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腾讯音乐今年水逆。。。 在从最高点陨落近72%之后，腾讯音乐于昨日盘后发布了二季度财报，看完让人后背发凉。 在财报公布之前，索罗斯基金将一季度抄底的160多万股在二季度斩仓，也算是一个小小的利空吧。 接下来让我们看看腾讯音乐这份财报质地如何？ 不同寻常，这次先不谈营收和净利润增长情况，我们看腾讯音乐的运营数据。 首先，腾讯音乐在线移动用户数已经见顶，月活也就6亿左右，很难再突破了。 6亿用户听音乐，我相信管理层也早已意识到这是极限了，因此，成长的希望落在了社交娱乐，也就是直播用户数上。 然而，从2018年至今，社交娱乐的月活用户数似乎也停滞在2亿左右，上不去了： 听音乐的人和看直播的人，目前来看已看到上限，因此，拉新不是腾讯音乐的主要工作了，而是变现，如何在这些人身上赚更多的钱。 先看在线音乐业务，这块其实主要是收会员费。 为音乐付费，这里涉及到消费者对版权的支持力度，目前来说，国内的意识还差一些，但随着各大音乐软件被腾讯和网易垄断，实际上，渗透率还有一定的空间。 比如腾讯音乐二季度在线音乐付费用户数6620万，渗透率10.6%，仍在上升。 参照国外同行，该渗透率还有很大的提升空间。 在社交娱乐方面，总的付费人数日薄西山，付费渗透率也封印在5%左右，考虑到其他娱乐平台，比如抖音对腾讯音乐的分流，这一块的业务似乎丧失了想象力。 单用户付费金额方面，在线音乐和社交娱乐都略有疲态，前者有网易云打价格战，季度可能产生波动，后者面临其他娱乐方式分流，成长压力略大。 从运营数据上不难看出，腾讯音乐正在遭遇变现瓶颈。 而从腾讯娱乐最大的敌人来看，由于社交娱乐是腾讯音乐主要的收入来源，占总营收的比重达到63%，因此，腾讯音乐最大的敌人不是网易云音乐，而是抖音和其他社交娱乐平台！ 由此再来看营收数据，腾讯音乐增速疲软也就不难理解了： 二季度营收同比增长15.5%，尚且说的过去，但由于加大了内容投入，腾讯音乐的净利润在二季度同比下滑，此处要关注是否会持续产生对净利润压制的因素。 总结： 单纯看营收，腾讯音乐二季度尚可，但着重观察运营数据，实则危机四伏，最大的危险就是来自抖音等其他娱乐平台对用户的分流。 从分部业务来看，在线音乐付费收入未来会随着付费渗透率的提升而增加，即使国家禁止独家版权，腾讯音乐也可凭借雄厚的财力继续保持领先，这块业务不用担心。 最让人担忧的便是社交娱乐服务了，如果继续流失，将对腾讯音乐产生较大影响，从长期看，音乐平台恐仍会被短视频分流，中短期需要密切关注详细的数据变化。$腾讯音乐(TME)$