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随着某知名打车软件和K12教育的相继落马，中概股行情出现了一波较大的回撤，如果说类似于年初的股价下跌回调是可以接受的，这一次则不同。 部分赛道甚至出现了被“赶尽杀绝”的特点，比如上周在谈谈暴跌中的教育股，危机还是机遇？一文中谈到的$新东方(EDU)$ ，好未来，高途等K12教育公司 那么为何中概股会被局部的坍塌而泥沙俱下一般的带下来？去年动辄翻倍的中概股今年则成了腰斩再腰斩的对象，那么我们今天简梳理以下中概目前的行情和思路。 1.投资者对不可抗力扩散的恐慌，对于一纸文章就会颠覆某些行业的恐惧，大资本对做多中国信心的丧失，让这波下跌甚至有点报复性，不可抗力是否会冲击部分中概行业的基本盘与价值逻辑？ 2.中概股这种泥沙俱下式的下跌，夹杂着“真杀”，同时也伴随着错杀。这种整体性的下杀，更多是政策及消息面对市场的轮番情绪催化； 3.从时间角度而言，自从懂王执政以来，中概股回港潮便成为趋势，阿里百度京东等纷纷回港。 去年瑞幸造假，漂亮国推出《外国公司问责法》，加大对于中概公司的监管，尤其是审计监管，加大中概强制退市风险。 4.某打车软件百年庆典之际偷偷上市上市，因违规收集信息，遭下架处罚，国内掀起一阵网络安全审查风波，不仅带崩了自己的股价，（最高的18元跌至8元）并且小范围波及满帮集团、BOSS直聘等公司， 5.国家之后迅速发布《严厉打击证券违法意见》，强调加码监管中概股，包括互联网反垄断监管 反垄断政策风袭来：阿里被罚，斗鱼虎牙合并被禁，腾讯音乐遭查，交出版权，股价狂泻，苏宁美团集中性处罚 6.住房城建部发布整治房地产秩序通知，严管地产开发，房屋买卖租赁秩序，叠加反垄断，贝壳等一路下泻不止。 ZF官方的“二手房交易系统” 7.到如今教育培训双减政策持续落地，力度之强悍坚决空前绝后，中概教育股直接持续腰斩再腰斩。 8.高盛在最新的一份给客户的报告中称，“当你认为中国风险已经充分定价了……它可能还会变得更糟。”美银美林给客户的报告直接建议远离中概股。 多数海外投资者已大幅削减中概股仓位。 9.央视媒体经济参考报将网络游戏比作新型“毒品”，点名腾讯《王者荣耀》。 10.ZY财经委员会第十次会议再次将“共同富裕”提上前所未有的高度。 11.隔日腾讯宣布追加500亿人民币，启动“共同富裕专项计划”。 我们发现顺着这个时间线梳理，中概的持续下跌似乎是处于一个不断发酵的过程，且又愈演愈烈之趋势。 在这种泥沙俱下的下跌中，夹杂着真杀，像教育股，也夹杂着阶段性的难以动其根基的错杀，这要因具体公司而言了。 那么第二个问题，中概是否依旧具有投资价值？东哥认为不可一概而论，需要理清楚哪一些公司是从商业模式角度上不太容易触碰ZF的监管红线，或者说即使触碰也不会导致原则性的逻辑崩盘： 1.依旧值得投资： 商业角度去看，垄断互联巨头在底层性质上决定了它们的垄断本质在商业上很难被打破，只会间歇性被政策干预，尤其是电商社交领域，天然壁垒性较强。而且这个部分国家本身的需求已经得到了比较充分的释放。 像腾讯阿里，从根据处罚力度去看，几乎就是罚款了之，这在政策力度是可以感受出来的，与K12和打车软件根本不可同日而语。且二者已经进行了生态系统的部分共享，至少明面上在推动者反垄断的进行。（详细请取阅阿里巴巴和腾讯考虑互相开放生态系统，资本的融合还是新一轮的收割？） 因此对于$阿里巴巴(BABA)$ 和腾讯，甚至政策嗅觉比较敏锐的京东百度等，东哥认为以及中长期具备投资价值，这一次错杀反而是一个比较好的机会。 阿里和腾讯相互开放生态系统 2.需要规避的行业： 结论，目前除了已经被打压的某打车软件和K12外，东哥比较看空的当属贝壳。 若被限制佣金比例等而失去市场定价权，其既有基本盘价值逻辑将不再成立，若此发生，贝壳的长期投资逻辑将崩塌，而对于二手房市场的规范是ZF一直在推进的。 这引申到另一个话题，当下的中概行业一定需要规避政策频发地带，那就是目前的房地产。君不见恒大的股价一崩再崩，国家整治房产教育，引诱三胎和生育的意志目前来看较为明显，我们投资中概，一定要做到和政策相向而行。 一崩再崩的地产龙头 3.最后，东哥比较支持芒格的看法： ZF会允许公司做大，监管和初衷都是有的，总之，zf的宗旨是越大越要良性竞争和发展。俗称：既要也要。市场上充斥着的所谓“重回JH经济，抛弃SC经济”“国家全面接管互联网”等谣言或者论调大可一笑了之，不用过多在意，恐慌之下的市场反应每次虽然都不尽相同，但是也总是屡见不鲜。最后， 如果尖锐的批评完全消失，温和的批评将会变得刺耳。如果温和的批评也不被允许，沉默将被认为居心叵测。如果沉默也不再允许，赞扬不够卖力将是一种罪行。如果只允许一种声音存在，那么，唯一存在的那个声音就是谎言。 诸君共勉之 以上。 ——————分割线—————— @小虎综合资讯@StevenTing@胖虎福利@小虎访谈@小虎AV@小虎周报@爱发红包的虎妞@小虎老师@老虎专刊@Seven8@33_Tiger@小虎活动@话题虎 码字不易，也烦请各位大佬加精 $蔚来(NIO)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$