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市场情绪永远都会过份放大，在牛市时60倍的PE可以接受，在跌到20PE时，整体个股基本面没有变化的背景下却很怕，这和市场”信心”有关系，信心在股市里是一个很特别存在的”力量”，影响他的大部分是政策相关的解读，当然这也和技术面有极大的关系，就象在牛市里任何利空都不是事，任何小利好都会反放大，在下趺趋势的熊市时也同一个道理，任何利好都看不见只会把小利空一直放大，因为...怕。 在牛市时怕不买会继续涨，看到北水说港股便宜，买买买，顶部 ; 在熊市时怕买了继续趺，看到北水天天卖，卖卖卖，底部。 股市向来都是个物极必反的市场，现在站了2两边的人，一边是觉得没了，要跌死了;一边是觉得，嗯是底了。我相信理性的人相对多一些，但这班理性的人也会因为市场的不理性而变得不理性，从而为了避免剧烈波动而先卖出回避(当然这批人是左侧炒底的为主 )，这做法没有错，但也不一定是”对”，这要看你本身是正股还是杆杠，后者肯定要先止的。 因为左侧底部的特征不多，包括放量，波动大，政策落地等等，想又确定性高又空间大那是不可能的，确定性高了人家早就买了进去，市场永远都是这个定律，所以不管你看哪一方，都没问题，而我今天只想说说我的”客观看法”，再说我的”主观”结论。在说之前可能需要镇一镇楼，拿出2020年3月底部的贴子重温一下，让不认识我的人知道我不是新手乱吹，以免有些因为输了钱心情不好的投资者有过份激动的言论。 以700为例 首先我们知道这一波下趺是因为科技股被打压，科技股从2.3月开始受了3波的影响，第一是无风险利率上涨的影响，在高估值的背景下回吐，我是觉得挺无理的光因为无风险利率，但估值过高被回吐很正常，而这个无风险利率在DCF的计算下会带来多少的减值?? 我没算但大概也就10%以下，不会超这数字。 无风险利率的上派会影响基本面吗??不会。 到第2波，是反垄断罚款，连续3年百分之5%营收的罚款，阿里巴巴先罚，再到美团，2只都是利空出尽而反弹(当天/那一小波段)，3年的罚款说少也不少，因为5%的营收，相对20-30%的净利润来讲是少了1/4，所以那时趺20%合理。而3年的罚款影响基本面吗?不会。 到第3波现在，包括2样事情，一个是不再享受软件企业低利率的待遇，从5%到10%或从10%到20%每个企业不同，总之来说就是税要交双倍了，而税占了利润多少?? 就是5-10%的空间麻，所以趺5-10%也是合理。而另一件事是公同富裕的”政策”了，这个比较敏感，简单来说就是有3次的捐款，不按顺序，你可以先捐第3波的自愿意捐款，也可以后捐，如果你先捐了，第2波的政策调整节性的捐款就(可能没那么多了.....中国文化特色，我乱”猜”的，这里属个人理解和意淫)，也腾讯在4个月内先后捐了500+500亿一共1000亿，小米，巴巴那些各有捐股份，这个捐的力度其实不小，但是算进去自由现金流里面的，对估值有影响吗?没有，但...因为钱少了而后面有可能会引发配股，所以我给他打个5-10%的减值吧。而这个现金流会影响基本面吗?不会。 目前我们担心的政策其实大部分都是有”预期”的了，除非落地的力度比想象中大吧，但个人认为不会太大分别，所以算一算这3波的降估值大概是多少，10%+20%+(10-20%)，所以是40-50%的趺幅，而目前科技股有这个趺幅吗?有，那现在会是底部吗?? 除非还有政策出来(如大伙知道有欢迎补充)，不然目前这些位置他的估值合理吗?? 我以前经常教那些新人不要单用PE去看估值，因为什么?因为每只票/板块的增长速度都不同，这就是为什么银行低PE不行科技股高PE是可以，那现在用科技股去估值用PE行吗?? 当然行，但前提是他的增速没有被改变，也就是上面一直强调的”基本面”，就是业务，上面几个政策是改变他们基本面吗?不是，只是吸血(会不会被屏了?)，真正被改变基本面的可能只有美团一只，这个相信大家也知道，不用我多说就今天不展开了。 所以用PE去估值几只大市值高权重的票合理吗? 合理，所以18倍的700便宜还是贵?? 我相信大部分有认知的人都知道是便宜，只是担心未来还有政策或者再趺一大波而已，而我自己，没那么怕，心里只有贪心两个字，因为我看到了象2020年那样的机会，我幻想著未来一年的”价值回归”可以赚很多钱就没法不贪心了，这里只用价值回归不用价值成长，因为增长性的确可能受压不会预期比之前好，所以如果你是中长线投资者，不应该害怕，这几天的下趺是不理性的，没有技术面可言，从分时图看你会发现多空都在交战，看法都很不同，所以我才在文章前面带头盔，上面的估值分析虽然粗略但是客观的，没有主观的因素，但情绪是主观的，所以真正别人恐慌时你能做到贪婪吗?? 回到实盘，如果你知道这位置是底，但又做短线，建议把容错空间放大，不要极限，留下命来做好未来确定性的行情，如果你是高手日内能多空切换就当我没说吧，这是你发财的机会，我就不切换了，因为我有一定的”责任”，需要坚定，而刚刚只是针对科技股，科技股是权重，权重一弱指数就弱，指数一弱，个股也顶不住，所以基本面也好利润也好，不受影响的个股是真正的”错杀”，这就是机会。 2020年立了一个FLAG，现在这个位置我也想立今年的FLAG，虽然我也不敢确定的说这一定是最低最低点，但我很坚定的认为，底部很快就会出来，从市场技术面出的底，到时侯看空的自然会加入多军，而这个底，又会震荡向上的涨一年，所以希望大家可以在行情中一边学习一边赚钱，参与股市的行情而不只是单单亏钱给股市失去希望，如果你是被套的一员希望我的话给你带来鼓励和客观的思考，而不是盲目的安慰，如果你是空军，欢迎一起文明讨论，集各方之信息及分析，得出一个正确的共识。 20-8-2021 搏尽佢啦