社区

7月初，国家药监局药品审评中心就《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则（征求意见稿）》向社会各界公开征求意见，这则消息引起了市场对创新药和CXO行业的激辩。7月24日，全面打压教培行业的双减政策落地，教培股迎来毁灭性的重创，受市场情绪和对政策的担忧影响，医药板块持续回调。

对于整体医疗大健康行业来说，这是一个长周期的黄金赛道，无论医疗怎样改革，人得了病都要治疗，所有人都绕不开生老病死，随着我国人口老龄化加速运行，医疗成为了一个刚性的需求。CDE指导原则实际上是引导企业由fast-follow向first-in-class/best-in-class的转变，行业阵痛期的提前到来更有益创新环境。政策方面会长期利好创新药头部公司及差异化创新药公司，给真正有价值的创新药企提供更多的政策支持，进而引导更多的资金来支持创新，不断实现正向循环。

在医药行业监管逐步常态化的现在和未来，每一次监管都像是一轮洗牌，一次蛋糕重新的分配。每一轮洗牌最终受益的的总是那些具有真正创新能力的优质企业，这些企业总会在每一轮政策性影响后越走越远，而me-too与me-worse为主的传统药企将逐步退出历史舞台。

近期医药板块的下跌更多还是因为医药板块前期积累的涨幅过高。但医药板块长期逻辑不变，阶段性回调反而是长期布局优质公司的好时机。

以下这些我们保持关注的医药股已进入击球区：

①CXO板块：CXO赛道长期逻辑不变，CDE指导原则并不会影响整个赛道的行业增速，CXO各企业订单交付周期普遍长于一年，行业未来三年预计仍能维持较高速增长，且国内Top 3 CXO企业海外客户占比超70%，故短期市场扰动不会影响中长期维度CXO赛道的行业发展。

重点关注：

博腾股份——业绩增长持续超市场预期，前瞻性布局细胞基因治疗CDMO，为未来业绩提供保障。

康龙化成——全球唯二CXO一体化服务平台，通过兼并收购，不断拓展能力边界，提升自身服务能力，构建大分子及CTG一体化CDMO平台是未来看点。

药明康德——CXO龙头，一体化优势明显，在ADC、细胞基因疗法等各类前沿领域都有布局，持续保持高速增长。

昭衍新药——药物安评领军企业，在国内各大药企之间享有良好赞誉及口碑，大量预收款预示未来业绩有保障，高增长可持续。

药明生物——大分子CDMO霸主，国内一家独大，国内份额占比已达80%，几无对手，一览众山小，在手订单充足，远超预期。

②创新药：我认为CDE指导原则会对头部企业以及有真正创新能力的企业更有利。头部企业管线丰富且临床推进能力强，有助于抢占时间的优势，而真正有创新能力的企业会在临床价值方面体现自己的优势。

另外由于国内医保控费，而国内药企同质化严重，所以出海能力也是对目前这些biotech公司的一大考量因素，如之前荣昌生物发布消息，以26亿美元license out国产ADC药物维迪西妥单抗，又一次打破了国内单品种药物license out的记录，而交易方西雅图基因是全球领先的老牌ADC药企，这一交易体现了国内biotech的技术领先性并彰显了荣昌生物在全球ADC领域的重要地位。

重点关注：

信达生物——已由之前的恒瑞、君实、百济、信达创新药四小龙转为由再鼎、百济、信达三家biopharma上演新一代三国演义，信达的各项综合实力突出，未来值得期待。

再鼎医药——拥有一流的领导团队，创新药新生代典范，BD能力出众，并形成良好口碑和护城河，有能力将国际领先FIC/BIC这些国外biotech核心管线的创新药带入中国。

荣昌生物——国内ADC领域龙头，由大名鼎鼎的房健民博士和何如意博士坐镇，ADC维迪西妥26亿美金license out使荣昌一炮而红，彰显不凡的自研能力和国际化潜力。

康方生物——国内抗体龙头，与康宁杰瑞并称双抗双侠，在双抗领域研发处于国际领先地位，in house研发能力与荣昌一样出众。国际化能力有待验证。

天镜生物——因有国际范，故有小百济之称，创新药新一代中的耀眼新星，明星药物CD47曾创下近30亿美金的license out记录，自研药物注重差异化，并布局各类前沿靶点，关注CD73 license out潜力。

③医疗器械：创新器械类国产替代空间非常大，具有长期配置价值。特别是竞争格局较好，具有平台化能力的公司。

重点关注：

微创医疗——专注创新的一体化医疗器械平台公司，上市公司的孵化器，未来医疗器械公司巨无霸，除去已上市的多家优质企业之外，包括旗下微创机器人等公司亦会寻求上市。

沛嘉医疗——在心脏瓣膜和神经介入领域深耕多年，在众多医疗器械细分领域中，TAVR和神经介入市场潜力巨大，目前公司TAVR一代和二代产品均已获批，十年磨一剑，沛嘉正蓄势待发。

④医疗saas：

重点关注：

医渡科技——医疗大数据解决方案市场的领导者，7月底公司旗下医渡云为北京普惠健康保提供主运营平台，一经推出，广受欢迎，上市仅两周，参保人数已突破100万，医渡科技前期随SaaS板块拖累，一同深度回调，值得长期关注。

深度挖掘，优中选优，聚焦公司内在成长，忽略短期因素扰动。陪优秀的公司一起成长。

-END-

今天的分享就到这里。我们的分析力求简洁精确，祝伙伴们们多中肉签。新朋友可全网搜索“港美股98”，参与打新交流$药明生物(02269)$$信达生物(01801)$$康龙化成(03759)$

股市有风险，投资需谨慎，以上文章仅代表个人观点