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牌照和市场，一直是跨境支付领域的两座大山，如今随着数字人民币的普及和互联网环境的整顿，以及国际贸易环境的变化，跨境支付企业面临着巨大的不确定性。

财经天下周刊（ID：cjtxzk）

文｜伍月

编辑｜孙月

“公司领导，亚马逊封店风波对公司的影响如何？近日，投资者互动平台上，做跨境支付业务的拉卡拉受到投资者“诘难”。

这是A股市场上为数不多做支付业务的上市公司。在支付宝和微信“瓜分”国内支付市场的背景下，拉卡拉既要争夺蛋糕，又要想办法跟两位“大哥”合作，虽然辛苦但也赚到了钱。但公司最近几年增长乏力，创始人孙陶然又寄希望于跨境支付来扭转局面，亚马逊等电商平台在其中提供了重要窗口。

但能想到做跨境支付的不只有孙陶然。截至目前，孙陶然至少要与29家跨境支付平台正面交锋，而这些还只是拥有牌照的企业。

“一个PingPong账户，连接全球商机。”比如这家叫做PingPong金融的跨境电商收款平台，自称是跨境支付领域的标杆，并用3年时间成为了估值10亿美元以上的独角兽企业，却在持牌阵营中至今没有一席之地。

牌照和市场，一直是跨境支付领域的两座大山，如今数字人民币的普及和互联网环境的整顿，以及国际贸易环境的变化，也都隐藏着巨大的不确定性。最近，多家创投资本集体退出PingPong金融，外界的猜测进一步升级——这家原本志在“跨境支付第一股”的杭州企业能否顺利上市？“裸奔”多年之后如何应对行业洗牌挑战？

跨境支付第一股凉了？

8月2日，PingPong金融突然出现股权重大变更——9家企业股东、3个自然人股东集体退出，同时新增了4个股东。而截至目前，已经完成9轮融资的PingPong金融上市辅导进程已经接近1年，却迟迟没有实质性进展。

作为支付宝的“老乡”企业，2015年成立的PingPong金融同样瞄准的是支付市场，不同的是，它服务的客户主要是跨境电商。而一直让这家杭州公司乐于宣扬的是，平台刚一诞生，就打破了海外支付巨头的垄断，把整个行业的费用降低了70%，T+0提现标准更是提升了整个行业资金的周转率。

在国内跨境支付展业过程中，B2B模式逐渐转向了B2C，PingPong金融引领和抓住了这个趋势。业内人士告诉《财经天下》周刊，传统电汇汇款已经无法满足小额、高频以及对回款速度的要求，加上互联网普及带来的全球贸易电子化，商户亟需一个“万能”的中介帮忙收款，从而打破国外机构的垄断，摆脱3%甚至更高的费率，而PingPong金融就成为了挑战国外支付机构的最有力竞争者。

这也正是PingPong金融的厉害之处。公司成功把跨境支付费率降到1%，由此公司喊出了“了不起的1%”，成为其业务一大卖点。公司更是自称是成长最快的国际收款平台，覆盖了全球100多个国家和地区。公司另一款名牌产品是结构化融资产品“光年”，成功解决了跨境收款回款慢、融资难的问题，赢得不少商户青睐。目前在平台近百万家合作企业中，不乏小米、科沃斯等“明星”企业。

据公司官网介绍，2020年，PingPong金融的交易规模超过了1000亿元，平台的日交易峰值超过了4亿美元。也是在这一年，PingPong金融紧挨着阿里巴巴、网易、海康威视、华为等巨头企业，在杭州建了一个占地20亩的金融科技创新中心。

扩张离不开大把的资金投入，但依靠自身的盈利已远远不够，创投“金主”的支持才是关键。天眼查数据显示，PingPong金融的运营主体——杭州乒乓智能技术有限公司自2015年成立以来已经完成了9轮融资，投资者不乏投资圈的顶流，比如沣源资本、中金资本、恒生电子、金梅花资本、信雅达资本、中信证券、IDG等等，还有高校产业基金清华控股旗下的沃富基金、杭州市政府引导基金管理机构杭州高新投等。

尽管融资额没有公开披露，但公司成立6年间注册资本从1000万元扩张到了3.6亿元。其中，2019年2月底的D轮融资结束后，外界给PingPong金融的估值超过了10亿美元。公司自豪地宣传道：只用了3年时间，就成为了估值10亿美元以上的独角兽企业。

但大多数创投资金往往是等着上市套现的。去年9月，PingPong金融与中信证券签订了辅导协议，并向浙江证监局报送了辅导备案登记材料，为登陆深交所创业板做准备。

但就在今年6月，PingPong金融运营主体杭州乒乓智能去掉了公司名称中的“股份”二字，而此前接受上市辅导之际才刚刚将公司性质变更为“股份有限公司”。加上12家股东在最近集中退出，外界纷纷质疑：难到“跨境支付第一股”要凉了？

公司的这些变化在中信证券的辅导进展公告中都可以看到，而且被中信证券列为下一期辅导工作的重点。中信证券对此解释称，在辅导期内公司出于股权结构调整需要，完成了股权类型变更，同时新增了1名董事，卸任了2名监事。

具体看最近退出的股东，深圳市上融投资、西藏上财资管、杭州智慧越康、南通沃富金信、江苏疌泉景世丰、诸暨华睿聚银、宁波梅山保税港区沣源启航投资都参与了PingPong金融在2019年2月的D轮融资，背后关联方涉及金梅花控股、社保基金、长江产业基金、泰康保险、保利协鑫、沣源资本等。而沣源资本在今年8月还刚刚参与了PingPong金融的新一轮股权融资。

西藏上财资管一位参与过该项目的人士向《财经天下》周刊表示：“退出决策是领导做的，我们也不清楚具体原因，有可能是为了（PingPong金融）上市作准备，但这个有相关的保密协议。”

《财经天下》周刊注意到，在新增的4家股东中，天津洞察星慧的执行事务合伙人恰是PingPong金融的法人陈宇，与浙江明策有关联的杭州同辉也是PingPong金融的D轮投资方，曾在辅导上市前期的2020年9月25日退出，如今再次新增成为PingPong的股东。

最新股权信息显示，目前PingPong金融的CEO陈宇以19.24%持有量位列最大股东，总股东数量则从40个下降到了32个。

跨境支付投资退潮

虽然PingPong金融的一系列变化看上去更像是为上市进一步扫除障碍，但整个行业面临的困局远不止于此。市场、牌照的老问题，复杂的贸易环境、互联网监管、数字人民币的新挑战，都不是上市可以解决的。

在国内第三方支付市场已经被支付宝、微信支付“垄断”的背景下，共存的200多家（数据来源：2019年4月拉卡拉招股书）支付平台虽然“活着”，但能分到的蛋糕并不多，跨境支付逐渐成为支付赛道的“香饽饽”。艾瑞咨询在一份报告中提到，2018年全球跨境支付总金额已经达到了125万亿美元，预计到2022年能达到218万亿美元。这其中，可能有8成以上来自中国的跨境企业。

但挤进这个市场也不容易，按照千亿交易额计算，PingPong金融的市占率还是微乎其微。而就在PingPong金融在100多个国家占领空间的时候，支付宝已经为200多个国家和地区的海外商家和用户提供了线上和线下收付款服务。

艾瑞咨询数据显示，2012年以来跨境支付赛道已经有40多个项目进行融资，除了PingPong⾦融，还有NeatHK、Ksher、XTransfer、连连数字等。但经历了2017的高峰，整个赛道开始降温，2019年融资数量骤减，2020年疫情更是给整个行业带来了巨大冲击。

而这背后，也与跨境电商发展的瓶颈密切相关。

目前，亚马逊平台正在进行一场跨境电商清理活动，很多有问题的电商平台都“瑟瑟发抖”，这对跨境支付市场也并不友好。有数据显示，亚马逊平台注册的商户中超过6成是中国企业，而最近深圳跨境电商协会表示，由于预期亚马逊的监管会日趋严苛，中国跨境电商们计划减少对这家平台的依赖。背景是，中国跨境电商虚假评论和刷单等“习惯”引起了亚马逊的排斥。

深圳跨境电商协会披露的数据显示，自5月份以来，亚马逊的打击行为使至少5万个中国商家账户受到负面影响，中国跨境电商蒙受的经济损失超过1000亿元。这对支付平台来说，显然不是一个好消息。

而相比市场空间，PingPong金融最大的窘境是“无证驾驶”。从2013年起国内就出台了多条鼓励跨境电商发展的政策，包括先后颁发的30张跨境支付牌照，虽然PingPong金融获得了包括美国、中国香港、欧洲、日本等国家和地区的70余张支付牌照与许可证，拥有16个全球分支机构，并与Amazon、eBay、Shopee、Wayfair等知名跨境电商平台达成了合作，最终却没能在国内拿到一张跨境支付牌照。

从模式来看，在跨境进口零售电商和垂直支付（出国旅游及出国留学线上付费）领域，国内拥有占绝对优势的用户数量及支付市场份额的支付宝、微信仍然是“双强”格局。在跨境出口零售电商领域，国内第三方跨境支付公司主要参与其中的收款环节，服务于B端平台和商户；而收单业务则主要由以PayPal为首的国际第三方支付公司完成。最终参与结售汇环节的主体除了传统银行外，只有国内30家持牌公司才能跟银行合作。

2019年7月，国家外管局强调：金融业必须持牌经营，金融牌照必须要有国界。央行也从2019年起要求各支付机构100%存缴备付金，支付机构原本依靠资金沉淀获得利润的模式就此终结。

蚂蚁金服上市失败，滴滴因为数据安全问题被调查，互联网监管环境的变化对跨境支付来说也不是一个好消息。而随着数字人民币的普及推广，不少投资人对支付平台的生意也萌生退意。

何去何从？

不过对于数字人民币带来的冲击，短期内业内人士普遍持乐观态度。北京金融科技研究院金融科技产业专班负责人甘玉涛对《财经天下》周刊表示：“现在（环境）变化确实比较大，但是不应该从单一维度来看，数字人民币肯定是有利于人民币国际化，而且在未来相当长的一段时间还是服务于国内。”

甘玉涛认为，数字人民币并不会取代第三方支付，而是可以变成一种新的支付方式，给消费者更多的选择，“是一种补充而不是替代”。

对于投资者关于跨境支付的担忧，拉卡拉给出的回复是：公司跨境支付业务持续向好，目前月交易规模保持良好的增长态势。

从公司财报来看，拉卡拉主营业务还是以国内第三方支付为主，同时通过支付设备等为商户经营提供科技服务，业绩在前期低基数的基础上经历了2015年、2016年的高速增长，但随后也陷入了发展瓶颈，净利润增速从160%以上一路滑坡，截至去年已经降至15.43%，毛利率从最高72.23%降至40.92%。今年一季度，这一数据首次跌破40%。

也是受制于国内第三方支付的业务增长瓶颈，拉卡拉开始向跨境支付发力，并成功获得了一张跨境支付牌照，但从数据来看，对利润的贡献效果并不明显。

早在2019年9月，PayPal就通过旗下美银宝收购国付宝70%股权，前者借此成为进入中国支付市场的首家外资机构。这被视为行业的经典案例。艾瑞咨询也在报告中指出，2015年央行暂停支付牌照申请之后，支付公司向外管局申请跨境支付试点资质已经非常困难，目前非持牌机构获得牌照最佳的捷径无疑就是通过并购。

同年10月，市场有消息传出，PingPong金融或曲线收购一张支付牌照。当时的信息显示，第三方支付机构浙江航天电子信息产业有限公司发生股权质押，质权人正是PingPong金融。但随后浙江航天信息只是法人出现变更，截至目前其大股东仍是上海伊千网络信息技术有限公司，后者是深受债务危机困扰的中民投旗下公司，与PingPong金融没有直接关系。

有业内人士分析，数字人民币对跨境支付的意义，还是一个未知命题。但在国际贸易环境生变、互联网监管趋严的时候，支付也不是一个好做的行当了。

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图片素材源自视觉中国