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去年的"十年10倍股系列"文章，受到了很多用户的喜欢。的确，好公司的成功对于我们有很多的启发，但是，复盘总是在往回看，还是相对容易的，要向前看未来，就没那么简单了。每一笔成功的投资，都需要长期持续的研究与跟踪，但真正值得投资的公司其实并不会太多，在找到这些公司之前，其实都需要研究更加大量的企业。有意思的公司系列，就是这些内容的分享。

这些公司并不代表我所看好的公司或是我持有的公司，仅仅代表我个人认为这些公司有点意思。如果你对于这些有意思的公司感兴趣，也欢迎与我们进行更加深度的研究互动与分享。另外，如果希望了解更为深度的研究内容，欢迎通过留言来咨询金思汇闻工作室的付费会员内容。

$费哲金融服务(FISV)$ FISV费哲金融服务公司，低调的金融科技巨头

系列开篇，先来和大家聊聊一家金融服务公司。

金融科技Fin-Tech，是近些年的资本市场热点，老牌金融机构，新进的搅局者都在金融科技领域进行了长期而大量的投资。对于新晋的搅局者往往不甘心仅仅从事“科技”的业务，最终一步步的走向金融业务，寄希望有一天完成从Fin-Tech向Tech-Fin的转身。而优秀的传统金融机构的科技合作伙伴，并没有坐以待毙，应对市场，更新自己的服务与商业模式，将新的科技公司的能力融合在自身技术发展体系之下，赋能给正在转型的传统金融机构，同样获得了快速的成长。今天给大家介绍的这家公司，就是传统金融科技公司的巨头，费哲金融服务，Fiserv, Inc.。

• 1.      公司介绍

费哲金融服务公司是全美最大的支付与金融服务技术解决方案提供商。作为一个典型的2B企业，对于终端用户来讲，其产品最为直观的感受就是POS机，你也许会说，这是一个过时的，最终会被淘汰的产品与服务，然而这家公司最大的收入来源并不是什么POS机，而是来自于处理银行支付相关的交易数据，其市场份额接近40%。可以银行业务背后的隐形冠军。在对于公司业务进行梳理之前，让我们看看这家公司的历史与牛逼之处。

• 2.  公司历史

费哲金融服务公司是在1984年，由George Dalton与Leslie Muma共同创立的，但与白手起家不同，两位创始人在创立费哲金融服务公司之前，都有着自己的数据处理公司并且从70年代末就在考虑公司合并的事情，最终两人决定一起将业务搞大，在1984年将两家公司进行了合并。新公司，就是费哲金融服务公司。所以，虽然是新公司，一成立就已经有了超过2200万美元的收入，服务客户超过100家银行。让其在这个竞争激烈的市场领域中崭露头角。

80年代，日新月异的技术变革，正在剧烈影响着金融服务的发展。尽管费哲金融服务公司已经初具规模，但市场的现实处境就是不进则退，而他们不得不依赖于股权融资来拓展自己的业务发展，在当年相对保守的资本环境下，他们不得不稀释近90%的股份，来换取并购以及发展所需要的资金。公司的联合创始人Dalton在1992年的福布斯采访时，对于当年的股权融资说到“11% of something is worth more than 100% of nothing”（11%有价值的东西，好过100%的没有价值的东西） 。

经过两年的快速发展，公司于1986年在纳斯达克上市，而两位创始人的分工也愈发清晰，Dalton负责对外进行小规模的并购，而Muma则负责内部技术产品的开发。到了1989年，公司营业收入已经超过了7亿美元，服务金融机构超过800家，遍及36个州，成为8，90年代绝对的金融科技巨头。

公司的持续成功源自于对外投资并购的谨慎以及内部运营过程中对于客户服务的专注，在这点上，成功的基因与亚马逊是类似的。在90年代初，信息技术快速发展的时代里，公司并购部门每年都需要从600多个拟并购项目中进行选择，而最终选中的公司往往不到10家，与传统意义上参考财务指标不同，公司在并购上对于技术的协同，以及客户的需求有着更加深度的思考，而这一基因也一直伴随公司至今。

另一方面，公司除了自身有一流的服务产品之外，向客户提供富有弹性的服务是其取得持续成功的关键，与其他软件公司不同，费哲金融服务公司并不会排斥客户现有的系统，而是尽可能的将自己的系统与客户的系统进行关联，提高适配度的同时也帮助公司获得了更多的客户。就这样，即便是今日各类新业态下的金融科技公司层出不穷，费哲金融服务公司的市场占有率仍然长期保持在40%左右。

公司从1986年上市，到1999年Dalton退休，公司收入的复合增长率28%，每股盈利增长也超过了20%，净利润的增长则超过30%。对于股东来讲，期间14年的投资回报也超过了20倍以上。

FISV 1986.9-1999.12（数据来源：yahoo finance）

即便在本世纪的第一个十年里，从互联网泡沫到百年不遇的金融危机，都没有阻挡公司稳定增长的脚步，历经两场金融危机，在2000年到2010年里，公司给股东带来了近150%的股东回报。而这并没有伴随着估值的显著提升，公司2010年的营业收入以及利润相对于2000年都提升了150%和180%。

FISV 2001.1-2010.12（数据来源：yahoo finance）

• 3.  当下的费哲金融服务公司

近10年，随着移动互联网的兴起，从支付到投资相关的金融服务业生态也伴随着终端用户的变化产生变化，新兴的金融科技企业与老牌的金融科技企业从竞争到合作与金融机构一起在不断改进整体的商业服务生态。很显然，作为老牌金融科技的霸主并没有躺在功劳簿上，闷声发展的费哲金融服务公司在过去十年（2011.1-2021.9）里创造了近8倍的股东回报。

2019年1月，费哲金融服务公司，以220亿美金，溢价30%的价格收购了另外一家上市仅仅4年的金融数据公司First Data，而交易的形式竟然是全部以股权支付的方式。两家公司的合并给予新公司全新的发展机遇，作为以服务中小商户支付解决方案的First Data将有效的与费哲金融服务公司一起给予金融机构向更多服务中小商户提供更加多样化的支付解决方案。并且两家公司将其重复的业务通过合并与整合则可以进一步的节约成本，提升服务效率。

• 4.  关于First Data

为什么会选择First Data这样一家似乎没有什么名气的公司来进行并购呢？我暂时还没了解清楚，但是我想，一直谨慎的费哲金融服务公司应该不会在这样重大的事项上草率决策。大致搜索了一下，First Data这家公司看着还是蛮有料的。

First Data这家公司目前处理美国近一半的信用卡与借记卡的交易，包括星巴克在内的众多消费品的预付卡的交易，也是由First Data公司来进行处理。公司每秒处理近3000笔交易，每年处理的交易量达约为2.2万亿美元。

这家1969年从奥马哈起家的低调公司，曾经一度被巴菲特的最爱之一American Express$美国运通(AXP)$ 收购，1992年剥离之后又独立发展。

这家公司还曾经是西联汇款的“爸爸”，2006年First Data通过分立的方式让西联汇款独立上市发展。

2016年十月，First Data成为支付宝$阿里巴巴(BABA)$ 在美国支付业务的合作伙伴。

……

• 5.  小结

费哲金融服务公司这么牛逼，他有没有什么缺点呢，答案是肯定的，甚至对于投资者来讲，这个缺点异常的显著。就是

不过，费哲金融服务公司确实是一家业务非常牢固的公司，公司运营与回馈股东上有着非常优秀的传统观念与历史，未来也有着长期的发展优势。但从投资的角度来讲，很多的业务还需要进一步的分析，才可能给予这样一家牛逼的公司进行合理的估值。

好公司，不便宜，大家不妨持续关注，尝试对他进行更加透彻的研究，也欢迎对于行业有洞察的朋友与我们进行更加深入的交流。