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在全球流动性宽松的推升下，恒指年初表现还一度冠居全球，但随着中国推进互联网反垄断、以及滴滴数据安全、教育监管等事件的发酵，形势急转直下，在中美上市的中国科技股投资氛围先后重挫。$恒生科技指数(HSTECH)$ 和美国科技股盈利上修不同，监管导致对于中国企业的盈利预测面临下调压力，以及外资退出压力，在形势不明朗的情况下，市场风险折价越来越大。数据显示，这种不确定的结构性压力之下，已经让著名投资者Cathie Wood抛售中国科技股，中国公募基金Q2亦减持了腾讯。 不过从偏长期窗口来看整体，随着$恒生指数(HSI)$ 的扩容（2022年中前增加成分股至80支，最终固定为100），根据主流市场预期，未来科技股占比应该会保持20%-30%区间。 结构上，恒指指标股大部分来自于非互联网领域，我们认为结构上恒指（反应市场牛熊）中期并不会受到系统性冲击。如果以技术性角度窥察恒生指数的价格行为： 季度窗口（较长周期视角），恒指在今年向上突破了2018年以来的中长期下降趋势，结束了历时三年的下降通道，或暗示恒指三季度的盘整或处在尾声阶段。（恒指近期表现：2020Q4+16.1%；2021Q1+4.2%；2021Q2+1.58%；2021Q3至今-5.5%），而恒指周线窗口较为精准的回撤了2020年疫情以来的上升趋势线（恒指自疫情以来已涨超20%），仍然未打破撑压区域的有效应。总结：从偏长期窗口来看，以技术性角度窥察恒指在季度窗口接近完成标准的调整；且恒指指标股大部分来自于非互联网领域，这些指标股仍受十四五政策支撑，我们认为中期并不悲观。$恒生国企(159960)$ $红筹指数(HSCCI)$ 上周事件 上周中办、国办正式印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》规范校外培训，该“双减意见”严格监管K9学科培训，即：“义务教育阶段的数学，语文，英语等和课内开课内容相近的培训内容”。重点监管包括： 上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构； 各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构； 对原备案的线上学科类培训机构，改为审批制；对已备案的线上学科类培训机构全面排查，并按标准重新办理审批手续； 校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训； 积极探索利用人工智能技术合理控制学生连续线上培训时间；线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教育教学规律的不良学习方法。 《意见》还要求全面压减作业总量和时长，减轻学生过重作业负担，以及提升学校课后服务水平等。