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作者 | Alex 甘灿荣如今是位自由资产管理者。在职场社交平台领英上，他则更愿意称自己为芝商所特约策略讲师。作为老师，他心态开放，擅长站在个人投资者角度想问题。比如，他建议多用一点小钱做尝试，只要资金允许，各种品种都可以试一试。 从生物工程到期货交易员，颇让人意外的职业选择，也源于甘灿荣自己试一试的勇气。问人、看书、考证、到实战，接下来十年里，他成长为一名交易风格相对稳健的职业投资人，并有了一套属于自己的交易体系——宏观定方向，指标极值建头寸，严格执行止损条件。 这一策略也让他在去年预测到原油价格暴跌，收益翻番。但将这些交易方法内化成自己的并不容易。“这是一个漫长的过程”，用甘灿荣的话说，“但这也是每个投资者必须经历的。” Q：您本科学生物工程，毕业后怎么想到从事期货交易？ 生物工程是个热门专业，但和许多年轻人一样，毕业后，我并不知道自己真正想做什么。后来，我回老家工作。这家公司刚好要筹划上市，券商来做上市辅导，而我负责接待这些人。这是我第一次接触到金融圈的人。他们的言行，对金融市场的看法，都非常吸引我，因此有了一个很感性的直观感受，“原来金融行业这么好呀”。 但我印象真正深刻的是，当时有位老师来公司上课，讲股价变化背后的逻辑。这节课直接颠覆了我对金融市场的看法。和多数人一样，我以前认为金融向善，是一个调节市场、利好老百姓的工具。而这位老师很理性地给我们展现了一些金融市场里人性的恶，包括股价操纵、利益输送等等。 这节课还让我意识到，不是读几本书，上几节课，就能够在金融市场立足的，还需要理解人性和社会的利益圈层。 另外，它还让跳出了基本面+技术分析的研究框架，在后来研究市场时，有了历史的时间维度。这是我建立研究、观察市场那套办法的雏形，也就是周期分析理论。就像我现在写帖子，主要集中在年度前瞻、重大事件、重大价格波动，他们背后都有循环的运作机理。 Q：您曾提到周期分析是最有效的宏观分析办法，从这时建立起意识到后来如此坚定，花了多长时间？ 中间经历了10年，我走了不少弯路。其中，很大一部分时间都花在验证市场价格变化背后的机理。比如，我曾经分享过一个美元指数周期。找出这个周期并不难，关键在于要搞清楚它为什么有效。 至于一般验证要花多长时间不好说。经济学家研究出来的周期，最短也要5年。而且当我回溯市场历史数据时，还要切身去感受当时人的情绪和行为，政府态度和行为、美联储态度等等，这也很难。 但对投资者来说，这是一个必定要经历的过程，而且是循环往复的、漫长的——不断地问人，看书，抛到市场里验证，总结经验。 Q：那具体对您来说，这是一个什么样的学习过程？ 一开始，我会接触金融学理论，基本面分析、技术分析，这里面有很多方法。而这些方法通常有好处，也有弊端。你要全都摸清楚以后，整理出来，虽然我现在比以前更坚定，但还是有很多优化的空间。 最好的学习办法是问人，咨询有成功投资经验的人。不管是看书，还是投资经验，他们通常会提供方向。投资是经验学科。不是说读几本书，就能复制到不同的市场中去。而且，每个市场都有自己的特点。 然后是看书。30年前，作者波涛有三本书对我影响深远，包括《系统交易方法》、《证券期货投资计算机化技术分析原理》、《证券投资理论与证券投资战略适用性分析》。后来，他还出了第四本书叫《证券市场的风险与心理》。 他让我建立起另一个意识，就是要有自己的交易体系，另外，书本里第一个明确告诉我，周期分析是个有效的重要手段，也是他。 另外，我2010年刚入行做国内的股指期货交易，这是一个连续性强、波动大的市场，适合程序化交易，现在叫量化交易。以前没有人工智能，需要人把所有的条件想清楚，编成一套程序执行，不受人的情绪影响，而且可以回溯数据。这让我提炼交易策略的能力更强了。 研究花时间，验证也要花时间。入行以来，我一直管理机构资金，在实战再次理解这些理论，逐步形成属于自己的投资理念。而复盘是每天都要做的事，花2-3小时，可以在盘后，也可以在盘中做。 其实，看盘的时候也在复盘——看涨或者看跌，有没有蛛丝马迹。而对一般投资者来说，至少每周都要做一次。另外，重大行情也要复盘。 Q：那量化交易是如何帮助您更好地提炼交易策略的？ 这种玩法要求我把交易策略提炼成多个模块，每个模块需要明确、量化的条件。比如，一个核心算法通常包括4个模块，识别市场交易机会的（做空/做多），执行交易动作的（持仓/平仓/移动止损/移动止盈），控制仓位数量的，还有风险控制的（应对突发行情）。 算法还需要适应部分市场突发情况，需要不断变化。另外，这些模块当中有许多细节需要经得起推敲，不止均线、RSI这些简单要素，而基于这些指标的工具。比如，击穿均线一个点，算不算突破？ 2010到2012年那个时候，行业里，股票量化交易做得多一点，期货基本上用不大到。当时量化交易在华尔街已经很流行了，但在中国市场还是新鲜事物，不像现在程序员素质高，开发工具丰富，比方说老虎证券就有量化交易的API接口。 而我当时作为一个操盘手，还要研究C语言，从抓取数据到写自动化脚本，统统自己来。一个人精力有限，很难做到高精尖。那时，想算法是个压力还蛮大的事。晚上想到2、3点，第二天9点还要爬起来工作。 不过，我当时研发出来那些策略，胜率并不高，但收益不错，是赚钱的。也就是说，总体我们主要观察收益曲线变化，亏钱的时候亏得少一点，赚钱的时候赚得多一点，就说明这个策略可行。 Q：现在您还做量化交易吗？ 不论是日内，还是波段，高收益的期货交易本质赚的仍是趋势的钱，行情越连续越好。换成算法的话，1分钟/5分钟内，通常价格波动要满足一个标准差的值。而股指期货市场流动性好，行情连续；商品期货市场则突发事件多，价格变化跳跃，会出现2-3个涨停板这种情况。 因此，我在股指期货市场用到更多的量化交易，商品期货用得少。 另外，我管的部分是机构资金，考虑到资金流动调拨难，外盘期货的量化交易也做得少。比如，一旦上仓位出现极端情况，出现突发行情，又调拨不了资金，就会比较麻烦。 Q：对个人投资者来说，您觉得，量化交易有啥用呢？ 开发过程中，用这套策略回测历史数据时，我能快速发现是否有效。 因此，一旦你理清楚自己的交易思路，哪怕是用Excel表格统计，再回溯历史数据，得出来可行的结论，再应用到实盘中，效果会好得多，起码会少交点学费。 Q：另外，您是怎么宏观定方向的？准确率高嘛？ 对我来说，时间是第一位。尤其是大的头寸，都是基于周期分析的重要结论，然后再关注细节，比如技术形态好不好、基本面怎么样等。时间点不到，我不会出手，宁愿错过。时间一旦到了，我下注，有时会是重注。 2020年甘灿荣预判原油价格会大跌 去年， 我预测到了原油暴跌，但没有看到疫情。还记得自己当时的原话是，“跌三分之一都算是少的。最终结果是跌得只剩三分之一。结果，疫情爆发，实际跌更惨。 周期分析实际上是告诉你在什么时间点，会出现大的行情。去年原油暴跌，除了时间到了，还有一个原因是，俄罗斯和沙特之间的石油减产联盟很脆弱。一旦一方不愿意减产，另一方也不干，油价就会陷入价格战，也会大跌。 我当时做空原油，但油价下跌的速度实在太快了，一天跌了30%还多。仓位还没达到理想的数量，价格就已经杀下来了。机构资金求稳，仓位不高，大概赚了10%-20%。我个人的话，这笔赚了2-3倍吧。 肯定也会有偏差的时候。就说今年的吧。基于历史周期分析，我认为今年美股会在2月/8月会二次下探。基于这个判断，我做空了美股股指。结果，2月份纳指跌过一点，但到了8月，就不像此前波动那么大。 逆势做空，必须先考虑自己的资金承受能力。因此，这波虽然没赚到，但波动幅度也不大。一旦判断对了，纳指下跌10%，使用2-3倍杠杆，收益率就是20%-30%，但我亏也就是10%。 Q：您怎么总结自己的交易策略？ 宏观定方向、指标极值建头寸，严格执行止损条件。前两句话更重要。及时止损，主要看个人的资金承受能力。但一定要保证本金安全。 我刚入行管机构资金多，要求就一个：不要亏钱。这就要求止损要明确。不要在行情疯狂的时候冲进去。而我的研究方法是周期分析，偏中长期，往往要在大的行情中，寻找小的趋势，然后下注。 设置止损条件，主要还是看个人账户的资金承受能力。我认识一些个人投资者，他们的资金波动蛮大的，就是因为觉得“钱是自己的，亏完就亏完”，但实际上有些人是没有这个承受能力的。 具体地，我分享一个自己管理账户资金的经验吧。比如，我今年预期收益率要翻倍，100%，可以忍受的本金回撤是20%。有了这个目标后，对仓位控制很有帮助。 对个人投资者来说，如果本金只能忍受回撤10%，那开仓时，仓位就应该控制在1倍杠杆内，回撤5%就砍仓，尽量保证有两次的试错机会。 Q：个人投资者想尝试交易期货的话，您有什么建议吗？ 和炒股相比，期货市场逻辑更简单，主要关注三样事：供需、库存和货币。其中，股指期货，杠杆比较容易控制。芝商所还有微型股指，那就更好控制了。 不过，股票杠杆最多一倍，也就是赔完本金，还可以一直拿着，心理优势比较大。但股票价格波动影响要素比期货要多，你还需要研究公司的经营状况、高管言行、行业监管风险等。 我个人建议，大家用一点小钱去尝试，也比什么都不做要好。越早了解，以后弯路会少走一点。只有资金允许，各个品种都试一试，也不用局限在期货。