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大家好，不知不觉2021年已经过了四分之三，第三季度的财报也开始陆续公开，率先出马的就是$摩根大通(JPM)$ ，英文名是JPMorgan Chase，也叫摩根大通银行，这份财报分析也是针对他的，标题中的问题，投资股票赚不赚钱？以及近期市场会不会崩盘？ 在这份财报中，我们也都可以找到蛛丝马迹。那我们就来一探究竟吧！ JP摩根分家，形成了摩根大通和摩根士丹利（股票代码：MS）。摩根大通俗称小摩或西摩（J.P.MORGAN），摩根大通银行是其在中国的注册名称，国外叫JPMorgan Chase。摩根士丹利，又称大摩，英文名：Morgan Stanley，摩根士丹利原是摩根银行的投资部门。 JP摩根=摩根大通=小摩=西摩， 摩根士丹利=大摩，在中国是摩根士丹利华鑫 所以摩根大通是小摩，摩根士丹利是大摩 前言 来看看摩根大通在2021年10月13日公布的财报，看看这份财报中都蕴含着哪些信息呢？对于银行系来说，其发展的好坏，直接或者间接，还是会影响到我们的市场情况，所以无论你持有的是什么股票，科技股也好，传统股也好。对于银行系的财报，还是要加入考量的。 摩根大通的财报收入支出比较多元化，涉及到的领域较多，这也是很多大型企业的财报看起来比较烧脑的原因，我做了部分整理，将比较有用的部分拿出来跟大家分享。 对于银行系业务，我们主要看的是其传统业务和投资业务，这两者差不多构成了银行的主营收入，也是作为推测未来经济的依据，本次财报分析的摩根大通，主要由以下几个部分组成： 摩根大通银行（JPMORGAN CHASE） 消费者以及社区银行业务（CONSUMER & COMMUNITY BANKING） 企业&投资银行业务（CORPORATE & INVESTMENT BANK ） 商业银行业务（COMMERCIAL BANKING） 资产及财富管理（ASSET & WEALTH MANAGEMENT） 公司业务（CORPORATE） 作为投资者，如果我们买入摩根大通的股票，则对于以上业务建议有基本的了解，拆分财报，分析不同的部门或业务，看看财报是喜还是忧，或是喜忧参半。 如果没有购买摩根大通，或者也不准备购买摩根大通股票的投资人来说，来看看其中投行和资产管理的部分也不错，可以尝试推演，摩根大通是怎么判断这个市场的，以及摩根大通的投资在这个季度是赚钱呢还是赔钱呢。 这种大型机构，分析员各个都是拔尖人才，他们的分析能力肯定要比我们强上很多，要是可以解读到他们的想法，那么也算是有了一颗定心丸了，况且这些数据或多或少的有一些参考性，以供我们对未来市场的走势，也可以做个简单的预测。 CEO在财报中的讲话摘录翻译 摩根大通董事长兼首席执行官杰米.戴蒙(Jamie Dimon)就财务业绩发表了评论: “尽管受到德尔塔变型和供应链中断的影响，但随着经济继续显示良好增长，摩根大通交出了强劲的业绩。我们释放了21亿美元的信贷储备。然而，正如我们之前所说的，我们不认为这些场景驱动的发布是核心或经常性的利润。 “在消费者和社区银行业务中，借记卡和信用卡的总消费增长了26%，住房贷款的发放依然强劲，增长了43%，达到420亿美元；汽车贷款的发放也保持在历史高位，超过110亿美元。 在公司和投资银行方面，全球IB费用上涨了52%，主要是由于并购活动的激增和我们在ipo方面的强劲表现。市场收入总体上非常强劲，与去年第三季度的记录相比仅下降了5%，原因是固定收益业务的持续正常化抵消了股票业务的强劲表现。 商业银行的IB总收入达到创纪录的13亿美元，反映了并购市场的强劲势头。 CB贷款下降了7%，但我们看到商业地产贷款增长的早期迹象，商业定期贷款的新增贷款略有增加。 在资产与财富管理领域，资产价值上升和资金净流入强劲推动下，资产管理规模增长了17%，贷款继续保持强劲，主要由基于证券的贷款推动增长了20%。” 戴蒙总结道：“我们正在进行重要的投资，包括战略性的附加收购，这些投资将推动我们公司未来的前景，并使其在未来几十年保持增长和繁荣。 本季度，我们成为第一家在美国本土48个州都设有分支机构的银行，使我们能够为全国更多的家庭、企业和社区提供服务。我们计划到2022年底在新市场开设400家分支机构，目前计划已进行了一半以上，其中约30%的分支机构位于中低收入社区。 我们还在国际上扩大我们的零售业务，最近我们在英国推出了数字零售银行。我们仍然致力于利用我们的资源来推动包容性解决方案，以支持我们的员工、客户、客户和我们服务的社区。” 通过CEO的发言，我们可以看出摩根大通对于未来发展的整体方向，而且也可以看到IB费用的上涨，这说明市场中的交易还是挺活跃的，状态也是比较良好的，暂时没有崩盘迹象。 2021Q3季度财报亮点 季度收入296亿美元，其中管理收入304亿美元； 信贷成本净收益15亿美元，包括21亿美元的净准备金释放和5.24亿美元的净冲销； 平均贷款增长5%；平均存款增长19%； 1.6万亿美元的流动性来源，包括HQLA和不受限制的有价证券； 平均存款增长20%；客户投资资产增长29%； 平均贷款同比下降2%，季度环比上升1%；信用卡净冲销率为1.39%； 借记卡和信用卡销售额增长26%，活跃移动客户增长10%，净资产收益率增长26%； 全球投资银行佣金排名第一，年初收入份额为9.4%； 总市场收入63亿美元，下降5%，其中固定收益市场收入下降20%，股票市场收入上升30% 投资银行总收入13亿美元，增长60%； 平均贷款同比下降7%，季度环比下降1%; 资产管理规模(AUM)为3万亿美元，增长17%; 平均贷款同比增长20%，季度环比增长3%;平均存款增加41%； 通过公布的数据来看，摩根大通在投行和股票市场上的收入还是很不错的，但是对于贷款则出现了下滑情况。 2021年Q3季度的重点关注数据 摩根大通银行（JPMORGAN CHASE） 净收益（Net Income）为117亿美元，增长22亿美元，主要受信贷储备释放21亿美元的推动，而2020年释放的信贷储备为5.69亿美元。本季度包括5.66亿美元的所得税优惠，与公司2020年美国联邦纳税申报单有关。 净收入（Net Revenue）为304亿美元，增长2%。 非利息收入（Noninterest Revenue）为173亿美元，增长3%；主要是由于CIB的投资银行费用和AWM的管理费用增加，主要是由于公司投资证券的净亏损抵消了上年的净收益和住房贷款收入的下降。 净利息（Net Interest Income）收入132亿美元，增长1%，受资产负债表增长和利率上升的推动，主要抵消了资产负债表组合的变化和CIB市场净利息收入的下降。 非利息支出（Noninterest expense）为171亿美元，增长1%，主要是由于市场营销和技术等业务的持续投资，以及与销量和收入相关的支出增加，主要被较低的法律支出和结构性支出抵消。 信贷损失准备金（The provision for credit losses）为15亿美元的净收益，反映了21亿美元的净拨备释放，受公司经济前景改善和5.24亿美元净冲销的推动。 消费者以及社区银行业务（CONSUMER & COMMUNITY BANKING） 净利润（Net income）为43亿美元，增长12%。净收入为125亿美元，下降3%。 消费者及企业银行业务（Consumer & Business Banking net revenue）净收入62亿美元，增长8%，主要受存款余额和客户投资资产增长以及借记交易增加的推动，部分抵消了存款保证金压缩的影响。 住房贷款（Home Lending）净收入为14亿美元，下降18%，主要受净服务收入和生产利润率下降的影响，部分抵消了净利息收入和产量增加的影响。 Card & Auto业务的净收入为50亿美元，同比下降9%，主要原因是汽车业务的经营租赁收入较低，而在Card业务中，较高的收购成本和较低的循环余额带来的较低的净利息收入被较低的融资成本部分抵消。 非利息支出（Noninterest expense ）为72亿美元，增长5%，主要得益于包括营销在内的持续投资。 信贷损失准备金（The provision for credit losses）为净收益4.59亿美元，反映出由于公司经济前景改善而释放的9.5亿美元拨备，而去年释放的拨备为3亿美元。 企业&投资银行业务（CORPORATE & INVESTMENT BANK ） 净收入56亿美元，增长29%;收入124亿美元，增长7%。 银行业务（Banking）收入为49亿美元，增长30%。 投资银行业务员收入（Investment Banking revenue）为30亿美元，增长45%，主要受投资银行费用上涨52%，反映了咨询和股票承销费用的上涨。 批发支付收入（Wholesale Payments revenue）为16亿美元，增长22%，其中包括战略股权投资收益。 扣除以上收益（Gains），收入（Revenue）增长了10%，主要受存款余额和费用增加的推动，存款利润率的压缩部分抵消了这一增长。 贷款收入为2.44亿美元，下降27%，主要受净利息收入下降的推动，也就是贷款利率下调引起。 市场与证券服务营收为（Markets & Securities Services revenue）75亿美元，下降4%。 市场营收（Markets revenue）为63亿美元，下降5%。 固定收益市场收入（Fixed Income Markets revenue）为37亿美元，同比下降20%，主要原因是大宗商品、利率和价差产品收入较上年下降。 股票市场收入（Equity Markets revenue）为26亿美元，增长30%。 证券服务收入（Securities Services revenue）为11亿美元，增长9%。 非利息支出（Noninterest expense）为59亿美元，与前一年相对持平，因为较高的结构性支出、与数量和收入相关的支出和投资(包括技术和前台办公室雇佣)被较低的法律支出抵消了。 信贷损失拨备（The provision for credit losses）的净收益为6.38亿美元 在投行部分中，我们可以看到摩根大通对于投资的收益还是很不错的，单季度在股票市场中的收入就达到了26亿美金，而且增长了30%，不得不佩服。 根据财报中关于投行部分的阐述也可以看出来，摩根大通在2021年Q3季度，对其手中的证券和其衍生品的投资组合进行了调整，未来可以关注下摩根大通投行部门对市场的判断，毕竟2021年能取得这个成绩，说明还是非常厉害的。 商业银行业务（COMMERCIAL BANKING） 净利润（Net income）为14亿美元，增长30%。 净收入（Net revenue）为25亿美元，增长10%，主要受投资银行和批发支付业务收入增加的推动。非利息支出为10亿美元，增长7%，主要由业务投资驱动，包括前台员工和技术，以及更高的数量和收入相关支出。 信贷损失拨备的净收益（The provision for credit losses was a net benefit of $363 millio）为3.63亿美元，主要受净拨备释放的推动。 净销帐（Net charge-offs）为3,100万美元。 资产及财富管理（ASSET & WEALTH MANAGEMENT） 净利润（Net income）为12亿美元，增长36%。 净收入（Net revenue）为43亿美元，增长21% 非利息（Noninterest expense）支出为28亿美元，增长13% 管理的资产规模（Assets under management）为3万亿美元，增长17% 公司业务（CORPORATE） 净亏损（Net loss）8.17亿美元，上年同期净亏损6.99亿美元。 净收入亏损13亿美元（Net revenue was a loss of $1.3 billion），上年同期亏损3.39亿美元。 净利息收入亏损11亿美元（Net interest income was a loss of $1.1 billion），下降3.72亿美元，主要是由于存款持续增长导致部署机会有限。 本季度证券投资净亏损2.56亿美元（The current quarter included net investment securities losses of $256 million），上年同期净收益4.66亿美元。 非利息支出（Noninterest expense）为1.6亿美元，较上年减少5.59亿美元，主要是由于上年遗留投资没有减值 摩根大通股价走势情况 通过摩根大通的股价走势来看，从2020年10月份至今，摩根大通的股价几乎呈现翻倍的走势，而且大幅度超越了2020年3月的位置，也就是不但把疫情时候的坑填平了，还屡创新高。在银行股中也算是佼佼者了，其主要推动股价的因素也是在于其投行和资产管理部分的数据非常亮眼。 但是，我们在看其财报中，公司业务（CORPORATE）中发现，本季度投资证券出现了亏损，虽然其企业&投资银行业务（CORPORATE & INVESTMENT BANK ）的证券投资获得了很好的收益，但仍然无法避免摩根大通在几个数据上的下跌情况。 综上所述，摩根大通股价上涨的因素中也少不了其投行部分的强势收益，在这么大体量的资金上能取得如此的成绩真的是太强大了。因此摩根大通的股价也是随着市场一同上涨，甚至还能跑赢大盘。 通过摩根大通的财报对于股市的展望 通过财报，我们可以看出摩根大通扩大了其对于证券市场的投资，资产管理更是多了很多资金。根据财报和其CEO对于未来摩根大通的发展展望来看，美国证券市场目前还算安全，有回调的可能，但是崩盘几率不大。并且在未来，摩根大通还有扩充分行网点的计划。 同时有两点我们也需要值得注意，也就是传统银行现在也在进军“数字货币”，以及摩根大通加大投资的计划，其中直接指明了“看到商业地产贷款增长的早期迹象，商业定期贷款的新增贷款略有增加。”这意味着因为疫情打击的经济，目前在恢复中，而且有加速恢复的迹象。 总结&评估 摩根大通的P/E并不高，对于目前的股价来说，如果没有买入该公司的投资者建议理性看待，毕竟带有投行业务的很多银行股都出现了新高，其财报中，传统业务部分，并没有得到大量提升，反而贷款的收入还有所下降。 虽然给出的解释是因为贷款利率的问题，但是对于未来缩表、加息后是否能恢复贷款收入，或者何时缩表、加息这都是未知数，就目前来看，摩根大通在证券市场中赚了不少钱，甚至在不断加大资产的部署，在Q3财报截止日前，不但没有撤回资金的迹象，还有逐渐加仓的情况，那么对于我们小投资者来说，未来的市场依旧是难做，还是需要做好防御准备，毕竟…… 著名畅销书《富爸爸穷爸爸》的作者、投资人罗伯特·清崎（Robert Kiyosaki）近日在他的个人推特上表示，预计2021年10月份美国股票市场将迎来大崩盘，并表示黄金、白银和比特币也将暴跌。现金将会是崩盘后最好的便宜货。 尽管他强调自己相信比特币、黄金和白银可能会崩溃，但清崎表示，他不会出售其中任何一种资产，并声称自己在股市崩盘后拥有“大量现金” 那么对于摩根大通不信邪继续买入股票的做法，以及著名畅销书作者罗伯特·清崎表示未来的崩盘预言，你会选择相信谁呢？还是谁都不信？ 我们推测下摩根大通下个季度的走势，估银行和投资机构难度系数极高，数据仅供大家参考。 预计2021Q4的目标价格：151-185美金 支撑位：139-150美金 摩根大通已经达到合理位置，如果未来美国股票市场持续震荡，可能会对其Q4财报中有关证券业务部分有所影响，外在考虑到缩表和加息的可能性，我个人认为对于银行股，尤其是高价银行股来说，还是要谨慎对待。最后引用摩根大通在2020年时候给股东的信作为结尾，我感觉放在现在来看这短话，还是有一定深度的： 虽然我们在经营公司时不会担心短期内的股价，但从长远来看，我们的股价是衡量我们多年来取得的进步的指标。这种进步是在我们的人员、系统和产品上不断投资的结果，无论是顺境还是逆境，以建立我们的能力。无论是回顾过去五年、十年还是摩根大通/第一银行合并后（大约 15 年前），这些投资都意味着我们的股票明显优于标准普尔 500 指数和标准普尔金融指数。这些重要的投资还将推动我们公司的未来前景，并使其在未来几十年中不断发展壮大。 参考文献 JPMorgan Chase 3Q21 Earnings Press Release JPMorgan Chase 3Q21 Earnings Presentation JPMorgan Chase 3Q21 Earnings Supplement JPMorgan Chase 3Q21 Conference Call JPMorgan Chase to Present at the BofA Securities 2021 Banking & Financials Conference JPMorgan Chase to Present at the Barclays Global Financial Services Conference 最后，欢迎大家订阅我的空间站“石头的投资笔记”，这里我会分享持仓股票、投资策略，以及重点关注公司，也会结合市场分享交易策略、技术指标、公司估值以及调研报告。祝大家投资愉快！ 投资有风险，买股需谨慎。 记录专用，不构成投资建议！！！