布式光伏项目，以及向华能集团旗下电商平台销售超17亿元的光伏组件等。

不过，表面的利好之下，中利集团隐藏的风险仍不容小觑。《碳中和日报》了解到，虽然公司的业务处于热点领域，但业绩却处于谷底。上述订单形成的业绩刺激还要长时间才能见效，公司恐怕会连续两年净利润为负。

此外，中利集团债务压力高企，现金流十分窘迫，实控人也深陷“泥潭”。

内幕消息管理引质疑

数天之内，中利集团的消息如同“刷屏”一般。

11月17日，中利集团公告，全资子公司腾晖光伏近期分别与国网浙江综合能源服务有限公司、黄石金能光伏有限公司、湖州南浔电力规划设计院有限公司、宁波宁电新能源开发有限公司、上海电气输配电集团有限公司签署7份光伏组件购销合同，约定腾晖光伏销售总价约3亿元的光伏组件。

11月16日，中利集团公告称，公司与永川高新区凤凰湖产业促进中心签订《项目合作开发协议书》，双方拟在重庆永川高新区凤凰湖产业园建设屋顶分布式光伏发电生产项目，总建设规模约300万平方米，建成后预计总容量达300兆瓦。

值得一提的是，近期有多项政策出台，助推屋顶分布式光伏发展。10月24日，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，要求到2025年，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。业内人士以此目标推算，屋顶分布式光伏市场未来成长空间广阔。

而另一则订单对公司业绩构成的影响更大。11月15日，中利集团公告称，腾晖光伏与上海华能电子商务有限公司（以下简称“华能电子”）签署了5份《光伏组件采购合同》，约定腾晖光伏向华能电子销售总价超17亿元的光伏组件，占公司最近一期经审计营业收入的18.9%。

天眼查显示，华能电子是世界500强企业中国华能集团下属单位。依托华能集团资源实力和品牌优势，华能电子打造了新一代大宗商品电商平台——华能大宗，为客户提供高效的现货交易、供应链金融、智慧物流等大宗商品供应链一站式集成服务。

引人关注的是，在此次大单披露之前，中利集团已在11月11日、11月12日连续斩获了两个涨停板。此后公司股价11月15日继续涨停，11月16日开盘封涨后，短时间内打开涨停板，当日报收7.86元，总市值约为69亿元。

对此，有投资者提出质疑，在重大利好消息发布前，中利集团股价却已经接连涨停，公司内幕消息管理是否存在漏洞？

产能未充分利用却疯狂扩张

与股价相反的是，公司近年的业绩很不稳定。2020年中利集团遭遇重创，当年营收90.33亿元，同比下跌23.61%；净利润巨亏29.20亿元，同比暴跌5446.25%。今年一季度，业绩有所回暖，但二季度和三季度持续亏损，且亏损额加大。

最新的三季报显示，中利集团营业收入80.36亿元，同比上升31.92%；归母净利润亏损14.8亿元，同比下降353.28%；扣非净利润-9.15亿元，同比下降119.17%；其中第三季度单季度主营收入31.52亿元，同比上升36.26%；归母净利润-2.25亿元，同比下降238.81%。

对于业绩下滑，中利集团表示，主要原因是光伏电池片和组件的主要原材料硅料紧缺，且价格涨幅超预期，同时海运费及其他相关原材料价格持续上涨，导致公司前期签订并履行的订单利润被压缩，以及各基地基建期或技改及生产准备期的投入、山东淄博和泗阳基地产能未完全释放，导致管理费用变化较大。

可以看到，中利集团三季度的巨亏，一定程度上是组件基地产能未完全利用造成的。因此，对于连番签订大单，也有投资者提出疑问称，公司目前组件基地很多，但每个基地只完成规划的一部分？布局那么多基地原因是什么？为何不把一个基地规划产能打满，再投资下一个基地？公司则表示，“相关业务前景广阔，是发展趋势”。

《碳中和日报》统计，仅在光伏发电项目范畴，今年以来中利集团就已签署了15份协议。合作对象包括北控清洁能源集团有限公司、北京天润新能投资有限公司、国家电投集团和中国华电集团下属公司等能源企业，以及淮南市田家庵区政府、商丘市民权县政府和汉中市略阳县政府等。

关于对于中利集团亏损的其他主要原因，《碳中和日报》向光伏行业资深人士了解到，由于今年的硅料涨价和逆变器芯片短缺，已经严重影响了终端光伏电站的装机规模。根据国家能源局数据，前三季度光伏新增装机是25.56GW，今年的装机规模是很难达到去年的48.2GW。

根据硅业分会公布的硅料价格，2021年初至今，在光伏下游需求爆发的预期之下，硅料供需紧缺，价格涨势不止，总体涨幅已超过170%。多家知名光伏电池片厂商、组件企业利润均受到波及。

实际上，今年光伏企业的业绩出现了严重分化，在二十多年的光伏产业化发展史上还是第一次。但是这种业绩分化的现象，随着近期硅料降价趋势的形成，正在趋缓。今年的硅料价格高点也许会成为历史，硅料降价带来的行业拐点已经出现，组件厂和电池片企业即将迎来重大转机，中利集团近期签署的一系列订单也说明了这点。

债务高企、投资暴雷、现金窘迫

不过，《碳中和日报》也注意到，由于中利集团过往业绩波折较多，加上本身处于组件等环节，议价能力受限，行业博弈加剧的时候，利润空间可能容易受到产业链上下游的挤压。

因为光伏产业具有投资金额大、回报期长的特点，中利集团近期签署的订单难以在短期内对业绩形成刺激，公司今年净利润的巨额亏损难以弥补，恐怕将会连续两年净利润为负。

此外，目前中利集团的短期债务负担较大。截至今年三季度末，其货币资金为24.6亿元，但短期借款就高达36.62亿元，一年内到期的非流动负债6.06亿元，显然货币资金已经无法覆盖短期债务。

还有一个剪不断理还乱的中利电子。中利集团对其巨额担保，又多次高价增资等，最后到2021年专网通信业务爆雷，上半年，中利集团确认对其的投资损失1.975亿元，以19%持股比例计算，中利电子上半年亏损10.40亿元。

中利集团的控股股东为王柏兴，其目前境况也不容乐观。因为信息披露中出现问题，王柏兴在2018年11月7日、2019年7月23日先后两次被深交所通报批评。中利集团高管此前也曾多次被深交所通报批评。

中利集团相关公告显示，截至7月8日，王柏兴及其一致行动人累计质押股份数量约为2.37亿股，占其所持公司股份数量比例超过80%。与此同时，王柏兴质押的3500万公司股份被司法标记，占公司总股本的4.01%，案件债权额及执行费用约为1.83亿元。

11月15日，中利集团还披露了一则“关于公司控股股东所持部分股份拟被司法拍卖暨可能被动减持的提示性公告”，由于股票质押融资业务纠纷，北京市第二中院将于12月8日至9日在淘宝网司法拍卖平台上拍卖公司王柏兴持有公司的6399.97万股股份，占公司总股本的7.34%。

除此之外，旗下控股公司比克动力也引发投资者关注。中利集团持有比克动力约8.29%股权，为比克动力第四大股东，投资账面余额约为3.88亿元。此前有消息称，比克动力将向特斯拉提供电池。然而董秘在投资者互动平台上回复，比克动力暂未与特斯拉签订46800型号电池供货合同，以比克动力公开发布的信息为准。