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导读： 近期，美股除开特斯拉以外的另外一个YYDS的存在，在元宇宙的风口越演越烈之下，$英伟达(NVDA)$ 被推到了风口浪尖，连续暴涨以后，市值突破7000亿美金，成为全球第七大市值的公司。 图 英伟达股价周线图 近期，不管是Facebook的改名，还是微软及苹果都纷纷宣布自己的元宇宙布局，元宇宙成为当红炸子鸡，那么，从长远来看，到底哪些公司会成为真正能受益于元宇宙崛起的标的呢，结合公司的基本面及未来预期，我们简单做一个梳理。 元宇宙受益标的： 我们将元宇宙进行粗略的拆分，可以分为建模、模拟仿真、平台和外接设备以及支持等几个关键节点。 一、 还原一个真实世界，需要有合理的物理规律等因素 需要一个能够在虚拟世界构建异构世界的工具，那么在全球的所有软件公司中寻找，比较符合这一定义的公司为Autodesk以及ANSS,以及近期与台积电合作的新思科技与台积电拓展战略技术合作，为下一代高性能计算设计提供3D系统集成解决方案。 $欧特克(ADSK)$ $安西斯(ANSS)$ $新思科技(SNPS)$ 二、 构建好后需要模型能够在虚拟世界中运转起来 我们看到以上几个元宇宙概念的产品，大多数还是以一种游戏的形式呈现，同时《头号玩家》中的“绿洲”也是在我们看来就是个游戏。而游戏是一种在虚拟环境构建另外一个世界的方式，越来越多游戏打着的旗号是开放世界，就是能够自由探索和随机性事件发生等。其中最为著名的是《GTA 5》和《荒野大镖客2》。而运用来开发虚拟世界的工具为游戏引擎，其中市场占有率最大的游戏引擎为Unity公司的U3D，另外次时代引擎是Epic的Unreal Engine 5。两个引擎对应的市场不太一样，Unity开发的游戏覆盖面广，从简单的休闲游戏到开放世界大作都能实现，而UE的引擎目前主要版本是UE4，主要用来做3A大作。还有一些大厂都有自己的游戏引擎，不对外开放。然而考虑到元宇宙中每个参与者都会成为这个世界的构建者，那么对外开放的引擎或许会是其主要的工具，那么我们能够在市场上找到的最符合的标的物是Unity。 $Unity Software Inc.(U)$ 三、 平台型公司来看的话，主要有Roblox/Meta/ Snap/英伟达。 从综合实力来看，目前最有能力和最可能构建出元宇宙的标的的公司，国内是腾讯。腾讯有成熟的社交关系，完备的游戏开发和发行能力，同时Epic、Unity和Roblox都是他的参股公司，综合能力来看全球最强。 1. 国外最有可能做成元宇宙平台的公司是Facebook，FB有VR设备Oculus和Facebook这两个产品能够支撑社交关系转移、VR技术、和元宇宙入口设备。 对VR心心念念的Facebook，也是另一个元宇宙的坚定践行者。早在2019年9月，Facebook发布了VR社交平台Facebook Horizon，并于2020年8月推出公开测试版。用户可以在其中构建环境和游戏，与朋友社交。Facebook创始人马克·扎克伯格在接受采访时谈到，「Facebook Horizon的开发周期比我们预计的要长，因为我们对他寄予厚望，这款应用将在建立更广泛的、跨VR和AR的元宇宙中起到很大作用。」只不过在多年投入之后，直到去年VR硬件Oculus quest 2大卖，Facebook这一套生态似乎才开始迎来转机。 在对Oculus的投入上，扎克伯格在Facebook的1Q21的业绩会上说，将投入2000人的研发团队到VR业务。在日前Instagram的一次AMA问答中扎克伯格证实，Facebook正在打造一个基于微内核的操作系统。他说道：“我们正在构建一个基于微内核的操作系统……归根结底，我们需要能够从基本上设计和定制堆栈的每一层，以提供（AR/VR）这些系统所需的性能和效率。” 今年，Facebook更是收购了与Roblox类似的元宇宙平台Crayta，目前Crayta可以进行人物形象创造，内容上以中轻量级的游戏为主，在游戏场景的切换和游玩过程，可以与其他玩家进行交互，搭建起丰富的社交场景。结合到VR来看，元宇宙平台与VR硬件非常契合，目前的VR游戏界面多局限于个人空间，社交的属性需要特定的应用/游戏去呈现，如果将元宇宙嵌套进VR界面，玩家不仅可以在游戏中交互，在游戏切换的过程中玩家间的联系也不会被切断，有望极大程度上增强VR的社交体验。 2. Roblox作为当前元宇宙最纯正的平台公司，未来仍有可能迎来大发展，具体参见我们前期的Roblox深度报告。 3. Snap在收购Waveoptics以后，也展示了自己的元宇宙也行，也有极强的竞争力。在收购收购AR设备商waveoptics以后，Snap也意在打造虚拟社交关系的入口及闭环生态，前期Snap(SNAP.US)在其峰会上展示了新的增强现实功能(AR)，并表示将推出Snap Spectacles智能眼镜后，多家公司上调了Snap的评级和目标价。该公司还在峰会上宣布了与Poshmark、Disney、Bumble和Voodoo的整合，并讨论了其Snap Kit集成平台的使用。 虽然近期业绩不及预期暴跌，但长期来看，Snap仍是消费技术领域最具创造力和创新力的公司之一，Snap将成为打造、观看、整合AR体验并从中盈利的首选平台，Snap的新产品举措非常强大，它们的核心显然是通过增强现实、游戏/迷你游戏或地图等方式为Snapchat带来更强大的商业功能。 4. 英伟达的Omniverse，全能工业元宇宙 Omniverse译为全能宇宙，主要面向B端客户开发者；Mataverse译为元宇宙，面向C端用户消费者。两者都是开发平台，帮助将现实变成虚拟。Omniverse最重要的特征之一是遵循物理定律，可以模拟粒子、液体、材料、弹簧和线缆，这是机器人技术的基本能力。经过训练后，Omniverse成为可下载刚体、软体和流体的物理学模拟以及有限元建模的AI软件。 NVIDIA Omniverse目前已经应用在建筑、娱乐等领域。超过400家企业合作开发Omniverse，搭载AI芯片的自动驾驶汽车也可以在该平台测试。英伟达的目的是在真实建造物理世界前，所有的一切都能设计成虚拟产品，并进行测试。把之前仅仅用于游戏的虚拟渲染，应用到所有的物理建造环节。英伟达本身做GPU起家，超大算力和渲染是它产品的比较优势，所以投资数亿美金希望打造一个工业级B端的全能宇宙。 5. 那么单独从VR设备来看的话，我们分为品牌和制造。品牌目前主要有FB的Oculus，有微软的Hololens，有HTC的Vive，也有索尼的PS VR，Snap与苹果也会相继推出XR设备，XR设备主要关注主芯片厂，包括高通、AMD及英伟达，以及主要的终端厂，包括微软、苹果、Meta、SNAP 而制造商的话，就是我们国内的歌尔股份（002241.SZ）是目前最大的VR代工商。 光学镜头我们仍然看好港股的舜宇光学科技，参见我们前期的舜宇深度。 6. 元宇宙的扩容会催生巨大的数据中心需求，未来数据中心的需求仍会成为芯片的主要驱动力。 近期，作为监控数据中心回暖的重要指标公司，台湾信骅的月度营收出现了拐头向上的增长趋势，北美巨头的云计算开支重新走强，而在云计算数据中心领域，我们重点看好AMD、英伟达与迈威尔科技（MRVL）三大芯片巨头，此外上游的EDA双寡头CDNS、SNPS也值得长期重点跟踪。