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【辉叔看盘】

7月初开始，医药股集体闪崩。

这里面，CRO概念股跌势最为凶猛，在调整下，医药行业估值水平已达到历史上偏低的水平…

风水轮流转，调整了近两个月的医疗股，最近成了“小甜甜”，被资金疯狂追捧。

9月17日，医疗服务指数大涨5%，CRO、医疗器械指数涨超4%，疫苗指数涨幅超过3%。整体来看，医药生物板块市值一天飙升2600亿元。

在8月底，上市公司半年报披露完毕。

其中，CRO行业韧性极强，仍然保持了高速增长。2021年一季度CRO全行业收入同比增速为46%，同期扣非净利润增速74%。行业表观扣非净利润增速明显高于收入增速，说明行业整体产能利用率提升，带来了毛利率提升的良性增长。

具体来看，美迪西(扣非+150.14%)、药明康德(+88.05%)、泰格医药(+79.10%)、药石科技(+77.16%)、博腾股份(+69.99%)、昭衍新药(+64.46%)、康龙化成(+61.16%)等业绩均十分靓丽。

我想，很多人对这个CRO这个行业还是比较陌生的，这里简单的认识一下。

CRO概念是医药股的细分领域之一，是指医药研发合同外包服务机构。

主营业务就是通过合同形式，为制药企业、医疗机构等的药物研发需求提供专业化的外包服务，有利于提高制药企业新药上市的速度，降低制药企业的管理和研发费。

根据产业链分工的不同，国内涌现出了不少细分领域的代表龙头，关于行业的位置，下面这个图很清楚。

CRO最近为什么会火？从三个方面来看：

1、行业空间，也就是赛道

看赛道的成长性、赛道的宽度和长度，这决定了赛道里的公司能成长到多大，大海里才能养鲸鱼，小池子里只能养小虾米。搭乘新能源的大赛道才成就了3年10倍的宁德时代，而且现在还是行业成长期。

2、市场竞争，也就是公司所在行业的位置

有没有市场份额优势和话语权，也就是议价能力等。一个行业里老大吃肉，老二一般是喝汤，差的不是一点半点，有时候甚至连汤都喝不上。

3、公司盈利能力。要看公司靠什么赚钱以及赚钱能不能持续

首先，对于CRO，从行业上看，景气度是相当高的，从大趋势上受到3个因素的推动。

第一，疫情催生全球医药研发的加快，再加上目前传统医药企业向创新药转型，医药研发释放出来的需求空间是相当巨大的，而且是全球性的；

第二，创新药企业降本增效的寻求，创新药研发投入不断增加，专业的人干专业的事情，不仅能有效降低成本还能降低研发风险。数据显示，CRO可节约研发成本40%、节约临床时间10%-20%。所以，原来的医药企业正在持续的将研发业务外包出去；

第三，国内的CRO企业具备成本优势和工程师红利，全球研发的产业链正在向国内转移，从目前CRO企业海外订单占比中也能看的到。所以，国内企业需求增加，海外订单加速转移，这是全球性的一个赛道，而且还在高速成长阶段。

其次，在市场竞争上看，目前国内的CRO企业比较多，但技术实力强的就那几家，而且是错位竞争。

因为CRO产业链又可以细分为好几部分，这就导致行业没有形成激烈的竞争局面，都在自己的细分赛道收获行业红利，像药明康德这种全产业链企业更具备稀缺性。

最后，就是盈利能力上了。大赛道需求在，行业里的公司业绩成长都不错。

像龙头药明康德业绩依然高增长，今年上半年净利润同比增长55.79%，有些超预期，这么大的体量还保持这么高的增速也实属不易，可见这一赛道的火热程度。

美迪西、药石科技等细分小龙头，由于前期体量较小、订单充裕、产能扩充顺利等，成长速度更快一些。至少，从上半年业绩来看，这个行业的龙头基本上都是超预期的。

最后，附CRO相关概念股，仅供参考。

1、药明康德（603259），药明康德是国内医药外包行业龙头，是国内最早开始从事医药研发生产外包的 CRO 和 CMO 一体化公司，经过 10 多年的发展打造国内医药外包航母。

2、泰格医药（300347），公司专注于为医药产品研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织。

3、凯莱英（002821），凯莱英医药集团系中国医药研发生产服务外包（CRO/CMO）领军企业，1998年由留美博士洪浩先生在天津经济技术开发区注册成立，主要从事临床研究阶段的新药和新股票上市药物原料药和cGMP标准中间体的研究开发。在中国投建五家公司，全球员工总数超过1200人。凯莱英秉承持续开发国际级新技术，领先同行业平均技术水平3-5年的理念。

4、昭衍新药（603127），国内唯一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业。

5、博腾股份（300363），博腾股份未来三年瞄准CRO+CMO一体化新药服务平台。

6、药石科技（300725），药石科技虽然和传统CRO/CMO企业的业务模式不同，但与Sigma-Aldrich（以下简称 Sigma）公司业务模式非常相像。

7、众生药业（002317），广东众生药业股份有限公司是一家致力于人类健康产品的高新技术企业，公司始建于1979年，注册资本为6000万元，主营业务涉及药品的研发、生产与销

8、睿智医药（300149），公司是一家以生物技术创新为驱动力，集医药研发服务、微生态营养、微生态医疗业务为一体的集团公司。

9、海特生物（300683），公司为医药企业的CRO（新药产品开发、临床前研究及临床试验、数据管理、新药申请等）等环节，提供高端原料药等相关服务。

10、博济医药（300404），公司是一家为国内外医药企业提供药品、保健品、医疗器械研发与生产全流程“一站式”外包服务（CRO）的型高新技术企业。

11、亚太药业（002370），亚太药业公告以现金9亿元收购上海新高峰（临床前CRO,经营实体即为新生源）100%股权。

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