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今天转发的这篇研报是诗诗7月18日写的研报，里面提到的两家优质企业近期都获得了很好的表现，接下来调整后还有上升空间，值得大家去重点关注。

莫言广告，全凭喜好，以下是正文：

光伏级EVA行业研报

在6月22日以及本周四的文章中，诗诗说了光伏板块可以关注胶膜环节，其中提到了胶膜的龙头企业在四季度盈利有望再度上升。

原因就是胶膜上游原材料——光伏级EVA或在四季度短缺，胶膜在第四季度有望呈现供不应求的状态，而胶膜龙头具有较强议价能力，能够顺利传导上游的涨价。

这特别类似今年上半年六氟磷酸锂与电解液的涨价逻辑，光伏级EVA扮演的就是六氟磷酸锂的角色。

那么今天的研报主要就是跟大家分析胶膜上游原材料——光伏级EVA的投资机会。

光伏级EVA研究报告

投资要点：

1、光伏级EVA需求长期景气。

2、第四季度供给缺口有望推升光伏级EVA价格。

3、光伏级EVA紧平衡或维持3年以上。

EVA简介：

EVA（乙烯-醋酸乙烯制共聚物）是由VA（乙烯和醋酸乙烯酯单体）在引发剂存在下共聚得到的聚合物，EVA的性能主要取决于MI（熔融指数）和VA（醋酸乙烯脂）的含量。

按照VA含量不同可划分为EVA树脂（5%-40%）、EVA弹性体（40%-70%）、EVA乳液（70%-95%）。

（不同VA含量情况下EVA树脂用途）

国产EVA主要以中低端为主，高端EVA紧缺依赖进口，高端EVA主要用于光伏、涂覆、热熔胶等领域。近年来，随着光伏行业蓬勃发展，带动光伏级EVA需求持续上升，2020年中国光伏级EVA需求**国EVA需求（包括高端低端）的27%，成为重要的应用领域。

光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，是最具竞争力的可再生发电品种之一，根据权威机构调研，光伏发电加速向主力能源转变，2050将成为全球最大的发电来源，因此光伏级EVA需求长期景气，未来3年需求复合增速约28.77%。

在光伏EVA领域，国内斯尔邦、联泓新科和宁波台塑等极少数企业成功打破国外垄断，并实现对下游一线胶膜企业稳定出货。根据联泓新科招股说明书，从2019年EVA产能规模来看，斯尔邦、联泓和宁波台塑分别为30万吨、12.1万吨、7.2万吨，产能市占率分别约为30.2%、12.2%、7.3%。

EVA新增产能：

2021年新增光伏级EVA产能有限，为什么会新增产能有限？

第一点原因就是EVA的生产设备和生产技术均来自海外，因此设备的产能受限，目前交期大致在18-24个月。此外，目前 EVA生产技术基本来自巴塞尔、埃克森美孚等海外企业，项目投产需要海外企业指派技术人员协助，所以项目从开工到投产至少需要2.5-3年。

第二点原因就是EVA生产需要工艺调试，由于VA含量越高，反应装臵的压力越大，温度也比较高，产品是越来越粘的，如果操之过急，极易产生安全事故，所以必须慢慢调试，也就是低VA料爬坡时间，因此对于新增EVA产能来说，其光伏级EVA产品的释放速度比较缓慢，从生产出EVA产品到可以稳定的产出光伏级EVA至少还需要1-2年的时间。

最后一点，在稳定生产合格光伏EVA产品后，导入胶膜厂商的周期还需3-6个月。

最后可以得出光伏级EVA扩产周期长达4-5年。

（国内EVA厂商扩产周期）

EVA供给端：

自2018年起，国内已连续3年没有EVA产能投放，受疫情影响，原定2020年计划投产的EVA新增产能陆续延期，2021年预计全球有5家合计90万吨/年的EVA新增产能投产，EVA行业重新步入扩产周期。

其中EVA新增产能当中，具备大规模生产光伏级EVA的产能（巴塞尔管式+埃克森美孚釜式）约40万吨，但上面也分析了，生产出EVA到可以稳定的产出光伏级EVA至少还需要1-2年的时间，也就是低VA料爬坡时间，所以实际投放的光伏料产能比较有限。

因此今年几乎没有新增光伏级EVA产能投放，产量的增加主要来源于其他高端牌号转产，预计最大光伏EVA产量约为18.4万吨。

EVA需求端：

大家应该都知道，光伏装机存在较为明显的季节性，第四季度经常出现抢装潮。有权威机构测算，预计2021第四季度全球将实现55GW装机，对应EVA需求约为24万吨。

EVA价格：

进入2021年以来，大宗市场上行叠加EVA供给偏紧，带动EVA价格继续上扬，当前价格处于历史高位。

再加上今年第四季度对应5.6万吨供给缺口，即使考虑白膜对EVA粒子要求稍低，假设可掺杂20%的电缆料，第四季度仍然存在4.5万吨的供给缺口，光伏EVA价格有望在今年第四季度进一步上涨。

有权威机构测算，在目前含税2万元/吨的价格下，单吨净利约为7800元，价格每上涨2000元/吨，对应单吨净利增加约1680元。

最后再说说中长期，考虑到光伏级EVA生产壁垒较高且扩产周期较长，假设目前在建和规划产能如期进行，并顺利产出光伏级EVA的情况下，未来三年光伏级EVA都将保持供需紧平衡，价格或将中长期维持在高位。

EVA相关公司：

东方盛虹：2021年5月12日，公司披露重组预案拟收购斯尔邦100%股权。斯尔邦是国内最大的光伏料供应商，EVA现有产能约为30万吨。

2021第一季度斯尔邦实现EVA销量9.79万吨，单价1.70万元/吨，收入16.65亿元，毛利率约为47.23%。随着公司注入盈利能力较强的EVA优质资产，预计将为公司带来较大的市值提升空间。

联泓新科：2020年公司EVA实现收入13.41亿元，占总收入的比重约为22.61%，公司EVA现有产能约为12.1万吨，为国内第二大光伏级EVA供应商。

公司募投项目"EVA装置管式尾技术升级改造项目"，计划于2022年上半年建成投产，整体产能将至少增加1.8万吨，达到近14万吨，预计产量可达15-16万吨，其中光伏级EVA产量和占比将会大幅提高。

研报结论：

1、光伏EVA需求长期景气，未来3年需求复合增速约28.77%。

2、因为第四季度抢装潮，光伏EVA出现供需缺口，光伏EVA价格有望在今年第四季度进一步上涨。

3、考虑到光伏级EVA生产壁垒较高且扩产周期较长，未来三年光伏级EVA都将保持供需紧平衡，价格或将中长期维持在高位。

4、国内光伏级EVA优质公司有东方盛虹、联泓新科。

风险提示：

1、光伏装机需求不及预期。

2、光伏级EVA产能释放超预期。

终于！光伏级EVA行业研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！

这次用三个自问自答告诉大家！

1.两家公司现在可以买入吗？

答：两家公司目前都处于高位，最好还是逢低分批买入，一定要分批建仓！

一月底我第一次对天赐材料建仓不久后，迎来了春节后的暴跌，在第一次买入的价格处继续往下跌了接近30%。

幸好我自己一般都是分批建仓，所以分摊了成本，如果在高位就重仓买入，那后果不堪设想。

2.东方盛虹和联泓新科选哪个更好？

答：东方盛虹收购了国内最大的光伏级EVA厂商斯尔邦，估值有望提升，但目前股价已经处于高位。

联泓新科是国内第二的光伏级EVA厂商，目前股价较高，属于次新股，股价弹性较大，相对波动也会很大。

行情比较好的时候，选择具有次新属性的联泓新科，更有希望获得超额收益。

3.诗诗一直说的底仓、定投，到底是多少仓位？

答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。

定投必须比底仓更小。

今天跟大家分享一下光伏级EVA行业研报，以及自己的见解，接下来诗诗还会继续跟大家分享一下主线热门板块以及个股的投资逻辑，大家记得留意喔！

如果觉得这份研报对大家有帮助，可以关注诗诗！